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网站首页600127(600746江苏索普)
视觉中国图
公司在醋酸行业具有技术、产业链等方面的优势。1)根据公司2021年报，公司目前生产醋酸所使用的甲醇羰基合成法是目前醋酸行业主流技术。此外，公司重点推进醋酸造气工艺技术提升建设和有机合成浆项目，在节能减排方面效益显著。2)公司拥有煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工产业链，可以在产品原料来源可控的基础上进一步降低产品成本。
4月21日盘中消息，11点19分江苏索普（600746）触及跌停板。目前价格6.98，下跌10.05%。其所属行业化学原料目前下跌。领涨股为航锦科技。该股为垃圾分类，煤化工，甲醇概念热股。
4月20日的资金流向数据方面，主力资金净流出277.89万元，占总成交额12.11%，游资资金净流出110.83万元，占总成交额4.83%，散户资金净流入388.72万元，占总成交额16.94%。
进入高景气周期，江苏索普经营业绩数据异乎寻常地漂亮。
江苏索普是江苏镇江国资委实际控制的公司，主营业务包括冰醋酸、醋酸乙酯、硫酸、ADC/XPE/IXPE发泡剂等产品的生产与销售。公司称，其以煤炭为源头，通过煤制气、催化剂合成甲醇、甲醇羰基化等工艺流程生产醋酸，因此拥有完整产业链。
由此可见，江苏索普2021年一年的净利润远远超过此前25年之和。
证券日报，醋酸价格、销量双提升 江苏索普一季度净利润同比涨10倍
二级市场上，近半年来，江苏索普的股价累计下跌超40%。
江苏索普化工股份有限公司2021年半年度报告
实际上，正是因为降负荷、行业停车检修，才会出现醋酸市场供求关系紧张，这是导致醋酸价格高位运行的重要原因。一旦供求关系改善，醋酸价格或将回归正常，甚至会明显下降。届时，行业或将进入低景气周期。
今年上半年，究竟是什么原因使得江苏索普净利润暴增？
进军新材料行业
上述数据显示，四季度，净利润、扣非净利润的同比增速相较前三个季度大幅放缓。出现这一现象的原因，一方面是上年四季度基数相较前三个季度要高一些，另一面，四季度的净利润、扣非净利润明显低于前三个季度。
智通财经APP讯，江苏索普(600746.SH)公告，公司董事会收到董事、总经理马克和递交的辞职申请。根据镇江市委组织部决定，马克和调任公司控股股东江苏索普（集团）有限公司高管职务，根据相关法律法规的规定，马克和申请辞去公司总经理职务。
公司计划建设20万吨碳酸二甲酯产能。根据公司公告，公司计划建设年产20万吨碳酸二甲酯装置及配套工程，包括年产10万吨工业级碳酸二甲酯及年产10万吨电子级碳酸二甲酯。该项目建成投产后有助于优化公司产品结构，增强公司整体竞争力和抗风险能力。
受益核心产品醋酸及衍生品价格大涨，江苏索普（600746.SH）狠赚了一笔。
2月23日晚间，江苏索普披露业绩快报，2021年度，公司实现营业收入80.05亿元，同比倍增；实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）超过24亿元，同比暴增9.42倍。
根据业绩快报，2021年度，江苏索普实现营业收入80.05亿元，同比增长110.91%，净利润为24.12亿元，同比增长942.75%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为24.02亿元，同比增长896.10%。加权平均净资产收益率为50.33%，同比上升41.89个百分点。
与此同时，公司总资产为71.04亿元，同比增长99.25%，归属于上市公司股东的所有者权益为61.57亿元，同比增长108.90%。
公开信息显示，2021年以来，受国内外醋酸装置检修、供需紧张等因素影响，醋酸价格持续走高。去年一季度醋酸均价达5353元/吨，同比增长111.5%，二季度醋酸均价为7617元/吨，同比上涨231.6%，下半年，依旧维持高景气度。
江苏索普于1996年9月在上交所上市，至今已有26年。wind数据显示，1996年至2020年的25年，公司实现的净利润累计数为4.99亿元。
2021年三季报显示，江苏索普实现营业收入58.57亿元，同比增长132.33%，净利润、扣非净利润分别为21.51亿元、21.41亿元，同比增长3940.24%、4787.10%。
从单个季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为16.79亿元、22.39亿元、19.38亿元，同比增长100.40%、237.58%、90.10%。对应的净利润为5.46亿元、9.59亿元、6.46亿元，同比分别增长1034.38%、2521.40%、1344.87%，同比增速均超10倍。同期，公司实现的扣非净利润分别为5.45亿元、9.56亿元、6.40亿元，同比增长1054.92%、2404.46%、1579.30%。
对比年度业绩快报及三季报，四季度，公司实现的营业收入21.48亿元，同比增长68.60%，净利润、扣非净利润分别为2.62亿元、2.61亿元，同比增速为47.19%、32.49%。
江苏索普除了向前端利用有机危废作为原料，部分替代煤炭，实现环保降本外，还将触角延伸至醋酸下游的酯类、醋酐、氯乙酸等，强化产业链。去年8月，公司出资3.62亿元收购江苏东普新材料100%股权，后者拥有20万吨/年离子膜烧碱、60万吨/年硫酸等产品产能，在建设5万吨/年氯乙酸项目。
二级市场上，江苏索普的股价已有警惕型反映。去年8月30日，江苏索普股价最高达到25.62元/股，较年初上涨3倍左右。此后，股价不断回落。2月23日，其股价为13.98元/股，累计跌幅达45%。
江苏索普2021年收入80.04亿元，同比增长110.89%，归母扣非净利润23.89亿元，同比增长894.41%;2022年一季度收入20.73亿元，同比下滑15.25%，归母净利润20.45亿元，同比下滑14.86%。分产品毛利率来看，醋酸及衍生品2021年毛利率上涨26.11个百分点至49.94%。2021年公司财务费用占收入比例为-0.14%，相比2020年下滑0.72个百分点，主要是偿还到期借款，减少利息支出，同时增加利息收入所致。
1)根据公司2021年报，公司的醋酸及衍生品装置，具备年产120万吨醋酸、30万吨醋酸乙酯的设计生产能力，醋酸产能规模位居全国第一。2)根据公司2021年报，醋酸生产行业在2021年出现新增产能，但整体上受行业内装置老化、安全环保压力趋严等因素影响，同行业新增产量有限。
根据公司2021年报，公司于2021年收购了江苏索普新材料科技有限公司100%股权。该公司拥有60万吨/年硫酸产能、20万吨/年离子膜产能、12.6万吨/年液氯产能以及17万吨/年高纯盐酸产能。本次收购使公司拥有了氯碱、硫酸、氯化苯、脂肪醇、氯乙酸等产品的业务。索普新材料在2021年Q4贡献了净利润5036万元。
我们预计江苏索普2022-2024年归母净利润为24.27、25.00和25.92亿元，对应EPS分别为2.07、2.14和2.22元。综合来看我们给予2022年江苏索普9倍PE，对应目标价18.71元。首次覆盖给予“优于大市”投资评级。
