随着新三板全面深化改革各项举措落地，合格投资者人数过少的问题终于得到解决。

每经编辑：卢祥勇

三是出具保荐文件。保荐机构在新三板市场开展保荐业务，无需出具上市保荐书，但应当按照中国证监会和全国股转公司有关规定，出具股票在精选层挂牌推荐书以及其他与保荐工作相关的文件。

“基金稳健收益的来源依次是投资主板绩优个股的收益，参加新三板精选层战略配售和打新收益，二级市场投资精选层个股的收益。”招商成长精选基金经理万亿也表示，由于公司新三板基金是混合偏股型基金，新三板精选层的投资比例不超过20％，因此基金仍然把投资重心放在主板投资上，配置了包括消费、科技、医疗等行业在内的多只个股，且持有时间较长，在过去一年都获得了不错的回报。新三板精选层的配置上，他主要采取维持中性的配置比例，精选个股并持有，赚业绩增长的钱。

在颖泰生物6月30日的路演中，公司董事会秘书刘晓亮先生表示：“根据当前法规，转板上市需满足精选层挂牌满12个月的要求，届时公司将综合考虑法规要求、自身情况等方面因素进行相关决定。”

发行人及主承销商应当在取得中国证监会核准文件之后，及时向全国股转公司提交发行与承销方案，并按照发行与承销细则的规定开展定价、申购和配售等工作。发行完成后，发行人应当及时向全国股转公司提交发行结果报告、精选层挂牌推荐书（含发行结果）以及验资报告等文件；发行人符合进入精选层条件的，全国股转公司将其调入精选层。如出现审查不同意、不予核准等情形的，发行人应当在六个月后方可再次提交申请文件。

此外，也有不少券商营业部人士向记者表示，尽管此前对新三板打新做了几轮投资者教育，但投资者对打新规则仍然不了解，比如反复咨询“顺位配售”；如何提高中签率等规则。

新三板公开发行过程中，监管层也对保荐业务作出了差异化的规定，

也就是说，申购越多，获配越多，申购时间越早，获配概率越高，因而投资者有望100%中签。举例来说，若发行人网上发行股份数量为1亿股，网上投资者有效申购总量为5亿股，则配售比例为20%。一名投资者申购了4800股，按比例应获配960股，则先配900股，剩余60股在第二轮配售中按照时间配售。

图/Unsplash

事实上，新三板合格投资者人数上升这么快，一定程度上和监管层向券商下发的指标有很大关系。而如今各家券商圆满完成甚至超额完成任务，未来新三板投资者人数的增速是否会放缓？

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此前科创板打新中，多数基金机构针对首日没有涨跌幅限制的要求，打新采取了“首日卖出策略”，而在新三板精选层打新方面似乎并非如此。招商成长精选基金经理万亿表示，主要考察被投企业的长期投资价值，背后的投资逻辑是对公司成长性、商业模式、公司所在行业的景气度、价格合理性的判断。会积极关注市场变化，调整打新策略，若新股中签价格较低，中签率较低，市场活跃，首日价格并没有完全反映公司真实价值，将会继续持有。

在机构人士看来，参与新三板打新需精选标的，结合基本面、估值水平、流动性等多方面因素。

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按照规定，挂牌公司申请公开发行并进入精选层，应当聘请保荐机构等中介机构进行推荐，在履行公司内部决策程序后，向全国股转公司提交申报材料，经全国股转公司自律审查和中国证监会核准，并完成公开发行后，达到精选层准入条件的方能进入精选层。

前述北京新三板投资者在谈到资金安排时表示，“打新之前，我会研究公司的基本面、发行价格、市盈率，大概预测下配售率。最后在这批（7家）企业中，我选了两只集中资金去打新，其他几只适度参与，打100股表示下。”他选中的两只新股中，就有一只在首日启动打新——艾融软件，该投资者当天打新1万股。

华夏基金顾鑫峰也建议，可以择机进一步降低新三板精选层的投资者准入门槛，同时吸引更多的合格投资者，尤其是机构投资者，共同做大这个市场，以提高该市场的流动性。

雅达股份这次发行也将引入战略投资者，公司在战略配售中获得7名战投的追捧，包括河源市百灵冷气设备工程有限公司、深圳市东霆高科技有限公司等实业企业。

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公开资料显示，两家企业在17日已提交发行与承销方案，经过全国股转公司备案。早在10日两家均通过挂牌委会议审议，并都在12日获得证监会批文。

新入场投资者大部分是冲着精选层打新红利而来，但事实上精选层打新和A股打新有很大区别。

华中地区一家券商营业部的客户经理告诉记者：“很多客户都了解到新三板目前可能具有改革红利，因此目前开户的很多投资者都是奔着精选层打新来的。”

新三板“深改”最后发布的基本业务规则——《公开发行规则》，主要针对公开发行并在精选层挂牌业务中的发行主体、发行条件、审议程序、申报受理、发行审查、发行承销、进入精选层以及相关的信息披露、募集资金管理和各方责任作出了系统性规定。股转公司相关负责人表示，该基本业务规则借鉴了注册制的理念。

处于审核问询阶段的青岛积成，去年盈利同比实现小幅增长，净利润继续超过4000万元。另外，瑞星股份、派诺科技2022年净利润同比略有下降，派诺科技盈利仍超过6000万元，瑞星股份去年净利润为3760万元。

此外，个人投资者还可参与网下申购，不过准入条件方面门槛较高，需满足的条件包括5年证券投资经验、1000万元市值等。值得注意的是，对于同一只股票，投资者不能同时参与网上和网下打新。

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新三板采取全额缴付申购资金的方式，投资者在申购前，应将申购资金足额存入其在证券公司开立的资金账户，待获配股数确定后将退回多缴款项。对于参与网上申购的个人投资者来说，安信证券新三板首席分析师诸海滨建议，由于有时间优先原则，小资金投资者建议9：15提前申购。另外，由于申购需要全额预缴资金，因此投资者需提前预留现金。

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