对于这个问题，地理知识与旅行资讯专家——地理答啦，来简要介绍一下。

研究机构：宏源证券分析师：瞿永忠，王滔撰写日期：2014-08-28

涨停原因揭秘：中冠A拟置出全部资产及负债，置入神州长城100%股权，交易完成后，上市公司主营业务变更为建筑装饰工程设计与施工、机电设备安装工程施工、建筑幕墙工程施工，神州长城的借壳将为公司基本面带来脱胎换骨的改变，有望使公司长期低迷的业绩得到改观。

报告摘要：福建或是华东地区最后一个高增长区域。随着海峡西岸城镇建设，福建省的水泥需求将超过周边主要省份。未来几年区域内的产能增长有限，外围低价水泥仅供沿海和北部周边，区域整体供需格局持续改善。成本和运输问题制约公司发展。公司产能约1000万吨，占全省产能约13%，与华润水泥并列为福建省内两大水泥企业。公司产能主要分布在南平、永安等福建西部内陆地区。由于福建省资源能源相对缺乏、公司运营成本较高等问题致使福建水泥过往毛利率低于主要水泥企业。运输瓶颈也导致过往公司与外省水泥竞争中缺乏优势。

要想赚钱，就需要做精，弱水三千，只取一瓢。

厦门国贸：收入保持较好增长，行业地位提升

【埃博拉：大立科技】

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6．厦门象屿（600057）：国企,实控人厦门国资委,粮食供应链龙头公司,公司与象屿集团拟合资组建厦门自贸区开发运营平台公司,并逐步将前述厦门自贸区内的部分相关资产注入该合资公司.

10．福建水泥（600802）：国企,实控人福建国资委,主营水泥及水泥熟料的生产和销售,区域內最主要的水泥商.

11．福建高速（600033）：国企,实控人福建国资委,主营福建省高速公路的投资、建设、收费、运营和管理,福建省高速公路唯一上市公司.

投资股票！能够做精而不是做多，有些股民看这只股票也好，看那只股票也好，刚买入一只股票，过了两天不涨，马上换另外一只，结果卖掉的连续大涨，新买的股票跌了。换来换去，把操作了几百只股票，却一只也赚不到钱。

一是消费中的白酒、食品饮料大涨，这是困境反转后的大级别反弹逻辑，短线技术小修正后依然看多做多；

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基础设施：福建水泥、建发股份、中国武夷、三钢闵光、漳州发展

四是其他方向，芯片半导体、新能源、人工智能等，非主线，周四超跌反弹，后面还会是弱势格局不变。

房地产市场销售低迷及大宗商品价格下降影响公司相应业务业绩。

评级面临的主要风险

中国最大的盐湖——察尔汗盐湖，面积5865平方公里。

未来两年快速扩张。下半年将新开2个门店:厦门蔡塘项目近期开业，福州红星店预计12月开业，与东街口商圈和台江商圈形成互补，进一步巩固福州市场地位。我们认为，短期外延项目集中将造成较大费用压力；但是，2015年东百商场改扩建完工与地铁通车同步，将带动公司自有物业面积增加26%（现10万平米），同时兰州国际商贸中心也有望于2015年开业，主业经营或将迎来拐点。

强强联合，未来市场格局有望优化，成本回落促盈利改善。福建水泥近期公告实际控制人福能集团与华润水泥合作进一步实现对水泥、混凝土产业板块的战略合作。此次合作对公司的意义在于：（1）区域市场共享，优化竞争格局。（2）加强成本控制能力，改善盈利能力。

强强联合，未来市场格局有望优化，成本回落促盈利改善。福建水泥近期公告实际控制人福能集团与华润水泥合作进一步实现对水泥、混凝土产业板块的战略合作。此次合作对公司的意义在于:（1）区域市场共享，优化竞争格局。（2）加强成本控制能力，改善盈利能力。

研究机构：安信证券 分析师：李宏鹏 撰写日期：2014-09-03

数据显示，2015年首季海西地区金融、旅游、消费信心总指数为101.29，环比上升0.5个百分点，同比上升2.98点，刷新了近四年的新高，连续四个月居于乐观区域。其中，海西金融指数以96.03点创下历史新高位，成为拉动总指数的领头羊。金融指数环比上升1.13点，同比上升10.48点；金融投资计划指数和金融投资比例指数两个分项指数与上年同期相比均上升超过十个百分点。旅游信心指数为123.90点，同比上升5.27点；分项旅游计划指数和旅游收入指数同比分别上升3.25点和7.30点。消费者信心总指数为101.29，环比上升0.5点，同比上升2.98点，刷新了近四年最高纪录，连续四个月居于乐观区域。

公司日前发布2014年中报。2014年1-6月，公司上半年营业收入271.9亿元，同比增长15.64%，公司实现净利润4.66亿元，同比增长62.73%，每股收益0.35元。公司上半年营业收入271.9亿元，同比增长15.64%。

公司房地产、供应链业务稳健发展，二大业务在资金上互补能力强，行业地位不断提升。公司在新兴产业的投资在加大有得拓展公司供应链业务的新盈利点。公司供应链管理、房地产经营、金融服务三大主营业务的模式下，公司业绩5年来保持持持续增长。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为611.93亿元、735.87亿元和890.41亿元，每股收益分别为0.53元、0.61元和0.78元，对应PE分别为9.75，8.46和6.62。

风险提示：1、海西经济建设力度低于预期。2、华润战略投资后的整合效果低于预期。

厦门空港：上半年业绩增长14.9%关注T4解决方案

2014H1业绩回顾：业绩增长14.9%，EPS为0.8元

2014H1公司实现收入6.7亿元，同比+11.5%；利润总额3.34亿元，同比+14.7%；归母公司股东净利润2.38亿元，同比+14.9%；EPS为0.8元。

我们分析业绩两位数增长主要源于：1）2014H1公司起降架次/旅客量同比+6.6%/7.6%，航空性收入同比+2.5%，加之成本控制得当，利润贡献+7%；2）商业租赁收入同比大幅+46.5%，利润贡献同比+22.5%，我们认为主要源于2013下半年T3重新商业招标后租金水平提升；3）投资收益同比增加516万元（YoY+98.6%）。Q2公司起降架次/旅客量仅+2.5%/4.2%，业绩增速12%，较Q1下滑6ppt，我们认为主要由于经济疲软、反腐影响、空难及政局动荡拖累东南亚旅游等。

考虑到进入3季度旺季以来，受航空管制等因素影响，业务量持续中低个位数增长，加之我们预计H2非航收入增速或缓于H1，我们14-15年EPS预测由1.69/1.93元下调至1.64/1.88元。我们认为：T4投产后，考虑到安全问题，15年10月底高峰小时容量大幅上调将是大概率事件，加之16年开始自贸区对海西经济圈的积极影响逐步释放，我们16年EPS预测由2.23元上调至2.26元，中长期息税前利润增速假设提升4ppt。

我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值（WACC9%）得出新目标价17.6元（原：16.7元）。

建发股份2014年上半年实现营业收入531.78亿元，同比上升8.48%，归属母公司净利润10.04亿元，同比下降5.34%，每股收益0.41元。供应链业务方面，公司受到实体经济拖累，贸易品价格跌幅较大，上半年营收同比增8.7%，净利同比降17.1%；下半年随着微刺激效用的显现和出口国经济的复苏，预计增速和盈利将出现改善。而公司在利润率较高的汽车业务中开始切入保险和融资租赁等金融业务，深化公司作为贸易服务商的优势。房地产业务方面，上半年受楼市调整影响，公司销售额同比降24%，但厦门推盘去化率高达70%-80%。预计公司下半年将继续加大推盘，鉴于厦门在二线城市中的去化表现相对较好，以及市场对海西自贸区的预期加强，叠加政策松绑效应，销售回暖可期。下半年，鉴于地产预售款锁定率高，其他业务含金量高可以弥补供应链业务的利润下滑，公司全年业绩保持增长无忧，另外，国企改革推进有望加快公司推进混合所有制或股权激励的进程。

宏观面疲弱拖累供应链业务表现，切入金融和互联网领域深化转型。上半年国内实体经济继续下滑，中小企业经营困难，钢铁等贸易品价格跌幅较大，利润率进一步下滑：公司上半年供应链运营业务实现营业收入458亿元，同比增8.7%；净利润3.6亿元，同比降17.1%。下半年随着微刺激效用的显现和出口国经济的复苏，相关贸易品价格有望止跌企稳，预计增速和盈利将出现改善。另外，公司新成立了两家子公司进军汽车保险代理行业和汽车融资租赁行业，在利润率较高的汽车业务中拓展金融业务，深化公司作为贸易服务商的优势。而公司的贸易电商平台也正积极推广中，有望进一步提升估值空间。

上半年房地产销售额同比降24%，下半年厦门项目销售可期：公司房地产业务上半年实现销售额64.9亿，同比降28.3%，销售面积54.5万平米，同比降24%。虽然公司上半年目标完成率仅29%，但厦门项目推盘去化率达70%-80%，占比销售额32%。预计公司下半年将继续加大推盘，鉴于厦门在二线城市中的去化表现相对较好，以及市场对海西自贸区的预期加强，叠加限购和信贷政策的松绑效应，销售回暖可期。上半年房地产业务实现营业收入71.6亿元，同比上升5.7%，毛利率32.3%，同比增2.6个百分点，主要是建发确认了6月竣工的高毛利项目“海西首座”（占比约1/3）。目前公司已售未结金额约178亿，年内成都、厦门、漳州等项目有望实现竣工结算，维持全年营收增速7%-10%的预测。

估值：公司上半年业绩虽然有所下降，但全年来看业绩无忧，一方面，房地产项目预售款不仅锁定了今年全年预测地产收入，对15年的锁定率也高达90%，另一方面，虽然大宗品价格仍存压力，但公司供应链业务模式已经较大幅度减少了价格波动的负面影响，另外，公司的股票投资变现和一级土地开发业务结算有望弥补供应链业务的利润下降，我们维持2014-16年每股收益分别为1.13、1.39和1.62元。

8月28日，福建高速发布2014年半年度报告，2014年1-6月，公司实现营业收入12.85亿元，较去年同期增长2.60%；实现营业利润5.56亿元，同比增长5.23%；实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长9.77%，对应EPS0.12元。

三大主要路产运营稳健：报告期内公司实现收费公路业务收入12.70亿元，同比增长2.91%。其中泉厦高速收入4.76亿元，同比增长3.23%，毛利率69.81%，同比增加0.96个百分点；福泉高速收入6.82亿元，同比增长2.57%，毛利率74.80%，基本与去年同期持平；罗宁高速收入1.12亿元，同比增长3.67%，毛利率56.97%，同比减少7.60个百分点。从车流量来看，三大路产上半年合计实现车流量2231.67万辆，同比增长3.68%。其中客、货车流量占比分别为57.58%和42.42%，相比去年同期变化不大。

浦南高速亏损依旧，但扣非后亏损额增速有所放缓。浦南高速经营状况依旧不佳，公司确认投资亏损4936.45万元，亏损幅度同比扩大24.27%。亏损扩大主要原因是去年浦南公司收到政府补助2704万元，剔除该因素，实际经营业绩略有下降，亏损额增速已有放缓趋势。

参与设立海峡财险，多元化获得突破。今年6月公司多元化获得突破。公司出资2.7亿参与设立海峡财险，公司持股比例18%。该事件短期内对公司业绩影响不大，但长期来看，海峡西岸经济区建设战略的不断推进将为福建保险业的发展创造良好机遇。

预计14-16EPS分别为0.24，0.27和0.31元，分别对应9.7x14PE，8.6x15PE和7.5x16PE，我们认为公司将在中长期享受海西经济区建设发展的成果。

上半年业绩符合预期。1H14公司实现营业收入9.07亿元，同比降16.06%，；归属净利润1.70亿元，同比升276.40%；扣非净利润0.30亿元，同比降38.19%；EPS为0.50元。2Q14收入同比降22.2%，净利降24.9%（1Q14变动-10.9%、+350.1%），增速均环比下降。

黄金珠宝销售减少是收入下降主要原因。在消费偏弱、竞争加剧及地铁建设等因素影响下，公司百货业务实现收入8.16亿元，同比降17.67%，因黄金珠宝销售减少。其中，东百东街店收入1.38亿元降10.3%，净利386万元降43.9%；洪元店和群升店合计收入2.39亿元降15.8%，净利818万元降1.5%；厦门店收入6，661万元降13.4%，亏损58万元，1H13亏98万元。分地区看，福州、厦门收入分别降17.09%、17.86%，莆田增长13.68%。

毛利率稳定，费用率升至历史最高水平。主业毛利率小幅提升0.18pct至15.9%，百货毛利率升0.02pct至15.18%。期间费用率升5.81pct至18.51%，达历史最高水平，其中销售、管理、财务费用率分别升3.35pct、0.79pct、1.67pct至12.78%、3.00%和2.74%。剔除兰州项目宣传费增加影响，租金和人工成本上涨仍导致销售费用率上升2pct。

投资建议：考虑到丰富地产股权收益影响，预计2014-2016年公司净利分别增长220.1%、-82%和23.7%，对应EPS为0.52、0.09和0.12元。看好公司向购物中心和城市综合体的转型，及未来可能新增地产确认收入。

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