核按钮是一种常见的现象，但是有的核按钮后，股票则被炸成狗，而有的核按钮后，股票不但不跌，反而涨的更厉害，这是为什么呢？

核按钮就是在涨停板或者接近涨停板的地方，把股价引爆，要么跌停，要么摁到水下。

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这种现象在同质化的今天，很严重。

过段时间，我会写个核按钮专题，分析下核按钮的成因和对策。

今天，我先引导大家思考一个问题：为什么有的股票核按钮后，股价能够起来，甚至暴涨的更厉害；而的股票核按钮后从此一蹶不振？

我们先来看几个例子吧：

上图是模塑科技和星期六，核按钮后，它们不但没有被摁死，反而迎来更多的人气，妖性更足。

上图是泰晶科技和秀强股份，他们被核后，好几天起不来，甚至从此衰落，无人问津。

为什么？

其中的逻辑很多，今天谈两个主要的点：

一、主动与被动

股票从涨停板下来，是自己主动下跌，还是被动。

就像一个人事业不顺利或者一个企业经营出现危机，是自身内在原因，还是社会因素。

股票也一样。有的股票的暴跌，是自己引起的，是主动的下跌，与市场没有一毛钱的关系。比如上面的泰晶科技，上午就破了，连撑到下午的心都没有，说明它是主动下跌。

再如上图的秀强股份，当时的其他妖股都没有问题，就它奔溃，这种情况你不能找外因，只能说你是主动下跌。这种下跌，怎么还能盼望它绝地反击呢？

与此相反，有一种核按钮是被动，就是它自己根本不想跌，里面的资金也不想出货，而是被大盘或者其他妖股的下跌给拖累下来了。

其表现形式最简单，就是坚持抵抗到最后，周边“战友”全部都投降了，战至一兵一卒，弹尽粮绝，被迫缴枪。

这种核按钮，虽核犹勇。

上面的模塑科技就是典型的代表。当时大盘一浪低于一浪，特斯拉类的股票早就奔溃了，模塑科技实在没有办法，才顺势核按钮。

（这个图就是模塑科技被按核按钮的当天，大盘压倒性下跌）

我们再看一个图

2月27号，口罩股几乎都玄，特别是泰达股份尾盘暴跌，猪一样的战友，把道恩股份拖累，尾盘被摁，但，第二天道恩却更加勇敢。我们再看下面的案例。

这个是深大通，尾盘也是被摁，如果单独看跌，确实害怕，但是看看当天的大盘，你就会明白，它是战斗到尾盘才摁，属于独木难支。

8月26日，深大通被摁核按钮当天，大盘是全天水下，恐慌至极。深大通尾盘跳水，可以说是完全外因导致。

此类的例子，还有很多，我就不一一举例了。

我们做个总结：核按钮只在一种时刻下，才值得你去挽留，那就是它发生在至暗时刻，它是在人心惶惶的时候来按，因为主力也是人。

但，如果市场没有问题，其他股票没有问题，你自己摁核按钮，活该你死。因为你不战而溃。

二、逻辑与实锤

另外还有一层道理，股票不能只局限在看图，特别是看分时图。

如果股票逻辑好，故事好，是实锤，即使它一字跌停，照样不影响它未来的走势。如果股票逻辑不好，哪怕它一字涨停板，该炸板还是炸。

我一直试图引导大家跳出分时图，跳出K线图，看逻辑。

这个道理我在《龙头信仰》一书中也写的很清楚：破技术分析之执。

核按钮本身就是一个K线或者分时图结构，它本身没有任何可怕的，可怕的是其背后的逻辑。

如果股票基本面发生质变，逻辑上是实锤，人气和气势没有终结，其分时图无论怎么折腾，也不影响股票的未来。

大家打开星期六、打开模塑科技、打开道恩股份,看看其中每一天的分时图，可谓涨涨跌跌，阴晴圆缺，有些时候甚至心惊肉跳。但，好在股价是沿着逻辑走的，而不是沿着分时图走。

那，有人肯定要问：核按钮就没有问题了吗？

非也。

核按钮至少说明人气受损，至少是提醒我们重新审视股票逻辑有没有问题。

但，我们不应该被核按钮本身吓着，我们要应该分析核按钮背后：

1、是主动溃败，还是至暗时刻的无奈之举2、根本逻辑变化了吗？

事实上，即使如此，也未必能说明股票一定没有问题，因为：

1和2只能保证长线没有问题，但不能保证短线。股票之难就在于它不是1+2=3的线性逻辑，而是多维共振。

但，无论如何，1和2是我们识别核按钮是否健康的核心标准，掌握了这个窍门，就等于抓住了牛鼻子。

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证券时报记者 程丹

4月10日，资本市场将迎来主板注册制首批10家企业上市交易，这标志着注册制改革最关键的一步即将完成，注册制将在全市场正式落地。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，全面实行注册制改革大幅强化了资本市场的投融资功能，显著完善了资本市场服务创新驱动发展战略的机制，打通了科技、资本和实体经济之间的循环。可以预期，全面实行注册制将更好发展直接融资，为投资者提供更多优质标的。更多资金将通过资本市场向技术创新型企业等国民经济最需要的领域集中，助力产业升级和经济转型，更好服务高质量发展。

注册制改革

开启资本市场新时代

经过前期的制度准备、技术准备以及全面测试后，主板注册制首批企业将在4月10日迎来首秀。为了这次首秀，有关方面进行了艰辛探索和努力。

业内人士普遍认为，注册制改革是继股权分置改革后资本市场又一座丰碑，在新中国经济金融发展史上具有非常重要的地位。4年多的注册制试点给资本市场带来了质的变化，给市场主体带来了货真价实的红利。可以期待，全面实行注册制必将为更多投资者、更多企业带来很强的获得感，更好发挥资本市场稳定宏观杠杆率、支持科技创新、推进产业升级的独特功能，为推动高质量发展、服务中国式现代化作出重要贡献。

申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，注册制改革是资本市场改革的“牛鼻子”工程，带动了资本市场基础制度、监管体制机制的重塑，是一场触及“灵魂”的改革。

过去几年间，资本市场发生了脱胎换骨的变化。资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能明显增强，上市公司结构得到大幅改善，战略新兴产业上市公司较2019年初增加1000多家，特别是集成电路、生物医药、高端装备制造等“硬科技”企业在科创板形成产业集聚。市场生态大幅优化，2019年以来强制退市家数超过前20年总和，专业机构投资者力量持续壮大，个人投资者交易金额占比下降到60%左右，A股市场分化特征更加明显，资金更加青睐龙头股、绩优股，价值投资、长期投资的理念逐步建立。法治建设成效显著，资本市场违法违规成本过低的局面得到根本性的改观。

业内人士认为，证监会一直强调注册制改革要坚持尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征三个原则。从实际情况来看，这三个原则确实得到了很好的贯彻，避免了简单照搬西方模式，充分考虑了国情和市情，这可以从注册制和核准制的区别看出来。

通过4年多的实践，市场各方普遍感受到，相比于核准制，注册制发生了根本性的变化。以信息披露为核心的理念得到充分贯彻，核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。考虑到社会诚信环境的实际情况，注册制下对信息披露质量的审核把关更加严格，把关方式也发生了变化，审核工作主要通过问询来进行，综合运用现场检查、现场督导、监管执法等多种方式，发行人、中介机构的责任前所未有地被加强和压实。监管机构开门搞审核，这点受到了市场主体的普遍欢迎，发行上市不再神秘，全过程规范、透明、可预期，沟通渠道也非常公开顺畅。在把选择权交给市场的同时，事前事中事后的全过程监管执法更加严厉，欺诈发行等违法犯罪行为的代价很高，发行人、中介机构等普遍增强了敬畏之心。

首批企业整装待发

本次改革重点是主板，改革后的主板定位是突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

首批上市的10家企业主要是成熟期大型企业。

以陕西能源为例，该公司是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业，业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大，契合主板大盘蓝筹特色，符合主板定位。陕西能源董事长赵军表示，未来公司将充分把握登陆资本市场的重大机遇，做大做强，持续夯实公司的核心竞争力，强化大盘蓝筹特性。

另一家深交所主板企业登康口腔，2019~2022年实现稳步向上的发展态势，营收分别为9.44亿元、10.30亿元、11.43亿元和13.13亿元；净利润分别为6316.30万元、9524.03万元、1.19亿元和1.35亿元。此次发行价格为20.68元/股，登康口腔相关负责人表示，这一发行价格对应公司2021年和2022年归母净利润口径的市盈率水平分别为29.96倍和26.45倍，体现了市场对登康口腔的认可，全面注册制下没有市盈率限制，再加上上市标准的多元化，有利于企业尽早登陆资本市场，借助资本市场的力量实现高质量发展，同时也更有利于实现市场化资源配置的功能。

在发行审核方面，海森药业报送材料规范，拿到了首批上市的“入场券”。中信证券海森药业项目保荐代表人徐峰表示，在审核阶段，深交所秉持“开门办审核”的审核思路，切实有效地为发行人和中介机构的咨询提供了规范、便捷的沟通渠道，帮助发行人和中介机构充分理解审核关注要点，从而更有针对性地履行相关核查程序、披露相关信息。

徐峰指出，全面注册制下，主板发行条件得以精简优化，提高了直接融资的效率，为资本市场服务实体经济提供了便利。在此背景下，信息披露质量和投行执业质量被提到了前所未有的高度。投行在面临全面注册制机遇的同时，也更多承担了向资本市场输送优质标的的责任。投行应进一步提升自身的价值甄别和价值发现能力，为优质企业和投资者搭建对接桥梁。

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