一、指数概览

2018年4月，万事达卡财新BBD中国新经济指数（NEI）录得29.7，即新经济投入占整个经济投入的比重为29.7%。2017年以来，NEI指数波动较大，按可比口径计算，本月NEI比上月下降1.6个百分点（图1）。本月NEI的下降主要来自科技投入和资本投入的下降。

NEI新经济据于以下定义：首先，高人力资本投入、高科技投入、轻资产；其次，可持续的较快增长；第三，符合产业发展方向。NEI所含行业详见《万事达卡财新BBD中国新经济指数技术报告》与《万事达卡财新BBD中国新经济指数报告（2017年4月）》。

二、主要分项指标

NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标，它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%。2018年4月NEI的下降主要来自科技投入和资本投入的下降。科技投入指数从2017年10月开始呈现震荡走势，本月指数录得30.6，环比下降3.0。资本投入指数从2017年9月以来呈缓慢上升趋势，本月停止上升，指数录得31.3，环比下降1.8。劳动力投入指数自2017年7月以来持续缓慢下降，本月环比下降0.4，指数录得27.9（图2）。

分行业看，NEI中占比最大的行业为新一代信息技术与信息服务产业，2018年4月为总指数贡献了8.9个百分点；本月名次上升最快的行业为高端装备制造业，贡献率为4.3个百分点，位列第二名；体育文化和娱乐业贡献率排名下降最多，从上月的第三名下降至本月第五名，贡献率为3.2个百分点（图4）。

三、新经济就业

2018年4月，新经济行业入职平均工资水平环比上升，为每月10420元，较上月上升155元（图5）。新经济工资主要来自51job、智联招聘、拉钩、赶集网等数个招聘网站的招聘信息，即对劳动力的需求工资。

2018年4月新经济行业招聘人数占全国总招聘人数比例有所下降，为27.4%，同时新经济行业招聘总薪酬占全国总薪酬比重略有下降，为28.4%，这意味着新经济行业的平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平出现下降。2018年4月新经济入职工资“溢价”为3.9%，低于上月4.2%（图6）。近几月新经济行业的平均工资溢价总体低于2017年上半年新经济行业的平均工资溢价。

四、从新增企业数据看投资行业变化

使用新增企业数据，我们可以对近两年来各行业新增企业占总新增企业比重进行监测，见图7

排名近两年连续上升的行业包括以下几类：建筑工程，2016年位列第23名，2017年上升到第17名，2018年继续上升到第12名，2017和2018年占比分别上升0.20%和0.13%；建材，2016年位列第19名，2017年上升到第18名，2018年上升到第16名，2017和2018年占比分别上升0.12%和0.06%。

排名近两年持续下降的行业包括以下几类：传播，2016年位列第13名，2017年下降到第19名，2018年继续下降到第22名，2017和2018年占比分别下降0.16%和0.02%；物流，2016年位列第18名，2017年下降到第22名，2018年继续下降到第24名，2017和2018年占比分别变动0.04%和-0.04%。

排名在近两年之间波动变化的行业包括以下几类：贸易，2016年位列第3名，2017年下降到第5名，2018年上升到第3名；电子商务，2016年位列第9名，2017年下降到第16名，2018年上升到第13名；种植，2016年位列第25名，2017年上升到第9名，2018年下降到第21名；文化传媒，2016年位列第22名，2017年下降到第24名，2018年上升到第19名。此外，网络科技、文化、汽车、教育、农业、服务、工程等行业排名也在近两年上下波动。

五、新一代信息技术产业不同环节就业变化

本月我们使用劳动力数据观察新经济中新一代信息技术产业的不同环节的就业变化。我们将芯片工程师、集成电路工程师定义为新一代信息技术产业的产业基础，算法工程师定义为产业链加工环节，并将前端工程师定义为产业链的末端，即面向消费者的环节。我们发现，从2016年1月到2017年上半年，中国的芯片、算法和前端工程师的比例，稳定在1:4:30之间。也就是说，长久以来，中国的新一代信息技术业的产业链一直存在着“头轻脚重”的现象，面向生产者的劳动力需求很少，但是面向消费者的劳动力需求极多。

但是我们同时发现，上面的现象从2017年10月之后出现了显著变化。2017年10月后，面向消费者的前端工程师的需求量显著减少，但算法工程师和芯片工程师的需求量开始增加。尤其是芯片工程师，在2017年10月之后的需求量飙升至2016年1月的4倍以上（图8），并在绝对值上超过了算法工程师。

在图9中我们也能看到，芯片工程师的工资上升幅度也要超过算法工程师和前端工程师。在2018年4月，芯片工程师的平均工资达到了2016年的180%，而前端工程师仅达到了2016年1月的140%。

在美国对中兴实施禁运之际，以上两图的趋势给我们一个好的预期。随着中国2015年兴建的芯片行业开始在最近几年陆续投产，中国将能够逐渐从生产中进行学习。中国新一代信息技术产业链“头轻脚重”的现象也将能得到根本性的改善。

六、城市新经济排名

2018年4月新经济总量城市排名前20名如图10所示，北京、上海、广州、南京、杭州排名前五。该排序计算每个投入指标在所有城市中的排序百分位，再将百分位加权平均，体现的是近半年城市间新经济总量排名。

图11计算了2017年10月到2018年4月城市NEI平均排名，前五名为杭州、上海、北京、广州、济南。

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万事达卡财新BBD中国新经济指数，是由财新智库（深圳）投资发展有限公司和成都数联铭品科技公司共同研发，与北京大学国家发展研究院合作，经过近一年努力，于2016年3月2日在北京首发的指数产品，此后每月2日上午10:00发布上月数据。

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April 2018

Mastercard Caixin BBD China New Economy Index

Overview

In April 2018, the Mastercard Caixin BBD New Economy Index (NEI) reading came in at 29.7, indicating that the New Economy accounted for 29.7% of overall economic input activities that month, down 1.6 ppts from March (Chart 1). The declining NEI was due to the decrease of technology input and capital input. New economy is defined as following: 1) human capital intensive, technology intensive and capital light; 2) sustainable rapid growth, and 3) in line with the strategic new industries defined by the government. Please refer to our previous reports (March 2016 and March 2017) for the list of NEI sectors.

Primary Inputs

The NEI includes labor, capital and technology inputs that account for 40%, 35% and 25% of the total weights of the index, respectively. The decline in the April NEI reading came from the decrease of technology input and capital input (Chart 2). Technology input index fluctuated widely since October 2017, coming in at 30.6, with 3.0 MoM decrease. Capital investment showed a slow growth trend since September 2017, but it declined to 31.3 this month, with 1.8 MoM decrease. Labor input index declined moderately since July 2017, decreasing slightly to 27.9 this month, with 0.4 MoM decrease.

Taking the weight into account, percentage changes in labor, capital and technology inputs were -0.1, -0.6, and -0.8 ppts, respectively. The net NEI change was -1.5 ppts in total (Chart 3).

Looking at the sectors, the New IT industry formed the largest proportion of the New Economy Index, contributing 8.9 ppts to NEI. Advanced Equipment Manufacturing was the industry with fastest growth in April, contributing 4.3 ppts and ranking the second. Culture, Sports & Entertainment came fifth from third, the biggest drop in ranking, contributing 3.2 ppts in April (Chart 4).

New Economy Employment

In April 2018, the average monthly entry level salary of the New Economy was RMB 10,420 per month, increasing from last month’s level of RMB 10,265 (Chart 5). New Economy wage information is compiled from online websites of career platforms and recruitment services including 51job and Zhaopin, as well as other sites that list job demands.

Hiring in the New Economy sectors accounted for 27.4% of total hiring in April, slightly lower than the previous month’s 27.7%. At the same time, the total compensation share of New Economy sectors decreased slightly to 28.4%, which meant the average entry salary level of New Economy was lower than national average entry wage level. The entry level salary premium of the New Economy was 3.9% as compared to economy-wide counterparts, decreasing from 4.2% in March (Chart 6). In the recent half year, the average salary premium of the New Economy was lower than the first half year generally.

Decomposition of Newly Established Enterprises

We use newly-established enterprises data to monitor new enterprises in sub-sectors (Chart 7).

Sub-sectors which were continuously ranking up in last 2 years include the following: Architectural Engineering (No.23 in 2016, rising to No.17 and No.12 in 2017 and 2018, 0.20% and 0.13% increase in proportion in 2017 and 2018 respectively); Materials (No. 19 in 2016, rising to No. 18 and No. 16 in 2017 and 2018, 0.12% and 0.06% increase in proportion 2017 and 2018 respectively).

Sub-sectors which were continuously ranking down in 2 last years include the following: Communication (No. 13 in 2016, dropping to No. 19 and No. 22 in 2017 and 2018, 0.16% and 0.02% decrease in proportion 2017 and 2018 respectively); Logistics (No. 18 in 2016, dropping to No. 22 and No. 24 in 2017 and 2018, 0.04% increase and 0.04% decrease in proportion 2017 and 2018 respectively).

Sub-sectors with fluctuating ranks in last 2 years include the following: Trade (No.3 in 2016, dropped to No.5 in 2017 and rose to No 3 in 2018); E-commerce (No.9 in 2016, dropped to No.16 in 2017 and rose to No 13 in 2018); Plantation (No.25 in 2016, rose to No.9 in 2017 and dropped to No 21 in 2018); Media (No.22 in 2016, dropped to No.24 in 2017 and rose to No 19 in 2018). Other subsectors with fluctuating ranks were IT, Culture, Automobile, Education, Agriculture，Service and Engineering.

Employment in Sectors of New IT Industry

We analyze the employment in different sectors of New IT industry. For simplicity, we break value chain in New IT industry into three parts, each of which is represented by some specific job positions.

a)Fundamental: chip engineer and integrated circuit engineer;

b)Operations: algorithm engineer;

c)Delivery: front-end engineer.

From January 2016 to the first half of 2017, the employment recruitment ratio of chip engineers, algorithm engineers and front-end engineers in China was stable at 1:4:30, indicating an imbalance of the New IT industry value chain. The demand for labor in New IT industry is low in manufacturing sectors and remarkably high in sales and service sectors.

However, the employment recruitment ratio changed significantly since half a year ago. After October 2017, the demand for the front-end engineers declined sharply and demand for the chip engineers and the algorithm engineers started to increase. In particular, the demand for the chip engineers soared to more than four times as much since January 2016, surpassing the need for algorithm engineers (Chart 8).

Moreover, the average salary of chip engineers climbed faster than that of algorithm and front-end engineers (Chart 9). In April 2018, the average salary of chip engineers was 80% higher than that in January 2016, in comparison to 40% increase for front-end engineers in the meantime.

In spite of U.S. sanctions on ZTE, we are optimistic on China’s New IT industry based on data above. The chip industry China built in 2015 began production recently, which created demand for qualified engineers. The imbalance will be relieved in the learning-by-doing process.

City Rankings of the New Economy

Based on overall New Economy rankings, the top twenty cities were shown in Chart 10. The top five cities were Beijing, Shanghai, Guangzhou, Nanjing, and Hangzhou. Rankings are based on a weighted average of the percentile rank of indicators for the city in the past 6 months.

Chart 11 showed the average NEI city rankings between October 2017 and April 2018. The top five cities were Hangzhou, Shanghai, Beijing, Guangzhou and Ji’nan.

For further information please contact:

Mastercard

Mr. Wu Huanyu, Director, Communications

Tel：+86-10-8519-9304

Email：

Caixin Insight Group

Dr. Wang Zhe, Senior Economist

Tel：+86-10-85905019

Emails：

Ma Ling, Public Relations

Tel：+86-10-8590-5204

Email：

BBD

Dr. Chen Qin, Chief Economist

Tel：+86-28-65290823

Emails：

The Mastercard Caixin BBD China New Economy Index is the fruit of a research partnership between Caixin Insight Group and BBD, in collaboration with the National Development School, Peking University. The subject of a year of research, the NEI was first publically released on March 2, 2016 and will be issued the 2nd of every month at 10:00am China Standard Time.

About Caixin

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财新智库和BBD联合发布数据显示，受科技投入上升影响，2019年4月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)升至28.6，即新经济投入占整个经济投入的比重为28.6%，高于上月0.3个百分点。

万事达卡财新BBD中国新经济指数，是由财新智库、成都数联铭品科技公司与北京大学国家发展研究院合作研发，每月2日上午10：00发布上月数据。

万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)包括劳动力、资本和科技三项一级指标，在NEI中的权重分别是40%、35%和25%。从分项指标来看，科技投入上升是4月NEI回升的主因。科技投入指数自从2018年7月起波动上升，4月录得31.1，环比上升0.9个百分点；资本投入指数近一年来波动较大，4月录得28.7，环比上升0.2个百分点；劳动力投入指数近半年来波动下降，4月录得26.8，环比下降0.2个百分点。

万事达卡中国区总裁常青表示：“4月新经济指数延续了之前的回升态势，尤其值得注意的是，科技投入已连续三个月成为占比最高的一级指标，自2017年以来尚属首次。与此同时，中国制造业景气度则在本月出现了回落，弱企稳的经济对科技要素提出了更高的要求。万事达卡作为全球领先的支付科技公司，始终将创新视为发展的核心驱动力，积极探索最前沿的金融科技。接下来在中国经济扩张承压的大环境下，我们期待进一步深化与各界伙伴的合作，以持续向好的新经济为锚点，支持国民经济的稳健发展。”

从行业贡献度来看，新一代信息技术与信息服务产业在NEI中占比最大，4月贡献了11个百分点；名次上升最快的是科学研究和技术服务业，从第七名上升到第二名，为总指数贡献了5.9个百分点；名次下降最快的是节能与环保业，从第二名下降到第六名，贡献了1.6个百分点。

4月新经济行业入职平均月工资为10672元，较上月上升139元；新经济行业招聘人数占全国总招聘人数比例下降0.2个百分点，而新经济行业招聘总薪酬占比下降0.1个百分点，意味着新经济行业的平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平小幅上升。4月新经济入职工资“溢价”录得3.2%，高于上月0.4个百分点。

从工资增长率来看，餐饮、交通运输设备制造业、农副食品加工业和家具制造业等传统制造业行业工资增速连续两年放缓；但装卸搬运及其他运输服务业、其他服务业等低技能劳动力服务业却逆势上升。

按地区来看，2018年10月至2019年4月，北京、杭州、苏州、厦门和南京在城市NEI排名中排行前五。

新经济指数旨在度量中国经济转型中新经济相对于传统经济或旧经济的活跃程度。新经济指数覆盖了节能与环保业、新一代信息技术与信息服务产业、生物医药产业、高端装备制造产业、新能源产业、新材料产业、新能源汽车产业、高新技术服务与研发业、金融服务与法律服务、体育文化和娱乐等10个类别，超过140个行业。

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1. | BBD指标是什么

先从最基本的概念上讲叫做多空趋势决策指标，是将沪深市场所有A股的大买单和大卖单差值，通俗讲就是大单差值来衡量主力资金多空力量的指标

2. ☕️｜BBD指标怎么用

当BBD指标线为正并且呈现出不断上扬的趋势

时，说明股市中多方力量更占优势；

当BBD指标为负且呈现不断下探的趋势时，说明股市中空方力量更占优势

当BBD指标线在某个水平位置反复震荡时，说明股市中多空双方力量不相上下，处于两方力量对峙中，代表着多空趋势㤇进一步确认。

总结：有了BBD，让普通股民透过复杂的数据和信息，清晰的了解目前“大资金是在买还是在卖，从而掌握未来趋势”。

ˡ▹今日营业结束，明天欢迎光临 ˂ See ya

近期发布的ETF实战策略教学中，频繁使用了BBI指标，为了进一步加深读者对BBI指标的理解，本期为大家讲解BBI指标对个股及指数牛熊市转折的判定，这对于长线投资策略里的抄底和逃顶，具有较大的参考价值。

本文所用方法：BBI指标的趋势转折判定

BBI指标相关用法链接：

1、牛、熊市的特征：

牛市特征：股价震荡上行，高点与低点同步抬高，量能逐步放大，能延续较长时间。

熊市特征：股价震荡下跌，高低与地点同步走低，量能长期萎缩，能延续较长时间。

2、如何利用BBI判定牛熊市的级别及趋势转折：

BBI有判定上涨和下跌级别的作用，以当前趋势中获得BBI支撑最多的时间周期，可以判断指数或个股当前处于哪个级别的上涨或下跌。

对于趋势转折的判定：确认了牛市或熊市的级别后，可以通过对应的时间周期，连续两根K线收盘价反穿BBI作为牛熊市转折的信号。

BBI指标对牛市级别的判定：

以指数为例：

深成指2007年的大牛市走的是周线级别的上涨周期，在周线图获得BBI支撑最多，最终破位BBI，结束牛市。

以个股为例：

东方财富自19年初以来进入月线级别上涨牛市趋势，途中经历过几次大的调整，均维持在月线BBI上方运行。

BBI对熊市级别的判定：

以指数为例：

创业板指自2015年进入熊市以后，逐渐被周线BBI压制，可判定为周线级别熊市周期，于19年初站稳BBI，结束熊市

以个股为例：

光大证券自2015年进入熊市后，逐渐被月线BBI压制，可判定为月线级别熊市周期，19年站稳BBI后，结束熊市。

3、当下三大指数所处牛市级别：

上证指数：

上证指数自20年中旬以来，开始进入月线级别上涨周期，尽管当前位置横盘时间较长，但仍持续获得月线BBI支撑

深成指：

深成指自2019年下半年进入月线级别上涨，震荡上行途中一直获得月线BBI支撑。

创业板指：

创业板指自2019年下半年进入月线级别上涨，一直获得月线BBI支撑，牛市趋势完好。

4、判定牛熊市级别的意义：

通过上述分析，我们可以得知当下市场是处于月线级别的牛市上涨周期的，这决定了我们后期是可以继续看多做多市场的。

判定牛熊市级别，可以大致判断趋势运行的时间长短，级别越大，运行时间则越长。

当市场步入牛市趋势后，我们可以在中长线角度看多做多，牛市转熊，或已经进入熊市趋势的个股，我们应尽量规避，控制风险。

对于熊市趋势中的个股，需要通过BBI判定趋势转折后，我们才能考虑补仓或抄底。

方法总结：要使用好BBI判断趋势的级别以及趋势的转折，首先要做的是在不同时间周期上通过BBI获得支撑或压力最多的时间周期来找准级别，然后通过连续两根K线收盘反穿BBI来判断转折。做好了这一步，我们便可以制定买卖操作策略，来捕捉市场机会或规避市场风险。

这一方法的最大特点是：不做预测，只跟随趋势，且注重控制风险。

如果觉得这个方法对您有所帮助或启发，还请给个点赞和关注，非常感谢您的支持！

莫磊，申万宏源证券投资顾问，执业证书编号:S0900621020024。本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，仅供参考不构成投资建议，所涉及的标的不作推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。投资有风险，入市需谨慎。

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