21世纪经济报道记者韩一 北京报道 据上交所官网消息，科创板上市委员会定于2022年8月2日审议赛恩斯环保股份有限公司（简称赛恩斯环保）首发事宜，历经两轮问询后，这家从事重金属污染防治的环保企业将迎来上市大考。

值得注意的是，与其他拟上市公司报告期业绩向好不同，赛恩斯环保最新上会稿显示，2019年至2021年报告期，公司营业收入出现24%的大幅下滑，三年报告期内，公司的主要业务板块已发生明显改变。

成立长达13年的赛恩斯环保依然呈现业绩不稳定问题，能否顺利过关科创板？

13年主业依然未稳

赛恩斯环保主要从事重金属污染防治，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。

公司前身赛恩斯有限成立于2009年7月9日，中南大学教师柴立元等带领中南大学科研团队共同创办，至今已有13年发展历史。

招股书中，赛恩斯环保表示，成立至今公司始终专注于重金属污染防治技术研发与应用推广，目前公司手握65 项授权专利，其中发明专利41项、实用新型专利24项。

但是21世纪追溯其发展历史发现，一把专利技术在手的赛恩斯环保在经营业绩呈现上并不靓丽。

2019年至2021年报告期，赛恩斯环保实现主营业务收入分别为4.67亿元、3.56亿元和3.84亿元，上市关键期公司营业收入竟然出现大幅下滑。同期，公司的归母净利润分别为3609.49万元、4598.68万元、4462.92万元，扣非后分别为3108.19万元、3453.81万元和3782.29万元。

营业收入大幅下滑，净利润增长几乎陷入停滞，带着如此的业绩，赛恩斯环保拟闯关科创板市场，计划募资2.5亿元，分别投向长沙赛恩斯环保成套环保设备生产基地建设、研发中心扩建和补充流动资金。

“赛恩斯环保闯关科创板市场最大的问题是公司经营业绩的稳定性。”某券商分析人士接受21世纪经济报道记者咨询时表示，科创板定位服务科技创新能力强、高成长性企业，板块上市企业营业收入一般要有30%增长率，从赛恩斯环保的业绩表现看，很难呈现科创板要求的高成长性。

成立十余年，赛恩斯环保甚至在2017年4月完成股改时尚存在累计未弥补亏损，因此在上交所的两轮问询函中，监管层多次公司要求说明经营业绩的稳定性问题。

不仅于此，赛恩斯环保虽声称专注于重金属污染防治领域，报告期主业未发生改变，但是细看其重金属污染防治综合解决方案、药剂销售、运营服务等业务板块不难发现，公司的主业同样缺乏稳定性。

2019年报告期期初，赛恩斯环保上述三大业务板块实现营收分别为3.33亿元、9169.71万元和4167.52万元，占比分别为71.36%、19.65%和8.93%，报告期期末的2021年，公司重金属污染防治综合解决方案业务贡献营收腰斩为1.56亿元，药剂销售业务近乎没有实现增长营收仅为9426.15万元，运营服务营收1.16亿元，占比上升至30.14%。

“2020年公司主营业务收入较2019 年同比下降23.67%，主要原因是公司重金属污染防治综合解决方案业务较2019年下降了48.72%所致。”赛恩斯环保表示，2021年，公司重金属污染防治综合解决方案收入同比下降 8.46%，公司在主动调整业务战略，开始转变为更重视解决方案中提供核心技术服务。

这意味赛恩斯环保长期依赖的重金属污染防治综合解决方案主业或将面临着被其他业务取代的转变。

难解的关联方经营

13年发展历史，赛恩斯环保至今仍未能实现主业稳定性营收，公司的科创板上市成功概率或将大打折扣。

追溯公司报告期之前业绩不难发现，在傍上紫金矿业(601899.SH)之前，赛恩斯环保的经营业绩乏善可言，2017年股改时，赛恩斯环保甚至还存在亏损，2018年公司营收仅为2.9亿元，归母净利润仅为1054.05万元。

2016年，作为有色金属行业龙头的紫金矿业与赛恩斯环保签订增资扩股协议，紫金矿业投入约1.67亿元持有赛恩斯环保25%的股份，并委派相应高级管理人员加入公司后，赛恩斯环保才走了业绩规模化发展轨道。

2019年，紫金矿业追加对赛恩斯环保的投资。当年6月，赛恩斯环保第一次增资，并以10元/股的发行价向紫金矿业全资控制子企业紫金南方发行312万股股份，收购了紫金南方持有的紫金药剂39%的股份，公司的药剂销售业务得以扩展。

据了解，紫金矿业经营和人员任职均对赛恩斯环保做了大量支持，赛恩斯环保董事、董事会秘书邱江传及监事王艳均为紫金矿业推荐任职。

傍上紫金矿业后，赛恩斯环保的营收规模短期内得到大规模提升，但其与紫金矿业系公司之间难以隔离的关联性交易关系也成为公司上市进程中需要详细说明的问题。

赛恩斯环保招股书显示，紫金矿业全资子公司紫峰投资目前持有公司2012万股，持股比例达28.29%，为赛恩斯环保的第二大股东，而紫金矿业长期位列公司前两大客户。

2019年至2021年，赛恩斯环保对紫金矿业系公司的销售额分别达7266.60万元、7159万元和7212.32万元，分别占公司各期销售额的15.56%、22.52%和18.75%，2019年、2021年紫金矿业均为赛恩斯环保的第一大客户。

值得注意的是，2016年紫金矿业系公司入股赛恩斯环保时，双方就签署有对赌协议，约定赛恩斯环保须在增资扩股协议生效之日起四年内实现A股上市，如果不能在A股上市，对赌交易方需要屡行股份回购业务。

一方面获得关联方紫金矿业的资金、业务支持，另一方面双方却又签署上市对赌协议，赛恩斯环保的上市难免让市场投资者产生利益输送的质疑，在监管层的问询函中，双方的关联交易、客户依赖等问题也成为重点的质疑对象。

对于公司是否依赖紫金矿业关联经营，是否依赖紫金矿业获客，双方是否存在利益输送等问题，21世纪经济报道记者致电赛恩斯环保求解，但是截至发稿仍未获得公司回应。

据赛恩斯环保披露，公司经营存在细分行业客户集中及依赖的风险。2019年至2021 年，公司对前五大客户销售收入（按照对受同一实际控制人控制的销售客户合并计算销售额）占比较高，分别达61.15%、59.83%及 52.72%。赛恩斯环保各个业务板块的前五大客户中，除药剂销售业务之外，均难以摆脱紫金矿业的身影。

细分来看，报告期内，赛恩斯环保的解决方案业务前五大客户收入占比分别为74.39%、75.48%及 62.31%；公司运营服务业务前五大客户收入占比分别为83.79%、82.83%及 84.76%，对前两大客户的累积收入占比达47.39%；而药剂销售业务前五大客户收入占比分别为 74.20%、76.58%及 78.92%，来自前两大客户的累积收入占比更是高达65.68%。

对此，赛恩斯环保表示，若未来主要客户的经营、采购战略发生较大变化，导致主要客户流失，或主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，则将对公司经营产生不利影响。

事实上，对紫金矿业等大客户的依赖性已给赛恩斯环保的经营埋下隐患。

报告期内，赛恩斯环保的应收账款连年大幅增长，各期分别达1.65亿元、1.83亿元和2.06亿元，2021年公司的50%以上营业收入为应收账款。尤其是，公司的重金属污染防治综合解决方案业务，各期应收账款余额分别达1.44亿元、1.59亿元和1.65亿元，占各期解决方案收入的比例分别达43.36%、93.06%和105.52%。

高额的应收账款累积，一方面可能发生坏账风向，将对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面也会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低。

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8月23日三大股指再度全线下挫，两市仅六百多个股上涨，成交量也回落至七千亿左右。仅煤炭、银行、环保板块表现较好。人气股方面，超半数个股下跌，浙江世宝、人民网、光大证券和久其软件尽管收红，但盘中都经历了冲高后的大幅回落，十大人气股在如此弱势的行情下，可谓无人生还。下面是今日十大人气股排名的详细情况。

笔者将从今日人气股中，选择几个有代表性的个股进行点评，希望对投资者有所帮助。

1、太平洋：龙头谢幕

今日券商板块人气龙头太平洋低开低走，盘中多次触及跌停的同时，还使得板块持续回落。唯一值得欣慰的是该股底部的承接还不错，尾盘在一波小幅抢筹后，最终收跌9.13%。

尽管最终并未跌停，但其实从几个交易日之前开始，该股的走势就已经有落后于板块的迹象了。今日带头领跌，其实也是有该股人气过高，筹码散乱且多日表现不及预期的原因的。从日K线来看，该股已经走出了一个头肩顶的形态，可以说，除非政策面或者该股基本面的重大变化，引领了一段时间的券商板块龙头，恐怕要谢幕了。

不过，该股即便谢幕，也并非意味着券商板块毫无机会，昨日市值不幸被首创证券超越的光大证券，今日盘中就曾试图单骑救主，从板块当时的跟随情况来看，效果也是不错的。俗话说绝处逢生，在政策面对资本市场仍有预期的情况下，其他的一些没有轮到的券商，也许还有机会。

2、浙江世宝：压力山大

今日智能驾驶板块人气个股浙江世宝低开后一路高走，盘中一度涨超9%，但由于上方压力过大，始终无人封板，最终股价出现回落，收盘涨4.28%。

上周五的十大人气股点评中，曾指出该股虽然市盈率过高，但板块属性和行情特点，决定了该股仍有走妖可能，本周该股的表现，也称得上是妖股了。不过今日收盘后，该股的市值已经超过了100亿，这对于一个市盈率高达420倍(滚动市盈率)，未来预期也没有特别高(转向系统并非从0到1)的公司来说，已经较难支撑了，从今日盘中的表现来看，这样一个中盘股在持续往上走的压力可想而知，对比浙江世宝港股不到3港币的价格，投资者此时，还是得考虑一下此股的性价比了。

3、启迪环境：注意风险

今日此前已经四连板的启迪环境今日盘中持续震荡，多空双方争夺激烈，最终该股收跌0.59%，成交量则是持续放出天量。

从短线走势来看，今日环保板块虽然盘中持续活跃，但该股却已不似前几日强势，且板块中还出了一个同样四连板的正和生态卡掉了该股的位置，在连续两日高换手率后，如何能够有效承接筹码也已是一个不小的问题。

从基本面上看，该股近几年的表现也是持续恶化，出现了大幅度的亏损，在目前该股市值已有70亿的情况下，再去赌困境反转风险并不小，投资者还是要注意该股的短线和业绩风险，谨慎投资。

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