一、ETF基金交易规则：

1、当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。

2、当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出。

3、当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额。

4、当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。

5、由于ETF基金采用类似股票一样，较为开放的交易方式，买卖ETF基金交易是存在一定风险，没有市场经验的投资者需要谨慎购买。

二、买卖ETF基金应注意;

1、因为ETF基金是在场内交易的，它和股票一样。如果每天没有足够的交易额，说明这只基金的买家和卖家都不多，有可能导致你的基金交易不成功。

2、 ETF基金是指数基金，基金涨跌跟踪指数表现。基金业绩的好坏是看指数，跟踪指数的误差就非常重要。所以，选择ETF基金时，也要注重ETF基金的跟踪误差。

3、当ETF二级市场交易价格与基金份额净值偏离时，即出现折价或溢价时，投资者就可以在一级市场、二级市场以及股票现货市场之间进行套利，获取无风险收益。 单个交易日内，投资者可以多次操作。在回避风险的前提下，提高持仓ETF成份股的盈利性，提高资金使用效率。

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继前两期的和，本期讨论的是如何买卖、“实物申购和赎回”，以及实物申赎机制与套利行为之间的关联。

买卖ETF

还记得买卖ETF和申赎不同吗？

买卖ETF就是在二级市场（场内，即证券交易所）以现金买入和卖出ETF份额，不涉及申赎。

投资者必须在上证或者深证拥有证券账户或者基金账户方可进行交易，如果只有基金公司的基金账户是不可以买卖ETF滴。

交易流程不复杂，和交易股票雷同，需要稍微注意一些细节要求。

正如股票交易一样，ETF交易也需要买家提出自己的买入价和份额并通过证券公司提出买入申请，卖家申请卖出时也需要提出自己的卖出价和份额。

交易所系统收到了买和卖的申请，进行买卖价和份额的撮合，才可以确认交易成功；如果撮合不成功就无法完成交易。

其他一些交易要求细节可以参考下表：

实物申赎

实物申赎交易和买卖ETF不同的地方有二：

一、申赎只能以实物交付。

除非有非常规的情况出现，例如当部分成分股因停牌等原因无法从二级市场直接购买，才可以用现金替代。

二、申赎的交易双方是投资者和基金公司，所谓一级市场，虽然中间还是会涉及证券公司和交易所。

申赎的规模门槛有点高，单位是以100万份基金份额或其整数倍，所以基本都是机构投资者在申赎。

由于普通投资者很少涉及实物申赎，这里简单介绍申购的关键节点：

1、每日开市前——公布“实物申赎清单”

这个清单也叫“一篮子股票档案稳健”，是ETF基金管理人每日根据基金资产净值、投资组合一级标的指数的成分股情况拟定的。

2、投资人交付成分股票——以取得“实物申购基数或其整数倍的ETF

这是由投资人依据清单，交付给基金管理人的。

这个流程可以创造出新的ETF，使得ETF流量增加。

实物赎回就是反向操作，使得ETF流量减少。

通过实物申赎实现套利

虽然简单理解ETF是跟着它的标的指数涨跌没有错，但这解释不了为什么市场那么多雷同的ETF，例如都是跟踪沪深300或者相同的行业等等，是不是随便买哪只ETF就可以呢？

其实不然，ETF也有优劣之分，这需要先理解如何通过实物申赎机制实现套利了。

首先记住，实物申赎说的是机构投资者，普通投资者理解就好，等下你就明白为什么了。

套利的触发依据的是ETF在交易所的报价和其资产净值之间的差异。

这里用折价来举个简单的。

1、当甲ETF在交易所的报价是8元，但其ETF净值是10元

2、甲ETF投资人A申请买入1千万份ETF，动用资金8千万元

3、当买入ETF交易成功，投资人A马上向基金公司实物赎回对应1千万份甲ETF的一篮子股票

4、最后，投资人A在二级市场（即证券交易所）卖出股票，资金回笼1亿元，套利2千万。

这样的套利机制可以是ETF在交易所市场的交易价收到套利买盘进场而带动报价上扬，缩小其折价差距。

在溢价情况下，即交易价大于净值，套利原理是一致的，只是需要反向操作，而最终结果也是使交易价和净值趋于一致。

不用说你都看得出这个看似简单的原理需要强大的数据分析和交易系统等等来支持，也因为交易量巨大，所以只能是机构投资者可以这样做。

实物申赎机制其实是ETF的精髓，即便大多数ETF都是被动性基金，也会有ETF因为抓住机会套利而是ETF价格与净值趋于一致，提高跟踪的准确度。

也正是由于这个套利机制，带动ETF市场的活跃度，让机构投资者积极参与ETF交易。

一个产品的成功，特别是涉及股票交易的，某种程度上要看交易活跃度，有涨有跌才能让有心人找到套利的机会。

ETF如果没有套利机制，真的是”存粹的被动投资“，不可能被全球市场认可。

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