关于跨境互联网券商的监管，迎来了一个标志性节点。

5月16日美股盘前，有市场传闻称，迫于监管压力，富途证券、老虎证券将计划下架中国交易App，最快周二确认下架计划，5月19日之前将下架部分应用。两家公司股价盘前均跌逾10%。

钛媒体App第一时间联系了上述两家跨境互联网券商企业，富途与老虎均确认了这一市场传闻的真实性，并且均表示早已停止了国内新增业务，存量境内客户将不受影响，国际化市场是其发展重心。

与此同时，富途、老虎接连发出公告，表示将在我国境内线上应用商店下架App，同时存量境内客户的相关服务和业务均不受任何影响。

富途控股公告，为响应中国证监会规范跨境证券业务的行业整改要求，富途5月19日拟在中国内地线上应用商店下架富途牛牛App，以推动业务全面符合境内监管精神。存量境内客户仍可通过富途牛牛App进行交易，相关服务和业务均不受任何影响。中国香港及所有境外用户下载和使用富途牛牛App均不受任何影响。

老虎证券公告，公司将于2023年5月18日起调整境内用户更新客户端的方式，在境内应用市场下架旗下老虎国际。本次调整不影响存量客户对App的正常使用。对于新用户，老虎证券已于2022年12月31日零点起不再受理中国境内用户的开户申请。未来，老虎证券将按照中国监管要求，继续依法合规地服务好存量客户。

一位证券行业分析师告诉钛媒体App，“富途与老虎下架App之举是大势所趋、并不意外，此前监管机构对其已经进行了较为严格的限制，未来其将主要服务海外用户，尤其是海外华人用户。“

事实上，2021年下半年以来，来自监管的一连串表态，已经动摇了其能否在内地展业的地基。

当年10月27日，中国人民银行金融稳定局局长孙天琦在演讲中半公开点名富途和老虎证券，称其“无照驾驶”。

孙天琦称，部分境外证券经营机构在未取得境内相关牌照、仅持有境外牌照的情况下，利用互联网平台，面向境内投资者提供境外证券投资服务，例如，美股、港股交易服务，属于“跨境交付”范畴。而除特定金融服务外，我国未承诺其他金融服务可通过“跨境交付”方式提供。孙天琦特意点出，跨境互联网券商客户快速增长，多来自我国境内。

此后，证监会要求富途控股、老虎证券进行整改。一是依法取缔增量非法业务活动。禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户。二是妥善处理存量业务。为维护市场平稳，允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户。

一位接近监管层的人士曾向钛媒体App表示，伴随着“无照驾驶”的发言，彼时曾有相关具体监管规则准备出台，但最后在多方考虑之下并未落地公布。

上述人士解释称，按照现在的法规，哪怕跨境互联网券商通过收购等方式获得了内地的券商牌照，也只能为内地的用户提供A股的交易服务，并不能为其提供美港股的交易服务。目前并没有一张既可以发展境内客户、又可以发展港美股业务的特殊牌照。

国际化成为跨境互联网券商们此前应对监管危机时不得不选择的道路，海外故事也是当前其财报中讲述的重点内容。2022年，富途用户占香港成年人口比例达43%。四季度，moomoo（富途牛牛的海外版本）在新加坡的用户数突破当地20-70岁人口的25%；老虎2022年第四季度新增入金客户2.7万，其中超过90%来自中国大陆以外的市场，其中55%来自新加坡，20%来自澳新，15%来自美国。而就在5月16日当天，富途宣布moomoo进军马来西亚市场。

此外，富途与老虎也都在逐步发展非经纪业务，比如货币基金等财富管理业务、B端金融服务包括中国企业在港美股市场的IPO承销和ESOP（员工股权激励）解决方案等多元业务。（本文首发于钛媒体APP，作者｜蔡鹏程）

香港联交所网站显示，九方财富控股有限公司（以下简称：九方财富）于9月21日再度递表，此前，九方财富曾分别在2021年8月及2022年3月2次递表，但均已失效。

九方财富主要提供在线投资决策解决方案，专注于在线投资者内容服务市场。公司的主要通过手机版及PC版App九方智投提供在线高端投教服务，通过手机版App赢马学堂提供在线财商教育服务，还有以手机版和PC板App九方擒龙金融信息软件服务。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国在线投资决策解决方案市场有望从2021年的340亿元增长至2026年的872亿元，复合增长率达到20.7%。根据招股书，该市场可细分为在线投资者内容服务市场、金融信息软件服务市场、其他服务市场。弗若斯特沙利文数据表明，2021年，九方财富于中国在线投资决策解决方案市场占据5.9%的份额，排名第二；同年，公司于国内在线投资者内容服务市场的份额为11.2%，排名首位。

2019年至2022年上半年，九方财富分别录得营业收入2.7亿元、7.1亿元、14.5亿元、9.1亿元；净利润分别为-5784万元、8668.2万元、2.3亿元、2.2亿元，可见报告期内九方财富的营收规模有较大幅度的增长，并且在此期间九方财富保持了均超过80%的较高毛利率水平，但需要注意的是2020年至2022年上半年，九方财富的增值税退税收入分别有4731.6万元、1.3亿元、6526.6万元。

从九方财富的业绩构成中可以看到，很多中国用户在投资服务的花销可谓是“一掷万金”。2019年至2022年上半年，在线高端投教服务一直是九方财富最主要的收入来源，分别占到总营收的100%、100%、79.2%、62%。根据招股书的表述，这项业务是为中国具有可投资证券结余大于等于30万元的个人投资者提供教育课程及专业投资决策解决方案服务，服务的内容包括预录在线课程、直播、市场快评、一对一顾问服务等。

从招股书中对该业务的场景列举可以看到，其中的服务主要是与股票研究、股票分析有关。根据招股书，九方财富在线高端投教服务的三个主要系列标准组合价格均为29800元/6个月，而高端组合系列的价格可高达14万元/6个月。

招股书还显示，2019年至2021年，该业务的付费用户数量从1.3万人增长至3.9万人，平均每名用户的年度总订单金额从3.2万元增长至3.5万元。也就是说，到了2021年，国内有近4万名投资者当年平均花费3.5万元从九方财富购买研究炒股为主的服务。

然而，没有只涨不跌的股票，也没有只赚不赔的投资者，购买九方财富的服务并非就能得到在市场中无往不利的“护身符”。九方财富在招股书中列举的风险因素就包括“无法保证客户投资的盈利能力，客户投资的盈利能力易受不可预测的市场波动等因素影响”。公司还透露出，客户在交易中遭受财务损失或无法达到预期盈利时可能要求公司承担责任，其中损失重大的客户可能要求赔偿或对公司提出诉讼。

虽然九方财富营收规模呈现扩大态势，并且不少用户愿意用不菲的价格购买其服务，但市场的不确定性始终存在。正如九方财富App产品里文章结尾的免责声明所写“投资有风险，入市需谨慎”，这是每名投资者面对市场的必修课。

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