评级面临的主要风险

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为张三云，取代了二季度末的基本养老保险基金一二零一组合。在具体持股比例上，南方匠心优选股票型证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司、首域投资管理(英国)有限公司-首域中国A股基金、香港金融管理局-自有资金、大成高新技术产业股票型证券投资基金持股有所下降。

中证财讯 伟星新材（002372）3月31日披露2021年年度报告。2021年，公司实现营业总收入63.88亿元，同比增长25.13%；归母净利润12.23亿元，同比增长2.58%；扣非净利润11.85亿元，同比增长3.33%；经营活动产生的现金流量净额为15.94亿元，同比增长18.37%；报告期内，伟星新材基本每股收益为0.77元，加权平均净资产收益率为27.00%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股派6元（含税）。

数据统计显示，伟星新材近三年营业总收入复合增长率为11.81%，在装修建材行业已披露2021年数据的35家公司中排名第19。近三年净利润复合年增长率为7.73%，排名14/35。

分产品来看，2021年度公司主营业务中，PPR管材管件收入30.87亿元，同比增长27.64%，占营业收入的48.32%；PE管材管件收入17.17亿元，同比增长5.77%，占营业收入的26.89%；PVC管材管件收入10.18亿元，同比增长38.37%，占营业收入的15.94%。

2021年，公司毛利率为39.79%，同比下降3.71个百分点；净利率为19.23%，较上年同期下降4.19个百分点。值得一提的是，近年来公司毛利率、净利率均持续高于行业平均水平。

分产品看，PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件2021年毛利率分别为55.15%、31.33%、11.88%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.99亿元，占总销售金额比例为3.11%，公司前五名供应商合计采购金额17.06亿元，占年度采购总额比例为53.66%。

数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为27.00%，较上年同期下降2.95个百分点，长期高于行业平均；公司2021年投入资本回报率为25.56%，较上年同期下降2.49个百分点。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为15.94亿元，同比增长18.37%；筹资活动现金流净额-7.97亿元，同比减少1.46亿元；投资活动现金流净额-2.65亿元，上年同期为-4.02亿元，主要因为上年同期对东鹏合立增加投资，本报告期无此项所致。

2021年，公司营业收入现金比为117.58%，净现比为130.26%。从近年数据来看，公司经营活动现金流入的增速与营业收入增速基本保持同步。

营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为1.06次，上年同期为0.97次（2020年行业平均值为0.69次，公司位居同行业8/35）；固定资产周转率为5.20次，上年同期为4.21次（2020年行业平均值为4.47次，公司位居同行业19/35）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为19.78次、4.18次。

2021年全年，公司期间费用为10.74亿元，较上年增加1.51亿元；但期间费用率为16.81%，较上年下降1.27个百分点。

2021年全年，公司研发投入金额为1.85亿元，同比增长18.17%；研发投入占营业收入比例为2.89%，相比上年同期下降0.17个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为23.32%，相比上年同期上升0.12个百分点，近年来整体低于行业均值；有息资产负债率为0.01%，相比去年同期上升0.01个百分点。

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，持股最多的为伟星集团有限公司，占比37.90%。十大流通股东名单相比2021年三季报维持不变。在具体持股比例上，大成高新技术产业股票型证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司、基本养老保险基金一二零一组合持股有所下降。

最新盈利预测明细如下：

支撑评级的要点

事项：

风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求恢复或不及预期，工程业务拓展或不及预期。

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