盼望着，盼望着，新三板精选层打新时刻近了！

6月29日晚，颖泰生物（833819）和艾融软件（830799）均敲定了发行价，分别为5.45元/股和25.18元/股。

而就在后天，即7月1日，两家企业也将正式开启精选层公开发行网上、网下申购。

时代周报记者从全国股转公司获悉，包含上述两只新股在内，7月1日—3日，将有共计7只精选层新股申购。

另外5只股票分别是，7月2日发行的同享科技（839167）、球冠电缆（834682）、佳先股份（430489）；7月3日发行的方大股份（838163）、苏轴股份（430418）。

作为个人投资者，最关心的无疑是中签率，而精选层打新实施比例配售原则，中签者最低获配数量为100股，这也意味着，打新中签率接近100%。

不过，区别于A股其他市场，参与新三板精选层网上申购，还有诸多要点和风险事项需要注意，如精选层网上打新无市值持仓要求，却需要全额缴付申购资金等。

6月29日，苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受时代周报记者采访时指出，由于新三板精选层前几批属于优中选优，因此，打新价值更为明显，但风险也需充分掌握。

“首先是公司质地，投资者要对公司主营业务及财务数据有充分了解，不能盲目打新，以防破发；其次是考量后续转板可能性，要对转板概率有良好评估，积极打新未来转板可能性较高的股票，如此具有更长期的投资价值。”他说。

首批新股发行价敲定

据时代周报记者了解，颖泰生物和艾融软件最终确定的发行价格，与部分券商研究机构建议的询价区间大致相符。

申万宏源新三板首席分析师刘靖就曾在6月23日发表的研报中指出，“根据颖泰生物可比公司估值与精选层折价模型，建议询价区间为4.87元-5.6元；根据艾融软件可比公司估值与精选层折价模型，建议询价区间为20.88元-25.19元。”

6月29日，“董秘一家人”创始人崔彦军则对记者表示“两家企业的发行价比我预期中略高，但对于首批明星效应来看，估值也在合理范围。”

公开资料显示，颖泰生物是一家以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。2019年营收52.92亿元，净利润达2.82亿元，本次颖泰生物拟公开发行1亿股。

艾融软件则是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的科技公司。2019年，该公司营收2.13亿元，归母净利润为4343万元。根据公告，该公司本次拟公开发行880万股。

值得一提的是，上述两家企业股票的发行价格确定后，也意味着精选层打新将进入冲刺阶段。全国股转公司官网显示，7月1日，颖泰生物和艾融软件将正式开启网上、网下申购。

对于颖泰生物和艾融软件的资质，刘靖认为，“颖泰生物与艾融软件均拿到了战略配售发行资格，从行业地位看，颖泰生物较好，而行业新兴属性看，艾融软件更佳。”

不过，在投资者踊跃参与精选层打新的同时，潜在的风险亦不容忽视。

6月29日，华夏成长精选6个月定开基金经理顾鑫峰对记者表示，相较机构投资者，个人投资者对挂牌企业的市场分析、企业估值等均处于弱势地位。

“部分有限公司股改成为股份公司后，未必一定会挂牌成功。如果企业挂牌不成功，个人通过“原始股”一夜暴富的计划估计就要落空；而且个人投资者需注意，新三板精选层股票连续竞价成交首日不设置涨跌幅限制”顾鑫峰指出。

温习打新五大要点

1、个人投资者参与门槛100万

全国股转公司中介业务部相关负责人提示，按照《投资者适当性管理办法》第四条要求，申请精选层交易权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产，日均人民币应达到100万元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。

此外，由于精选层投资带有一定风险性，全国股转公司还要求自然人投资者需具有2年以上证券投资经验或相关工作经历。

2、申购时间，越早越好

精选层股票公开发行网上申购时间为，申购日的上午9:15-11:30和下午13:00-15:00。

需要说明的是，精选层打新实施比例配售，并非摇号抽签。具体而言，当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

因此对于100股的小额申购的投资者，申购时间越早优势越大。安信证券新三板首席分析师诸海滨就曾表示，由于精选层打新有“时间优先”原则，建议投资者9：15分即可提早申购。

3、申购数量和无效事项

申购精选层公开发行股票数量应为100股或其整数倍，不超过9999.99万股，且不得超过网上初始发行量的5%，否则无效。具体限制数量可参照拟挂牌精选层企业股票的发行公告。并且，申购申报一经确认，不可撤单。

4、缴款方式为全额缴付现金

没有市值要求，采用全额缴付申购资金的方式，提示投资者在申购前，应将申购资金足额存入其在证券公司开立的资金账户，提前预留现金。

5、申购多次以第一笔为准

投资者只能选择网下发行或者网上发行一种方式进行申购，同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准。

中新经纬客户端6月19日电(吴亦涵) 7月1日，投资者就可以参与新三板精选层的“打新”了！

6月18日，全国股转系统网站公告显示，首批获得证监会核准发行的两家公司颖泰生物和艾融软件宣布进入发行承销的环节，两家公司将在7月1日正式开启网上申购。

在市场人士看来，新三板精选层的推出，将给投资者带来更多的投资选择，也是今年值得关注的投资机会之一。不过，对于普通投资者而言，在投资新三板精选层的同时，也不应忽视板块内股票高风险的特点。

人民币资料图 中新经纬熊思怡摄

新三板设立精选层改革迅速推进

近日以来，在新三板股票公开发行并设立精选层的市场改革持续推进。6月18日晚间，除了颖泰生物和艾融软件进入发行承销环节的消息之外，冲刺新三板精选层的润农节水也获得挂牌委会议审核通过。至此，新三板已有10家公司成功过会，6家企业已经通过证监会核准。

根据安排，6月19日至6月24日，新三板挂牌委还将举行6场审议会议，对泰祥股份、永顺生物、新安洁等13家企业的精选层挂牌申请进行审议。

而市场的另一边，公募基金也在摩拳擦掌。6月18日，首批可投新三板精选层的公募基金全部提前结募。而在颖泰生物的战略配售环节中，一家公募基金已经率先出手。公告显示，富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金拟以3000万元的金额认购颖泰生物战略配售股，限售期为6个月。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中新经纬客户端指出，新三板精选层的设立，一方面给企业在传统的通道之外开辟出新的上市通道，今后在新三板挂牌上市的企业可以直接在精选层转板创业板或科创板，募集资金将更加便捷；另一方面也给投资者提供了更丰富多样的投资标的。

如何投资新三板精选层？

首先，新三板精选层投资具备一定的门槛。根据目前的规则，投资者要具有100万的投资资金以及两年的证券投资经验，才具备投资新三板精选层的资格。

对于不具备上述条件的投资者来说，可以通过基金来间接投资新三板精选层，然而目前首批可投新三板精选层的公募基金已经提前结募，因此这些投资者就只能等待下一批公募基金了。

对于具备直接投资新三板精选层的投资者而言，在7月1日的打新中，也需要注意新三板精选层在打新制度上和主板以及科创板之间存在的差异。差异主要有以下几个方面：

一是打新缴款的方式不同。新三板打新时需要全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项；而主板、科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后按中签股数对应的金额缴款；

二是新股挂牌(或上市)后流通股份数量不一致。主板、科创板公司上市时只有本次公开公开发行的新股可上市流通，发行前的股票均处于限售不流通的状态；新三板公司公开发行并在精选层挂牌时除发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有或实际支配10%以上股份的股东或相关主体持有或控制的老股需要限售外，其他股份均可流通。

三是相比其他板块的抽签“打新”，新三板“打新”按比例配售，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量。简单来说，投资者申购的数量越多，申购的时间越早，就有更高的机会获配更多的新股。

在市场人士看来，与其他板块相比，投资新三板精选层主要有两方面的机会，一方面，由于新三板精选层打新的中签概率更大，投资者更有可能通过打新获得收益；另一方面，企业在新三板精选层挂牌一年后可以转到创业板、科创板上市，届时提前布局精选层的投资者，有望因为板块之间的估值差异而获得收益。

专家：投资新三板精选层不要忽视风险

不过，投资新三板精选层并非是一个稳赚不赔的生意。北京一家证券公司的首席投资顾问对中新经纬指出，相比起在主板、科创板上市的公司，新三板企业大多还处于初创的阶段，许多公司并未具备成熟的盈利模式和规模，而且因为过去新三板受到的关注较少，市场上关于新三板企业的信息和报告并不丰富，也不够全面。因此新三板精选层投资的风险更大，投资者在进入前应该更充分的了解市场信息，并且明确自己的投资策略。

董登新亦指出，在新三板市场中，大多都是体量较小或成立时间较短的公司，这使得该板块的股票具有高收益和高风险的特点。因此投资者不管是亲自参与，还是投资新三板基金，都需要有具备承担风险的意识。

多年研究新三板的安信证券分析师诸海滨指出，普通投资者在精选层的投资策略可以分为三个阶段：

一是前期参与公开发行赚取相对较低风险的打新收益。对于新三板精选层第一批公司的首日涨幅，据诸海滨测算，在上市首日30%至40%的涨幅的假设下，个人投资者收益可以达到年化4%到8%的水平。

二是在精选层开板之后到满一年的阶段，投资者可以通过持有相关股票一定的时间以赚取企业成长的收益。其中，对于转板预期明确且成长性好的公司而言，其在精选层估值或随着时间临近和确定性增加逐步和沪深市场可比公司接轨；而对于成长性好但转板暂时存在困难的公司而言，估值或和A股可比公司存在一定折价。

三是后期当企业转板预期明确后，公司在精选层和A股市场上的估值差会迅速收窄。所以，原则上投资者可以选择在精选层转板预期明确之后退出，也可以选择持有到A股市场上再择机退出。

本轮新三板改革的最后一项基本业务规则落地了！

1月19日，全国股转公司发布实施第三批3项业务规则，包括《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》（下称“公开发行规则”）这项基本业务规则，以及“保荐业务细则”“发行承销管理细则”等两项业务细则。

至此，新三板全面深化改革涉及的7项基本业务规则已全部发布实施。

先看三大要点：

公开发行规则调整了战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

保荐制度方面，要求为发行人提供保荐服务和提供主办券商持续督导服务的证券公司为同一家机构，或存在控制关系；同时明确保荐机构持续督导期间，由其承担全部持续督导职责。

发行承销方面，采取多元化定价机制，初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式。

本批业务规则的发布实施，意味着新三板股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务已正式启动，市场各方可据此着手开展相关业务。

删除保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定

“公开发行规则”借鉴了注册制理念，针对公开发行并在精选层挂牌业务中的发行主体、发行条件、审议程序、申报受理、发行审査、发行承销、进入精选层以及相关的信息披露、募集资金管理和各方责任，作出了系统性规定。

与征求意见稿比较，本次发布实施的“公开发行规则”进行了以下三方面调整完善：

调整战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

全国股转公司表示，鉴于保荐机构参与战略配售可能与其保荐职责存在潜在利益冲突，不利于其就发行人是否符合发行条件、精选层入层条件等独立作出专业判断，同时也不利于降低发行成本。因此，本次发布实施的“公开发行规则”中删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

调整战略配售限售要求，对战投所持股份设置差异化限售安排。

对发行人的高管、核心员工参与战略配售取得的股票，限售12个月；对其他投资者参与战略配售取得的股票，限售6个月。

在规则条文中为保证金申购和以其他方式申购预留制度空间。

此次发布实施的“公开发行规则”第三十条修改为“投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购”，后续将另行规定保证金申购或其他方式申购的具体安排。

要求保荐券商和持续督导券商为同一机构或存在控制关系

“保荐业务细则”明确了保荐机构的履职方式及内容，详细规定了保荐机构、发行人、证券服务机构等市场主体有关违规行为及适用监管措施类型。要求保荐机构通过审阅信披文件、发布风险揭示公告等发表意见、披露专项现场核査报告等形式，让投资者及时了解发行人重大经营变化情况。

此外，保荐机构还应注意的是，在新三板市场开展保荐业务与其他市场存在一定差异。

在保荐机构范围方面，在新三板市场开展保荐业务的保荐机构，除要求具备保荐机构资格外，还应当是在全国股转公司备案的主办券商。主办券商不具备保荐机构资格的，可以由其控股的承销保荐子公司开展保荐业务。同时，保荐券商和主办券商持续督导券商应为同一家机构，或存在控制关系。

在出具保荐文件方面，保荐机构在新三板市场开展保荐业务，无需出具上市保荐书，但应当按照中国证监会和全国股转公司有关规定，出具股票在精选层挂牌推荐书以及其他与保荐工作相关的文件。

在持续督导期限方面，保荐机构持续督导期限为股票公开发行完成后当年剩余时间及其后两个完整会计年度。保荐机构持续督导期限自公开发行股票完成之日起计算。

发行承销方面将适时推出保证金申购和其他申购方式

据悉，“发行承销管理细则”建立市场化的股票发行定价机制和规范的风险防控机制，强化发行承销过程的全流程监管，通过设置中止发行红线、优化信息披露与投资风险揭示等制度强化投资者保护。

新三板发行承销制度设计上主要有以下方面的特点，包括：

设置多元化的定价机制；

初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式；

询价方式上以网下投资者为主要配售对象，设置双向回拨机制；

丰富战略配售范围，明确配售比例要求；

允许设置超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过公开发行股票数量的15%；

加强老股东权益保护。

新三板转板细则正式落地！根据相应规则，新三板打新采用全新的制度，没有市值要求、且尽量保证打新“申者有其股”。根据过往经验，新三板公司转板A股后往往伴随着估值的大幅提升，一场新的财富盛宴或将开启。

6月3日晚间，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》。

这将为新三板公司转板到A股市场上市提供更大便利，进一步提升新三板市场的关注度。投资者深入了解相关规则的迫切性随之进一步提升。

事实上，近年来，新三板对投资者的吸引力已大大增强，新三板近年已走出一波强劲大牛市。

值得注意的是，由于《指导意见》将可转板的公司限定为连续挂牌一年以上的精选层公司，对新三板精选层的利好作用或更为明显。

新三板转板制度正式落地 精选层转板A股获“绿色通道”

6月3日晚间，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》。这意味着新三板转板制度正式落地。

对于转板上市条件，《指导意见》规定，申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上。挂牌公司转板上市的，应当符合转入板块的上市条件。转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可以根据监管需要提出差异化要求。试点期间，符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。

转板上市程序方面，《指导意见》明确，转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，依法无需经中国证监会核准或注册，由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。转板上市程序主要包括：企业履行内部决策程序后提出转板上市申请，交易所审核并作出是否同意上市的决定，企业在新三板终止挂牌并在上交所或深交所上市交易。

根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，全国股转系统设置基础层、创新层和精选层，符合不同条件的挂牌公司分别纳入不同市场层级管理。其中精选层公司首先需要是创新层挂牌公司，且在全国股转系统连续挂牌满12个月的，此外，还需满足市值、营收、净资产、股本、股东人数等一系列条件。

从边缘化到受追捧：新三板近几个月涨势凌厉

新三板以往受到的市场关注不多，与A股市场相比，相对边缘化，但2019年以来，随着一些制度红利的释放，这个市场得到的关注度显著增大，新三板市场也开始扭转之前长达数年的熊市格局。

以表征新三板市场股票表现的三板成指（899002.OC）为例，自2015年创下2673.17点高点以来，该指数总体呈现下跌趋势，到了20191月创下706.67点低点，四年时间，指数已不及高点时期1/3。

但最近几个月来，该指数明显开启一波涨势，成交也明显趋于活跃。

更为惊艳的还是新三板创新层的股票。行情数据显示，表征新三板创新层股票表现的创新成指（899003.OC）2019年1月份一度低至967.15点，此后该指数一路上涨，很少有大幅调整，近期一度逼近1600点，期间涨幅约5成。

机会来了？新三板投资攻略请收好

1

开户

想要分享新三板改革红利，那么必须得先拥有一张“船票”！数据显示，目前新三板开户投资者已突破100万人。

新三板的交易权限分为三类，不同类别的开通条件不一样：

需要注意的是，开通新三板权限前，需开通深圳A股证券账户，另外，暂时仅支持个人身份证客户在线办理，个人非身份证客户及机构需到营业部办理。

满足上述条件，就可以通过手机进行网上开户了，券商的开户流程大同小异，根据APP的引导一步步来就可以完成开户。

以国泰君安的君弘APP为例：

在开通权限的过程中，投资者需要安装数字证书并进行风险评测，确认需要开通的权限类别（上述3大类别），然后再签署新三板风险揭示书、适当性评估确认书、完成知识问卷，就可以提交申请。开通成功后，将会收到券商的短信提示。

2

打新

权限开好了，那么就可以参与新三板“打新”了。

新三板精选层网上打新的优势主要有两点：

其一、没有市值要求，有现金就能打新

新三板精选层现金打新和港股打新很类似，网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，只需要申购时缴付申购资金即可参与，最低申购100股，最高可达网上初始发行数量的5%。

值得注意的是，新三板打新缴款的时点与金额与目前主板、科创板存差异，目前主板、科创板“打新”是确定中签后按中签股数对应的金额缴款；而新三板因为是现金打新，所以打新时需要全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。

其二、新股分配平均主义

当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。

其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者一次配售100股，直至无剩余股票。市场预计，按照目前全市场符合新三板精选层开通条件的投资者数量来看，基本都能100%中签。

举例说明：发行人网上发行股份100万股，网上投资者认购总量1000万股，那么中签比例为100万股/1000万股=10%。如果投资者A申购1万股，则能获配1万股*10%=1000股；如果投资者B申购1500股，应获赔1500股*10%=150股，先配售100股，剩余的50股待汇总后作第二轮配售，按时间优先原则一次配售100股，如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股，如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

另外，新三板还能网下打新，不过只有采取询价的定价方式才有网下打新这一说法；网下打新有一定门槛，需要协会注册并开通精选层权限；可能会一定的锁定期。

值得注意的是，对于同一只股票投资者不能同时参与网下和网上打新。

对投资者而言，最关心的莫过于新三板精选层打新到底能赚多少钱。

Wind统计数据显示，历史上从新三板成功转到A股市场上市的公司数量超过120家，今年以来至6月1日，共有24家新三板企业成功转板A股并实现挂牌上市，24家企业在新三板摘牌时的平均市值为20.37亿元，平均市盈率为23.88倍。

截止2020年6月1日，这24家新三板企业在A股市场的平均市值为98.50亿元，为新三板摘牌时平均市值的3.84倍；平均市盈率为64.96倍，为新三板摘牌时平均市盈率的1.72倍。

由此可见，新三板企业通过转板A股，其市值和估值水平都得到了极大的提升，丑小鸭一夜变成白天鹅！

3

交易

2020年3月30日起，新三板全面实施《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》， 新三板精选层的交易机制如下：

A、交易时间安排：

B、价格稳定机制：

涨跌幅限制：以前一日收盘价为基准，精选层价格涨跌幅限制比例为30%。上市首日、终止挂牌后恢复交易首日等不受限制，次日开始设置涨跌幅限制。

C、最小申报单位降至100股，最大不超过100万股

最小申报单位从1000股的整数倍调整到100股，并取消了整数倍的限制，也就是说，以前只能按照1000、2000、3000的申报数量来委托，现在可以101、102、103的申报数量来委托。最大不超过100万股，大宗交易除外。此交易制度已于3月30起正式实施。

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