猪价低迷，业绩下行

错判“猪周期”，质押股票跌穿成本线

对于正邦科技年报及一季报巨亏，太平洋证券点评表示，正邦科技作为江西省最大的民营企业，近期江西省各相关部门、机构以及各国有投资平台公司纷纷为公司纾困解难，给予纾困资金支持以及相关政策扶持，确保公司在发展过程中所需现金流的稳定，助力公司顺利度过本轮猪周期，实现可持续发展。目前公司现金流压力逐渐减少，随着下半年猪周期拐点将至，正邦科技正股及相应转债有望实现底部反弹。

君实生物（688180）6月8日晚间公告，近日，公司与中山大学肿瘤防治中心签署了《专利申请技术实施许可合同》，公司将以独占许可方式取得“一种细菌在制备免疫检查点抑制剂的增效剂中的应用”等三个专利申请及其相关的技术与权益，同时公司获得对相关技术在全球范围内进行探索、开发、生产、制造及商业化的权利。

浦东建设：拟发行不超10亿元绿色公司债券

格隆汇5月20日丨正邦科技(002157.SZ)公布，经综合考虑前述公司股票交易均价、股份稀释影响和股票价格等情况，公司于2022年5月20召开第六届董事会第三十八次会议审议通过《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》，决定将“正邦转债”的转股价格向下修正为人民币6.08元/股，此次转股价格调整实施日期为2022年5月23日。

过往信息显示，早在2022年10月22日，正邦科技就收到了南昌中院送达的《通知书》以及申请人锦州天利粮贸有限公司（以下简称“锦州天利”或“申请人”）提交的《破产重整及预重整申请书》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。

值得注意的是，正邦科技终止了2020年非公开发行股票的投资项目，将结余资金36亿元永久转为补充流动资金。

正邦科技：部分商业承兑汇票逾期未兑付

正邦破产，中航信托相关产品延期

据了解，案件主要内容为公司按照规章制度开除的员工与公司发生的劳动纠纷，该员工向江西省南昌市西湖区人民法院提起诉讼，要求公司赔偿其损失。判决下达后，公司认为该判决不符合实际情况，并于2022年6月30日对该案提起再审。

随着业绩下滑，正邦科技的账上现金也逐步下降：2020年末账上的货币现金还有130亿元，但到了2021年末，仅剩下51亿元；到了今年一季度末，更是低至31亿元。

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金融界7月25日消息 今日早盘，正邦科技开盘跌近8％，目前跌幅有所收窄，跌约6.66％。与此同时，猪肉概念整体低迷，傲农生物、正虹科技、天邦食品、巨星农牧等跌幅居前。

今日早间，正邦科技（002157.SZ）公告称，公司近日关注到有部分媒体关于《正邦科技董事长被限制高消费》的相关报道，主要内容为正邦科技因纠纷案，被江西省南昌市西湖区人民法院采取限制消费措施，公司董事长被纳入限制高消费名单。为了避免对投资者造成误导，基于对广大投资者负责的态度，公司现就该报道中有关事项予以说明。

年报显示，正邦科技2021年实现营收477亿，归母净亏损高达188.2亿元。从主营构成来看，养殖贡献了289.6亿元的收入，占比60.74％，饲料贡献164.88亿元收入，占比34.57％。

另外，今年一季度，正邦科技的业绩继续恶化，归母净亏损仍达到了24.33亿元。

早些时候，在6月8日晚间，正邦科技公告称，旗下11家主体发生商票逾期，未兑付余额合计达5.42亿元。

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【融资、定增】

董事会

据了解，目前正邦科技也面临着猪价低迷导致2021年、2022年一季度业绩持续下行的压力。6月8日晚，其还公布了《关于2022年5月份生猪销售情况简报的公告》。

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10月25日晚间的公告显示，公司于2022年10月25日收到南昌中院送达的《决定书》[（2022）赣 01破申 49 号、（2022）赣 01 破申 49 号之一]，南昌中院决定对公司启动预重整，并指定上海市锦天城律师事务所及上海市锦天城（南昌）律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人。

对于处置思路，中航信托方面向《红周刊》表示：江西省政府高度重视正邦危机，全力统筹相关资源助力正邦纾困。中航信托作为受托人始终以秉持受益人利益最大化原则，将密切跟进其破产重整事项，依据信托合同约定和相关法律法规制定处置方案，并据此制定切实可行的信托产品退出方案，通过多方措施最大限度保障投资人权益，“信托计划终止日由信托财产全部变现之日决定”。

近5日资金流向一览见下表：

复旦张江：注射用FDA022抗体偶联剂用于治疗晚期实体瘤的药物临床试验申请获受理

张女士最近遇到一桩烦心事，她所购买的中航信托一款信托产品到期后未能兑付，一再延期。中航信托当初的路演推荐材料显示，“天启381号江西永联贷款集合资金信托计划”的募资规模为10亿元，年化的业绩比较基准≥8%。该产品存续期不超过两年。产品借款人是江西永联农业控股有限公司——正邦科技(002157.SZ)的二股东。

当时“猪周期”正处上升阶段，正邦科技2020年股价也创出历史新高，市值接近700亿元，一时风头无两。正邦科技借机大举扩张，在2019年、2021年进行了两次定增，其中2021年定增募资规模达75亿元，增发价13.16元，募资用于沾化正邦存栏10万头生猪育肥场“种养结合”基地建设等14个项目+补充流动资金。在此次定增中，共青城邦鼎也斥资近9亿元参与其中，获配股份正是向中航信托发行信托融资的质押股份。

“猪周期”既有上行阶段，也就有下行阶段。以生猪期货价格指数为例，进入2021年后出现了暴跌，指数从年初的29226点跌至当年国庆前夕的13485点，如此突变让大举扩张产能的上市猪企承受了很大的经营压力，股价出现快速下行，比如正邦科技的股价就从2021年年初的每股16.9元左右跌至年底的9.66元。

此外，猪企逆周期扩张、短债长投的战略在“猪周期”下行阶段也成为重大风险点，股东方的高息非标债务压力传导至上市公司。据iFinD，2020年初，正邦科技的资产负债率为67.6%，2021年底攀升至92.6%，同期速动比率从0.267下降到0.2。

给予客户的信披文件显示，江西永联、正邦集团、共青城邦鼎一共以约1.7亿股正邦科技股票作为对信托计划的质押。大致测算，当正邦科技股价跌破8.5元时，会触发“70%的质押率”的补充质押物条款。而从正邦股价走势看，其2022年2月春节后首个交易日，股价就已经跌破质押平仓线。

中航信托方面邮件表示：“正邦科技出现风险后，我司高度重视，与其进行了多轮密切交涉，第一时间要求其补仓、提前偿还本息，并就企业信息及时沟通。为最大化保障投资人利益，我司主要采取了以下措施：一是要求交易对手追加担保，包括股票、房产和现金，二是向法院申请实现担保物权司法程序追偿；三是采用致函警示的方式敦促交易对手履约；四是关注重整进展，积极申报债权与参与债权人会议等切实维护投资者合法权益。”

尽管中航信托在今年3月最新临时信披报告中表示，正积极推动信托计划财产变现，加快推动实现担保物权案件的立案、并顺利开庭，但其同时也承认进展并不大，“企业重整方案尚未明朗，亦未有任何第三方拟受让全部或部分非资金形式的信托财产，信托财产暂未能实现变现。”

目前正邦科技股价3.24元，若把1.7亿股质押股份+质押房地产以市价变现后，大致能覆盖信托计划的六成本金。

中航信托方面通过邮件回复表示：根据2023年2月9日召开的第一次债权人会议，在《第一次债权人会议债权表》内列明了管理人已完成审查的债权中，中航信托申报的债权金额初步审查确认为暂定优先债权（有财产担保债权），根据一债会债权申报及审查情况的说明，因评估工作尚在进行中，上述审查确认“有财产担保债权”金额为参考相关文件的暂定金额，最终应以评估机构确定的价值为限，超出相关担保物等财产评估价值的部分将相应调整为普通债权。同时，会议结束后债权人或债务人可在规定期限内对管理人的审查结果提出异议。

自去年底宣告破产重整，《红周刊》经多方了解，正邦已经和部分大型企业展开了引入战投的谈判。当下来看，部分债权人猜测双胞胎集团更有可能成为最终的“白衣骑士”——双胞胎集团是一家总部位于南昌的大型生猪养殖和饲料企业。全国工商联发布的2021年度民企500强榜单中，双胞胎集团以866亿元营收首次杀入百强，前不久发布的“2022中国农业企业500强”中，双胞胎名列第九，营收规模超过牧原实业集团。

在国内龙头猪企中，双胞胎集团是极少数还没上市的企业，且正邦、双胞胎还均位于江西，供应链、市场、地理区位等角度都存在一定的契合度。早在2020年，就有投资者通过互动易平台向正邦科技董秘发问“正邦和双胞胎未来会不会实现战略合并”。最新公告还显示，正邦科技不久前把旗下两个养殖场转让给双胞胎集团的子公司，交易价格为2.7亿元。

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