4月26日，由山东路桥(000498)发行的的可转债正式挂牌交易，债券简称“山路转债”，债券代码“127083”，山路转债上市首日录得开门红，大涨逾17%。

￥可转债今日投资机会

今天温婉就来说一说“光伏+高速公路”产业5只龙头股。

主要产品：路桥工程施工、路桥养护施工、周转材料及设备租赁销售、商品混凝土加工销售、工程设计咨询。

具体来看，四川路桥全资子公司路桥集团拟与公司控股股东铁投集团组成联合体参与叙永至威信高速公路泸州段项目投标。该项目估算总投资约49.5亿元，路桥集团需承担资本金出资约2.35亿元。四川路桥披露，根据项目报告的相关数据、银行长期贷款基准利率4.9%等进行综合测算，项目资本金财务内部收益率为6.05%，投资回收期为27.5年。此外，四川路桥参与施工建设可获得施工利润约5.2亿元。

宜宾临港经济技术开发区沿江老工业区基础设施项目（二期）总投资约50亿元，路桥集团拟与铁投集团子公司城乡集团组成联合体投资建设。城乡集团、路桥集团将与临港区下属国有平台公司港荣投资以“75%：15%：10%”的股权比例共同在临港区出资设立项目公司，负责整个PPP项目的投融资、建设等方面工作。该项目资本金约12.5亿元，路桥集团根据股权比例，将承担资本金约1.875亿元。临港区将对项目公司的实际投资按照年利率10%贴息。

此外，路桥集团拟与城乡集团及天津市政设计院组成联合体投资建设金堂县新型城镇化综合试验区PPP建设项目。该项目采用区域特许经营模式，城乡集团、政府平台公司、路桥集团将按“60%：30%：10%”的股权比例成立项目公司。项目总投资约50亿元，资本金约12.5亿元。根据股权比例，路桥集团承担的资本金为约1.25亿元。

从业绩上看，今年前三季度，四川路桥实现营业收入234.07亿元，同比增长18.4%；净利润为5.7亿元，同比增长22.37%。公司近三年营收复合增长率为7.27%，近三年扣非后净利复合增长率达到26.35%。

据中泰证券27日发布研究报告称，截至9月末，四川路桥累计中标PPP投资项目7个，项目累计总投资额约为92.82亿元；工程类订单前10月合计158亿元。据中泰证券预计，公司全年工程施工类新签订单将达到200亿元。此外，中泰证券认为，“十三五”期间，铁投集团年均公路新增投资额将达300亿元，总投资额达1467.9亿元。作为铁投集团核心公路施工平台，四川路桥无疑将是直接受益者。而铁投集团计划加大铁路基建领域投资，四川路桥也有望获得相关订单。

公司亮点：公司拥有长平高速公路的特许经营权

1. 山路转债（127083）

正股价7.3元，转股价8.17元，最新转股价值89.35元（较低）；

信用评级：AA+（较高），债券发行规模：48.36亿元，股东配售率81.01%（很高）。

转股价下修：（30,15,85%）

强制赎回：（30,15,130%）

回售：（2,30,70%）

债券利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。

2022年净利润2.37亿元，同比增长0.52%，动态市盈率12.03。

辅导公告显示，今年4月27日，信联科技与券商申万宏源签订了辅导协议。从披露的信息来看，申万宏源对信联科技的辅导工作安排分为四个阶段，包括督促公司核心竞争力形成，核查资产权属明晰度，建立并完善财务会计制度、内部管理风控制度、信披制度等。

② 正股情况：

早有先兆的利好为何能引起股价的四度涨停呢?

公开资料显示，杭州路桥控股股东为杭州城投，实际控制人为杭州市人民政府。公司主要从事市政工程业务，承担了杭州绝大部分主干道路、大型桥梁、高架快速路、隧道、人行地道、人行天桥等市政设施的日常养护和保洁工作，同时担负防汛、抗台、抗雪防冻等抗灾害性天气任务和上级下达的各类应急抢险任务。

记者留意到，随着IPO备战，山东高速集团对信联科技股权结构进行了进一步调整。

吉林高速

目前，山东高速集团旗下拥有A股和H股共5家上市公司。此番信联科技启动上市，能否令山东高速集团再添一家上市公司，值得期待。

问：在财务管理上如何做到公司出的降本增效？

山东路桥（000498）主营业务：公路、桥梁工程、隧道工程、市政工程、建筑工程、交通工程、港口与航道工程、铁路工程、城市轨道交通工程施工。

早在2020年1月，在信联科技召开的2020年度工作会议上曾提出，2019年公司营业收入、利润总额实现大幅增长，并提出了2020年公司发展目标——持续打造ETC生态圈，确保实现H股上市。

据四川路桥公告，公司此番签署的合同包括一个BOT项目，两个PPP项目，分别为建设叙永至威信高速公路泸州段项目、参与投资建设宜宾临港经济技术开发区沿江老工业区基础设施项目（二期）PPP项目以及参与投资建设金堂县新型城镇化综合试验区PPP建设项目。

全国高速公路总里程16.1万公里。以山西省高速公路为例，当前山西高速公路总里程约6000公里，发电量突破1300万千瓦时。以此比例计算，预计全国高速公路光伏发电量有望突破34833万千瓦时。

毛利率：9.91%，市盈率(动态)： 18.06，总市值：170.41亿

毛利率：40.22%，市盈率(动态)： 10.76，总市值：470.16亿

毛利率：60.67%，市盈率(动态)： 30.28，总市值：116.50亿

毛利率：52.84%，市盈率(动态)： 85.16，总市值：28.01亿

公司现拥有绕南高速100%收费经营权、银盆岭大桥50.05%收费经营权、橘子洲大桥20.05%收费经营权、浏阳河大桥44.45%收费经营权。路桥收费是公司当期经营收入的主要来源。

毛利率：62.58% ，市盈率(动态)： 12.96，总市值：44.02亿

03 备战IPO细化股权结构

今日山东路桥（000498）涨8.35%，收盘报11.68元。

2022年4月26日，天风证券研究员鲍荣富,王涛,王雯发布了对山东路桥的研报《Q1业绩继续超预期，收入高增彰显稳增长龙头本色》，该研报对山东路桥给出“买入”评级，认为其目标价为11.68元，现价已超分析师预估，涨幅达到0.00%。研报中预计22-24年业绩26/33/40亿元，对应22-24年PE仅5.1/4.0/3.3倍，低估值高成长价值属性凸显，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.9%。

山东高速集团有限公司关于对《山东高速路桥集团股份有限公司股票交易异常波动征询函》的复函

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