分析股票基本面，可以帮助投资者更好地了解上市公司情况，以决定是否值得投资。那么股票基本面包括哪些？怎么分析？希财君也为大家准备了相关内容，以供参考。

股票基本面包括哪些？

一只股票的基本面主要包括公司财务状况、行业竞争力、经营管理水平、产业政策等方面。公司财务状况是指例如公司的营业额、利润、现金流等财务指标，这些指标可以反映公司的盈利能力和偿债能力，是分析公司财务状况的重要参考。行业竞争力包括公司在行业内的地位、市场份额、市场增长率等，了解行业竞争力可以帮助投资者了解公司的市场地位和前景。经营管理水平是指公司的管理层、管理团队和企业文化等方面，这些因素可以影响公司的经营决策和执行能力。产业政策是指政策法规变化对公司的影响，了解政策方向可以帮助投资者挖掘股票投资机会并降低投资风险。

怎么分析？

投资者进行股票基本面分析时，可以考虑从财务分析、历史数据分析、政策法规等方面入手。财务分析主要是分析公司的财务报表，了解公司的盈利能力、偿债能力、运营效率等。常用的财务指标包括毛利率、净利润率、资产负债率等。历史数据分析是通过分析公司发展的历史数据，比较公司在不同时间段的财务指标、市场份额等，或与同行业的其它公司进行对比，了解公司的经营变化和发展趋势，以及公司在行业内的地位和表现。政策法规分析需要关注行业政策和法规变化对公司的影响，以及公司发展的合规情况，投资者可以参考政府部门的公告和文件等。需要注意的是，投资者并不能完全靠基本面分析来预测股票的价格走势，还需要考虑市场因素、行业趋势、投资者情绪等因素的影响。

【地点】华章微课堂

【嘉宾】谭昊

【主题】成为优势投资者的七项修炼

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分享嘉宾：

谭昊

1999年毕业于东北财经大学证券期货行情分析专业,为国内第一批证券期货专业科班出生。上世纪90年代开始入市，中国第一代证券投资者，从手画K线图开始。熟悉技术面、基本面的各种分析方法。曾任知名全国性财经报纸执行主编，对资产管理行业有深刻理解。任新浪财经《对话私募掌门人》特邀专家。出版《优势投资法则》，独家总结出优势投资者的七项修炼。该书被部分公募基金和私募基金列为必读书目和内部教材。2008年开始从主观交易走向量化交易，已连续多年稳定盈利。现为彼得明奇资产管理公司创始人。

什么是优势投资者？

我们知道这个市场上有很多的大师、股神、大神等等，各种称呼。但是最终只有一个衡量标准，就是你能不能长期的稳定盈利。所以我们从结果来倒推，如果你能够长期稳定盈利，那么你就属于优势投资者的范畴。

优势投资者的比例能占到多少呢？长期来看，只有10%的人能够稳定盈利，就听起来其实是一个蛮悲观的结论。但事实就是如此残酷。因为每个人来到金融市场，基本上都携带了一个东西，我称之为亏损的天赋。

正因为每个人都携带着一个亏损的天赋，所以大部分人在随波逐流或者率性而为的情况下，一定会长期亏损。这也是为什么我提出了一个七项修炼的一个完整的体系，只有通过艰苦卓绝长期的修炼，你才有可能克服自己这些亏损的天赋，克服这些与生俱来的人性的弱点，最终走向稳定盈利的道路。

树立正确的投资世界观

在讲述具体的七项修炼之前，我们来先讲最最重要的地基部分，我称之为树立正确的投资世界观，为什么世界观是如此重要呢？这涉及到一个核心的观点，我个人认为，长期来看投资业绩是对一个人思想的估值，这个估值主要包括哲学和世界观，也就是说，你怎么理解这个世界。

我认为一个人的投资世界观有四根最重要的支柱，

第一根支柱，是非观，就是市场到底是对的还是错的。

先从技术分析的角度来看，我们知道技术分析派有一个假设叫做市场价格反映了一切，那么这个假设到底是否成立呢？如果我们把这句话加多两个字，我们改成，市场价格终将反映一切，再来看好像味道就不同了。

市场价格终将反映一切，这句话在逻辑上是一个不可辩驳的，但是在此时此地呢，就是说它不一定反映了一切，所以呢？我们认为，在每一个当下市场价格并不反映一切信息，这就意味着，当下的市场很可能是错的。

再从基本分析的角度来看，基本分析派的有一个前提假设，就是价格是围绕价值上下波动的。那么可以想象一下，假如价值是一条水平线，而价格是一个上下波动的，像正弦波一样的曲线，两条线交汇的时候多还是两条线分开的时候多。

所以我们只需去深入思考这个假设，就发现它恰恰蕴含了一个道理，就是在大部分时候市场的估值或者说定价都是错的。以为大部分时候这两条线是不相等的。这是我们说的，世界观的第一根支柱是非观——市场永远是错的。

第二根支柱，敌人观。市场先生到底是你的朋友还是敌人？

市场先生是巴菲特的老师格雷厄姆提出的一个假设，他把市场假想为一个老先生。让我们来看看市场先生的本质是什么？他其实是参与市场的，所有的人就是上千万的人的一个头脑的叠加。我们知道人类的头脑有一个特性，就是它像钟摆一样经常来回摆动。那么市场先生的本质呢？数千万个头脑叠加之后就是市场先生，所以它是一个超级钟摆。

既然是钟摆，就一定会摆过头，所以市场先生注定会犯错。但是我们要注意他会犯三种类型的错误，我归纳为第一种叫做一般性错误，第二种叫做特别重大的错误，第三种叫做特别疯狂的错误，我们作为投资人要去抓取的是第三类错误。

第三根支柱，朋友观。

你的投资生涯中有两个非常重要的朋友，第一个叫做概率，第二个叫做时间，我待会再展开讲。

第四根支柱，师傅观，就是你到底以谁为师了？

我提出了一个观点，叫做以戒为师。通俗的说叫做与其学知识，不如守纪律。你学了再多的知识，拜了再多的老师，最终你都要落到执行环节，而在执行环节，守纪律是第一重要的。所以，戒律比什么都重要。

第一项修炼：概率优势

举个例子，大家都是成年人，可能平常玩过一些小游戏，甚至到澳门或者其他地方的赌场也玩过两把，我们就以赌场来做例子。

我们知道，长期来看，赌场一定是赢家，而赌客一定是输家，那么赌场的优势到底在哪里呢？它的本质是一个概率优势，而且是一个非常微弱的概率优势。

赌场有各种不同的项目，比如掷色子啊，百家乐园，轮盘啊等等，平均下来他的概率优势大概在1%到3%之间，但是就是因为这个极其微弱的概率优势，在经过时间的不断重复和放大之后，它能够长期赚很多的钱。

我们再来从另一个角度看这个问题，我们说运气和概率有什么区别呢？在短期来看，运气最重要，但是呢，运气跟时间不是朋友，因为基本上没有人能够长期永远的好运气，所以江湖上有句话叫出来混迟早要还，就说你有一段时间运气好，可能过一段时间，你的运气就没有那么好了。

那么概率呢，他跟时间是朋友关系，就像刚才讲的赌场，虽然它的概率优势非常微弱，但是经过时间的，反复和积累就能够变成巨大优势。所以我们在这里总结了一句话，叫做：短期看运气，长期看概率。

第二项修炼：时间优势

我们一般来说评价一个投资方法的对错，这个方法是好的，那个方法是不好的，其实里面呢，都是一个相对的对错，或者说，对错是时间的函数，用不同的时间周期来看问题，会做出完全不同的结论。

举个例子。大家可能知道市场上，连续多年流行一个方法就是追涨停板或者打涨停板的一个方法，我也有一些朋友，包括市场上有很多人通过这个方法挣到了很多钱，那么你用时间框架来看，你会发现这个方法一般适用于短期，比如说在两天三天五天以内的框架是很成功的，但是你把它放到长期用三个月六个月甚至一年的框架去看，这个方法就会很失败。所以对错是个时间的函数。

我们如果从价值投资的角度来看，五年这个周期是一个非常重要的时间点，比如说巴菲特他自己，用来衡量自己的业绩，他就会用了五年这个时间周期，他会衡量自己在任何一个连续五年的周期内能不能跑赢标普五百。

我们知道另外一个价值投资的大师叫邓普顿，他也反复提到五年，他认为只有时间足够长，才能体现出价值投资的优势。

第三项修炼：空间优势

空间优势也是价值投资最看重的一个优势，也称为价格优势。

早期的价值投资，比如说格雷厄姆，他有个经典做法，就是捡烟蒂，什么意思呢？他在市场上去寻找那些接近破产的公司，算一下它破产之后的价值。比如它的清算价值有一个亿，但它现在的市值只有七千万，那这个时候他发现这就像一个烟蒂，还剩最后一口可以抽。买入这种公司，哪怕没有任何前景，就等着它破产清算，也能挣到钱。

到了巴菲特这个阶段，他其实做了改进。传统的捡烟蒂做法，你会发现市场的机会越来越少，还有一点，就是能容纳的资金非常有限。所以巴菲特在遇到他的搭档芒格之后，做了一个思想上的重大改变，就是用合理的价格买入伟大的公司，比如可口可乐，喜诗糖果等。

最后总结一下，从长期来看，空间优势是非常非常重要的优势。说到底，投资就是低买高卖的艺术。所以，买到足够低的价格，一定是有优势的。这就是估值是能够横扫一切。

第四项修炼：信息优势

可以思考这么几个问题，第一，传到你的耳边的是第几手的消息，第二，听消息之后，它会构成一个完整的操作系统吗？比如说你买入了某只股票，那么之后怎么办呢？第三，如果消息真的很准，中间又蕴藏着什么样的风险？

对于绝大部分人来说，听消息根本不是一个可靠的盈利模式，它只是一个很不好的投资习惯而已。

那么我们怎么简要地分析一家公司呢？我个人喜欢一些非常简单的简明扼要的方法，比如香港有一个人叫林森池，他提出了一个概念，叫做市场经济专利。他认为一个好公司应该同时具备护城河和大市场。有护城河就是有壁垒，同时这个市场有大的需求，我们再翻译得直白一点可以理解为，这家公司既有定价权，又面临一个大市场，最典型的就是茅台。

同样的说法还有类似的，比如说我有一个朋友，他提出来他只买甲方的股票，因为甲方已经包含了一个强势的市场地位在里面，或者还有另外一个朋友提出来说，他最喜欢不动脑筋就能买的股票，这里面也蕴含了大道至简的一个很有意思的规律。

第五项修炼：心理优势

心理优势应该说是在投资生涯中非常非常的重要，因为你的，所有的知识也好，经验也好，最终在交易的过程中都会要过心理关。

一般人会面临两个让你亏钱的决定论，我称之为屁股决定脑袋和情绪决定脑袋。屁股决定脑袋就是说，一旦有了仓位之后，它会无形中影响你的观点。典型的就是“推销员效应“。

比如你买了某个股票，买了之后，你不知不觉就变成了它的推销员，一逢人就讲它有多么好，它的好消息你就放大，坏消息你都装作视而不见，这就是推销员效应，你自己向自己推销。此外，还有一个情绪决定脑袋，什么意思呢？不管你学了多少知识，但是在最终的交易的过程中你会发现，很多时候你的交易还是用你的情绪来主导。

这就给我们提出了一个很大的挑战，说脑袋如何战胜屁股呢，我也做过来一些方法论的总结。

第一个方法，就是屁股离市场远一点，比如说巴菲特从来不到华尔街，他的办公室设在奥马哈小镇上，邓普顿晚年很长时间在一个海岛上面做投资，反而业绩非常的好。

第二个方法，适当地在日常生活中养成一些好的习惯，比如说静坐和冥想，我们知道像乔布斯，还有桥水基金的戴里奥，他们都有静坐的习惯，而我本人也有静坐的习惯。

第三个方法，称之为交叉纠正，就是说单靠自己不行，那么我找几个人跟我一起来相互来找问题，相互来纠偏，这个叫交叉纠正。

第四个方法，我称之为客观交易，就是说既然主观交易很多的弊端，我们慢慢的向客观交易过度，不管是交由计算机，还是自己用手写交易计划都可以。

第五个方法，巴菲特曾经提出一个概念，叫做内部记分卡，就是说我们要建立自己内心的评价标准，而不要去天天听市场的噪音受市场的左右。

第六项修炼：保守优势

在保守优势里面有几个概念，第一个就是能力圈。熟悉巴菲特的人可能都知道这是巴菲特非常推崇的一个概念，他认为一个人要持续地在自己的能力圈里面去做决策，才能保持一定的优势。而我有一个总结。无能是一种劣势，但是承认自己的无能却会构筑一种优势。

为什么呢？这里面有几个很有意思的原因。

第一点，你承认自己的无能，你就不会去做那些事情，比如说，港股我没有研究，我就不去做港股，这样你就少了很多犯错的机会。

第二点，当你承认自己的无能放弃了很多领域之后，就能够集中有限的时间精力把某一个点打穿打透，在一个有限的聚焦的范围内，形成你的独特优势。

第三点，承认自己的无能意味着你能够，认清和控制自己的欲望，能够适当的调整你的预期，而这两点对于一个长期稳健的投资业绩都是非常关键的。

再来讲一个巴菲特的故事。大家知道巴菲特业绩最好的一年是1976年，那么他当年的收益是多少呢？是59.3%，而这个收益水平其实放到我们大A股来说，根本不值一提，每年都排不上号。那么他牛的地方在哪呢？他在五十多年的投资生涯中只亏损过两年，2001年亏损了6.3%，2008年亏损了9.6%，因为他亏的少，所以长期来看它成为了最大的赢家。这也是保守优势的一种体现。

第七项修炼：系统优势

不论我们学了多少知识，拜过多少老师，看过多少书，最终我们要形成自己的交易系统，我也称之为，打通交易的最后一公里。

一个交易系统有什么好处呢？

第一个好处，是能够把你下单的权力关进笼子里。我们知道我们交易的过程中，绝大部分的错误是由于我们在盘中的情绪化，因为冲动而违背了之前的交易计划和初衷，那么当你有了一个完整的交易系统，相当于你把自己下单的权力让出去了，这个是相当于把自己的权利，关进了笼子里，你犯错误的机会大大减少。

第二个好处，我们知道市场本身是没有结构的，它有时候涨有时候跌，你在这个看起来无序没有结构的市场中你必须要建立自己的结构。有了一个完整的交易系统，意味着你建立到了自己的秩序，在这个秩序中能寻找到确定性。

一个完整的交易系统，通常有开仓的部分平仓的部分，止损的部分止盈的部分，还要考虑如何应对黑天鹅的意外事件，以及还有资金管理和仓位管理，它会构成一个完整的交易系统。当然，天下没有免费的午餐，不管你设计一个多么好的交易系统，都会有相应的成本。无论什么系统，都会有它不赚钱的时候，这个时候，如果你确信这个系统的逻辑，你需要忍受煎熬。

最后关于交易系统最重要的一句话很简单就是——有总比没有好。

进阶之道：交易的九重境界

上面就把七项修炼简单地讲完了。最后一篇涉及到，交易的进阶之道。我曾经系统地把交易分为九重境界。

第一层境界，海绵，就是像一下海绵一样去吸收各种知识。

第二层境界，迷失，是学了太多的知识之后，你可能发现自己迷失了。

第三层境界，无情，你重点修炼自己在交易过程中的果断。

第四层境界，三好学生，在这个阶段，你开始可以地守纪律。

第五层境界，内化，很多主观交易的高手在这个层面。

第六层境界，无为胜有为，你开始依仗自己的系统，而不是自己的判断。

第七层境界，数学家，这个是在量化交易中，你会用各种算法去逼近历史。

第八层境界，努力不做一个优秀的裁缝，这意味着你开始意识到，历史上好的，未来不一定好。

第九层境界，大道至简，最后的最后，你可能会发现真正长期稳定有效的并不是那些复杂的高深的算法，而是简单而朴素的东西。

精彩问答Q&A

提问1：请问，a股市场有多少比例的具有价值投资的公司呢？

谭昊：我们从两个角度来讲，第一个，每个市场都有其特定的市场结构，前段时间我与一个私募基金掌门人聊天，他既做A股，也做美股，他认为美股市场是一个研究很充分的市场，大部分价值的估值是合理的。因此，他提出一个很简单但很有效的方法：就是买白马股，因为研究充分了是好公司，那么，大概率就是好公司。今天他购买了亚马逊和微软，涨得就非常不错，这是他对美股市场的一个看法。

反过来，再看A股，我们要动态来看，我们普遍认为A股估值普遍高估，实际上，这里是有原因的，整个A股市场相当于一个蓄水池，资本不是自由流动的，所以有可能形成一个整体的高估。

所以这个问题，要动态来看，比如在股灾来临之时，在大的熊市的尾端，会有很多的公司具备投资价值，要记住，永远不要怕买不到好的、便宜的公司，因为市场形成是一个超级的钟摆，有高估也有低估的时候。

提问2：如果普通投资者想从主观投资向量化投资转型，该如何入门？

谭昊：我的建议是这样的，如果你想做计算机的程序化的量化投资可能第一知识的门槛比较高，投入比较大，不一定每个人都要这么做。但是有一个非常简单且容易上手的工具，就是做：交易计划。而且，一定要在盘后做交易计划。

所以我的建议就是从每天收盘后做交易计划开始。例如：关注某只股票，明天它跌倒多少钱，我会买，买多少，或者到什么位置我会止损，到什么位置，我会抛。逻辑和理由都要写清楚。注意不在盘中做决策，按交易计划来做，这是一种好方法。

提问3：老师，怎样最快提高自己的知行合一能力？

谭昊：这个问题有两个层面，第一个层面：是你的知并不彻底，第二个层次才是知行不合一；所以认知不彻底，就要增大自己的阅读量，首先了解什么是好的，充分了解各种信息，具备辨别能力。然后在知道了方向之后，深入反复地去在某一个领域建立自己的认知优势。即先解决认知的问题。

第二层次我好像都知道了，但是知行不合一，这个时候，我在书中专门提到了，四个字，叫做：“以戒为师”，就是针对这个问题。我懂得了道理，但是依然过不好这一生，炒不好股票，那么，你就要直接改变你的行为端，这就是戒律和纪律的用处了。

从认知到行为是有一个回路的，回路中间会遇到很多干扰，不一定那么顺利。那么直接改变行为段，刚讲的写交易计划是一种方式，还可以通过其他的交易纪律或戒律来强行地改变自己的行为，这也是一种简单、有效而快速的方式。

提问4：谭老师，谢谢您的分享，我想请问当看好的个股，其估值也有着很大优势，但出现技术破位，这时是选择暂时止损回避，还是该逆势加仓？

谭昊：这个问题本身是一个伪问题，因为它没有标准答案，我们不能单纯地通过加仓减仓来判断对错，那是没有意义的。

我的回答是：取决于你的交易系统，如果系统是价值型的，你认定了一个公司，越跌越买的交易系统，你就应该加仓；如果系统是趋势型的，不管我多么看好的公司，破位了，我都会及时止损，那么，就应该卖出。所以，我们不能单独地来评价，某一次交易行为，那没有任何意义。最主要的就是看你的交易系统是怎样的。

提问5：以前的中国股市基本上政策、主力、英雄散户、炮灰散的天下，随着PE的增多，散户在股市里博弈是否会更加艰难？

谭昊：这个是必然的，我们可以看看西方成熟的市场，比如美国，它的机构比率是远远大于散户的，所以在A股市场，散户数量如此之高也是非常独特的一种现象，当然，这个也必然会慢慢地改变，散户的比例，一定会慢慢地下降。我个人不建议散户直接来进入股票市场。

如果你要进入，一定要想清楚自己有没有可能成为优势投资者，有没有可能成为那10%的人。如果有，那么我的逻辑是什么，我的理由是什么，要能够说服自己。这点很重要，因为，市场都有专业的分工。

所以对于一般的散户，如果你找不到自己的优势的话，建议委托给专业的人士，同时把自己的精力投入到自己更有天赋，才华更容易取得突破的地方。

当然，这涉及到另外一个问题，普通散户到底有没有可能取得优势。我的回答是有，但很多人做不到。因为优势是有代价的，需要靠舍弃某些东西来换取。比如我知道有一种方法，身边就有人做得很成功，就是十年如一日的做一只股票，只做一只，反复做波段。市场上有近3000只股票，但他放弃2000多只，反复的做一只，非常聚焦。

但想做到这一点很难，有反人性的部分，所以你要先问问自己能不能做到。

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