跟踪基建的指数

中证公司推出的有关基建的股票指数高达12只，然而被基金跟踪的指数只有基建工程和中证基建，且只有三只基金（场内、场外、联接A和联接C认为是同一基金）跟踪——哪怕新基建和新基建50都没有基金跟踪。

即使是这三只，跟踪中证基建的银华中证基建ETF也只是今年4月29日才成立。而跟踪基金工程的广发中证基建工程指数也只成立在2018年——基建工程指数成立于2004年。

再来看基金规模，总体也就35亿左右的样子，而基建工程的目前规模却高达近万亿。

市场有多么不看好基建啊！也难怪基建一跌再跌，一跌就是6年多，似乎没有底。

比如中国中铁2014年8月份开始涨的时候才2元左右（前复权，下同，非最低），一年的时间里飙涨到23元以上，直接涨了11倍。

在往后的6年多时间里可想而知，也就是杀估值的时候了，一年涨幅透支了未来可能近10年的收益，甚至未来四年都涨不回2015年的高点——如今的各种“茅”何尝不是呢！

我们来看基建工程指数的走势图，2014年3000点不到（低点为2728.86），而该指数成立于2004年，基点为1000点。也就是说，10年才涨了2倍。

而若算上2015年，基建工程11年涨了10倍有余，2倍和10倍有多大的差距？不杀估值才怪。

现在距2015年的牛市已经6年过去，基建工程从高点的11388.7跌到如今的3680，跌去了68%——若从2014年开始涨算起，7年过去，基建工程几乎没涨。

中证公司提供5年的指数表现图，而2016年7月已经是2015年的11388点跌了一半的点数了——即便这样，持有5年每年还要亏损6.11%（指数亏损，非跟踪基金亏损。这两者的亏损是不同的，指数是除权后的指数，而基金可获得股票的相应分红，亏损相对较小）。

基金跟踪的指数有中证基建和基建工程，而中证基建跟踪的基金成立于今年4月29日，成立的时间非常短，没有历史对比，也就没有历史相对估值。

所以，我们来看基建工程的估值，而基建工程和中证基建持仓相差不远，即基建工程的估值与中证基建相差不远。

基建工程是重资产的传统行业，相对而言看PB更准，而从基建工程的6年多的PB走势来看，目前处于低位——PB最新值 0.68，平均值 1.38，中位数 1.34，百分位 4.20%。

基建工程连跌了6年多，PE也一跌再跌，最新值 6.72， 平均值 12.68， 中位数 12.01， 百分位 3.63%。

也就是说，不管基建工程的PE还是PB，都处于历史低位，几乎是2014年大涨之前的点位——若基建工程还会爆发，它会不会像2014年年末到2015年中那样呢？

我们再来看ROE，从2018年开始，基建工程的ROE是有所下降的，特别是2020年第四个季度，未来会不会继续下降呢？

若假设未来还会继续下降，那么目前的估值是较合理的，未来大幅上涨不太可能，毕竟PB只有0.68，未来的成长性较低。

若ROE还有可能回到11%以上，那么目前的估值是相对较低的。

呃……未来谁都无法预测，若你是个有经验的投资者，喜好风险，并且对收益率的期望值较高，那么基建工程不值得长期持有。反之相反，对风险相对厌恶，希望尽量的保住本金，目前的基建工程反而是不错的选择——几乎跌无可跌，否则中国中铁中国铁建等就要倒闭了。

基建工程最大的风险是区域政府的债务风险，基建债务高居不下，而收益不理想。几十年来，我国疯狂的搞基建，区域政府在基建方面的债务相对较高，未来可能无法支付债务，这也导致基建工程的负债一直维持较高的涨速。

以下图的中国中铁为例，虽然资产负债率基本保持不变，即负债与资产所有者权益基本保持同样的增速，但是一个行业承担不起长期的高负债率——因为一旦行业走向衰退，高负债率会暴露他的财务风险，即赚的钱不够还债。

有关注基建具体股票的股民可能会发现，基建工程越是重大中标，股价越往下走，中国中铁就是最好的例子。

为什么呢？因为赚的钱都是数字，比如中国中铁去年赚251.9亿，但投入的要远远高于该数字。

就以负债来看，2019年末负债合计8107.11亿，到2020年末负债为8869.28亿，一年就增加了762.17亿负债——赚的钱又投回去，还要背负利润的三倍负债。

如果基建可以一直这样持续下去，基建工程的高负债也没什么，怕的是像房地产一样，未来空间有限，金融降杠杆——一旦不可持续（毕竟基建狂魔狂了几十年），高负债会导致高成本，盈利会下降，甚至还可能资不抵债，破产。

当然，国家金融也在改革，从而减轻区域政府在基建方面的高负债。比如今年推出的REITS，若未来实行得顺利，区域政府的基建负债可能向金融市场过渡，让资本市场买单。

因此，个人认为，REITS对基建是利好，未来基建工程的速动比例会有所上升，降低基建工程的财务风险。

但提到风险，又不得不重复的去提它的可持续性。就拿中国中铁来说吧，2021年第1季度报，负债合计9360.98亿，而流动负债占比7398.18亿——若中国中铁不能继续扩张，银行借不到钱，而区域政府又拿不出钱，很容易导致其破产。

我们通过阿特曼Z-score模型去评测，中国中铁的值只有1.19，而处于1.8以下的都属于两年内发生财务危机的可能性极大，破产可能性极高的范围。

基建工程指数虽然成立于2004年，但跟踪该指数的基金却出现在2015年8月。

所以，我们对基金回测只能是在2015年8月之后。然而，该时间刚好处于2015年牛市之后（已经跌了一波），而基建工程不涨，这也就导致基建工程基金大幅亏损，回测仅供参考。

从回测来看，信诚中证基建工程指数年化收益率为-5.33%，6年来亏损27.7%。

从走势来看也几乎是6年来的最低点，持有6年亏6年，对于厌恶风险，不喜欢追高的投资者而言，或许是机会。

但从目前的基建基本情况来看，即使上涨，未来的涨势也不会太好，或许中短期会有不错的表现。但长期，个人认为不如沪深300。

免 责 申 明

本人将每天复盘心得全部记录下来，仅供诸位参考。由于股市变化莫测，风险常伴，据此操作出现亏损后果自负。请大家在参考上述复盘观点的同时，一定要有自己的判断能力，保持清醒理智的头脑才能取得更好的操作成绩!股市有风险，投资需谨慎，文章常出错，参考需慎重。

似乎大家都比较关心周一大盘走势会如何演绎，周末这两天不少朋友发来信息询问学生对周一盘面的理解和认知，以下是学生的看法，一家之言，仅供参考。

个人认为周一有两种走势可以值得期待，其中一种则要高度警惕：

1、周一高开20点左右，指数来到了3126点，盘口冲高至3139点附近之后选择向下低走，全天收出一根冲高回落的锤线；

2、周一高开10点左右，指数来到3126点（不一定会冲高），指数高开低走收出中阴线，盘中指数会翻绿。

这两种走势中要高度小心第二种分类走势，因为一旦指数低开低走就说明下周指数整体是偏弱的，而且要注意传统蓝筹板块的强弱情况，因为一旦他们走弱，题材小盘股很可能会继续弱势，这样市场就会出现普跌格局。

交易上，周一无论高开多少，开盘是否有无冲高，建议短线资金不宜追高，并且在周四周五两个交易日没有执行减持的朋友，周一高开仍然是不错的风控机会。

之所以判定周一大盘不是高开冲高回落就是高开低走的原因是周一沪指60分钟将会开始触及蓝色和紫色魔力反转线，这两根线将会起到转折的作用。而从3056点以来，虽然指数有过抵抗，但依旧是横盘运行，指数一直处于震荡格局当中。

当指数在上周一抵达3056点时，触碰到蓝色封闭线展开转折向上的横盘，此处横而抵达蓝紫封闭线，说明下周将会结束震荡行情，此处会有方向选择。学生判定下周指数主基调是以回补下方缺口为主，但考虑到周线MACD已经金叉，底背离结构形成，红柱闪现，这意味着2885点的上涨并未结束，日线MACD底背离后翻越至0轴上方，红柱缩短，疑似日线MACD有回踩0轴的需求。

因此，周线的上涨没有结束，短线又存在回调的需求，个股行情分化剧烈，赚钱效应急剧下滑，强势股纷纷坠落神坛，超跌股轮动补涨，用心去品鉴近期盘面的朋友就会发现，市场的机会只呈现出20%的个股行情，有80%的个股呈现出调整阶段，当个股风险大于机会的时候，此处应该应该将个股风险提升一个高度，指数虽然向下空间很小，但现阶段个股的调整不以指数空间来衡量。

学生只会边走边看，当我眼睛里发现市场风险大于机会时，自身感受到交易环境正在恶化，学生会以诸位的安全考虑为第一位，因为减持后我们随时都可以根据市场环境的变化考虑买回来。如果被动持股熬过此处的个股下跌风险，尽管指数调整空间小，但大多数个股都已经跌落了一个段位。

当然，如果手上是一堆传统蓝筹板块，应该另当别论，因为学生只能站在指数走势预期和个股交易环境提供建议，至于手上持有的标的只有你们自己清楚。学生只能强调一点，传统蓝筹板块的标的现阶段不要再追高，但是否考虑减持自行决定，因为他们的走势近期有点异常，不太好拿捏。如果手上有题材小盘股的标的，现在不建议过早买入，持有的朋友应该风控减持，等他们本阶段的剧烈分化结束了再考虑买回来。

一个好的交易策略不仅仅是一味停留在指数涨跌之上，更加需要多注重个股交易环境的风险与机会占比，只有这样才能将风险压缩到最低，待到机会占比显露之时，那时候交易胜算会更高。

我们不缺时间，股市也不缺机会，只是多数人都在追求完美和极限的操作。当我们的交易只是盲目追求数量而忽视了质量，并未了解交易安全的重要性，即便火中取栗略有成就，最终也会凭实力亏出去。

学生只希望每一位家人都能够绕开每一寸风险，距离机会越来越近，你们开开心心，不会备受煎熬，当幸福来敲门的时候，你一直都是幸福的人。

预测，它只是一种可能性，而不是一个确定的答案，但股民想听的只是一个答案。

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