苏宁云商 002024

研究机构：国海证券 分析师：张广荣 撰写日期：2014-10-13

投资要点:

富春通信 300299

关于移动通信转售业务，《目录》明确界定：通过转售方式提供的蜂窝移动通信业务比照增值电信业务管理”，为未来具备条件的企业申领相关业务经营许可奠定了基础。

烽火通信:4G支撑公司主营业务快速增长,新业务新市场拓展全新成长空间

先假设移动转售可以带来销量的提升。理论上，除了厂商坚决杜绝不能预装应用外，天音都可以在出厂或者分销环节将自有应用预装进去，提高应用的覆盖率。但是，从分销渠道到最终用户的手中，还要经过零售商，仍然有很大被刷机的风险。更何况，现在的软件预装允许用户自行卸载，使得手机销量与应用覆盖之间的关系减弱。想要获得用户的认可，预装的作用越来越小。所以，手机销量对应用覆盖的帮助也不是很大，可能通过移动转售方式的成本要高于其他方式的推广成本。

风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。

风险提示:手游业务拓展不达预期。

四项移动互联网业务由北界创想（欧朋）、九九乐游、易天新动（塔读阅读、开奇商店）经营，2013年上半年营收占公司总营收的0.5%，总体亏损。可以说，在移动互联网的布局仍处于烧钱阶段。

事件。

维持“买入”评级公司传统业务的快速改善,有望对公司现阶段估值形成有力支撑,随着电视游戏行业在中国的爆发,公司未来业绩有望继续增长,我们维持对公司的“买入”评级。

研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-11-04

投资建议:我们采用分部估值,基于2015年业绩预测,其中传统射频保守估计2000万元利润,加上上海宽翼,给25倍估值,保守估值14亿元;互众广告对赌1亿元业绩,受益于较强的稀缺性和行业的快速发展,我们认为对赌完成是大概率事件,或有超预期可能,对应可比近60倍估值,估值60亿元;国都互联面临价值重估的机会,国都互联拥有众多的优质金融机构客户,质地较为优秀,行业可比公司为京天利,国都互联的收入规模和利润规模更大,京天利市值57亿元,我们保守估计国都互联资产合理价值40亿元以上。累加合理市值114亿元以上,仍有较大空间,继续强烈推荐。2015年和2016年备考EPS分别为0.74元和0.95元,维持买入-B的投资评级,目标价36元。

恒宝股份:智能卡发卡量大幅增加,支撑公司收入业绩维持高速增长

关于宽带接入网业务，《目录》调整设立“网络接入设施服务业务”，并在该类别下新增“有线接入设施服务业务”子类，为未来具备条件的企业申领相关业务经营许可奠定了基础。(中国证券网)

网宿科技:年度营收增速创上市后新高

催化剂:智能交通和智能变电站政策出台;军工信息化招标。

12月27日，监管层表示，公司主要从事软件和技术服务行业、游戏行业和移动通信转售行业，通过此次增资，公司将进入光伏新能源业务，是否存在迎合热点炒作股价的嫌疑。

消息面上,有媒体从工业和信息化部获悉,《关于移动通信转售业务批发价格调整的指导意见》正式发布。2016年还有推动移动转售业务市场向民间资本全面放开的文件发布。业内人士认为,在系列利好的推动下,移动转售生态环境进一步完善,试点的虚拟运营商“转正”后将迎来高估值。

东土科技 300353

中国联通:流量经营确保公司长期发展,4G加速建网重塑行业竞争格局

天源迪科 300047

中国联通 600050

盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年eps为0.11元,0.54元,0.82元,对应pe为116X,25X,16X。给予强烈推荐评级。

富春通信:通信主业复苏,优质IP推动手游业务快速成长

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

烽火通信 600498

吴通通讯:业绩拐点如期到来

是否有炒作股价的嫌疑、三五互联又是否具备相应的人员实力实施25亿元的光伏投资，该项目又是否能如期落地......一系列问题引起交易所的关注。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

安信点评:吴通通讯上市后通过兼并收购使得盈利能力不断提升,此前射频连接器等传统业务受运营商投资影响较大,有较强周期性,不过现在盈利占比已经很小。2014年上海宽翼完全并表,10月份完成国都互联的收购开始并表,这两项并表给公司2014年的财务表现带来较大提升空间。

天音的业务分为两大板块（对于酒业、果业、房地产与主业毫无关系，这里不做讨论）。

研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2015-02-27

然而，事情并没有那么简单。移动转售能否起到预期的作用，从四个方面考量。

截至2023年4月11日收盘，天音控股(000829)报收于11.25元，上涨2.55%，换手率2.38%，成交量24.39万手，成交额2.72亿元。

4月11日的资金流向数据方面，主力资金净流出847.32万元，占总成交额3.12%，游资资金净流入1233.52万元，占总成交额4.54%，散户资金净流出386.2万元，占总成交额1.42%。

天音控股融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1139.55万元，融资偿还2694.39万元，融资净偿还1554.84万元。融券方面，融券卖出5.07万股，融券偿还5.91万股，融券余量16.45万股，融券余额185.04万元。融资融券余额5.77亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

天音控股2022三季报显示，公司主营收入527.88亿元，同比上升3.15%；归母净利润1.23亿元，同比上升12.56%；扣非净利润1.09亿元，同比上升11.59%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入148.42亿元，同比上升8.99%；单季度归母净利润6488.08万元，同比上升190.0%；单季度扣非净利润5929.57万元，同比上升187.7%；负债率88.88%，投资收益77.09万元，财务费用3.84亿元，毛利率3.86%。天音控股（000829）主营业务：智能终端分销业务、彩票业务、零售电商业务、移动转售和移动互联网业务。。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天音控股（000829）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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