除了商票逾期未兑付以外，记者注意到，2022年5月24日，正邦科技收到深圳证券交易所《关于对江西正邦科技股份有限公司2021年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2022〕第387号）（以下简称《问询函》），按照《问询函》要求，正邦科技需要就相关问题做出书面说明，在2022年5月31日前将有关说明材料报送深圳证券交易所公司管理部并对外披露，同时抄送派出机构。

多层风控措施失效

在深交所互动易上，投资者已经是质疑声一片。

张女士最近遇到一桩烦心事，她所购买的中航信托一款信托产品到期后未能兑付，一再延期。中航信托当初的路演推荐材料显示，“天启381号江西永联贷款集合资金信托计划”的募资规模为10亿元，年化的业绩比较基准≥8%。该产品存续期不超过两年。产品借款人是江西永联农业控股有限公司——正邦科技(002157.SZ)的二股东。

当时“猪周期”正处上升阶段，正邦科技2020年股价也创出历史新高，市值接近700亿元，一时风头无两。正邦科技借机大举扩张，在2019年、2021年进行了两次定增，其中2021年定增募资规模达75亿元，增发价13.16元，募资用于沾化正邦存栏10万头生猪育肥场“种养结合”基地建设等14个项目+补充流动资金。在此次定增中，共青城邦鼎也斥资近9亿元参与其中，获配股份正是向中航信托发行信托融资的质押股份。

“猪周期”既有上行阶段，也就有下行阶段。以生猪期货价格指数为例，进入2021年后出现了暴跌，指数从年初的29226点跌至当年国庆前夕的13485点，如此突变让大举扩张产能的上市猪企承受了很大的经营压力，股价出现快速下行，比如正邦科技的股价就从2021年年初的每股16.9元左右跌至年底的9.66元。

此外，猪企逆周期扩张、短债长投的战略在“猪周期”下行阶段也成为重大风险点，股东方的高息非标债务压力传导至上市公司。据iFinD，2020年初，正邦科技的资产负债率为67.6%，2021年底攀升至92.6%，同期速动比率从0.267下降到0.2。

给予客户的信披文件显示，江西永联、正邦集团、共青城邦鼎一共以约1.7亿股正邦科技股票作为对信托计划的质押。大致测算，当正邦科技股价跌破8.5元时，会触发“70%的质押率”的补充质押物条款。而从正邦股价走势看，其2022年2月春节后首个交易日，股价就已经跌破质押平仓线。

中航信托方面邮件表示：“正邦科技出现风险后，我司高度重视，与其进行了多轮密切交涉，第一时间要求其补仓、提前偿还本息，并就企业信息及时沟通。为最大化保障投资人利益，我司主要采取了以下措施：一是要求交易对手追加担保，包括股票、房产和现金，二是向法院申请实现担保物权司法程序追偿；三是采用致函警示的方式敦促交易对手履约；四是关注重整进展，积极申报债权与参与债权人会议等切实维护投资者合法权益。”

尽管中航信托在今年3月最新临时信披报告中表示，正积极推动信托计划财产变现，加快推动实现担保物权案件的立案、并顺利开庭，但其同时也承认进展并不大，“企业重整方案尚未明朗，亦未有任何第三方拟受让全部或部分非资金形式的信托财产，信托财产暂未能实现变现。”

目前正邦科技股价3.24元，若把1.7亿股质押股份+质押房地产以市价变现后，大致能覆盖信托计划的六成本金。

中航信托方面通过邮件回复表示：根据2023年2月9日召开的第一次债权人会议，在《第一次债权人会议债权表》内列明了管理人已完成审查的债权中，中航信托申报的债权金额初步审查确认为暂定优先债权（有财产担保债权），根据一债会债权申报及审查情况的说明，因评估工作尚在进行中，上述审查确认“有财产担保债权”金额为参考相关文件的暂定金额，最终应以评估机构确定的价值为限，超出相关担保物等财产评估价值的部分将相应调整为普通债权。同时，会议结束后债权人或债务人可在规定期限内对管理人的审查结果提出异议。

自去年底宣告破产重整，《红周刊》经多方了解，正邦已经和部分大型企业展开了引入战投的谈判。当下来看，部分债权人猜测双胞胎集团更有可能成为最终的“白衣骑士”——双胞胎集团是一家总部位于南昌的大型生猪养殖和饲料企业。全国工商联发布的2021年度民企500强榜单中，双胞胎集团以866亿元营收首次杀入百强，前不久发布的“2022中国农业企业500强”中，双胞胎名列第九，营收规模超过牧原实业集团。

在国内龙头猪企中，双胞胎集团是极少数还没上市的企业，且正邦、双胞胎还均位于江西，供应链、市场、地理区位等角度都存在一定的契合度。早在2020年，就有投资者通过互动易平台向正邦科技董秘发问“正邦和双胞胎未来会不会实现战略合并”。最新公告还显示，正邦科技不久前把旗下两个养殖场转让给双胞胎集团的子公司，交易价格为2.7亿元。

另外，早在6月2日就有投资者发现正邦科技商票逾期。

随着业绩下滑，正邦科技的账上现金也逐步下降：2020年末账上的货币现金还有130亿元，但到了2021年末，仅剩下51亿元；到了今年一季度末，更是低至31亿元。

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对于正邦科技年报及一季报巨亏，太平洋证券点评表示，正邦科技作为江西省最大的民营企业，近期江西省各相关部门、机构以及各国有投资平台公司纷纷为公司纾困解难，给予纾困资金支持以及相关政策扶持，确保公司在发展过程中所需现金流的稳定，助力公司顺利度过本轮猪周期，实现可持续发展。目前公司现金流压力逐渐减少，随着下半年猪周期拐点将至，正邦科技正股及相应转债有望实现底部反弹。

观典防务（688287）6月8日晚间公告，近日，公司自主研发的非致命性防务装备产品——手持智能电击制暴器通过了权威机构的检测。

【投资、项目中标】

正邦科技：部分商业承兑汇票逾期未兑付

本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

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