“指数涨，个股跌，行情轮动跟不上！”这恐怕是2023年开年以来众多投资者的心声。

2023年开年第一周，市场迎来“开门红”。A股+港股携手上扬，1月3日-6日，沪指累计涨2.2%，创业板指涨超3%。港股恒指、恒生科技指数更是强力反弹6%和7%。

不过，1月10日-11日，沪股连续两日缩量调整，板块轮动加速。此前大涨的数字经济、新能源、白酒、汽车等跌幅居前，而煤炭、银行、地产等板块反复活跃。在存量资金博弈的背景下，开年以来短短6个交易日，市场热点不断。

面临热点切换如此之快的行情，除了感叹“难玩”之外，不少投资者选择采取逢低布局，逢高卖出的策略，以期从中赚取“中间差价”。不过，这样的策略对于场内投资者而言较为方便，而众多场外的基民朋友经常发现自己做T不成，反被套更深。

对于场外投资者来说，如何在高位买基被套后通过做T降低成本、早日解套呢？本篇硬核选基一起来学学这些干货技能吧！

2022年权益基金平均亏近19%

虽然2023开年A股、港股均迎来“开门红”，但指数反弹仍难掩2022年大部分投资者们亏损的事实。

南财金融终端显示，2022年全年，A股三大指数分别跌去15%、26%和29%。申万一级行业中，仅煤炭和综合行业收红，社会服务、交通运输和美容护理等累计跌幅较小，均少于10%。而电子行业则以超36%的跌幅稳坐“倒数第一”。

股票市场表现不佳自然会反映到基金净值上。以全市场开放式主动权益基金（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型）为例，Wind数据显示，2022年全市场5581只（A/C分开计算，仅统计有数据的）基金平均收益率为-18.87%，中位数为-19.87%。

具体来看，全市场主动权益基金中仅有183只收益为正，占比仅为3%。

（图片来源：Wind）

也就是说，若是基民在2022年初开始“养基”，如果在单只基金全年下跌过程中途从未进行过补仓操作，那截至去年年底亏损仍近19%，跑输上证指数。

虽然相比股票，基金的投资风险相对较小，但“趋利避害”乃人之常情。在高位被套后，如何减少亏损，早日回本才是众多基民的心声！

浮亏状态下，基民如何做T？

做T，也称为“做套”，是在二级市场买卖中通过“高抛低吸”降低成本价的重要手段之一，原本是股票和场内操作常用的方法，且为当天买卖。由于股票市场是T+1的交易规则，即当日买入的股票，必须要下一个交易日才可卖出。然而，在有底仓的前提下，当日可通过“低买高卖”或“高卖低买”实现T+0操作。

做T有什么好处呢？一是可以通过不断做T来拉低持仓均值，高位买入后被套但是短时间内又反弹不到买入时候的价格，这个时候做T可以降低成本价。二来通过不断做T可以控制仓位，通过不断高抛低吸，才能更好控制仓位，降低风险。

从操作上来看，做T分两种方法，即正T法和负T法。

• 正T法即先买后卖法，也就是先补仓后减仓的顺向操作。当投资者在高位买入基金被套后，某天这只基金超跌，就可以趁着这个机会加仓，买入同等数量的份额。当基金后期反弹上涨，就可以进行减仓操作，从而实现低买高卖，赚得收益。

• 负T法适合满仓高位买入被套的投资者，不需要额外的现金加仓。负T法即先卖后买法，先减仓后补仓的逆向操作。当投资者在高位买入基金被套后，某天这只基金大涨，虽然没有涨回原本买入时的高位，但投资者可以趁着这个机会，卖出部分份额。待到基金再次下跌后，再买入之前减仓相等数量的份额，来赚取中间的差额利润。

不同于场内交易，场外基金无法根据盘中行情实时变化做到日内高抛低吸，但可以通过以上方法实现波段套利。正如上文所提，2022年基民整体亏损近19%。那么，对于仍处于亏损下的投资者而言，如何在浮亏状态下通过做T快速回本或减少浮亏呢？

举例来看，下图中绿色圆圈为买入基金，红色为卖出基金，在这种操作下，基金回本仍有一定距离。但是如果在图中箭头标识处，即从A点—B点，以及C点—D点进行局部博反弹操作的话，至少短期是盈利的。

需要清楚的是，浮亏状态下投资者的账户整体持仓收益就是负数，在通过“高抛低吸”后赚取的是局部波段收益。虽然账户仍为亏损，但从A—B点的操作可获得一定的反弹回血，所以局部波段在盈利，整体浮亏在缩小，实则也是在加快回本。

为了更清楚了解如何通过做T获得收益？硬核选基以正T法来举个例子：

做T有哪些事项？

首先，对于场外买基金的投资者来说，要考虑手续费的问题，即买入的基金最好满7天后开始做T。

2017年，中国证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，其中要求，基金管理人应当对除货币市场基金与交易型开放式指数基金以外的开放式基金，对持续持有期少于7日的投资者收取不低于1.5%的赎回费。

做T的买卖时机也很重要，不要为了做T而做T。如果基金当日净值涨幅过小，则不建议频繁操作，因为反弹卖出所赚取的收益还要减去基金买入以及赎回的手续费。因此，当日大涨可以考虑做T，连续小涨反弹也可以考虑操作。

不过，具体何时买入卖出，还需要根据市场行情，基金表现以及个人风险偏好等综合考量。

最后，需要提醒的是，做T有风险。一些投资者在买入某只基金后，发现净值在下跌，就急着做T减少亏损。补仓后发现基金净值还在跌，一直跌到最低点时，才知道当初补仓时基金净值属于中位偏高，这样着急补仓的操作反而被套更多的资金。而在此过程中，如果仓位太大，行情也并出现较大好转，很容易被套牢。

基金做T可以是震荡行情下的一种策略，但也不可生搬硬套，如果投资者对一只基金的长期发展持续看好，也可通过定投及大跌时补仓的手段以时间换空间。

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3400、3200、3000，市场一路跌，基金一路绿。

现在是不是买基金的好时点呢？

今天就给大家盘一下判断基金买卖时点的几个方法，绝对值得收藏。

注意，做到精准的择时是很难的，用一句生动的话说，就是比在空中接住一把飞刀更难。但我们可以运用一些方法，把握住大的择时，追求模糊的正确。

一、买入时点判断

1、估值法

顾名思义，就是根据估值来买入。估值看的是市盈率、市净率及其百分位。当百分位低于20%或者30%，我们通常认为处于低估，这个时候买入，安全边际相对较高，未来收益空间较大。

以沪深300指数为例，测算近10年估值百分位，可以看到，当PE百分位低于30%以下，基本都对应指数的低点，如2008年底、2011~2014年、2016年底、2018年底。如果把握住机会，都会迎来一波较大幅度的上涨。

数据来源：Wind；数据区间：2005.4.8~2022.2.10；测算近10年估值百分位

当前沪深300 PE 11倍，正处于近10年28%的位置，机会显著。

数据来源：Wind；数据日期：2022.9.27；测算近10年估值百分位

这个方法更适合指数基金、行业主题类基金，可以参考相对于指数的估值来判断。对于主动基金，可以参考沪深300、wind全A的估值。

2、股债利差法

判断股债的性价比的一个指标。股债利差，简单来说，就是股票收益率减去债券收益率，利差越高，说明股市更具有投资价值，反之，债市更值得配置。

股票收益率可以用沪深300（或者万得全A、上证综指等）市盈率的倒数来表示，债券收益率用10年期国债收益率表示。

观察股债利差和沪深300的走势图，可以明显看到，股债利差的高点基本对应股市的低点，而股债利差的低点对应股市的高点。

数据来源：好买研习社；数据日期：2022.9.27

根据历史数据，当股债利差数据大于5.5%的时候可以逐步建仓，大于6%时加大股票配置力度，数据越往上走越可以加仓。当前沪深300的股债利差是6.18%（2022.9.27），正是投资的好时机。

另外，除了看绝对值，百分位也是要看的，也就是性价比排名。排名越靠前，说明股票类资产性价比越高。

数据来源：好买研习社；数据日期：2022.9.27

3、经济周期法

不同经济周期，各大类资产的表现不一样。因此，我们可以根据经济周期所处阶段，来判断不同类型基金的买入时点。

比如，在复苏期，经济增长复苏，同时通胀较低，这个时候是股票投资的黄金时期，债券次之、现金贬值、商品低迷。此时应多配置偏股类基金，享受经济复苏带来的市场红利。

在过热期，经济增速高，但同时通胀上行，这个时候的配置重点就是大宗商品，与大宗商品相关的股票次之，现金和债券贬值。此时可以选择多配商品型基金。

在衰退期，经济增长放缓，同时通胀回落，这个时候是债券投资的黄金时期。你想啊，经济不好，也没有通胀的压力，央妈则会采取宽松的财政和货币政策刺激经济，利率下行，从而利好债市。这个时候应多配债券类基金。

在滞涨期，经济增长放缓，同时通胀又上升，这个时候对股市和债市都不友好，而应该是“现金为王”。

来源：好买研习社

当前我国通胀正处于下行趋势，货币政策也处于宽松周期，经济弱复苏，经济周期已经运行至复苏前夜，利好股票类资产。

4、回撤法

通过基金回撤参考买入时点。可以将基金回撤和历史最大回撤相比，当基金阶段回撤超过历史最大回撤2/3，或者接近历史最大回撤时，可以考虑建仓或加仓。这个方法不仅适用于指数基金，还适应主动型基金，但前提是基金经理没有发生过更换。

以谢治宇的兴全合润为例，从净值走势看，发生大幅回撤的时候有三次，一次是12年、一次是15年、一次是18年，三次最大回撤基本都达到30%。所以从历史来看，当阶段最大回撤超过20%或者接近30%的时候，就是很好的买入机会了。当前回撤33.85%，从历史表现看，很可能正是机会。

数据来源：好买基金APP；数据日期：2022.9.27

5、情绪指标：基金发行、融资买入额占比等

除了以上，还可以通过一些情绪指标来判断基金买入时点。巴菲特说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，当市场情绪极度低落，人人都绝望时，很可能正是买入基金的好时机。

情绪指标很多，比如基金发行、融资买入额占比等。

先来说基金发行。大家应该听过“好发不好做，好做不好发”这句话，它指的意思就是当市场情绪火热，基金很好发行的时候，其实恰恰是基金不好做的时候，而当基金好做的时候，基金发行往往处于冰点，不好发行。当前新基发行处于2016年以来的较低水平，可见市场情绪低迷。

有一点要提醒，基金发行特别低迷的时候，市场不一定立刻起来，也可能会继续下跌，但大幅下跌的可能性也不大。

数据来源：wind；数据截止日：2022.9.23；

说明：本月为数据截止日水平

再来说融资买入额占比。它指的是融资买入额占A股总成交额的比重，反映了场内投资者借钱炒股的热情和市场的杠杆水平。这个指标的择时效果不错。从历史情况看，当融资买入额占比在10.5%以上，市场差不多就到了高点。当融资买入占比在7%以下的时候，可能市场也走到了低位。

当前融资买入额占比为5.67%（2022.9.23），处于2016年以来极低位置，可以贪婪。

数据来源：wind；数据截止日：2022.9.23；

注意，无论哪种方法，前提都是要选择好的基金。另外，任何一个指标都不可能绝对正确，只是站在概率的角度看问题，因此对市场行情的判断也不应仅靠一个指标，还要结合估值、流动性、盈利、市场情绪等多方面指标综合衡量。

二、卖出时点判断

止盈的时点判断和买入时点的把握有一定对应，所以这部分就简单介绍。

1、估值法

一般，当市盈率、市净率百分位大于70%、80%，我们就认为高估了，风险相对较高，追求稳健的投资者可以逐步减仓、卖出了。

还是以沪深300为例，可以看到，近些年的阶段性高位，如2007年、2015年牛市高点，2009年阶段性高点，2018年初、2020年底2021年初，估值百分位都达到了70%以上。

数据来源：Wind；数据区间：2005.4.8~2022.2.10；测算近10年估值百分位

2、股债利差法

还是以沪深300为例，从历史数据可以看到，当股债利差小于3%的时候，对市场要保持谨慎，可逐步减仓或增加债券比重，要是降到2%以下可考虑直接清仓，或全部换成债券。

除了绝对值，也要看性价比排名。排名越靠后，说明股票类资产性价比越低，此时该卖出股票类资产。

3、目标收益法

一达到目标收益率，就止盈赎回。可以按累计收益率止盈，也可以按年化收益率止盈。

对于一次性买入，偏股类基金可以参考年化15%来止盈，原因是长期来看（近18年），偏股混合型基金的复合年化能达到15%，所以长期看这是一个合理的水平。对于定投，可以参考年化10%~15%来止盈。

数据来源：Wind，基日2003.12.31；数据截止日：2022.2.10

4、最大回撤法

它指的是允许基金上涨过程中在一定范围内进行调整，从而提高获取更高收益的可能性。

最大回撤法具体怎么做呢？

首先，设定一个止盈信号线，也就是目标收益率（如图中的10%）；

其次，设置一个最大回撤阈值参数（如图中的5%）；

当收益率达到止盈信号线时，先不止盈，而是每日观测，只有当最大回撤跌破阈值时，再止盈赎回。比如图中收益率达到10%后，最高涨到了17%，而后回撤5%，达到12%的时候再止盈。

来源：好买研习社

注意，最大回撤阈值的设置是比较重要的，设置的太大或太小都不好。该方法更适合牛市行情，在牛市获得超高收益后，即使市场崩盘也可以成功逃离。

5、技术指标（均线偏离度）

了解技术分析的投资者，还可以通过对指数进行技术分析，判断市场趋势，进而止盈。

比如根据指数和均线的偏离度止盈。一般选择250日均线（牛熊线），当指数和250日均线偏离度较大时，说明市场情绪过热，这个时候就可以考虑止盈了。至于均线偏离度到多少止盈，每个指数都不一样。

如图中展示的是沪深300指数和250日均线的关系，从历史数据来看，当偏离度大于50%、60%时，就到了牛市中后段，该止盈了。但注意的是，250日均线属于牛熊线，适合长周期级别的投资。如果只是较短周期的投资，想捕捉住止盈的机会，偏离度就不能太大，比如2018年初和2021年初。

数据来源：Wind；数据区间2002.1.4~2022.2.11

6、情绪指标（基金发行、开户人数等）

还是来看这张基金新发和指数的走势图，可以看到，在几个发行量激增的时点，比如18年1月份、20年2月份和7月份，都是市场的阶段高点。所以，根据基金发行来判断市场卖点还是比较靠谱的。

数据来源：Wind；时间截至2021.10.31

以上六种基金止盈方法，每一种止盈方法都有其逻辑和适用性，大家找到适合自己的就好。另外要注意，任何一种止盈策略，都不可能卖在市场最高点，这一点大家要清楚。

最后想说，基金除了止盈，也要止损。什么情况下，基金要止损呢？给大家总结了以下几种情况：

1、基金基本面变差

2、基金经理更换

3、基金风格不符合自己

4、亏损超出投资者承受能力

5、基金清盘

6、需要用钱的时候

好了，今天的充电学习完成~ 祝大家十一假期玩得愉快~~

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