近日，保监会点名复星保德信人寿保险有限公司（以下称“复星保德信人寿”）报送的万能险产品存在问题，使得万能险风险再度引发市场关注。这样的点名意味着什么？保险公司面临怎样的风险？万能险现在怎么样了？下一步对股市影响如何？

万能险再遭“点名批评”

3月7日，保监会网站发布的《中国保监会监管函（监管函〔2017〕9号）》显示，2017年2月，保监会收到复星保德信人寿报送的“复星保德信小福星少儿两全保险（万能型）”产品备案材料。经核查发现，该万能型产品存在以下问题：一是该产品设有两个个人子账户，且最低保证利率不同，违反了《万能保险精算规定》（保监发〔2015〕19号）第十条的规定；二是该产品各子账户之间可进行账户价值转换，产品最低保证利率不确定，违反了《万能保险精算规定》第四条的规定。

根据有关规定，保监会对复星保德信人寿提出三方面的监管要求。

一、针对复星保德信人寿产品开发管理存在的问题，保监会不予备案该产品。复星保德信人寿应立即停止使用该产品。对于已承保客户，复星保德信人寿应做好客户服务等后续工作。

二、自该监管函下发之日起三个月内，禁止复星保德信人寿申报新的产品。

三、复星保德信人寿应高度重视产品开发管理方面存在的问题，严格按照监管政策、监管要求，对产品开发管理工作进行整改。

复星保德信人寿3月8日于其官网发布公告称，近日，保监会就复星保德信人寿上报的某款产品不符合精算要求等原因做出监管要求。由于该产品在设计中未能深入理解保监会监管精神，造成产品未能符合精算规定的有关要求。复星保德信人寿已紧急停止了该款产品的销售，对于已销售的24单承保件，复星保德信人寿会做好客户服务工作，保障客户权益，之后将严格按照监管政策和要求，对产品开发管理工作进行整改。

部分公司新设分支机构可能受限

实际上，行业数据已经透露万能险产品调整的效果。保监会近日发布的2017年1月保险行业相关统计数据显示，包括万能险保费在内的“人身保险公司保户投资款新增交费”数据环比下滑明显，且连续两个月大幅下滑。

下一步，一些保险公司面临着展业受到限制的潜在风险。

中银国际证券研究报告认为，从1月行业数据看，人身险市场延续分化格局，原保费占比大幅提升。在监管影响下，部分公司调整较为明显，资产驱动负债型公司保费增速放缓比较明显，预计高速发展难以为继。富德生命人寿、华夏保险、天安(港股00028)人寿、恒大人寿等公司的原保险保费收入占比有较大提升。瑞泰人寿、中华人寿、复星保德信人寿、英大人寿、光大永明人寿等公司的原保险保费收入占比较低，受相关监管规定影响，存在新设分支机构受限的风险。

万能险的产品结构调整正在进行，监管力度也在不断加强，部分公司以万能险产品作为主打产品，快速吸收保费并进行投资的行为已经有所收敛，保险举牌行为近期也趋于缓和。3月7日，保监会副主席陈文辉在列席“两会”政协经济界联组会议答记者问时表示

只要是符合国家经济利益的领域，保险资金应该都可以进入，但不要以控制为目的。举牌是正常的市场行为，从来没说过不让举牌。只要是符合国家经济利益的领域，保险资金都可以进入。

举牌不意味着收购。保险资金主要做财务投资者，不要以控制为目的。尤其反对与它的控股股东达成一致行动人，拿着保险的资金，干着一些不好的事。

“举牌概念股”或面临抛售风险

万能险的大变局，可能对股市产生连带影响。

浙商证券分析师杨云认为，从股市来看，“举牌概念股”或面临抛售风险，尤其是已公告被险资举牌的上市公司。万能险的集中入市高峰期已过。由于未来的净流入资金受限，不排除在禁售期后保险公司对举牌的上市公司进行减持的可能。但这对蓝筹股影响不大，且传统保险公司受影响有限。从整个市场来看，传统险资的入市增量将逐渐抵消激进险资减仓的影响。低估值重价值的股票会受险资偏爱。

对于万能险未来的发展趋势，中债资信分析认为，由于国际形势及中国国内经济环境，低利率环境、信用风险和市场风险上升等多因素影响，未来市场将会是“资产荒”类的高收益可投项目范围半径收窄的形式，对投资端的投资能力产生更大考验，使得保险公司投资资金运用面临更多挑战。监管政策方面，中短存续期的政策导向明朗，主要针对的万能险占比较高的保险企业为限制其规模过度扩张而进行控制，不断出台监管政策。未来，在直接政策指导下，以及相关市场环境等多方面的因素共同作用下，万能险规模及万能险产品的结算利率预计将逐渐下降。

长江商报消息 ●长江商报记者 谢卓维

随着资本市场改革深入，市场回暖，险资热情也回升。

近日，中国保险行业协会官网公告，中国太保（601601.SH、02601.HK）及其子公司参与举牌光大环境（00257.HK）H股股票。本次举牌后，中国太保及控股子公司共持有光大环境H股约3.07亿股，占该上市公司H股股本比例为5%。

中国太保表示，以2023年2月28日光大环境港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，中国太保及控股子公司持有光大环境H股股票的账面余额约为8.66亿元。

长江商报记者发现，近两年来，险资举牌上市公司热情不高，2021年仅有1次主动举牌、2022年则为2次主动举牌，而2023年仅过去了两个多月，除中国太保外，阳光人寿及中国人寿也举牌上市公司，年内险资已主动举牌3次，险资投资权益市场回暖明显。

值得一提的是，此次回暖，险资举牌对象也有了较大变化，与2020年险资密集扫货银行、地产板块的风向有所不同，当前，环保、新能源、信息等与国家战略相匹配的一些行业正成为险资关注的重点。

中国太保举牌持续聚焦新能源

年内又现险资举牌。

据中国保险行业协会披露，中国太保公告，因该公司控股子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司通过港股通于2023年2月28日买入中国光大环境H股股票，触发举牌。

公告显示，本次举牌光大环境H股股票的参与方为中国太保及太保寿险、太保财险、太平洋健康保险股份有限公司和太平洋资产管理有限责任公司，受托管理人为太保资产。

从具体举牌金额和比例来看，在本次举牌前，中国太保直接持有光大环境H股股票1238.4万股，占其H股股本比例为0.2%。2023年2月28日，太保寿险买入光大环境H股股票690万股，触发举牌。本次举牌后，中国太保直接持有的光大环境H股股数及占其香港流通股比例均无变化。中国太保及控股子公司共持有光大环境H股约3.07亿股，占该上市公司H股股本比例为5.00%。

中国太保称，本次举牌光大环境H股股票的资金来源包括本公司自有资金，以2023年2月28日光大环境港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，中国太保及控股子公司持有光大环境H股股票的账面余额约为8.66亿元，占该公司2022年三季度末总资产的比例为0.04%。

数据显示，截至2022年9月30日，中国太保权益类资产账面余额为87.84亿元，占该公司2022年三季度末总资产的比例约为5.85%。

值得一提的是，此次中国太保举牌的光大环境是中国光大集团股份公司下属公司，为该集团骨干公司，2003年转型环境领域以来，光大环境已逐步成长为中国最大环境企业、亚洲环保领军企业、全球最大垃圾发电投资运营商及世界知名环境集团。国内业务遍及25个省（市）、自治区的210多个地区；海外业务已布局德国、波兰、越南及毛里求斯。

长江商报记者注意到，近年来，中国太保持续聚焦绿色领域，曾多次举牌新能源领域。据中国保险行业协会信息显示，2020年2月，中国太保曾举牌过赣锋锂业H股，中国太保及旗下太保产险、太保寿险等通过港股通合计买入赣锋锂业H股股票240.52万股，耗资约7535万港元；2022年7月，中国太保又举牌天齐锂业H股股票。

持续聚焦绿色领域，强化绿色金融产品创新，中国太保资产状况也保持良好。数据显示，截至2022年9月30日，本公司总资产约2.12万亿元，净资产约2273.55亿元，截至2022年6月30日，综合偿付能力充足率为290%。

年内险资已举牌三次

此次中国太保再次举牌，年内险资举牌已增至第三家。

长江商报记者发现，与2020年险资密集投资有所不同，近两年来，险资举牌上市公司热情不高，2021年仅有1次主动举牌、2022年则为2次主动举牌，分别为2021年底，国寿集团以出资方式参与华融非公开发行H股，触发举牌；2022年7月，中国太保参与天齐锂业港股首次公开发行；2022年底，太平人寿通过增持工商银行H股股票，触发举牌。此外，2022年还有前海人寿和泰康人寿两家保险公司被动举牌。

而2023年仅过去了两个多月，除中国太保外，阳光人寿及中国人寿也举牌上市公司，年内险资已主动举牌3次，险资投资权益市场回暖明显。

据中国保险行业协会披露，1月，中国人寿增持并举牌万达信息，持股比例上升至20.32%；2月，阳光人寿认购首程控股配售股份2.53亿股，占该上市公司配售完成后总股本的3.36%，阳光人寿及其一致行动人持股比例达到6.05%，触发举牌。

业内人士表示，年内险资密集举牌也是权益市场回暖、投资信心回升的积极信号。与此同时，今年以来险资在二级市场密集调研。据同花顺数据显示，截至3月10日，年内已有247家保险机构对上市公司进行调研，合计调研超900次，涉及219家上市公司。

值得一提的是，此次回暖，险资举牌对象也有了较大变化，与2020年险资密集扫货银行、地产板块的风向有所不同，当前，环保、新能源、信息等行业正成为险资关注的重点。

对此，业内人士表示，当前，险资举牌行业相对较为分散，但多是与国家战略相关领域相匹配的一些行业。随着经济的复苏，权益市场的投资机会也在逐步增多，国内资本市场也将更加完善和成熟，权益市场的中长期投资价值值得期待。

视觉中国图

今年以来，恒大系动作频频，掀起了一股“准举牌风”，恒大举牌概念股，也成为市场焦点。继三季报现身金洲管道、国民技术、梅雁吉祥后，恒大系又“准举牌”了一家A股公司。

“准举牌”栋梁新材

栋梁新材(002082)10月26日晚披露三季报，恒大人寿的传统组合A及万能组合B两只产品在三季度同时新进公司前十大流通股东，分别持股694万股、484万股，位列第三大、第六大流通股东，合计持股1178万股，持股比例达4.95%，接近举牌线。

栋梁新材为专业生产各种铝合金型材、铝装饰板及PS版铝基板的大型铝业集团公司。公司前三季净利为5666万元,同比下降19.71%。公司预计全年实现净利润5987.34万元至7878.08万元，同比增长-5%至25%，业绩变动主要系原材料铝锭现货价格稳步回升，公司铝板材产品盈利水平有所增长。

尽管业绩表现并不耀眼，但因属于近期大热的股权转让概念股，栋梁新材仍受到较多关注。今年3月，公司实际控制人股权进行大比例转让，万邦德集团溢价入驻栋梁新材。

公告显示，3月22日，栋梁新材控股股东陆志宝拟将其持有的栋梁新材9.44%股份，以32.49元/股的价格转让给万邦德集团，转让价款总额为7.3亿元。

反观通过二级市场“准举牌”栋梁新材的恒大人寿，其持股成本远低于万邦德集团的前述股权转让价格。据记者统计，栋梁新材前三季度成交均价约为18.4亿元。此番“准举牌”后，恒大人寿合计持股比例已跃升至第三位，较栋梁新材并列第一大股东陆志宝和万邦德集团9.44%的持股比例，相差不到5%。

恒大系掀起“准举牌风”

随着三季报陆续披露，恒大系“准举牌”个股逐一曝光。除栋梁新材外，稍早前，恒大系还现身金洲管道、国民技术，以及梅雁吉祥的三季报中。上述公司均获恒大系旗下险资恒大人寿买入，且后者持股比例均逼近5%。

今年以来，恒大系动作频频，甚至连万科A都被纳入其举牌概念股中。实际上，恒大系的A股投资逻辑应有所区分，一是以恒大地产为代表，围绕地产主业的投资，如举牌廊坊发展；一是以恒大人寿为主力的多元化投资，如近期曝光的前述几起“准举牌”。

在恒大系的A股投资版图中，恒大人寿已渐成主力，后者于去年11月正式亮相，随后迅速启动A股二级市场布局。今年以来，恒大人寿已建仓超过20家A股公司。

梳理近期恒大系“准举牌”案例，栋梁新材、金洲管道、国民技术、梅雁吉祥4家公司分别属于建筑材料、钢铁、电子、公用事业行业，与恒大集团的地产主业协同性并不紧密。这也印证了恒大人寿多元化投资的策略。

当然，能被恒大人寿“看上”，上述公司也存在较多共同之处。股东持股比例方面，4家公司持股比例均较分散，第一大股东持股比例均在10%以下，其中，国民技术、梅雁吉祥的第一大股东持股比例更在5%以下，两家公司目前处于无实际控制人状态。梅雁吉祥更是近两年内数度更换大股东。

在估值指标方面，上述公司市值均相对较小，其中金洲管道、栋梁新材市值位于60亿元至80亿元之间，国民技术与梅雁吉祥的市值稍高一些，均接近130亿元。4家公司市盈率均为100多倍，市净率约为3至5倍。

实际上，“准举牌”即意味着，公司距离被举牌只差临门一脚，而从过往案例来看，获“准举牌”个股后续被举牌概率较大。如此前恒大举牌万科A、新华联举牌北京银行等等，均采用先逼近举牌线、后触及举牌线的方式。

相较直接举牌，“准举牌”这一动作颇受险资欢迎。一方面，显示出资本对公司前景的认可，另一方面也使资本方后期进退更加自如。根据相关规定，持股5%以上的股东，减持需进行披露，且受到时间限制。

恒大系掀起的此轮“准举牌风”效果初现。恒大人寿三季度新进个股在信息披露后均表现活跃。其中，国民技术、梅雁吉祥在被曝光后即收获涨停。10月份以来，国民技术、梅雁吉祥、栋梁新材的整体涨幅均已超过30%。

今日走势：新世界开盘报13.17元，截止9:55分，该股涨10.00%报14.41元，封上涨停板。【新世界今日大单净额】

涨停原因揭秘：消息面上，恒大系个股近期明显异动，引爆新一轮股权争夺概念股及准举牌概念股炒作，值得关注。一般来说，举牌方举牌次数越多、最终持股占总股本越多，则利益诉求越高，或有觊觎上市公司主体地位企图，或有参与上市公司实际经营管理目的等。此外，该股是上海国资改革概念股，近期表现活跃。

历史回测：根据i问财回测数据显示，新世界近2年涨停18次(不包含今日)，涨停后次日的平均涨跌幅是3.89%，上涨概率是72.22%。【新世界次日上涨概率】

后市分析：新世界今日强势涨停，后市有望进一步走强。(同花顺（300033）财经原创中心)

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