一、基本情况

中国证券行业各传统业务在金融产品和金融工具相对较少的情况下，同质化现象明显、竞争激烈。近年来，头部券商特别是以中信建投、广发证券和中金公司为代表的龙头券商持续受益于全面深化资本市场改革、打造“航母级”券商等政策红利，各项业务开展的广度及深度得到进一步拓展及深化。在中小项目井喷和大项目减少的背景下，证券公司由于受股票二级市场行情影响，收入波动较大。总体来看，头部券商在激烈的竞争环境下传统业务正逐步转型，各业务盈利模式也在不断改进和完善。

中信建投VS广发证券VS中金公司

资料来源：公司官网、智研咨询整理

二、经营情况

对比三家企业的经营情况，可以看到自2018年到2021年，总营业收入呈上升态势，2020年我国证券行业整体运营情况向好，证券公司整体营业收入、净利润都呈现正增长趋势，2020年中信建投和中金公司总营业收入有着较大幅度的提升，中信建投2020年总营业收入为233.51亿元，同比增长114.09%，中金公司2020年总营业收入为236.6亿元，同比增长50.17%。2022年，在地缘冲突及货币环境变化的影响下，全球资本市场震荡，整体走势较弱，三家公司总营业收入都有小幅度下滑。

2018-2022年总营业收入对比

资料来源：公司年报、智研咨询整理

相关报告：智研咨询发布的《2023-2029年中国券商行业市场深度监测及战略咨询研究报告》

从公司每股收益来看，整体发展趋势和总营业收入类似，2022年行业整体每股收益出现下滑，中金公司的每股收益要优于其余两家公司，近五年平均每股收益为1.44元/股，2021年达到最高值为2.16元/股，同比增长47.95%。

2018-2022年每股收益情况对比

资料来源：公司年报、智研咨询整理

近年来，头部券商特别是以中信建投、广发证券和中金公司为代表的龙头券商凭借良好的客户基础大力发展业务。其中中信建投主要业务为投资银行业务、财富管理业务和交易及机构业务，三种业务的收入占比分别为28.64%、30.12%、32.99%。广发证券主要以财富管理业务和资产管理业务为主，其中财富管理业务收入达到了111.02亿元，占比47%。中金公司细分业务收入最高的为投资银行业务，收入为70.06亿元，占比43.63%。

2022年细分业务收入情况对比

资料来源：公司年报、智研咨询整理

三、财务指标

根据2019-2022年经营活动的现金流量数据，对比三家券商，广发证券的现金流量近年来一直有着优势，2019年和2020年中信建投和中金公司由于代理承销证券款减少和融出资金及交易性金融资产增加导致的经营活动现金净流出同比增加，以及疫情影响人们对股市的信心，两家公司的经营现金流量一度出现了负数，而广发证券的经营现金流量在2020年虽有50.67%的下滑，2021年至2022年均有大幅度的上升。

2018-2022年经营活动产生的现金流量情况对比

资料来源：公司年报、智研咨询整理

由于证券行业涉及到证券发行、交易以及投资等活动，需要大规模的举债来保证公司的运转能力和竞争优势，以至于证券公司行业整体资产负债率都居高不下，中信建投近四年的平均资产负债率为76.72%，广发近四年的平均资产负债率为72.04%，相对其他两家最低，中金公司近四年每年的资产负债率都超过了82%，2021年资产负债率最高，为84.57%。

2019-2022年资产负债率情况对比

资料来源：公司年报、智研咨询整理

四、结论

根据各项指标的对比总结，中信建投2022年在总营业收入稍高于其余两家企业，而广发证券在现金流方面要优于中信建投和中金公司，中金公司的每股收益要高于其他两家公司。

中信建投VS广发证券VS中金公司主要指标对比

资料来源：智研咨询整理

智研咨询发布的《2023-2029年中国券商行业市场深度监测及战略咨询研究报告》依据国家统计局、政府机构、行业协会发布的权威数据，结合深度调研数据、专家反馈数据、内部运营数据等全域数据的收集与分析，提升客户的商业决策效率。本报告对中国券商行业现状与市场做了深入的调查研究，并根据行业的发展轨迹对未来的发展前景与趋势作了审慎的判断，为投资者寻找新的市场投资机会，进入券商行业投资布局提供了至关重要的决策参考依据。

智研咨询是中国产业咨询领域的信息与情报综合提供商。公司以“用信息驱动产业发展，为企业投资决策赋能”为品牌理念。为企业提供专业的产业咨询服务，主要服务包含精品行研报告、专项定制、月度专题、可研报告、商业计划书、产业规划等。提供周报/月报/季报/年报等定期报告和定制数据，内容涵盖政策监测、企业动态、行业数据、产品价格变化、投融资概览、市场机遇及风险分析等。

温馨提示

1.全面注册制下，新股破发将会是常态化，截止2023年8月27日），主板，创业板和科创板共上市185只新股，其中破发37家（以第一天收盘价为依据），破发率20%，告别无脑打新时代，特推出打新申购建议系列。

2.用数据说话，截止2023年8月27日），主板，创业板和科创板共上市185只新股（8月份25只，7月份31只，6月份31只，5月份24只，4月份28只，3月份25只，2月份15只，1月份6只），本人185只新股都给予了打新申购建议：其中169只准确，16只不准确，准确率91.35%。水平有限，谨慎参考！

3.打新申购建议主要参考以下几方面，更多是以接盘者的身份，而不仅仅是从基本面去考虑是否申购，不认可的可绕道。

参考因素一：

发行价格和发行市盈率：根据我的经验价格越高风险越大，但也不绝对，比如科创板高价股资金认可度就很高；

参考因素二：

题材概念：概念符合市场热门即使发行市盈率偏高首日也不缺乏接盘者；

参考因素三：

基本面：公司所处的行业地位，报告期内的业绩情况，营收和利润是增长还是下滑；

参考因素四：

对标企业情况，从已上市A股公司中去做类比

参考因素五：

新股板块情绪：比如今年创业板新股情绪好的时候，市梦率也不缺乏接盘侠，而去年情绪不好的时候，各种破发

4.文章数据主要参考招股说明书，部分内容来源于网络，如有涉及侵权，请联系我删除。

一 公司基本情况速览

总股本：13466万股 总发行量 :3366万股

发行价格：28.88元 募资总额：9.72亿

发行市盈率:46.27倍 行业市盈率:30.71倍

所属行业：计算机通信和其他电子设备制造业

所属区域：江西

2022年年报净利润同比增长41.69%

2023年中报净利润同比增长12.30%

二 公司观察

1.行业地位

2.主营业务收入情况

3.近三年财务数据

从下表可以看出，报告期内公司营收和利润均保持增长趋势

2022年年报，每股收益0.86元，每股净资产4.65元，净利润同比增长41.69%

2023年中报，每股收益0.51元，每股净资产5.17元，净利润同比增长12.30%

4. 同行业对标

5.募资用途

6.2023年1-9月经营业绩预告

预计公司2023年1-9月实现营业收入在63000万元至68000万元之间，较上年同期增长约0.84%至8.84%。预计归属于母公司所有者的净利润为7350万元至8000万元之间，较上年同期相比变动约16.70%至27.02%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6350万元至7000万元，较上年同期增长约0.19%至10.44%之间。

7.主承销商民生证券

8.题材和概念①PCB②汽车电子③光通信④消费电子

9.发行价格28.88元 流通市值9.72亿 发行市盈率:46.27倍

三 估值及打新申购建议

公司主营业务是印制电路板的研发，生产和销售，产品包括双面板，多层板，产品类型覆盖铜板，Mini LED光电板，平面变压器板等，产品应用于工业控制，显示，消费电子，通讯设备等领域，报告期工业控制和显示领域的PCB产品收入占比合计约为68%。公司拥有惠州工厂和江西吉安工厂两个生产基地，2022年公司在内资PCB百强企业中位列第43位，在综合PCB百强企业排名中位列第72位。2020-2022年度公司市场占有率分别为0.18%，0.30%，0.26%。客户包括施耐德，三星电子，LG集团，鸿海精密，捷普，伟创力等世界500强企业，立讯精密，冠捷科技，木林森等中国500强企业。台达电子，拓邦股份，沪电股份等知名上市公司。印制电路板生产企业，下游应用领域主要是消费电子，报告期吃了疫情红利业绩维持增长趋势，发行价格不高，盘子不算大，题材很好，给予申购建议。

预测表说明：新股预测表的价格，主要是指新股刚上市时可能的运行区间，里面的低，中，高风险也仅仅是根据上市前公司基本面和此阶段新股情绪做出的初步预判，上市后随着资金介入的力度和题材的发酵程度，个人估值也会不断变化，对估值变化感兴趣的可关注本号每天新股复盘。整体看来，大部分的新股上市风光几天后都要大幅回落甚至腰斩。

申购等级说明：新股申购建议分为积极申购，申购，谨慎申购，放弃申购四种，我只会申购给予了申购和积极申购两种建议的，谨慎申购和放弃申购建议的我基本不会申购。

重要声明：本人不荐股，文章内容属于个人操作心得分享，所有观点不构成任何股票买卖依据！据此投资风险自理！

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