中国联通表示，目前已率先开通国内40个城市的5G试验网络。同时，中国联通成立了5G应用创新联盟，目前已有240余家企业加入，并已经启动领航者计划，致力于打造5G应用万亿新市场。此外，中国联通设立百亿孵化基金，全力助力合作伙伴成为各个领域5G应用和数字化转型的领航者，打造“新蓝海的试验场，独角兽的孵化器”。（财联社）

一千亿级PE玩家，如今也来投种子轮了。

2021年9月27日，投中网独家获悉，一家总部位于英国牛津的新型免疫肿瘤疗法企业Accession Therapeutics完成首轮融资，由春华创投联合领投。融资完成后，春华创投联席负责人邹凌将成为公司董事。

春华创投是老牌PE春华资本于2020年成立的VC机构。此次出手Accession Therapeutics，也意味着这家野心勃勃的VC正式迈入了更早期的种子阶段——这家生物制药企业，是春华创投成立以来首次孵化的项目。

据悉，在关注尖端技术的同时，春华创投将不断走向“更早期”，对具有全球视野的优质技术团队进行孵化、扶持和整合。“我们会长期关注早期的优秀创业者和机会，未来也并不局限于特定的轮次。”春华创投联席负责人邹凌对投中网透露。

相信很多人都知道，近两年，一些中后期PE纷纷下场做早期投资，除了春华创投外，更广知的如高瓴2020年成立高瓴创投、弘毅同年推出了弘毅创投等等。如果将时间拉长，2018年前后，如红杉、GGV等头部机构也先后设立了种子基金。

而伴随当前春华创投正式杀入种子轮，一场正在创投圈上演的新现象级趋势也渐渐被拉开了大幕：2021年，越来越多的VC/PE都来搞孵化了。

红杉、高瓴、IDG、君联早已下场，VC/PE闯向“更早期”

春华创投并非是第一家踏进种子孵化阶段的投资机构。

按照时间线追溯，早在2014年，君联资本就开始以联合投资的方式孵化项目，可以说是国内较早一批做孵化的VC。

2019年，君联资本内部通过了“绿地投资计划”，即与产业生态圈内的被投企业共同孵化新的投资机会，并于2020年下半年开始正式落单。目前，君联资本以绿地投资的方式投出了至少8个医疗类项目。生态孵化也正成为君联资本重要的早期投资策略之一。

同样作为VC品牌的IDG资本深入做孵化投资的时间也相对较早，孵化方式也更多元，已孵化出了创新物业服务提供商“锋物科技”、企业支出管理平台“分贝通”、芯片黑马“恒玄科技”等。而2021年，IDG资本在孵化方面的投入力度更进一步，旗下创新投资研究院还联合华大智造（MGI）、蓝色彩虹生命科学加速器一起主办了一个针对生命科学领域初创公司和创业团队的加速营。

“我们认为，在基础科研和早期项目投资之间，应该还有一个孵化的部分。”IDG资本曾对投中网表示，本质上，IDG希望通过加速营在那些极其优秀的生命科学领域的早期创业者中建立影响和口碑。

如果说君联资本与IDG资本作为近两年杀入孵化领域的机构案例中不够具有代表性，那不妨来看下红杉和高瓴。

早在2018年在投资序列中单列出“红杉种子基金”的红杉资本中国，这两年在孵化项目方面可谓动作频频。2020年7月8日，红杉资本国内首个产业孵化中心——“红杉数字智能产业孵化中心”在上海张江人工智能岛正式启用，主要为数字智能领域初创企业提供企业发展、资源链接、产业协同等支持。

紧接着，2021年2月1日，红杉资本中国又和全球基因测序及芯片解决方案的领导者Illumina（因美纳）共同宣布将启动红杉中国智能医疗基因组学孵化器，致力于扶持生命科学初创企业的发展。

而于2020年正式成立VC板块的高瓴，2021年也将投资目光瞄向了“更早期”。2021年5月18日，世界大型药企罗氏全球首个自主建立并运营的加速器“罗氏中国加速器”正式启动。在启动仪式上，高瓴创投与罗氏签署战略合作协议，双方将结合罗氏中国加速器的启动，共同孵化扶植本土医疗创新企业成长。

可见，在当下创投市场，VC/PE做孵化投资似乎成为了某一种新的出手范式，特别是在那些一线基金的投资打法中越来越潮流。这背后的逻辑也不难理解——机构要往更早期走，更全面地覆盖早期资源，拿到更多优质项目。

“于基金而言，孵化投资的模式有效，且风险相对可控。”关于投资机构纷纷下场做孵化的原因，君联资本提到，“近年来，市场上中后期的项目越来越贵，大家都想往前走。既然要往前走，那势必会优先选择较为安全的方式。”

据了解，君联资本通过绿地投资出手的8个项目，至今发展质量都很高，每个项目均取得了正收益，完成了多轮次后续融资。

医疗赛道迎来爆发性机遇，孵化模式的核心在于“人”

有心人可能会发现，到目前为止，以上这些做孵化投资的基金在孵化领域上有一个共同的特点，那就是基本都包含了“泛医疗”方向。

不管是不是巧合，但毋庸置疑的一点是，医疗赛道的成长性确定，一级市场的VC/PE均对这条赛道抱有极高的追逐热情。自2020年以来，医疗赛道的抢项目风潮便持续不断，在阶段上也经历了从“抢后期”到“抢早期”的投资转移。

有投资人曾告诉投中网，“成长期项目被收割差不多后，半年之内，机构们的眼光就瞄向了早期。目前市场上，天使轮、A轮、B轮这个区间内的医疗器械项目非常抢手。”

而如今这个时点在医疗赛道做相关项目的孵化，想必也是因为这些机构捕捉到了“更早期”入局的新可能。邹凌就对投中网直言，“近年来，AI和医疗赛道迎来爆发性机遇，赛道内涌现出了一批早期优质企业。VC/PE投向早期将收获更多的机会。”

不过，邹凌同时透露，未来春华创投孵化的项目领域并不只局限于医药端，整体方向还是与春华创投VC的投资方向保持一致，即医疗科技、人工智能及其相关垂直应用、新一代信息技术、智能制造等。

其实说到底，相比相对抽象的领域而言，机构做孵化的核心驱动点还是在于“人”本身。据了解，春华创投之所以在这个时点孵化Accession Therapeutics，很大程度上正是看中了Accession Therapeutics的创始团队。

Accession Therapeutics首席执行官Bent Jakobsen博士为英国医学科学院院士、牛津大学客座教授。此前，Bent Jakobsen博士曾创立纳斯达克上市公司Adaptimmune和Immunocore，是癌症T细胞受体疗法的开拓者和领军人物。

“在项目的最早期，最关键的就是选对人。我们在寻找的是真正具有创新动力和颠覆性技术的创业者。”邹凌表示。

往更深了讲，IDG认为，投资机构孵化模式实现的根本原因也是在于“人”。当然，其所指不仅是带有原创核心技术与创新能力的创业者，还包括了真正能帮助前者实现价值的投资人。

换言之，对于VC而言，孵化模式要求的参与度更高，同时陪伴周期也很长。除了资金外，投资机构还要提供方方面面的增值服务，比如宏观上的战略见识、业务资源整合，及更具体的品牌宣传、关键岗位候选人的推荐、办公地点的选择等等。

在IDG看来，VC的深度参与和孵化，以合作共赢的方式推动了更多优秀项目走向成熟、壮大。但能否持续创造价值，主要在于投资人是否与创业者建立了长期、深厚的信任关系。

新京报讯（记者吴为）8月15日，北京自贸试验区科技创新片区海淀组团创业合伙人招募计划正式启动。主办方今年将与6至8家大企业共建产业协同创新中心，向全球招募至少200家企业纳入孵化体系项目，为区域产业基金组织对接50个优质项目。

自2019年开始，“创业合伙人招募计划”品牌活动已经成功举办三届，成为海淀北部地区最具影响力的大型产业创新活动之一。今年招募计划分为大企业创新、融资路演、产业对接、需求成果发布、联名活动五个板块，以国际化视野面向全球企业开展招募。

往届合伙人招募计划落地企业航天智控负责人介绍企业技术。新京报记者 浦峰 摄

活动承办方、北京翠湖科创科技发展有限公司副总经理尹路明表示，领军企业有三个角色。一是赋能者，领军企业在技术能力、市场地位、资本和行业资源方面，都拥有更强更体系的支撑，能为中小企业提供有力的培育赋能支持；二是需求者，围绕领军企业的技术创新需求、投资布局需求、市场合作需求、产业生态（产业链、供应链、人才链）建设需求，开展孵化培育；三是驱动者，以开放需求推动生态圈企业发展，助推行业发展。

创业合伙人招募计划通过“招募—培育—赋能”等方式，构建各领军企业产业生态鱼池，发挥推动大中小企业创新协同，发挥大企业赋能者、需求者、驱动者的多种角色功能，聚集一批、培育一批、落地一批，从而实现助力区域产业、经济高质量发展的目的。

今年创业合伙人招募计划将首次开设“创训营”，打造赋能培训体系。“一方面帮助创新团队解决成长过程中的实际困难，一方面推动各方构建深度绑定的‘合伙人’关系，共同构建增量发展。”尹路明说，活动期间，还将推出开放创新龙头企业、投资人欢迎企业、转化价值科技成果评选活动，在为各优质创新主体赋能的同时，进行宣传推广。

编辑 白爽

校对 李立军

张雅楠/文 2月20日，证监会启动不动产私募投资基金试点工作，满足不动产领域合理融资需求。这一政策将怎样影响房地产行业呢？

要回答这个问题，其实要厘清三个关键：首先，此前私募基金是怎样作用于房地产行业；其次，本次试点的范围和作用是什么；第三，这一文件背后有着怎样的房地产监管政策脉络。

私募基金在房地产行业发展中曾经扮演过重要的角色，尤其是在房企规模化扩张阶段，很大一部分私募基金主要通过明股实债的方式为房企提供前融，是房地产行业高负债、高杠杆、高周转模式的重要助力。

客观上，“三高”模式显著增加了市场上的住宅供给，同时也累积了房地产行业的表外金融风险。

从2017年开始，房地产业开启降杠杆进程，中基协明确禁止私募资管计划通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收益权等方式向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金，不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利。

此后，私募基金在房地产行业中的规模逐渐萎缩。

直到2021年至今房地产行业这场史无前例的深度盘整，房企融资急冻式进入冰点，2022年，房地产开发企业到位资金同比下降了25.9%。

房地产企业的合理融资需求亟待正视和满足，随着证监会优化调整房企股权融资5项措施（即“第三支箭”）发布，私募股权投资基金的作用被重新提及，而本次证监会试点推行的不动产私募股权投资基金即属于私募股权投资基金框架下的新类别。

这一次试点，从官方层面明确了私募股权投资基金可以为房地产所用，但绝对不是走做前融、加杠杆的老路，这也就决定了不动产私募股权投资基金不是雨露均沾的大放水，而是有明确流向的政策纠偏，投资范围目前仅限于特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等，我们可以大致分为三类来看：

第一类是存量商品房住宅，指已经取得国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证、预售许可证，已经实现销售或者主体建设工程已开工的存量商品住宅，包括普通住宅、公寓等。此项规定一出，明确阻断了前融这条路，不动产私募股权投资基金更多要承担起为房企纾困和保交付的作用。这也意味着，真正受益于这一试点的房企和项目，范围有限。

很多人关心，不动产私募股权投资基金会不会惠及爆雷房企的项目，业内人士普遍的观点认为，这仍有待于爆雷房企的信用修复。

第二类是保障房项目。纯市场化运营的基金需要现实的收益，未来投资保障房的强度有多大，实际上考验土地、政策等层面的让利程度。

第三类，是市场化租赁住房、商业经营用房、基础设施项目的投资，可以整体划归为Pre-REITs的范畴。随着中国基础设施公募REITs试点的展开，私募股权投资基金可以作为Pre-REITs，以尚处于建设期或未形成稳定现金流的基础设施等项目为投资标的，以公募REITs、大宗交易等为主要退出手段。

实际上，目前国内Pre-REITs的设立非常活跃，例如，2月17日，中山市国资委旗下的中山公用宣布设立Pre-REITs基金，孵化培育REITs储备项目。深圳人才安居集团也以发行公募REITs为契机，打造保租房REITs+产业链，通过Pre-REITs和类REITs对不成熟的资产进行项目孵化和培育，项目成熟后通过公募REITs实现退出，回收的资金作为资本金投至新的保障性租赁住房项目。

2月1日，中国REITs联盟和经济观察报共同发布了对2023年REITs行业的十大展望，其中，Pre-REITs规模突破500亿元，其实是一个相对保守的预测。

明确私募基金投资范围，相当于为私募基金进入房地产指明了道路，与此同时，试点方案还通过设置准入门槛，再加一道门槛，进一步防止私募基金跑偏，准入门槛包括：不得为地产开发企业及其关联方+实缴资本要求+不动产投资规模要求+成功退出经验数量。从这个角度筛选，符合条件的私募基金同样有限。

从上述信息不难看出，不动产私募投资基金试点也有着“开前门、关后门、关斜门”的意味，可以肯定的是，这是明确的政策利好，整个房地产行业都会因为这样的政策规范和稳定而受益，但并非所有企业都能得沾雨露。

《当前经济工作的几个重大问题》对房地产政策的要求是，抓紧研究中长期治本之策，消除多年来“高负债、高杠杆、高周转”发展模式弊端，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

从这个角度讲，不动产私募投资基金试点更像是房地产业向新发展模式过渡的政策保障之一。

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