【 国债期货蝶式套利概述】

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2013-11-7

2013-9-23

2013-11-4

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②卖出借入的国债130020，收入资金为982226元。

跨期套利是指利用标的相同、到期月份不同的期货合约价差变化进行套利。跨期套利对两个合约的交易量均有要求,套利机会多出现在主力合约切换前后。

2013-9-30

2013-9-25

130020

周一，资金面早盘延续紧势，盘中缓解，盘尾主要回购利率多数转为下行，DR001加权平均利率上行0.36bp报2.1512％。国债期货低收，10年期主力合约跌0.24％，银行间主要利率债收益率多数上行。

具体来看，国债期货10年期主力合约跌0.24％，5年期主力合约跌0.16％，2年期主力合约跌0.08％。银行间主要利率债收益率多数上行。截止北京时间16:30,10年期国债活跃券220025收益率上行2.25bp报2.9125％，5年期国债活跃券230002收益率上行4bp报2.73％，10年期国开活跃券220220上行2.55bp报3.0825％。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月20日以利率招标方式开展了2700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0％。Wind数据显示，今日460亿元逆回购到期，因此当日净投放2240亿元。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌5.0个基点报2.25％；FR007跌20.0个基点报2.3％；FR014跌5.0个基点报2.6％。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001涨1.9个基点报2.16％；FDR007跌12.0个基点报2.1％；FDR014跌25.0个基点报2.35％。

Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行4.2bp报2.1570％，7天期下行9.4bp报2.1040％，14天期下行31.8bp报2.2860％，1个月期上行1.4bp报2.2360％。

一级存单方面，今日9M期国股在2.58％-2.70％附近需求较好，1Y期国股在2.75％附近需求较好。二级存单方面，9M国股成交在2.65％附近，明年2月到期国股成交在2.70％。

兴证固收团队分析认为，流动性偏松仍是债市的主要支撑，债券风险相对可控。信用债价值确定性大于利率债，利率债3-5年可能好于10年、品种上国债好于国开。

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(三)交易时效性

1）央行流动性宽松+实体融资需求偏弱，给信用债加杠杆提供了很好的宏观环境。2）大量资金停留在金融市场，造成资金堰塞湖效应，市场追逐中短久期资产。

短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期在22美元（5000元）下方维持偏弱震荡。

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