本刊编辑部 | 齐永超

2022年的市场已经画上句号，行情表现跌宕起伏，领涨多年的白马股“熄火”，而妖股却轮番“表演”。

智通财经APP获悉，近日，上交所制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》。其中提到，要服务推动央企估值回归合理水平、服务助推央企进行专业化整合、以及服务完善中国特色现代企业制度。目前，央企旗下的A股上市公司大约有430家，占全部A股数量的约8%，主要分布在国防军工、公用事业、计算机、机械设备和交通运输等行业。兴证策略表示，央企估值水平已经处于历史底部，风险溢价也已升至历史高位。更大地发挥资本市场的中介桥梁作用，打造出具备生机与活力的央企，是资本市场高质量发展的需求。相关概念股：长安汽车(000625.SZ)、中国电建(601669.SH)、长江电力(600900.SH)、航发动力(600893.SH)。

此外，在第五届中国企业论坛报告发布会上也可看出央企资本市场的价值。会上提到，中央企业经济效益稳步增长，资产总额从2012年底的31.4万亿元增长至2021年底的75.6万亿元，年均增长10.3%;中央企业营业收入从22.3万亿元增长至36.3万亿元，年均增长5.5%。近五年，央企A股上市公司合计实施现金分红1.5万亿元。

兴证策略表示，央企估值水平已经处于历史底部，风险溢价也已升至历史高位。截至11月22日，A股上市的央企家数已经达到435家，占全部A股的8.7%，央企总市值也已经达到24.47万亿，占全部A股的27.9%。

估值层面来看，万得央企指数的市盈率水平已经回落至9.28倍，处于2010年以来1.5%的历史极低分位。同时从股权风险溢价角度，万得央企指数的风险溢价水平也已经处于2010年以来97.6%的历史高位。

个股层面来看，在今年1月1日前上市的420家央企中，市盈率、市净率水平处于2010年(或上市)以来20%分位以下的家数占比分别达到48.6%、47.1%。

方向一：“双专科”优先。注重支持“双百行动” “科改示范”改革专项工程和“专精特新”企业，改革路径为资产证券化(上市或资产注入)及公司治理改革(如股权激励)，建议关注“双专科”A股交集。

方向二：低效无效资产盘活。国企壳特征为缺乏持续经营能力(ROE /盈利增速/现金流不高)和长期丧失融资功能(低频换手率/再融资)。

方向三：同业竞争资产重组。国资委强调国企做强做精主责主业，关注央企集团低效同业竞争上市平台间(小市值/经营不善/主营产品类型存在重合/旗下A股2家及以上)的资产整合预期。此外，国资委鼓励“央企交叉持股”资产重组形式。

方向四：“大集团、小平台”资产注入。央企非上市优质资产注入上市公司一般满足特征：(1)集团未上市资产较多(资产证券化率较低);(2)上市平台市值不高且数量稀缺，应重点关注“大集团、小平台”型上市国企(如军工、电力、铁路领域)。

方向五：科技类股权激励。复盘历史数据看，央企股权激励具有较强业绩驱动效应，从结构上看，“科改示范行动”旨在通过股权激励提升科创国企竞争力，建议关注科技型、中小市值央企股权激励预期。

方向六：整体上市央企“A拆A”。国资委鼓励上市央企分拆子公司上市，预期名单可能满足：(1)整体上市，即仅控股1家上市平台;(2)内部业务板块多，即主营产品类型分散;(3)估值较低且最好旗下有科创类竞争性资产。

方向七：低估值回购。历史熊市期间多家国企回购稳定预期且高回购比例国企在熊市过后有望获得较高超额收益。

方向八：高现金分红。建议关注高分红占比(最近三年分红总额/归母净利润)国企，一般拥有周期类行业、现金流较好特征。

长安汽车(000625.SZ)：在自主品牌带动下，长安汽车10 月销量环比表现优于行业，新能源方面，10 月自主品牌新能源销量延续先前同比高增势头，预计后续优异表现将持续。

中国电建(601669.SH)：5 月，公司公告拟通过非公开发行股票投向抽水蓄能与风电等项目。目前非公开发行已通过证监会发审委审核通过，最新计划募集金额为149.63 亿元，落地在即，预将为公司未来业务发展提供充足资金。

航发动力(600893.SH)：该公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，通过不断改革，提质增效，经营质量不断提升，“十四五”期间将持续受益于“两机”领域高景气。

后市分析：随着国资改革的推进，相关个股后市或继续走高。（同花顺（300033）财经原创中心）

目前，不少省市都已经选定了一两家大型国企集团作为投资运营试点，如上海将国盛集团作为国有资本流动平台，并且陆续将上汽、上海建工的股权划转给国盛集团，划转后上市公司大股东的控股比例略高于30%。

对于外界可能有所质疑的同业竞争，公告指出，中交集团除地产集团外其他下属并表子企业（以下简称下属企业）的主营业务主要为基建建设、基建设计、疏浚工程、装备制造等，在其过往主营业务开展过程中会获取一些附带性的房地产二级开发业务机会，因此历史上开发了部分衍生的房地产项目（以下简称存量房地产开发项目），但存量房地产开发项目在中交集团整体业务规模中的占比较低，其形成具有一定复杂业务背景及历史原因。

（1）600536 中国软件

鸿利光电：中期净利预增6至8成拟10转增15股。

相关概念股：

一方面，地产政策直接利好三大建筑央企旗下地产公司，中国建筑旗下两大地产品牌分别为中海地产和中建地产；中铁置业是中国中铁旗下房地产业务公司；中交地产是中国交建旗下子公司。

数据统计发现，10月份以来，共有5家休闲服务行业上市公布了并购重组公告，占行业内成份股总数比例达16.13%，位居28类申万一级行业中首位，涉及公司分别为云南旅游、西安饮食(行情000721)、西安旅游(行情000610)、腾邦国际(行情300178)、*ST云网(行情002306)。

其中，云南旅游10月25日发布并购重组公告称，公司购买深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司100%股权获国务院国资委批准。标的资产交易作价金额为20.17亿元，根据本次重组的交易方式，上市公司发行股份购买资产的股份发行数量为2.79亿股，此外现金支付金额为1.61亿元。本次交易标的资产文旅科技100%股权的评估价值为20.17亿元，发行股份价格不低于6.65元/股。通过置入文旅科技，公司将在文化旅游领域进一步发挥资源优势，再将业务延伸至旅游园区策划设计、高科技游乐设备研发生产、工程代建等的同时，利用文旅科技的科技创新能力，以科技为支持，对景区进行优化和改造，实现云南旅游传统旅游模式的转型升级，加速推进公司实现全域旅游综合服务商的战略目标。

事实上，上述5家上市公司2018年年报业绩表现有望进一步改善，截至目前，已有3家公司率先披露了2018年年报业绩预告，云南旅游、西安饮食等两家公司2018年全年业绩预喜。值得一提的是，云南旅游今年前三季度业绩出现大幅下降逾九成，而2018年年报业绩预告显示却出现大幅增长，具体来看，公司预计2018年全年归属于上市公司股东的净利润为：46000万元至49000万元，与上年同期相比变动幅度为：542.95%至584.88%。业绩变动原因：2018年，公司经营状况正常，部分子公司业务转型导致营业收入和利润总额较上年同期下降；为聚焦旅游主营业务，公司目前正在筹划转让世博兴云55%股权事宜，经公司初步测算，本次交易产生的净利润可能占公司最近一个会计年度经审计净利润的100%以上(最终净利润以审计认定金额为准)。

与此同时，西安饮食今年1月份至9月份净利润亏损417.46万元，同比下降4.74%，预计2018年全年净利润为-1125.29万元至1150万元，可能实现扭亏为盈，同比增长率则为202.20%至231.52%。对此，西安饮食解释为，报告期公司将完成所属分公司桃李村饭店房屋的拆迁补偿工作。

二级市场方面，上述5只个股，除腾邦国际停牌之外，其余4只个股11月份以来股价全部实现上涨，分别为西安旅游(40.93%)、*ST云网(9.27%)、西安饮食(6.31%)和云南旅游(5.21%)。

对于板块的后市投资机会方面，国联证券(港股01456)表示，国内旅游市场增长平稳，将迎来结构化投资机会。回顾2018年，国内旅游市场整体增长相对稳定，上半年国内旅游人次达到了28.26亿人次，同比增长11.4%，实现旅游收入2.45万亿元，同比增长12.5%。出境旅游复苏态势明朗，2018年上半年出境旅游人次达到了7131万人次，同比增长15%。在目前宏观背景下，各个子板块逐步出现分化，演艺、酒店依旧是行业增长的主要动力，其中，酒店行业调整升级持续，中端依旧是发展主方向。目前酒店行业外延并购暂告一段落，内生增长力量在中端酒店领域蓄势待发。建议关注：宋城演艺(行情300144,诊股)、锦江股份(行情600754)、中国国旅(行情601888)等龙头标的。(吴 珊 任小雨)

数据统计发现，四季度以来，共有29家计算机行业上市公司发布了类型为“进行中”和“已完成”的并购重组相关公告，占行业上市公司总数的比例达到13.68%，在28类申万一级行业中排名第二。

市场表现方面，上述29只并购重组概念股中，共有12只个股期间股价累计实现上涨，其中，朗新科技(行情300682,诊股)(28.59%)、天夏智慧(行情000662,诊股)(17.04%)两只个股期间累计涨幅居前，均达到15%以上，立思辰(行情300010)(9.82%)、天津磁卡(行情600800)(9.14%)、南天信息(行情000948,诊股)(7.68%)、金证股份(行情600446,诊股)(6.84%)、大智慧(行情601519,诊股)(5.59%)、 御银股份(行情002177)(5.33%)等6只个股紧随其后，期间也均累计上涨超过5%。

资金面上，10月份以来，上述29只个股中，仅有5只个股期间累计实现大单资金净流入。其中，朗新科技(1759.81万元)、金证股份(1672.32万元)两只个股均累计受到1000万元以上大单资金抢筹，大智慧(870.55万元)、运达科技(行情300440)(558.56万元)、数字认证(行情300579,诊股)(179.53万元)等3只个股期间累计大单资金净流入也均超过100万元。

对于四季度以来累计大单资金净流入居首的朗新科技，中信建投(行情601066,诊股)证券(港股06066)指出，公司是一家专注于公用事业领域业务信息化系统的技术与服务提供商。公司自成立以来，一直把电力行业信息化建设作为企业最重要的发展战略，公司服务于国家电网和南方电网共计22个网省，承建了12个网省的营销系统平台项目，目前市场覆盖全国约40%电力用户。公司业务主要集中于电力信息化行业的用电领域，目前纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域；横向上已进入燃气、水务及其他公用事业领域。在全国电力行业信息化投资规模保持增长，电力行业IT解决方案市场广阔的前提下，首次覆盖，给予“增持”评级。

业绩方面，上述29家上市公司中，共有14家公司三季报净利润实现同比增长，金证股份(233.77%)报告期内净利润实现同比翻番，中海达(行情300177)(84.47%)、依米康(行情300249)(65.84%)、中新赛克(行情002912)(64.04%)、 证通电子(行情002197)(56.94%)等4家公司三季报净利润也均同比增长超过50%。

机构评级方面，近30日内，上述29只个股中，共有10只个股受到机构推荐，其中中新赛克(10家)、航天信息(行情600271)(9家)、易华录(5家)等3只个股期间均受到5家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，太极股份(行情002368)(4家)、久远银海(行情002777,诊股)(3家)、立思辰(2家)等3只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过2家，上述6只个股近期受到机构集体青睐，后市表现值得关注。

日前，中国证监会副主席方星海表示，将持续推进并购重组市场化改革，发挥上市公司兼并重组对经济迈向高质量发展的引领作用。并表示以“同行业、上下游”资产为目标的产业并购占比不断上升，占已审结并购重组申请的71.88%，已成为市场主流。

数据统计发现，10月份以来，共有323家上市公司发布了并购重组完成或正在进行的相关公告，其中涉及电子行业的公司家数达25家，占行业内成份股总数比例达11.06%，位居28类申万一级行业中第三名。进一步梳理发现，行业内25家公司中，涉及主板上市公司5家，中小板上市公司9家，创业板上市公司11家。

二级市场方面，上述电子行业25只并购重组概念股中，共有15只个股10月份以来市场表现跑赢同期大盘(沪指期间累计下跌8.57%)，占比60.00%。其中，弘信电子(行情300657)(14.24%)、共达电声(行情002655)(11.65%)、春兴精工(行情002547)(6.13%)、光韵达(行情300227,诊股)(3.63%)等4只个股实现逆市上涨，期间累计涨幅逾3%。

资金面上，仅有光韵达、易德龙(行情603380)两只个股10月份以来呈现大单资金净流入态势，期间累计大单净额分别为：534.97万元、512.70万元。

业绩方面，已有11家上市公司披露了2018年年报业绩预告，业绩预喜公司家数达6家。其中，欧菲科技(行情002456,诊股)(150.00%)、春兴精工(122.28%)、共达电声(111.43%)3家公司报告期内净利润有望实现同比翻番。

对于欧菲科技，公司预计2018年1月份至12月份归属于上市公司股东的净利润为：180000万元至205000万元，与上年同期相比变动幅度为：120%至150%。业绩变动原因说明：1.公司光学影像业务的产业优势继续扩大，业绩增长迅速，双摄/三摄模组出货占比显著提升，产品结构进一步优化；2.国际大客户相关业务盈利能力提升，新项目顺利导入带动公司利润水平持续改善。

对于亿纬锂能，国海证券(行情000750)表示，预计公司2018年至2020年实现归属于母公司净利润分别为4.9亿元、6.4亿元、8.3亿元。公司在锂原电池、消费锂电以及电子烟等领域具有坚实的业绩基础，同时在动力电池方面快速推进，未来成果值得期待，综合考虑公司成长性以及当前估值，上调至“买入”评级。

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