澎湃财讯

中国葛洲坝集团股份有限公司（葛洲坝，600068）公告，已于9月2日向上交所提交股票终止上市的申请。此前，中国能源建设股份有限公司换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限公司已获葛洲坝2020年度股东大会审议通过，并获证监会核准。根据合并方案，葛洲坝符合主动终止上市情形。

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融资风险：本项目需要业主落实融资，融资时间和融资金额具有不确定性。

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葛洲坝方面也向记者解释称，这一控制权的转移是经过审计人员认可的，工商变更是否完成，不影响控制权转移的确认。

特此公告。

时间回溯至2014年年初，上海市青浦新城地块拍卖现场。

该裁判文书透露了葛洲坝环嘉的部分业务模式：吕卫杰于2015年10月6日入职葛洲坝环嘉并担任纸品事业部副经理职务，负责联系收购废纸并向下游客户销售；实际工作中，吕卫杰代表葛洲坝环嘉和采购公司签订采购合同，由采购公司替葛洲坝环嘉收购散户手中的废纸，同时吕卫杰代表葛洲坝环嘉和下游客户签订销售合同。采购公司收购废纸后，直接送到下游客户手中，法律意义上是葛洲坝环嘉收购采购公司的废纸再将废纸销售给下游客户，实际是采购公司替葛洲坝环嘉送货，下游客户收货后开具过磅单据传真给葛洲坝环嘉，并将货款付给葛洲坝环嘉，后者再根据过磅单据将采购货款付给采购公司。

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9月2日，市值450亿的能源巨头葛洲坝（600068.SH）披露，公司已向上交所提交股票终止上市的申请。

根据葛洲坝发布的公告来看，对于合并事宜没有异议股东选择现金对价的方式，即葛洲坝全部股东均选择换股。本次中国能源建设换股吸收合并葛洲坝的换股比例为1：4.4242，即葛洲坝换股股东所持有的每股葛洲坝股票可以换得4.4242股中国能源建设本次发行的A股股票，同时，由于合并双方2020年度利润分配方案，经除息调整后的换股比例相应调整为1：4.4337。

此外，中国能源建设本次A股发行价格为1.98元/股，经除息调整后的中国能源建设发行价格为1.96元/股。

在上述几人中，持股最多的是闫小虎，持有3725万股，按照葛洲坝最后一个交易日9.93元的收盘价计算，其个人的持仓市值就达到了3.69亿元。

按照以上数据来粗略计算，孙惠刚以40元左右的成本持有约7600万股，在110元的价格附近减持，每股收益约为70元，7600万股*70元=53.2亿元，可以说，孙惠刚在万华化学这一只股票上就爆赚超50亿元，可谓“一战封神”。

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中国葛洲坝集团有限公司

在集团年报的管理层讨论与分析里，多次出现“高位嫁接”、“高端运作”、“世界级品质”之类的关键词，尤其是在2014年前后。

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合同类型：EPC+F框架合同

每经AI提醒：

一市财经在北京市住建委官网查询发现，葛洲坝“北京中国府”当年的备案名称为“紫苑嘉园”，目前列表显示有两期预售项目，一期在2019年5月18日取得预售证，正是首批入市的“中国府”，另一期在2021年1月28日取得预售证。

去年年底，葛洲坝更是携手中航电科建筑规划设计研究集团有限公司，以联合体形式中标南京龙潭产业新城延续与发展项目。接连拿下的新项目，无不预示着葛洲坝正将目光转向新赛道。

说起葛洲坝，便不得不提它风行一时的地产业务。

葛洲坝在回复交易所的问询函时表示，截至2019年12月31日，受让方楚天高速、湖北交建已经履行《产权交易合同》核心义务，公司已向大广北高速告知了受让方受让大广北高速100%股权的通知、撤回了委派的管理人员，葛洲坝因此不再对大广北高速行使任何管理权，丧失了对大广北高速的控制权。

此后，葛洲坝多次在上海、北京、南京、合肥、杭州等城市豪爽拿地，且拿的都是“地王”。

折戟关联方预付款交易

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合并是为了消除潜在同业竞争

尽管A股市场将少一个葛洲坝，但葛洲坝也将以另一种方式“重生”，助力A股市场多一个“巨无霸”中国能源建设。

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与其它退市股票曲线式微的情况不同的是，截至停牌前最后一个交易日，葛洲坝股价较开盘上涨6.2%，报收9.93元/股，总市值达到457.25亿元。数据显示，截至6月30日，葛洲坝股东户数近20.81万。

公告显示，本次换股吸收合并后，中国能建将发行约324.29亿股A股股份，其中无限售流通股约116.71亿股，原内资股转换成的限售流通股207.58亿股。换股完成后，中国能建已发行股份总数由约300.2亿股增加至416.91亿股。

2020年10月27日，中国能建与葛洲坝发布联合公告披露换股吸收合并暨关联交易预案，以每股8.76元换股价格吸收合并葛洲坝。而随着预案一同而来的，还有一则葛洲坝高级管理人员辞职公告。

随着一系列准备动作，20世纪以来的万里长江第一坝——葛洲坝，在历时一年的业务调整与人事变动中，就此画上了它的A股市场休止符。

已公开的资料显示，综合考虑股票价格波动的风险并对葛洲坝换股股东进行风险补偿，葛洲坝的换股价格定为8.69元/股，中国能源建设的A股发行价格定为1.96元/股，换股比例为1:4.4242。

也就是说，每股葛洲坝股票可换4.4242股中国能源建设发行的A股股票，这对于葛洲坝的投资者来说，算是一个利好消息。

彼时的葛洲坝，意气风发，豪掷21亿拿下了青浦区香花桥街道E-04-06、E-04-23两幅地块，溢价率高达146.82%，折合楼板价约1.23万元/平方米，成为当年的青浦“地王”。

其中2015年10月取得的北京市丰台区花乡樊家村危改地块，更是以高达7.5万元/平方米的楼面价，直接刷新了融创当年拍东三环农展馆项目时7.3万元/平方米的记录，震惊了整个房地产圈，葛洲坝也因此一战成名。

当年的拍卖现场，方兴地产（现中国金茂）、保利、万科、中粮、龙湖在内的多家龙头房企集聚一堂，但经过104轮的激烈竞拍，最终胜利的却是这个来自长江干流的水电站，以49.5亿元总价和配建4.1万平方米保障房成为北京新一届单价“地王”持有者。

点进首批入市的楼盘信息可以发现，2019年该项目共有1#、3#、8#三栋商品住宅楼被批准销售。截至目前，三个楼栋仍处于“正在预售”状态，而拟售价格分别为117147.87元/平方米、105299.54万元/平方米、116975.18元/平方米，与当年7.5万元每平米的楼面价相比，利润其实并不算高。

再来看2021年的预售楼盘，一共有5楼栋494套房源，售价区间为114952.27元/平方米-119146.19元/平方米。而当期预售仅卖出31套房源，去化率仅为6.3%。其中，14#、15#商品住宅楼至今一套房子也没卖出去。

当年葛洲坝以32.8亿元的价格夺得南京G14号住宅用地，楼面价高达4.52万元/平方米，一度刷新了当时南京河西新房的价格纪录。可就在项目拿下不久，南京楼市便开始了限价调控，其中河西南部更是限价3.5万元/平方米，远不及当初的成交楼面价。

同样的，在开发南京中国府时，葛洲坝又来了一遍豪宅“精加工”+5G“精包装”的开发营销流程。当时业内有人保守估计，葛洲坝南京中国府至少要卖到6.5万元/平方米至7万元/平方米的价格，才能达到盈利的标准。

基于此种情况，在限价政策落地后，葛洲坝南京中国府的入市时间一拖再拖，直至2019年12月受到房管局“警告”，才迫不得已紧急开盘。当时的售价可想而知未达到理想预期，仅为6.4万元/平方米。

或许是受这些“地王”项目拖累，葛洲坝地产业务的收入多年来一直没有突破百亿元，从2016年到2018年，该数据分别为98.99亿元、62.46亿元、74.41亿元。到2019年，葛洲坝地产板块业务甚至直接被收编入集团的投资运营业务中，收入从此不在年报上单独列出。

在这种趋势下，葛洲坝近几年拍地也是越来越少。2017年至2019年，集团在招拍挂市场拿地总价分别为155.53亿元、77.53亿元、77.06亿元。到2020年，葛洲坝直接在招拍挂市场0拿地。

财报显示，从2018年到2020年，中国葛洲坝集团股份有限公司债务总额从1631.25亿元一路攀升至1800.63亿元，截至2021年6月末，集团总负债已达到1825.71亿元。

与此同时在2018年到2020年期间，葛洲坝的资产负债率分别为74.76%、71.75%、69.41%，2021年上半年为67.67%。

虽然葛洲坝资产负债率在一路下降，但据国资委数据显示，上述三年间，央企平均资产负债率分别为67.7%、65.1%和64.5%。可以看到，葛洲坝每年的资产负债率都要高于央企平均水平。

2021年上半年，中国能建实现营业收入1415.46亿元，同比增长34.04%，其中房地产业务实现营业收入54.17亿元，同比增长62.28%；净利润为45.20亿元，同比增长101.95%；负债总额为3514.77亿元。

同期，葛洲坝实现营业收入543.78亿元，同比增长25.07%；归属股东净利润15.78亿元，同比增长36.18%。

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