他，把自己的全部资产投入股市，不工作，全身心在家炒股。每天都在研究走势图，然而在相对集中的6个月，他亏损了百余万元。从他身上，你可能很难学到赚钱的技巧，但可以避免类似的亏损。

2009年10月30日傍晚时分，北京的天空中忽然淅淅沥沥地下起了小雨，雨中夹着冷冷的风，带来了阵阵寒意，真是让人有了一场秋雨一场寒的感受。在西直门附近的一家火锅店，我和过去未曾谋面的老蒋在现实中碰面了。上身穿着一件黑外套的他留着寸头，一米八的大个子，略黑的眼圈让年近四十的他略微显得有些疲劳。

国有企业债务重组的目标，要从长远和战略层面，统筹考虑债务重组各主体的利益，通过债务重组，促进国有资本有进有退、合理流动机制的建立，加快国有经济布局和国有资本结构调整，进一步发挥国有经济的控制力、影响力和带动力；通过债务重组，化解债务危机，使国有企业的债务负担降到一个合理水平，提高企业经营效率；加快企业产权制度改革，改善公司治理结构，使国有企业成为真正的市场主体；通过债务重组，降低国有金融机构的不良资产比率，促进国有金融机构的市场化转型，提高竞争力，改善金融秩序和环境债务重组分别实施债务折让、破产清算、引入战略投资者，或者通过债权转让、债权转股权等措施，实现不良资产变现和企业治理结构的完善。

在经历近几年出口疲软、人力成本上升的打压下，服装行业利润下降的状况正日益严峻，直接触发纺织服装类上市公司掀起了一股并购转型的浪潮。

我们来深入地了解一下债务重组的几种方式。

三九集团的债务重组之路

债务重组，是指在不改变交易对方的情况下，经债权人和债务人协定或法院裁定，就清偿债务的时间、金额或方式等重新达成协议的交易。

新债务替换旧债务

②债权人与债务人在债务重组 前后均受同一方或相同多方的最终控制，且该债务重组的交易实质是债权人或债务人 进行了权益性分配或接受了权益性投入。

2007年9月初，在决定进入股市前，他先尝试着买基金。买基金，他用了很多的方法和数据分析，得出的结论是：强者恒强。

无终止确认，而是基于原债权、债务作出修改

《合同法》第83条的规定，债务人接到债权转让通知时，债务人对让与人享有债权，并且债务人的债权先于转让的债权到期或者同时到期的，债务人可以向受让人主张抵销。

债务重组这个名词，最初只用于企业。

变现成功的话，这样你的债务危机就能缓解了。

1、 债务转移

所谓债务转移是指负债企业将其对债权人的负债转给第三方承担的行为。负债企业的债务转移，对于债权人来讲，就是一种债券转让。

上述第三方一般是负债企业的关联企业或者有意对负债企业进行重组其他企业。该第三方愿意出资购买债权，并由其承接对负债企业的债权。作为购买债权的对价，第三方可以以现金、实物、有价证券或其他财产权利向债权人进行支付。

根据我国《合同法》有关债务转移和债权转让的规定，负债企业转移债务时，应当经债权人同意。债权人将其对负债企业的债权转让给第三方时，应通知负债企业。否则债务转移或债权转让不发生法律效力。在进行债务转移时，与主债务有关的从债务与主债务应一同转让，但该从债务专属于原债务人自身的除外。

2、 债务抵消

3、 债务豁免

4、 债务混同

债务混同是指债权债务归于一人的法律事实。根据我国《合同法》第106条的规定，债权和债务同归于一人的，合同的权利义务终止，但涉及第三人利益的除外。

5、削债

6、以非现金资产清偿债务

7、债务转为资本

8、 融资减债

融资减债是指通过增资扩股、发行股票或债券等融资方式筹集资金还债。首先，负债企业可以通过吸收新股东包括风险投资商和跨国投资银行加入、扩大股本的方式融资还债。加入WTO之后，中国已成为全球新一轮投资的热点，国内企业很容易通过吸收外资参股的方式，获得长期发展所需要的资金。其次负债企业可以通过向社会公开发行股票筹集大量资本金，从而减轻企业的债务负担。再次，负债企业可以通过发行境内债券或境外国际债券融资还债。目前境内债券的发行规模受到严格控制；而且所发行的债券，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。随着我国资本市场的进一步发展完善，发行债券将初步成为我国中小企业筹集中长期发展资金的重要方式。根据我国《公司法》、《证券法》和《企业债券管理条例》的规定，增资扩股、发行股票、发行债券必须具备一定的条件并办理相关批准手续。

9、 修改其他债务条件

截至 2003 年底，三九集团及其下属公司欠银行 98 亿元。三九集团负债率过高。以三九医药为例，2006 年末其流动资产不到 64 亿元，而其流动负债却高达 51亿元，流动比率仅为 1.26。三九集团总资产 178 亿，其中，固定资产 38 亿，长期投资 40 亿，两项合并 78 亿，仅约占总资产的 44%。三九集团旗下的三九医药的季报显示，其一季度主营业务收入及净利润均同比下降近 18%。三九集团已经陷入“资金紧缺，银行逼债”的困境，经营状况不容乐观，改制重组迫在眉睫。三九集团内部频密的关联交易也是银行收缩贷款的重要原因。在 2001 被违规占用三九医药资金事件打断了资金链条后，三九集团近两年资本运作活动的规模虽然明显缩小，但大量关联交易仍然存在。

三九集团因欠银行债务高达 100 多亿元难以为继，从 2004 年起便着手重组，拟引进战略投资者挽救三九。经国务院批准，三九企业集团（深圳南方制药厂）（以下简称“三九集团”）及其下属企业的20 家金融债权人组成三九集团债权人委员会（以下简称“三九债委会”），同意对三九集团的债务进行重组。2004年9 月 26 日，三九医药股份有限公司（下称“三九”）发布公告表示，此次三九方面将一次性向银行偿还 44.57 亿元的债务，而该方案比此前业内曾流传的 43 亿元的方案多出了 1.57 亿元。

三九公告称，本次重组债务包括三个部分，分别为三九集团层面重组债务、三九层面重组债务以及三九宜工生化股份有限公司、深圳市三九医药连锁股份有限公司及其控股的各级子公司重组债务。公告显示，三九医药层面重组债务（截至债权债务核实日 2007 年 6 月 20 日）本金共计人民币 35.9 亿元；其中，三九医药因对三九药业部分债务及三九生化部分债务提供担保而需要承担连带还款责任的债务本金共计 5.1 亿元。债务重组协议生效日起一个月内，债务人三九集团及下属企业、战略投资者华润(集团)有限公司、收购方新三九控股有限公司共同作为偿付方，向债权人一次性全额支付人民币约 45 亿元，用以清偿集团和三九医药层面重组的债务本金、三九医药层面的欠息及诉讼费。

债务重组后，三九医药预计负有不超过人民币 6 亿元的银行借款。债权人同意，豁免所有三九医药层面重组债务相关的罚息及复利；解除三九医药对相关重组债务的担保责任；解除所有与三九医药层面重组债务相关的抵押、质押及查封、冻结，并对其提起的所有与重组债务相关的诉讼案件、仲裁案件及执行案件予以撤诉或撤销执行申请。业内人士指出，作为沪深两市大股东占款第一大户,三九的清欠方案与三九集团的债务重组密切相关。截至 2006 年年底，三九集团未清欠金额高达 37.4 亿元，大抵相当于三九资产总额的一半。

国务院国资委选择了“内部解决”———由华润去重组三九。重组者和被重组者，同为国资委全资持有的“央属企业”。三九医药作为三九集团下属核心企业，最后，由华润集团、新三九控股有限公司、三九集团及其下属企业在自债务重组协议生效日起 1 个月内向债权人一次性全额支付人民币 4，457，002，080 元，用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。华润集团获得对三九集团的战略重组权后，在国家工商总局注册成立了新三九控股，作为重组三九集团的管理平台。至此，三九集团的债务重组最终得以完成。

1.短期偿债能力的具体分析

（1）由于流动负债在01-03年逐年增加，在04年虽然有所减少，但相比01年仍然增加了14亿元，而流动资产01年相比04年却减少了0.2亿元，因此，流动比率由01年的1.62逐年降至04年1.16。10年相比04年，流动负债降幅达67.24%，虽然流动资产同样下降，但由于下降幅度远低于流动负债，仅下降了37.18%，所以，流动比率由04年的1.16逐年增加到了10年的2.23。

（2）速动资产虽然增长了2.24%，但由于远低于流动负债34.04%的增长幅度，所以，速动比率同样从01年的1.49逐年降至04年的1.09。10年相比04年，速动资产降幅为42.53%，同样远低于流动负债的降幅，故速动比率也由04年的1.09逐年增加到10年的1.92

（3）由于现金等价物降幅达50.99%，而流动负债又大幅度增长，因此，现金比率也由01年的0.38降至04年的0.13。10年相比04年，现金等价物却增长了169%，所以，现金比率也由04年的0.13逐年增加到04年的1.1。

从上述分析可看出，三九集团的短期偿债能力从01年到04年虽趋于逐年下降状态，但从04年到10年，由于企业积极偿还短期借款，较好利用商业信用，使短期借款逐年下降，同时保持流动资产的合理结构，从而使企业的短期偿债能力又逐年增强。既便04年相比于01年，企业的流动比率、速动比率及现金比率均逐年下降，短期偿债能力有所减弱，但企业的速动比率始终保持大于1，所以，从01年到10年，三九集团的短期偿债能力总体较强，不存在较大的无法偿还短期债务的风险。

2.长期偿债能力总体分析

三九集团01年-04年，资产负债率逐年上升，04年达到了68%，虽然较充分的利用了财务杠杆作用，但也为企业带了较高的财务风险，尤其是04年，企业当年亏损7.2亿元，而财务费用支出达1.4亿多元，利息支出无法得到有效保障04年以后，随着企业逐步归还长短期借款，使负债额争剧下降，资产负债率也逐年下降，到10年，仅为27%，同时随着企业盈利能力的不断增强，利息保障倍数达到了70，企业偿还债务的能力也大大增强，财务风险大为降低，几乎不存在到期无法偿还债务的风险。但企业由于利用外部资金较少，财务杠杆的作用没有充分发挥，一定程度上降低了企业的盈利能力，增加了企业的税收成本及资金成本。

从上述分析可看出，三九集团01-10年，企业的盈利水平除04年外，基本趋于稳步增长。04年，由于成本费用的大幅度增长，导致企业亏损达到惊人的7.2亿元，04年后，企业努力控制费用支出，尤其是管理费用，05年较04年减少了4.4亿元，下降57%，企业实现扭亏为盈，之后，企业的盈利水平稳步增长，资产收益率稳步提高，每股收收益也由04年的-0.73稳步增长到10年的每股0.87元，投资效益明显。

1.避免盲目多元化购入不良资产

2.国企融资需加强监管 金融体制需配套改革

3.通过债务重组 促进国有资本结构调整

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