小诺有一天发现自己持有的基金净值突然跌了一大截，账户里的钱也少了很多，心里很是恐慌：“是亏损了吗？”

相信不少基民都跟小诺有一样的疑问，那到底是咋回事呢？

不要慌，有可能是你的基金分红了。

什么是基金分红？

 

基金分红是指基金将净收益的一部分以红利的形式返还给投资者。分红不是额外的收益，只是把基金赚的钱提前落袋为安，简单来说，就是将你的钱从左口袋放进右口袋。

举个例子，假如小诺手上有1只基金1000份，当前净值为1元，那么总资产就是1000元。基金公司发布公告称要分红，每份分0.1元，那么基金净值就变成0.9元，你的总资产就是目前基金市值900元（1000*0.9=900） 以及分红100元（1000*0.1=100）。聪明的你一定发现了，虽然基金净值下降了，但总资产仍然没有变，那为什么还要分红呢？

基金公司为何进行分红？

基金分红主要有以下原因：

 

1、按基金合同约定分红

在基金合同里会规定基金收益分配的原则，当达到某一些条件后基金可选择分红。

2、市场高位，落袋为安

当市场在高位，后市行情又不太稳定的时候，基金经理提出分红，合理减仓，能让投资者的钱落袋为安，避免下跌带来的风险。

常见的分红方式及有哪些？

基金分红的方式有两种：现金分红和红利再投资。

现金分红就是将分得的钱以现金的形式直接发放到投资者的账户或银行卡中，这种分红方式相当于提前止盈，锁定了一部分盈利，避免后市风险，但使用这部分资金进行再投资会有申购费用。

红利再投资是将分得的钱折算成等值的份额再次投进这只基金，红利再投资的那部分基金份额是不收取申购费的哦。

投资者该怎么选？

1、从市场行情来看

当投资者不看好后市行情，想将利润落袋为安时则选择现金分红的方式，如果看好后市行情，就选择红利再投来增加持有的份额，才能在后市的上涨行情中获取更多的盈利。

2、从个人投资目标来看

如果想长期持有，或者定投的朋友，那么免手续费的红利再投资是一个不错的选择，而如果你追求的是短期的利润，或者基金盈利已经达到你的目标了，则可以选择现金分红。

看到这，小诺猜想大家应该都明白了：不管是哪种分红方式，都不会影响投资者的资产总额，当你下次再看到基金净值下跌了，千万不要慌，先去看看基金是否分红了哦。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

经济法期末复习

 

一、宏观调控

1、宏观调控法与市场规制法的关系(P143)：

（1）宏观调控法与市场规制发同属于经济法。这个经济法体系中，宏观调控法是与市场规制法并列的部门法。它们分别调控的宏观调控关系和市场规制关系虽然是不同的经济关系，但同属于经济法说调整的调制关系。

（2）宏观调控关系与市场规制关系之间在逻辑上的并列关系，并不排除他们在客观表现上的密切联系。宏观调控控关系和市场规制关系分别发生在经济运行的宏观层次和微观层次，而经济运行的宏观层次和微观层次之间又存在着千丝万缕的密切联系。基于上述密切联系，在针对经济运行研究、拟定经济发展对策时，往往需要同时从宏观调控法、市场规制发等多个方面思考。

 

2、宏观调控法的基本原则(P147)：

（1）调控法定原则。调控法定原则的基本要求是，国家进入市场、调控宏观经济运行的行为，必须有法律的明确授权，并受宏观调控发实体性、程序性规范的约束。

（2）调控绩效原则。调控绩效原则的基本要求是，国家宏观调控行为，应以提高经济运行的宏观效率、促进国民经济持续增长为目标。

（3）调控公平原则。调控公平原则的基本要求，是国家宏观调控行为，应当兼顾效率与公平，增进经济资源配置在地区、产业和国民分配上的公平。

（4）调控适度原则。调控适度原则的基本要求是，在法律实体性和程序性规定的范围内，国家宏观调控行为应当以量化的、最佳的效率和公平状态为目标，统筹宏观经济运行个变量之间的关系，兼顾宏观调控的各项目标，准确、有效地运用各种相关的宏观调控手段，努力实现宏观调控综合效果的最优化。

 

二、财税法

预算法

预算法是调整在国家进行预算资金的筹集、分配、使用和管理过程中所发生的社会关系的法律规范的总称。

1、预算体系

预算体系是指通过确定中央和地方政府之间预算管理职权、划分预算收支范围的方式处理国家财政分配关系的一项基本财政法律制度。国家实行一级政府一级预算，设立中央、省、市、县、县五级预算。

全国预算由中央预算和地方预算组成，地方预算由省、自治区、直辖市中预算组成。地方各级总预算由本级预算和汇总的下一集预算组成；下一级只有本级预算的，下一期总预算即指下一级的本级预算。没有下一级预算的，总预算即本级预算。各部门预算则是由本部门及其所属各单位预算组成。政府的全部收入和支出都应当纳入预算，故预算由预算收入和预算支出组成。

 

2、预算权的配置：

地方各级人大及其常委会的预算权

（1）县级以上地方各级人大的预算权。审查起诉权、批准权、改变撤销权。

（2）县级以上地方各级人大常委会的预算权。监督权、审批权、撤销权。

（3）乡级人民代表大会预算权。审批权、监督权、撤销权。

 

财税法

1、财政转移支付的宏观调控功能主要表现在：

第一，平衡区域财政收入，实现公共服务的均等化。

第二，调节收入分配，实现社会公平。

第三，减少地区差距，促进经济均衡发展。

第四，调节产业结构。

财政转移支付以缩小地区之间的经济差距，实现公共服务的均等化为根本目标。

 

2、政府间的财政支付应当遵守的原则：

其一，公平优先、兼顾效率原则。在确定转移支付资金的分配规模上，应坚持与地方财政需要成正相关玉柴正功能存在付相关关系。

其二，依法转移的原则。转移支付应严格按照法律规定的程序进行，政府不得滥用权力随意转移。

 

3、国债区别于民事关系的特征（另外看书上内容和国务院的国债条例）

（一）安全性。发债主体的性质决定了它具有其它任何种类债劵都无法比拟的安全性。

（二）流动性。国债不论是现货交易，还是在国债现货基础上的资金融通， 交易量都很大，流通极为便利。

（三） 免税特征。投资者在付息日或买入国债后持有到期时取得的利息收人 以及在付息日或持有国债到期之前交易取得的利息收入免征所得税。

（四）稳定的收益。我国的国债票面利率基本上都高于银行同期存款利率， 投资国债可以获得较高的稳定收益。

 

税法

税收是国家为实现其公共职能，而凭借其政治权利，依法由政府专门机构向居民和非居民就其财产或特定行为实施的强制、无偿的取得财产收入的一种课征行为或手段。（确定、强制、无偿）

税收的职能：财政职能、经济职能、监督职能。

 

税收的基本要素：

（1）税收实体要素：①税法主体，又称纳税义务人，简称纳税人，是依照税法规定直接负有纳税义务的自然人、法人和非法人组织体。②征税客体，也称征税对象或课税对象，指征税的直接对现货标的。依据征税对象性质的不同，可以将其分为商品、所得和财产三大类。③税目与计税依据。④税率⑤税收特别措施

（2）税收程序法要素：①纳税期限②纳税地点

 

税法是调整在税收活动中发生的社会关系的法律规范的总称。

 

税法的原则：实质课税原则、税收法定原则、税收公平原则、税收效率原则。

 

比例税率，是指对同一征税对象，无论其数额大小，均按照同一比例计算，应纳税额的税率。（增值税、营业税、企业所得税）

累进税率，是指随着征税对象的数额由低到高逐级累进，所使用的税率也随之逐级提高的税率。（全额累进税率，一般不采用；超额累进税率，个人所得税；超率累进税率，土地增值税）

定额税率，是指按照征税对象的一定计量单位直接规定的固定的税额，因而以成固定税额，一般适用于从量计征的税种。（资源税的车船税、城镇土地使用税。）

 

税权的法律分配

（一）税收立法权及其配置

税收立法权是国家权力机关以国家强制力为后盾，依据法定权限和法定程序，制定、认可、修改、补充、解释和废止有关税收的规范性法律文件的权利。

横向配置是指税收立法权在同一级次的不同国家机关之间尤其是立法机关和行政机关之间的配置。

纵向配置是指其在不同级次的国家机关之间的配置。

（二）税收征管全及其配置

税收征管全是只法定的国家机关按照法律、行政法规和税收规范性文件的规定征收税款及从事有关管理活动，实现法律、行政法规和税收规范性文件已定的“立法”本意和目的的权利。

与税收立法权一样，税收征管权的配置也有纵、横两个方面。行政机关与立法机关之间主要是一种监督、制约的关系。

 

商品税

商品税的基本结构体系包括：增值税、消费税、营业税和关税。

 

商品税法的宏观调控作用：

（1）商品税法有助于调节社会总供求的结构。

（2）商品税法有利于稳定的获取财政收入，增强宏观调控力。

（3）商品税法可灵活调节课税对象，提高调控的针对性和精准性。

（4）商品税法对促进国际收支平衡具有重要的调节作用。

 

所得税商品税、财产税等税种相比，具有的特点。

（1）以所得为征税对象，其税基具有广泛性。

（2）计税依据的确定具有复杂性。

（3）累进税率与比例税率并用。

（4）税收负担的直接性。

 

所得税法的宏观调控作用：

（1）所得税法可以合理调节税收收入的弹性。

（2）所得税法可以有效运用所得税的鼓励和限制措施。

（3）所得税法可以调节收入分配格局。

 

所得税

1、企业所得税法：我国境内的企业和其他取得收入的组织为企业所得税的纳税人。个人独资企业、合伙企业不征企业所得税，而征收个人所得税。居民企业承担无限纳税义务，非居民企业服务负有限纳税义务。（25%、20%、15%）

2、个人所得税法：居民纳税人，凡在我国境内有住所，或者五住所，而在境内居住满一年的个人。非居民纳税人，刚在我国境内无住所又不居住，或者无住所而在我国境内居住不满一年的个人。

 

财产税

财产税的特点：

第一，征收对象是财产。第二，税负不易转嫁。第三，税收收入可靠和稳定。第四，体现税收公平。第五，是有地方政府征收。

财产税法的宏观调控作用：

第一，保护和合理利用土地、自然资源，防止资源滥用或开发过度，保持经济的可持续发展。

第二，通过财产税发调控方地产市场，防范经营风险，促进经济结构协调和产业结构优化。

第三，通过财政税法，增强地方财政收入。

第四，通过财产税调节社会成员之间的贫富差距，促进社会公平、实现社会和谐与国家稳定。

财产税包括：房产税法、契税法、车船税法、印花税法、资源税法、城镇土地使用税法、土地增值税法、耕地佔用税法。

 

三、金融法

金融：以银行等金融机构为中心的各种形式的信用活动以及在信用基础上组织起来的货币流通。

 

金融的一般分类：

（1）有无金融中介：直接金融和间接金融：

（2）金融活动是否跨越国界：国内金融和国际金融

（3）货币与金融：实物货币、金属货币、代用货币和信用货币

（4）信用与金融：商业信用、银行信用、保险信用、证券公司信用、信托信用、融资租赁信用、国家信用和个人消费信用等等。其中，银行信用居于核心地位。

 

金融的职能：①货币供应功能②融资功能③支付中介功能④化解风险的功能⑤资源配置功能⑥经济调控功能

 

金融调控法的目标：

（1）防范和化解系统性金融风险，维护金融稳定。

（2）保持社会总需求与总供给的平衡。

 

金融调控法的原则：

（1）间接调控原则。指金融调控主体运用金融调控法律制度的各项具体制度，通过市场机制引导市场主体的活动，使其符合整个金融调控发展目标。

（2）计划指导原则。指政府通过国民经济与社会发展计划和规划，引导市场主体的生产经营活动沿着国家计划指导的方向发展的原则。

（3）互相协调原则。只金融调控中的各种调控手段相互配合、形成合力，共同发挥作用的原则。

 

金融调控法的手段：（1）存款准备金制度。（2）基准利率制度。（3）再贴现制度。（4）再贷款制度。（5）公开市场操作制度。（6）常备借贷便利制度。

 

金融机构的分类：央行、商业银行、政策性银行、非银行金融机构

 

商业银行是指依照本法和《中华人民共和国公司法》设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人。

 

政策性银行是按照国家的产业政策或政府的相关决策进行投融资活动的金融机构，不以利润最大化为经营目标。（中国国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行是我国的三大政策性银行）

 

政策性银行的特点：

（1）多由政府创立、参股或保证，以政为府后盾，与政府保持着密切的关系

（2）不以盈利为目的，而以追求社会整体效益为依归。贯彻、配合政府的社会经济政策或意图

（3）具有确定的业务领域和服务对象，一般都是专业性或开发性的金融机构。

（4）政策性银行一般实行单独立法

 

中国人民银行

（1）国家机关，在国务院领导下，制定和实施货币政策，为防范和化解金融风险，维护金融稳定，依法行使对金融市场实施宏观调控的权力。

（2）从事法定金融业务的特殊金融机构，货币发行的银行、政府的银行和为商业银行等金融机构服务的银行。

主要职能：

一是宏观调控职能，通过货币政策的制定与实施，保持社会总供给和总需求的总量平衡，优化国民经济结构。

二是服务职能，为政府服务充当政府的银行，为金融机构服务充当银行的银行。

三是监管职能，为执行货币政策和维护金融稳定的需要，可以对包括银行业、证券业和保险业在内的金融机构进行监督管理。

 

货币政策的概念、内容

货币政策是国家为了实现其特定的经济目标而采用的各种调节货币供应量或管制信用规模的方针、政策和措施的总称。

货币政策的内容按其运行机制，可以分为货币政策最终目标、中介目标、货币政策工具、货币政策传导机制等。

特征：

（1）货币政策是一种宏观经济政策。

（2）货币政策是调控社会总需求的政策。

（3）分析经济形势，首先需要重点考察总量情况，即总供给与总需求的状况。总需求主要是投资、消费和出口这三大需求。总供给主要是三大产业的生产。

（4）货币政策的实施以间接调控为主，并辅之以必要的行政手段。

货币政策的中介目标是在最终目标的追求过程中测知政策措施的效力并保证最终目标得以实现得中间性或传导性目标。

 

中介目标应当具备以下几个特征：（1）可测性；（2）可控性；（3）相关性。

 

货币政策最终目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。

 

货币政策工具有三种：法定存款准备金、再贴现、公开市场操作，也被称为货币政策的三大法宝。

 

四、结合企业所得税法谈谈企业所得税法的调控职能

企业所得税在组织财政收入、促进社会经济发展、实施宏观调控等方面具有重要的职能作用。企业所得税调节的是国家与企业之间的利润分配关系，这种分配关系是我国经济分配制度中最重要的一个方面，是处理其他分配关系的前提和基础。企业所得税的作用主要体现在两个方面:

1、财政收入作用。企业所得税是我国第二大主体税种，对组织国家税收收入作用非常重要。财政的巨大作用：①国家通过财政可以有效地调节资源配置。②国家通过财政可以促进经济的发展。③国家通过财政可以有力地促进科学、教学、文化、卫生事业的发展。④国家通过财政可以有利于促进人民生活水平的提高。⑤财政是巩固国家政权的物质保证。

2、宏观调控作用。企业所得税是国家实施税收优惠政策的最主要的税种，有减免税降低税率、加计扣除、加速折旧、投资抵免、减计收入等众多的税收优惠措施，是贯彻国家产业政策和社会政策，实施宏观调控的主要政策工具。在为国家组织财政收入的同时，企业所得税作为国家宏观调控的一种重要手段，也促进了我国产业结构调整和经济又好又快的发展。

 

五、熟悉商业银行法的法条

1、商业银行法2、贷款通则3、单位存款条例

 

六、银行业监督管理法

1、银行业监督管理委员会的渊源，什么时候形成、职能、什么时候和保监会合并2、机关的性质，有哪些职权3、监督管理的手段

企业盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取130家中字头企业作为研究样本。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

盈利能力前十企业分别为：

第10 中科三环

盈利能力：净资产收益率5.18%，毛利率16.60%，净利率5.38%

主营产品：软件开发及服务收入为最主要收入来源，收入占比77.51%，毛利率32.74%

公司亮点：中科三环是国内最早从事钕铁硼磁性材料研究和生产的企业之一，也是率先进入国际钕铁硼高端应用领域——VCM的国内稀土永磁企业。

第9 中航沈飞

盈利能力：净资产收益率13.79%，毛利率9.30%，净利率4.71%

主营产品：航空产品为最主要收入来源，收入占比98.82%，毛利率9.85%

公司亮点：中航沈飞是我国航空防务装备的整机供应商之一。

第8 中材科技

盈利能力：净资产收益率18.06%，毛利率28.01%，净利率12.72%

主营产品：玻璃纤维及制品为最主要收入来源，收入占比43.12%，毛利率42.73%

公司亮点：中材科技为国内风电叶片行业领军企业，在国内特种纤维复合材料领域具备完善的应用基础研究－工程化－产业化技术链条。

第7 中盐化工

盈利能力：净资产收益率15.46%，毛利率23.78%，净利率10.03%

主营产品：盐化工为最主要收入来源，收入占比94.12%，毛利率28.04%

公司亮点：中盐化工拥有世界产能最大的金属钠生产线；全国单套产能最大的氯酸钠生产线；产能位居全国首位的纯碱生产系统及国内最大的氯酸钠生产系统。

第6 中复神鹰

盈利能力：净资产收益率14.89%，毛利率36.74%，净利率15.35%

主营产品：碳纤维为最主要收入来源，收入占比99.16%，毛利率45.09%

公司亮点：中复神鹰在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，公司产能及产销量水平均居于国内碳纤维企业前列。

第5 中国巨石

盈利能力：净资产收益率19.72%，毛利率38.18%，净利率23.98%

主营产品：玻纤及其制品为最主要收入来源，收入占比90.55%，毛利率49.87%

公司亮点：中国巨石是我国新材料行业进入资本市场早，企业规模大的上市公司之一。

第4 中国海油

盈利能力：净资产收益率11.69%，毛利率44.15%，净利率23.60%

主营产品：油气销售为最主要收入来源，收入占比90.25%，毛利率55.40%

公司亮点：中国海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。

第3 中信特钢

盈利能力：净资产收益率24.62%，毛利率17.70%，净利率7.89%

主营产品：合金钢棒材为最主要收入来源，收入占比46.51%，毛利率20.20%

公司亮点：中信特钢是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业，目前已具备年产 1600 多万吨特殊钢材的生产能力。

第2 中国中免

盈利能力：净资产收益率30.77%，毛利率41.24%，净利率14.50%

主营产品：免税商品销售为最主要收入来源，收入占比63.44%，毛利率37.82%

公司亮点：中国中免全资子公司中免公司已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。

第1 中科软

盈利能力：净资产收益率24.33%，毛利率27.57%，净利率8.15%

主营产品：软件开发及服务收入为最主要收入来源，收入占比77.51%，毛利率32.74%

公司亮点：中科软将行业应用软件产品和解决方案应用扩展至众多行业领域，并已在保险信息化以及公共卫生信息化行业细分应用领域形成领先优势。

盈利能力前十企业，对应净资产收益率、毛利率、净利率分别为：

一、股价到底由什么决定？

股价本质上由企业的真实利润和估值两个变量决定，即股价＝PE×每股收益。因此，若要股价上涨，一者需要企业真实利润持续增长，二者需要企业的估值有提升空间。除了这两点，其它都是术的层面。

二、怎样知道企业的真实利润？

因为企业利润可以合法调节（更别说故意造假了），所以需要强调每股收益应为企业的真实利润，不能被表象的数字所迷惑，这里涉及到需要懂得财报分析，进行财报排雷。

从更深层次来讲，分析企业的真实利润是多少，预测企业的利润是否能够获得确定性增长，需要扎根于自己深刻、全面的企业认知，这里涉及到两个方面：一是自己是否真正能够深度理解该企业（包括商业模式、发展空间、竞争优势、进入壁垒、管理层能力等等）；二是尽量降低认知难度避开过于复杂的公司而只选择那种经营变量较少的公司。从而获得一定的可预测性，而不是蒙眼扔飞刀。

三、估值提升空间及何为高估与低估？

估值就是从企业净利润或者净资产、营业收入等方面给予的溢价，分别对应市盈率、市净率、市销率等。而其中市盈率因为直接对应着投资回报率，因此显得尤为重要。

估值空间的提升是指目前市场给予的估值低于合理估值中枢，存在逻辑上的提升空间。那么何谓高估、何谓低估呢？

一般而言，在净利润为真实利润（不是大把应收账款甚至是财务造假）的情况下，高于50倍PE为明显高估。关于这个问题，举个例子予以解释：

假如公司股票对应的净利润为1元，50倍PE即对应股价50元，卖出去可变现为50元，50元按照4%无风险利率计算（可比照银行定期存款或者一年期国债计算）啊，每年可以获得2元利息收入，三年累计可得6元利息收入，即3年后共计为56元。如果50元的股票没有卖出而是继续持有，那么假设公司真实利润以年化20%的速度增长（这个增长速度已经达到优秀级别了），以1元利润为基数，那么三年后的利润为1×1.2×1.2×1.2=1.728元。假设3年后该公司的股价回归到估值中枢25-30倍，那么三年后对应的股价分别为43.2元和51.84元，也就是即使按30倍的PE也依然低于3年前卖出放入银行或者买入国债的本金加收益。

一般15倍PE为低估，当然，前提是这家公司质地优质并保持成长。同样举例如下：

假设当年每股净利润为1元，对应的股价则为15元，同样假设公司真实利润以年化20%的速度增长，以1元利润为基数，那么三年后的利润为1×1.2×1.2×1.2=1.728元。假设3年后该公司的股价回归到估值中枢25倍，那么三年后对应的股价为43.2元，从15元到43.2元，则三年的平均年化收益为42.276%，这个收益远远超过了股神巴菲特的收益。

当然，上面所说的高估和低估都是针对质地优秀且还在持续成长的优质企业来说的，如果50倍PE对应的是平庸企业，那就自然是高估中的高估了；如果15倍PE对应的是平庸企业，那么也可能并没有低估甚至是高估了。比如有些企业连年亏损或者盈利连年下降，三年后不说公司退市了，如果跌到每股净利润只有3毛钱，那么即使还按25倍的PE估值，对应的股价也仅仅为7.5元，刚好腰斩。这里其实就涉及到另一话题，即一定要远离垃圾企业，有多远躲多远，本篇文章不展开讨论这个问题。

四、估值的下降与提升其实就属于市场波动的范畴，市场波动可以预测吗？

好像是彼得林奇说过一句话：福布斯排行榜上从来没有一个人是靠预测市场波动上来的。再看一句中国民间俗语：早知半日事，赢尽天下财。能够提前半天预测到事情的发生，就可以富可敌国，可见预测之难。何况市场先生的情绪波动千变万化、影响股市短期走势的变量多到无可计量，因此试图通过猜测市场先生的情绪和行为赚钱一定是难于登天，或许真的有这样的天才吧，但大概率不是你，也不是我。

五、未来三年的利润及股价不同样是预测吗？

是的，是预测，但更多的是分析，是逻辑推理，是基于事实和数据的演绎，它体现了理性精神和逻辑性。

另外，一旦将时间维度拉长到3年，就已经很大程度上避开了短期的偶然性和不可预测性。

同时，站着价格由价值决定的经济规律以及股市周期规律上，盈利的增长推动股价上升，通常3到5年是一个体现的周期。

六、价值投资是长期持股吗？

价值投资是长期持股吗？不是。

上面的分析其实已经基本给出了答案，股价＝PE×每股收益，因此，股价本质上只涉及两个变量，一是企业盈利一是企业估值，与时间并没有直接的本质关系。它只是获得公司市值与公司内在价值之间的差价。

市值低于内在价值将在下面两种情况下发生：一是公司现存资产价值的折价，即使该公司没有成长性，但如果公司内在价值在现阶段明显低估了，只要公司经营状况下一步不会走向恶化，那么未来一定会有估值回归的事情发生，虽然不知道这个事情具体发生在哪个日期。这点指向企业估值。

二是对未来盈利可能的低估，即指向每股收益，例如公司目前的每股收益是1元，但公司发展前景广阔，三年后达到了每股收益4元，但目前市场低估了该公司3年后的盈利水平。

因此，价值投资不是长期持股，即使公司未来面临巨大的发展，但如果目前的股价早已经体现了3年后的盈利水平，那么也已经不值得持有可以马上卖出获利了结了。

最后，对本篇文章做个小结：投资收益本质上来自于企业成长及企业内在价值低估两个方面，因此投资真正关心的只有两件事：

一是企业的经营收益现在怎样、未来会怎样，尤其后者更为重要，要知道后者，既要了解公司现有的业务是否能够持续向好，还要关注公司新增的投资项目是否合理是否能实现好的投资回报率（最怕上市公司有点钱就盲目多元恶化）；

二是在深刻全面地理解企业的基础上，判断公司的估值是低估、合理还是高估？

价值投资难吗？说起来好像不难，但真正做好也并不容易。因为真正搞懂这两点壁垒还是很深的，或许这就叫一阴一阳谓之道吧！

本文转载自一木书斋

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