华润微目前拥有6英寸晶圆制造产能约为23万片/月，8英寸晶圆制造产能约为13万片/月。此外，其聚焦功率器件的重庆12英寸生产线在建，建成后预计将形成月产3万片12英寸中高端功率半导体晶圆生产能力，并配套建设12英寸外延及薄片工艺能力。华润微日前表示，重庆产线目前进展顺利，预计今年年底可以贡献产能。配合公司自有产品建设的封测基地在如期推进，未来将重点聚焦IGBT模块，以及高端功率器件等封装。

市场为何给予士兰微今天涨停，或许市场看好士兰微经营的产品需求增长+涨价+国产替代的逻辑。产品涨价的逻辑上面已经讲了，下面讲产品需求增长和国产替代的逻辑。

四．功率半导体国产替代空间巨大

报告期内，公司子公司成都集佳公司持续扩大对功率器件、功率模块封装生产线的投入。截至目前，成都集佳公司已形成年产功率模块7000万只、年产工业级和汽车级功能模块（PIM）80万只、年产功率器件9亿只、年产MEMS传感器2亿只、年产光电器件3000万只的封装能力。

随着新能源汽车动力系统、充电桩和5G、人工智能带来庞大的数据量，MOSFET将迎来新需求。并且近期多数厂商发布MOSFET涨价也反映了这个预期。

大基金入股一方面是看好公司经营前景，另一方面也解决了公司IDM经营模式资金需求量大的问题；随着公司高端产能的不断释放，产品需求+产品涨价+国产替代的逻辑，可让公司实现极地反击。

同时，公司的红外光感传感器、心率传感器、硅麦克风、六轴惯性传感器等MEMS产品的市场推广和研发都取得了较大的进展。预计下半年MEMS传感器产品的出货量还将进一步增长；公司开发的针对智能手机的快充芯片组，以及针对旅充、移动电源和车充的多协议快充解决方案的系列产品，已在国内手机品牌厂商得到应用，出货量有显著提高。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

对于战略规划，士兰微表示，未来3-5年，将充分利用设计制造一体的优势，在功率半导体（硅基和碳化硅）、功率模块、高性能模拟电路、MEMS传感器、光电产品等几个领域做重点投入。

2020H1财报显示分立器件占营收54%，达9.21亿元，今天主要来讲功率半导体。

（3）2021年MOSFET第一张涨价通知已经发布

随着新能源汽车迎来高速增长期，2020年11月新能源汽车产销分别为19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，预计2025年全球新能源汽车有望达到1100万辆，中国占50%。

预计汽车用IGBT模块2018年-2023年复合年增长率达23.5%。

两公司未来业绩的增长还将来源于产能的释放。

近5日资金流向一览见下表：

截至2023年3月29日收盘，士兰微(600460)报收于35.89元，上涨3.1%，换手率2.78%，成交量39.3万手，成交额13.99亿元。

3月29日的资金流向数据方面，主力资金净流入1.07亿元，占总成交额7.66%，游资资金净流出7151.26万元，占总成交额5.11%，散户资金净流出3566.23万元，占总成交额2.55%。

士兰微融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1.83亿元，融资偿还1.63亿元，融资净买入1994.06万元。融券方面，融券卖出29.71万股，融券偿还25.34万股，融券余量351.3万股，融券余额1.26亿元。融资融券余额16.34亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

士兰微2022三季报显示，公司主营收入62.44亿元，同比上升19.58%；归母净利润7.74亿元，同比上升6.43%；扣非净利润6.7亿元，同比下降2.51%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入20.59亿元，同比上升7.63%；单季度归母净利润1.75亿元，同比下降41.01%；单季度扣非净利润1.67亿元，同比下降41.4%；负债率50.36%，投资收益-9338.6万元，财务费用1.36亿元，毛利率29.9%。士兰微（600460）主营业务：电子元器件、电子零部件及其他电子产品设计、制造、销售;机电产品进出口。。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，士兰微（600460）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

缺芯潮下业绩增长强劲

产能扩张同在路上

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

会上，士兰微强调，公司IPM模块产品大量应用在白电上。其表示，上半年，国内多家主流的白电整机厂商在变频空调等白电整机上使用了超3500万颗士兰IPM模块。

（4）新能源汽车将为IGBT模块需求带来强劲动力

盈利能力双双大增

而近五年来，士兰微的营收规模一直在追赶华润微，2021年营收差距有所缩小。

同时，士兰微的电控类MCU产品，持续在工业变频器、光伏逆变、电动自行车等众多领域得到了广泛的应用；公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块，已在国内多家客户通过测试，并在部分客户开始批量供货；公司的语音识别芯片和应用方案，持续在国内主流的白电厂家的智能家电系统中推广，并得到较为广泛的应用。

核心观点

在功率半导体领域，由于对设计与制造环节结合的要求更高，采取IDM模式更有利于设计和制造工艺的积累，推出新产品速度也更快，从而在市场上可以获得更强的竞争力。

智通财经APP获悉，11月9日，士兰微(600460.SH)在业绩说明会上表示，近期公司8吋产能仍在6万片左右，12吋产能已达到5万片。此外，士兰微坦言，整体IGBT产能目前还是紧张，预计23年Q1开始会加大资源投入。其中，12吋IGBT已有1.5万片的产能，但当前主要问题是衬底片供应不足，但在逐步改善；车规级的IGBT生产在爬坡中，模块出货正持续增加。

IPM模块方面，士兰微表示，上半年，公司IPM模块营收已突破6.6亿元，已广泛应用到下游家电及工业客户的变频产品上，预计4季度IPM模块的出货量会好于3季度，IPM模块营收将会继续快速成长。

数据显示，前三季度，士兰微实现营收约62.44亿元，较上同期增长19.58%；公司实现归属于母公司股东的净利润为7.74亿元，比上年同期增长6.43%。据悉，士兰微今年前三季度实现的收入金额距离公司年初提出的100亿目标还有较大差距。对此，士兰微表示，公司将加快与汽车、新能源等相关的产品产出，努力提升4季度营收规模。

今年前三季度士兰微毛利率总体保持稳定，为30%左右，比去年同期降低约3个百分点，不过，士兰微称，由于去年三季度毛利率达到最高，为35%左右，今年第三季度毛利率较去年同期下降约8个百分点，“公司将加快产品结构调整，提升高附加值产品比重，保持产品综合毛利率稳定。”

该股主要指标及行业内排名如下：

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