3月17日，21理财投资线上平台第7期节目如期开展，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚做客直播间，就近期新冠疫情期间的黄金避险属性及投资策略进行了详细分析，并对21理财投资线上平台中部分投资者所提的相关问题一一作出解答。

此次分享包括四个部分，分别是：黄金市场的现状、全球资本市场大震荡中黄金的避险属性变化、黄金价格的未来走势以及黄金的投资策略。

黄金避险属性失灵了吗？

朱志刚介绍，中国黄金产量已连续13年位居全球第一，2019年国内原料黄金产量为380.23吨，实际消费量为1002.78吨，占全球产量的三分之一。朱志刚表示，据协会统计全球黄金数量约为17万吨，其中官方持有约3万吨。中国持有量自2009年1054.00吨上升到2020年1月1948.3吨，目前在外汇储备中占比仍较低,为3.07%。

“人民币自由兑换需要有一定的外汇黄金储备，从数据上看国家在逐步增加黄金储备，也成为个人购买黄金的一大理由。”朱志刚说。

黄金拥有商品属性、货币属性、投资属性及避险属性，但在此次波动中黄金也随之下跌，避险属性失灵了吗？

朱志刚认为黄金的避险属性在此次疫情的第一轮中已有所体现。比如韩国，日本疫情扩散后，金价大幅上涨，大家开始买入黄金作为避险工具。随着疫情在欧美扩散可能引发金融系统的动荡或者经济衰退，全球开始降息，相对而言黄金也有商品属性，大家开始抛售换取流动性，这时黄金随之下跌。

值得注意的是，在之后的提问环节朱志刚表示，黄金市场是一个非常大的市场，有很多在现货市场基础上的衍生品市场，比如期货、远期、掉期等，这些资产是没有避险功能的。“我们所说的黄金避险属性，其实还是实物黄金，也就是实物为王，实物是最好的黄金投资品种。”在家庭投资黄金时，朱志刚建议，黄金投资应占家庭投资组合的10%-30%，实物黄金不宜超过5公斤，原因是5公斤以上的黄金变现较为困难。至于多于1公斤的黄金，朱志刚建议可进行波段操作，比如在高位的时候用AUT+D卖出去，后续回调再买回来。

未来金价如何走？

朱志刚认为，目前黄金价格受到两方面影响。

第一，国际原油3月9日暴跌30%以上，而原油和贵金属都是商品交易中权重最大的两类商品，贵金属的行情与原油相关性很高，原油短期大跌影响投资者信心，导致市场对贵金属持悲观预期。

第二，中国之外的新冠肺炎疫情恶化，西方各个重要发达国家的股市都出现大幅下跌，在期市等金融资产短期大跌的情况下，不少机构投资者短期内偏好“现金为王”，纷纷抛售可及时变现资产，以回避短期剧烈波动，这也是造成金价下跌的原因之一。

但是，朱志刚也表示，各方原因都导致短期风险加剧，从中国防控新冠肺炎的成功，可以预见这种短期的恐慌在各国政府积极应对疫情后会慢慢减弱，届时各项超跌的资产估值又将恢复正常，因此目前可以短期买入超跌的贵金属。

从历史经验来看，2008年金融危机时黄金下跌20%后开始迅速回升，“金融危机来的时候所有资产都可能下跌，等回过头来，大家会买入黄金作为避险工具，这一轮下跌末见底，但见底之后，预计黄金会最先反弹。”朱志刚说。

至于如何投资黄金，朱志刚介绍称，实物黄金、纸黄金、AUT+D、黄金期货等均是投资工具，可根据个人偏好进行投资。若出于赚取价差，可购买纸黄金，若出于收藏、馈赠，则实物黄金是较好选择。另外，由于首饰存在加工费、增值税、消费税等税费，投资成本较大，够买首饰并不算黄金投资。至于金币等投资币，目前国内溢价较高，未来投资币品种的多样化可能会促进投资币市场的活跃。

最后，朱志刚认为，黄金可以长期持有，并表示其从2008年一直看多黄金，从历史角度来说，黄金的价格总体是呈上升趋势的，这主要是由于黄金生产成本越来越高。另外，在购买黄金时还需考虑回收因素，目前出售黄金的渠道较少，但未来黄金从买到卖再到回收的产业链将会逐渐打通。

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资产配置是在不同类别的资产间进行动态的资金分配，而不是抱着某一资产不放。。

年初以来，我们持续买入黄金、白银、原油、日圆的策略收到良好效果，预期的阶段性目标均已实现。

惹眼的市场表现随着收益率的攀升使越来越多的人对上述市场表现出兴趣，但目前来看，尚未达到过热的程度，显示这些市场仍然具有投资机会。

贵金属的属性和市场特点

1、货币的金本位不可能回归，因财富创造的速度远大于黄金的生产速度，故将导致通货紧缩，从而令经济陷入绝境；金本位会带来分配不公，对黄金的争夺会招致战争；

作为最牛美联储主席的格林斯潘老爷子表示应该恢复金本位不知怎么想的。

2、牙买加协议后，黄金的主要属性为商品，因此具有强烈的波动性；

3、由于黄金具有质量大、体积小、可塑性强、易于分割、便于携带、在全球任何地点和时间均可顺利变现等特点，因此具有高于主权货币的安全资产特征，这在战争和灾害时尤其突出，因此各国央行仍将其作为储备资产，其金融属性、避险属性也时有体现；

譬如如果中美发生战争，美国冻结我国持有的大量美元资产，那损失将是惨重的。但如果央行持有较适当比重的黄金储备，则会安全的多；

其实最好的解决办法是让人民币成为国际货币，在资本和经常项下对外绝大部分使用人民币结算、交易，我们就不用有那么多外汇储备了。

4、黄金从超长期来看的确基本能够反映通胀水平，但并非任何时点持有黄金未来都能够保值，因金价波动相当剧烈。

譬如1981年850美元高点买入黄金，目前的效果处境惨不忍睹。

5、影响黄金价格的因素很多，主要受大宗商品、通胀、利率、美元汇率以及风险事件影响，当前影响金价走势的主要因素为美国利率、美元汇率以及大宗商品走势。

近来金价与美国国债收益率之间的负相关关系非常紧密----需要注意的是，这个关系并非始终有效。

6、白银虽价值远不及黄金的，但却是在传统上的贵金属，因此，其长期趋势跟随黄金运行；

7、由于白银具有工业金属属性，一些时候，金价对其影响不及基础金属；

8、白银的波动率在贵金属趋势确立后，将远大于黄金。

我们在投资贵金属时，切记不要去相信那些将黄金白银过于神话的忽悠，更不要基于那些子虚乌有的阴谋论进行交易，而是要立足于金融市场本身去观察，很容易找到影响其价格走势的主要矛盾。

对于当前而言，关注美联储利率、美元走势对金、银价格的影响才是根本。而对股市风险的规避作用可作为阶段性因素考虑。

原油的属性和市场特点

9、原油是最重要的大宗商品，因其至今仍具有无可替代的战略地位和对整体通胀的影响而成为大宗商品之锚，其价格走势左右着整体大宗上皮价格的走势；

10、原油价格从根本上来说受供求关系影响，但由于石油早已被金融化，作为一种金融资产被广泛交易，其价格受到资本进出的影响已经远超实际供求关系；

11、原油以美元标价，因此油价长期走水与美元存在较强的负相关关系；

12、油价有时会被作为竞争工具，但最终会遵从市场规律；

13、任何商品在价格低迷时都会自然限制产能，所以会自动回归价值；反之，则会造成产能过剩，令价格跌落；

14、超长期来看，替代能源的使用是原油长期价值的重要压力，但这个时代的到来尚需时日。

对于当前而言，关注美元汇率、关注资本动向、关注产油国措施，是投资原油的主要着眼点。

外汇的市场属性和特点

15、影响货币汇率的因素非常之多，相当复杂，主要包含利率、国际收支、财政、增长、相关资产及市场变动、内外政治、资金流动、投机交易等等等等；

16、外汇市场是众多市场中囊括信息最多、变化最复杂、把握难度最高的一个；

17、经过数十年的演变，外汇市场进一步演变为各个货币板块，分别具有不同的特征；

18、当然，外汇市场的左右者是美元，它是所有问题的焦点；

当前外汇市场的主要问题是美联储利率政策取向，从某种意义上来说，能否准确预判外汇市场走势，关键在于能否准确预判美联储的货币政策结果。

在哪里进行贵金属、原油、外汇投资

贵金属

19、银行账户贵金属

各商业银行基本都有账户黄金、账户白银的交易品种，采用询价交易（做市商）模式。

“账户金”原本是不交割实物现货黄金交易，以伦敦金为报价基础。由于相关部门要求必须有实金支持，各银行装模作样地改了规则糊弄了过去。

该品种的好处是交易成本低，几乎24小时不间断交易，人民币和美元均可交易，能够做多和做空，无杠杆，非常适合普通投资者参与。

20、上海黄金交易所黄金、白银交易

是有实物黄金、白银对应的撮合交易的现货交易，有不带杠杆的实盘和带有杠杆的延期交易品种。

金交所的贵金属的有点为品种较为齐全，且交易后能够交割黄金实物，是企业对冲风险的良好工具，投机者可根据风险偏好选择交易类型。

缺点为没有实现全天候交易，交易会中断，由于贵金属价格为全球市场联动，因此对投资者形成潜在风险；另外设有涨跌停机制，而价格又与国际市场同步，因此这个机制实在很奇葩；

21、上海期货交易所黄金、白银交易

实物黄金、白银的期货撮合交易，带有较高的杠杆，交易机制与其他期货品种没有显著区别，也有交易中断和涨跌停的问题。

原油

22、账户原油

某大型银行被称为宇宙行的原油交易品种，为不可交割的现货交易，与现货黄金、白银的交易机制基本相同，这是目前知道的唯一一个合法原油交易品种，普通投资者可选择；

23、原油期货

证监会已经批准上海期货交易所上线原油期货，但目前仍在准备中。

外汇

24、各商业银行几乎都有外汇买卖业务，现货可做多做空，无杠杆，24小时交易，另有期权、远期等品种，带有杠杆，风险较大。

除银行、上海黄金交易所、上海期货交易所意外，国家未批准任何机构开展黄金、原油、外汇的交易（白银的限制相对宽松一些），其他乱七八糟的各类地方交易所或交易中心、境外交易平台、网络交易平台绝大多数都不靠谱，甚至是非法的。

建议慎重选择，资金安全是第一位的，可以想想泛亚的例子。

资产配置，不是在同类资产中执拗的选择，而是在各类资产中进行动态的分配。

因此，你需要知道一些除了理财和股票以外的投资方式。

来源：微信公众号---刘维明的微财经（ID：liuweimingwcj），作者：刘维明。

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（见习编辑：曾妮）

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