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光盘内容为林园股市赚钱标准，分为五个部分，精彩观点：

买点：第一个买点，企业业绩高速增长，未来三年18%以上的复合增长；第二个买点，企业资产严重低估，价值恢复不炒股12个月。

持有：不买不卖。

卖出：高速增长期过了；经营出现问题；有性价比更好的。

资产的大跃进，总是要在泡沫形成以后才能大跃进。股市最大的风险在于企业经营的风险。

股市的风险只需要观察最重要的财务指标，那么就是它的毛利率的变化。

一定要找到未来三年它是持续上涨，能够涨 10 倍甚至 20 倍的股票，就是你的重仓股一定要能够涨到 10 倍甚至 20 倍的公司。

十倍公司的特点，首先是行业壁垒非常高。第二个主业鲜明，它的产品尽量要单一。还有最重要的一点它是投资小，产出大，它的利润的产生不是靠增加投资来产生的。

股市里边要赚钱，实际上我们追求的是一种复合增长。

按时间来讲的话，它只有可能 5% 的时间是上涨，95%的时间是在休眠或者下跌当中。这一定是这样的，这是股市的规律。

怎么才能规避这种失误呢？那么首先我们在买入这种公司的时候，我们首先要对它进行三年的跟踪，发现它前三年它的毛利率变化是不会是下降的，这是很关键。第二个是产品单一，第三个是产品不降价。

一、股票的买入、持有和卖出

股票投资的过程就是买入、持有、卖出。首先讲一下我是怎么选择这个买点的。我通常是这样选择买点，当企业盈利发生变化的时候，也就是业绩出现拐点的时候，是我们的买入的时机。那么怎么业绩出现拐点呢？一个就是盈利，我们给它算账，算它未来三年盈利是出现一个高速增长的态势。那么什么叫高速增长？按我的这个算法，就是 18% 以上的复合增长，未来三年，那么这个时候我们就坚决买入，参与进去。

第二个买点就是买一些这个严重低估的。通常我说的就是买它的资产，资产被严重低估了，那么我们就买入。我的研究是被严重低估的时候，它的价值恢复不会超过 12 个月，12 个月一定市场会纠正它这种低估。选择这个高速增长的或者严重低估的，这时候我们就买入。

这里我补充一点就是股票投资，实际上跟做企业一样，在它这个行业出现这个高速增长的时候，我们介入。我们把股市看成这一个就是我们的一个交易平台，跟做实业一样，那么它比做实业好在哪里呢？就是你可以在不同行业做它的高速增长期，股市它是可以随时兑现的，兑现以后我们再做下一个行业的高速增长期，这样我们的资产就会做到一个复合增长。

那接下来我讲一下这个持有，持有的概念，就是你买入以后怎么持有，那么我们就是不买不卖，我的持有的概念就是不买不卖，那么包括它每年的分红，我们也把它买入这只股票，这样就叫持有。卖出，什么情况我会卖出股票呢？一种是高速增长期过了，第二种是这个公司的经营出现问题了，第三种是我发现同类的这个公司里边有更价格性能更好的公司，我会去卖出我手上的股票会去买价格性能比更好的这种。

那么这就是上述三种情况，我会选择卖出。这是买入、持有、卖出，这是一个过程。那么当前这个市场，我判断目前这个股市是牛市，那么牛市里边最重要的是什么呢？最重要的我认为就是持有，坚决持有是最关键的。我不一定再买入了，那么到目前这个位置，大家都说高了，泡沫很多，那么我不会再买入了，我会采取一个持有的战略，因为我自己觉得这股市它高点只有一个，这高点很难判断。那么我们怎么应付这个你卖出以后就后悔，因为它牛市的特征就是持续上涨，最终的高点只有一个，你很难判断。那我们就持有看着。最终牛市我们什么时候卖出股票？那么这个是一个技术性问题。我个人认为我们应该在牛市下跌趋势形成以后，哪怕我们判断的最高点，当然最高点也只是后来才能总结出来才能看得到。那么下跌以后牛市趋势结束形成以后，我们说的持续下跌的时候，我们选择卖出。那么持续下跌是什么概念呢？就是趋势已经形成，但是它下跌的幅度在 30% 以内，就离最高点，那么我们感觉到趋势已经形成，当然这个趋势形成是有很多方面才能判断的。

那么我估计这一波的牛市它会持续很长时间，从目前看还要几年，即使在这个地方会形成头部，就是我们过后看它的是最高点的，我认为是 6 个月以上。我对我自己持有的这个股票充满信心。那么我们坚决持有，策略就是坚决持有。

二、我对股市恐高症和泡沫的看法

再个我想谈一下，大家对恐高症和泡沫的看法。泡沫，实际上我总结出来，我的资产的大跃进，总是要在泡沫形成以后才能大跃进。资本市场没有泡沫是不可能的。我们今天看到指数在 4000 点以上，那么大家说它有泡沫，在我眼里 1000 点它同样有泡沫。股市最大的风险在于企业经营的风险，这个市场我认为 90% 以上的股票是不符合我的要求的，不符合我赚钱的标准。那么我认为它不值那个钱，你就是一千点，它也不值那个钱，也是泡沫很大。那么 4000 点我现在发现这个市场里也有有投资价值非常高的股票，我认为这个价值也不算高，这个位置高低我们很难判断，我也判断不了。我认为判断那个东西并无任何意义。我们都是凡人判断不了这个高低，高点只有一个，很难判断的，判断这个个股市高了，我们这一路走过来，我们看到 1300 点就开始有人说高了，然后1700点，2900点到今天的 4000 点，大家都在一路在说高，泡沫，但是这个趋势已经形成了，是谁也挡不住的，人民币这个资本过剩，那熊市的时候资本怎么不过剩呢？我相信这个就是一个赚钱效益，这在全世界都是这样的，它涨了就没有顶，谁知道顶在哪，我们也不用去考虑。

但是我们有一个基本的操作方法告诉我们，我个人在泡沫里边才能赚钱，没有泡沫赚什么钱呢？资本市场就是吹泡泡的过程，就是牛市到熊市，牛市然后又到熊市。所以今天我听我们一块来的一个人说，美国一个经济专家说中国这个股市一定要出现泡沫破裂。那这个话说了也等于没说，泡沫最终肯定是要破灭的，就像我们对天气的预报，接下来肯定要下雨的一样的，我们是凡人，我们只能说持有，在泡沫形成的时候赚大钱，这一点非常重要。对于我们的操作方法，对我们的资本积累，那是很重要的。你在这个股市上，我们发现很多时候它是克服不了这个心理障碍的，涨了它也害怕，跌了它也害怕。那实际上就是人的这个贪性的决定，我说你这低位买的，或者是远离你的这个买入成本，那么你拿着有什么害怕的呢？那就是无非的一个想法，就是再跌回去。

股市的涨涨跌跌谁能顾及得到，但是你卖了，后来可能会跌到你的这个卖出价，但是你卖了以后它继续上涨怎么办呢？这个心理是很难克服的，你还不如拿着。我的办法就是死猪不怕开水烫，拿着，这是最主要的。

那么接下来我讲一下我对这个未来三年中国股市的个人的看法。这股市老是说它要发生什么故事，我心里是有数的。我相信未来三年中国股市还是持续的牛市格局不会改变。我今天说这个话可能有我个人的利益，因为我现在是满仓，我也没打算卖，这个位置，因为我拿的都是全中国我认为是最能赚钱的公司，我也不怕，它实际上和大盘关系不是太大。我相信我这一批公司的话，它的最终不会受大盘的影响。

这个里边有个道理就好的公司，它涨了以后，我们大家看着可能持续上涨，短期升幅太大，它有泡沫，都认为有泡沫，大家不会去买了，它股价就会可能在一定幅度下跌。我们通常发现这种下跌它会是在 20% 以内，那么它会下跌。但是随着这个好的公司，因为是赚钱机器，它会把这个泡沫又给挤掉，又恢复到一段时间。所以这个股价它会在这个时间窄幅波动，比如 20% 以内的波动，它会很长时间通过这个时间来磨，把这个泡沫磨掉。然后大家过一段时间，通常是比如说 8 个月或者半年的时间，大家一看，因为股市总是看未来的，它明年的业绩还是好，大家又调高了它的这个盈利，那么这个股价又重新开始上涨，这就是我们说的赚钱机器，它一定和一般的公司是不一样的，所以我对我持有的公司应该是不怎么担心。我发现我持有的公司，它不管是熊市牛市，多数公司是会持续的，每年它会创出新高的。我们指的这个新高不是说它涨了就不会跌，跌破这个新高，它会跌破，但是通过 12 个月的这个恢复，它会又再创新高。

三、谈股市风险及资产如何才能上台阶

我再讲一下这个股市的风险，我今天要强调的就是我们只需要观察最重要的财务指标，那么就是它的毛利率的变化。毛利率的变化说明了一切，我们要选择一些未来三年毛利率稳定，体现的财务指标是毛利率一定要稳定或者趋升的。你去观察这个经营情况变化怎么变化，那就是你观察到的每一个季度毛利率的变化，那么就行了。毛利率变化如果是趋升或者稳定的这种企业，你最多是买入了，买高了，那么它会随着时间的推移，它会让你再赚钱的，你持有。如果毛利率持续下跌的话，这种公司那就很可怕，经营发生变化是股市最大的风险。

这个还有我要讲一下怎么在股市里边赚到大钱。我们发现这个资产上台阶，不是说你今天在这股票上赚了一倍或者赚了百分之几十，它就能上大台阶，一定要找到未来三年它是持续上涨，能够涨 10 倍甚至 20 倍的股票，就是你的重仓股一定要能够涨到 10 倍甚至 20 倍的公司。那么这样的公司它有什么特点呢？我个人认为它首先是行业壁垒非常高。第二个主业鲜明，它的产品尽量要单一。还有最重要的一点它是投资小，产出大，它的利润的产生不是靠增加投资来产生的。那么就像我们做生意一样，我希望投一百万，它产出五百万，甚至一千万。市场是不断地扩大，但是我的投资是一定的，这样的公司才是我们认为它是未来三年的最赚钱的公司。在这里边去选，有这些特征它一定是这样。而且有些公司低估的，我们刚才说低估的公司，比如说一些周期性行业或者钢铁或者靠投资拉动的这种，因为它满负荷以后，你很难再让它产生利润，这种公司它不具备未来比如几年涨 10 倍到 20 倍，除非它熊市的时候被严重低估了，那么我们就买入它资产。这个和现在的这个实际情况不一样，现在这个情况要选一些最主要从一些婴儿的股本、巨人的品牌。巨人的品牌可以保障它盈利的确定性，股市投资一定是把盈利的确定性放在第一位，那么巨人的品牌能保障它盈利的确定性。婴儿的股本，它现在股本又很小，那么我们会跟着它享受这个企业增长的双重收益，一种是利润的增长，还有一种是股本的扩张。那么我们一个是企业长大了，还有在利润增加了，合力能产生暴力，所以股价涨都是有道理的，股价它会就是我们超乎我们预期的升幅。

未来的牛市我也给它画了像，从这里边选。三年以后大家可以对比，从指标、财务指标还有牛股的像里面去看，你自己看未来三年能最能涨的公司，你去对比看我说的对不对这就是未来牛股的像。

这个股市什么时候会爆裂泡沫，大家说这个泡泡，最终是大部分人又会给套住，这是肯定的，要给套住，再套住，资产赚到的钱多数还会交回股市，这是规律。因为中国的赚钱公司很少，这是全世界的规律，股市里边赚钱机器它是很少的。大部分公司涨多了，泡沫形成以后它会破裂。我相信现在据我的判断，我认为现在牛市是处在一个中期的阶段，最终要牛市末期的话，它会泡泡会吹破的。我们发现这个 4000 点也不是所有的股票在涨，前期涨幅大的，前期已经涨过的，去年已经涨过的，比如说招商银行或者大盘蓝筹，它这今年以来基本上是滞涨了。而且一些前期涨幅小的一些题材股，大家说的这个概念的股，它们在轮流着上涨。

那么这个这个时候咱们怎么办？这个也是股市发展的一个规律。我以前也说过这个进入牛市中期以后，股票上涨会扩散，它像就是一个传播机一样，它会扩散，开始是一小部分公司在涨，后来整个公司都恢复性上涨。那么我认为现在是很多公司在一起，在进行这个再上涨。那么什么时候到牛市末期了，我发现好的坏的都涨，同时上涨，那这个时候咱们就要小心了。还有从你接触的人里面，现在大家都说全民炒股了，但据我的调查现在全民还没炒股，炒股的还不是很多，没炒股的人也很多。那么什么样的人开始注意股票了？再结合前面的这个特征的话，刚才我说的所有的股票都开始大幅上涨的时候。那么我认为牛市的末期至少是牛市的末期开始形成了。就是这个咱们发现一些赚钱速度最快的人，最容易赚钱的人，它都要炒股票了，它很容易赚钱。赚钱它都觉得它赚钱速度慢了，我认为这个市场才叫真正的全民炒股。

我们研究了台湾股市或者日本股市，那时候我的印象，因为我是八九年入市的，我的印象很深。台湾一些失足妇女，她们都觉得这个赚钱。拿失足赚的钱，这个一个小时赚几百块钱，都觉得慢了，她们要炒股了，你可小心了。它们觉得我们这个赚钱不做了，当时有记者采访的，我们都不做了，做这个失足的都不做了。觉得这个没有炒股赚的快，我们那个是速度太慢，觉得炒股比做失足还快。那这个你就小心，这是一个我的印象非常深的。它有它的道理，它那这个炒股比做违法的事还快了，那当然了谁都愿意去参与了，这才叫全民炒股，现在我认为远还没到这个位置。中国股市到底现在这个位置高不高我很难做判断。因为我刚才说过了，顶只有一个。泡沫现在肯定是有的，那大得很，对公司而言泡沫非常大，那么什么时候中国的股市才是真正的高位？我认为这和公司的盈利情况有关系。

我们观察日本股市，80年代末到 90 年代初它开始下跌的时候。昨天有一个人问我，它就跟我探讨这个问题，它就说日本股市破裂给日本经济带来不好的影响。那我说日本股市它破裂也是必然的。因为为什么当时日本的一些公司它们提出了的口号就是买下美国。

我看中国的这个企业、上市公司的资产还不够大，它怎么能去买国外的这企业，现在还没人敢提说我的资产足够大，去收购国外的大企业。而且中国企业的竞争力还在。我们发现中国人的工资收入现在只有发达国家的1/10，甚至还不到几分之一，中国的物价也是对比国外最便宜的，中国的企业我认为竞争力还是存在。

这个时候你要说股市会出现股灾，因为我们首先确立的现在是牛市的基础上说这个话，很快变得熊市的话，我的基本判断不会，这个情况发生的概率低。当然这个我首先大家都不知道，我们只是判断它一种概率，我认为这个概率是不大的。中国企业现在我们没有发现这个你说泡沫要真是要破裂，那要中国可能有很多企业都是要雄心勃勃到国外去发展的，那就收购别人的资产了，什么它都要买下。提出口号，日本的企业当时那就提出要买下美国，这种时候，那就是危险的时候了，所以我们要警惕这种现象的发生。

那么接下来我讲一下在股市里我们怎么赚钱，怎么才能做到你资产的赚大钱。实际上这个股票市场我的体会是这样，股市里边要赚钱，实际上我们追求的是一种复合增长，复合增长的概念，它是开始可能我们从事股票的时候，它这个觉得就是你投入这一点，那么总是和你的人工或者你的你经营的这个实体来去比较它的利润。这个开始这是不对的，那么我们体会股市到后边它越来越赚钱，只要你不犯错误，所以我们认为这个股市怎么才能做到不犯错误？我认为你这个投资的确定性最重要。那么你做 10 次投资，如果有一次投资失败，那么我认为你这种投资方法是不对的。要做到100%，我对我自己的要求是要做到100%，每一次都要赚钱，这才对，它是一个综合的考虑。

刚才我讲的那些财务指标，但是最终你的买点不对，或者你的这个太高了，你去买。本来是该持有的，你去买入，那么这也是不对的。股市里边的风险我现在要强调的一点是累计升幅大了也是风险，短期风险累计升幅大了，它如果这只股票在几年内涨了几十倍或者是 20 倍，它就是风险，积累的风险，这也是风险。所以我们要避免买那些股市在过去几年涨幅巨大的股票，但是这不代表我要卖掉它，我会持有。比如说我今天拿的贵州茅台，我是不会买，但是我一定是持有，因为它毕竟是全中国我们认为赚钱确定性最高的企业，这就是我也强调的要买入赚钱机器。

接下来我就再讲一下这个怎么克服股市涨跌的这个心理，我是这样想的。

实际上这我前面讲的一些道理，一些投资方法，还有对好企业的标准。这个市场上我相信它只要稍微读了一点书，甚至没读过书，小学毕业它都明白的基本道理。因为好企业就那么几个大家都能看得到为什么大多数人它会忘掉这种去买好企业这原则？现目前上市的 1000 多家公司里边，好多企业的 PE 比这个就是那些不盈利的企业的 P E甚至还要低。多数人会有一个判断，在股市里判断好企业和不好企业，可能它有一个标准就是能不能涨。

我今天说半天，我认为这是好企业，它可能也认同我的观点，因我接触的人很多，它认同的只是几个小时或者两天或者是很短。为什么它过两天它又不认同，因为可能它会观察这个股票你说好它就是不涨，怎么克服这个不涨。股市股票的上涨。我认为它比如说按时间来讲的话，它只有可能 5% 的时间是上涨，95%的时间是在休眠或者下跌当中。这一定是这样的，这是股市的规律。

那么为什么大家会出现这样的毛病？那么就是因为股市的波动，今天你它买了以后它不涨，这股市别的涨，它有很多诱惑，这就是要解决人的贪心问题，这个我觉得我也没办法。这很多人它解决不了这个贪心的问题，所以我说这个股市上的风险经验教训是总结不完的。今天大家又去炒概念，又去炒题材，最终肯定还是要再套住，一定是这样的结果。所以风险、风险你告诉它也说了，也没白说没用没任何用处，这个但是它赚的钱哈哈。当然这个里边可能有一些就是我们认为运气的成分，它可能在适当的位置把它卖了。

但是如果说你要做风险的话，我觉得这里边风险很大，大家会忘掉这种它的原则，就是我们在冷静的时候，平常心的时候想的这些买入好公司的这原则，它过两天它都忘了，老实说我怎么能赚钱，我怎为什么会持续赚钱？那么我老是说赚了这些人的钱，它们不明白了，它要卖了正好给我买入，没人要的时候你去买是吧，可能这个克服不了这个人性的弱点，它会忘掉，就是因为这个股市波动。

昨天我要跟他们讲，如果说是你买入你的好公司，把这个股市都关闭 10 年，那结它的结果一定是谁都没办法交易了，它一定是没办法拿着，就对了，你就会跟着这个好的公司持续成长，这你就一定是赚到钱了。你很多人这个买卖不停不不停的买卖，不停的这个做交易。那实际上这种我看的当然也有人不同的思路赚不同的钱，它可能也会赚到很多钱，但是我们认为它要持续盈利。我们目前在全世界范围内看到这种交易的这种做法的赚到大钱的人并不是太多，我们没有见到。就是作为我的观察还是要有自己的方法，坚持自己的，这个就是原则非常重要。

股市最主要就是坚持，坚持到最后你就来了自然就来了。我们说的守株待兔，买入以后持有，这是非常重要的，持有、再持有。甚至有人问我的股票是要什么时候才能卖出，老是有人问我，我我告诉它我可能这一辈子都不会卖它好着，我卖什么，我只需要持有，对我来说非常简单。

四、资产布置与风险规避

我再讲一下我怎么进行资产布置，大家目前说这个股市都特别高了，那么怎么来回避这种高位呢？是，我现在有新钱怎么来布置呢？那么我会选择一些低风险的市场去做一些资产布置。我们这个市场有高估的，也有低估的，不是说所有的股票目前都是高估的，也有我看不到 20 倍的 PE 的，而且它的盈利确定性非常高的，4000点以上也有这样的公司，那么我们会做一些买入这一类的公司或者到别的市场去进行，发现有更便宜的更值得投资的市场去做一些资产布置。

那么现在是牛市，我刚才讲过了，对于我来讲我是持有是第一性的，那么我不会说是把我 100% 的资产都会去做这些我们认为低风险的。我会把 30% 的资产 12 个月内会分配到别的我们认为便宜的市场上去。那么主要还是在中国的 A 股，我目前的策略还是持有，我们刚才讲如何选择，如何规避这个股市投资的这个失误怎么失误？我刚才讲过这个股票投资，我认为在我这一生我要求我自己不能有失误，有一次失误就真是我要怀疑我这种投资方法是不是正确，怎么才能规避这种失误呢？那么首先我们在买入这种公司的时候，我们首先要对它进行三年的跟踪，那么我们要发现它前三年它的毛利率变化是不会是下降的，这是很关键。刚才我讲了毛利率变化这个财务指标非常关键，这样的公司里边去选择。

那么我第二个就是选择一些产品单一的企业，它的产品就那么一两种产品，多少年大家都去买，我所说的红烧肉、粉蒸肉为什么大家都爱吃，尽量规避一些产品不断的变化，靠出新品来提升利润的这种公司。为什么？这种万一市场有变化了，它出新品它是靠投入，我们不能去赌博，当然这种企业是值得尊敬的，它的产品今天一个电视机一个型号，明天会有一个新产品出来了，几个月就换品种，甚至十几天就换品种。这种企业一般来说不符合我的要求，我不会去选，选择产品对它们就卖这种产品也要吃几十年，大家还是用这个像茅台酒一样。你咱们小时候它买一瓶茅台酒，现在还是茅台酒，它就这个一这个 53 度的 30 几度的卖，这两瓶酒就卖，选择一些黄山，山大家都去。产品一定要单一，这样我们就容易把握给它算账。所以我们只需要这种企业本身也是最容易把握的企业，容易跟踪起来也非常简单。那么你看看这个它的消费趋势。

第二个就看它的产品是不是降价，到市场你去看一下这些产品它是不是整天打折，就把这个企业经营的风险完全锁死，这样我们就很容易让我们不吃亏，不会有这个灭顶之灾这种事，我们喜欢的企业进行跟踪，所以这个对企业经营的跟踪非常关键。实在你没时间跟踪了，那么你就去选择一些港口码头、高速公路，傻子都能经营得起，我觉得它也不会吃亏。我最怕的，就是这波牛市以后很多人给套住，这也是这种事，我想肯定是要发生的。如果你不去选一些这个高质量的企业，就是傻瓜都能赚钱的企业。我说的赚钱机器，那这种被套住的概率应该是 90% 以上，这个企业经营的风险。那么我们跟踪这个企业的盈利情况，跟踪它的产品销售情况，最终是跟踪它企业的经营的一些风险，经营的风险把它锁死，你随时可以知道。

那么我对，我跟别人的在这个股市里边我们所说的对手的竞争，那么实际上我们是在做一种不平等的竞争，这个你就跟别人是一种不平等竞争。当然你的盈利的把握性是，你是把一种不确定的变为确定的，我每个月的财务指标经营情况我都把它搞清楚了，你再做一件你自己非常清楚的事，那无非就是股价下跌了，无非时间它肯定会把它回来，不会是要让你产生一种今天纸上富贵，明天没有了这种可能性，我认为在 12 个月是没有，不存在的。

至于今天这个股票，股市是高或者低，我也判断不了，也不想做判断。我也是不知道的，都说它高了这个事，谁也谁很难判断它是一个高或者一个低，这个高低就像天上掉一把刀，你去接刀刃或者刀背谁都不知道。所以那实际上是一个随口说今年股市泡沫，是高了，那也是胡说它自己也不知道。也许在未来三年指数如果真的到 1 万点怎么办呢？你今天看 4000 点可能还是相对低位，谁都不敢说，我也不敢说这是我们对不知的事，就不说，干脆不说就这样。

五、谈股票市场参与的心态

我总结了一下这么多年，大家都说这个股票投资有，多大的风险？我认为股票投资在我眼里是没有风险的。最大的风险是你没有参与股市，股市实际上是一种时间的积累。所以前两天我去那个给它们去一些学生，我跟它们做一些探讨，大学生该不该炒股，到底这个风险有多大？我认为它们就要参与股市的资本、资产的积累不在于你今天拿多少钱，这个不重要，在于你参与的时间最重要，哪怕你就是拿出 1000 块钱来参与，我觉得你越早越好，你参与你就无非是我们把锁定。比如说你今天拿一两千块钱拿 1 万块钱。那么对你这个你一个非常年轻的人，1万块钱的风险就是你最大的风险。你不参与，你永远不知道。而且这个股市拖一年，可能它最终的结果是不一样，而且是差别巨大的，所以这个复合增长是很重要的。

所以这个股市股票这个到底大家应该不应该去参与这个市场，我觉得我个人认为是应该参与的，而且对一个年轻人来讲，参与的越早越好。你只要知道你今天参与的风险到底有多大，你把它锁死，最大也就这么回事了，风险。所以前两天有个笑话，我一个朋友过来拿了 3 万块钱，这个女孩已经认识我大概十几年了，首先一来就说林园，你说这个这股市大家都说风险大得很，我觉得风险大，我说这 3 万块钱对你有什么风险？你现在每个月赚差不多一万块钱，3万块钱你觉得风险，你认识我十几年了，你觉得都没赚到钱，你不觉得是风险，它这非常容易原谅自己。

股市的风险还不在于你亏钱的风险。我说对，年轻人来，它没有在这个时间没有参与，那就是风险。牛市里边你没去炒股票，那就是风险。你说人家这么多人排队炒股票，它们是不理智，谁敢说你怎么知道它就不理智。昨天有一个人来，我们说去年 6 月份我跟它说我说你哪一只股票，你都能赚三倍以上。但是它说它自己炒的结果是去年 17 万，到它刚才给它给我打开它的账户，它说我这一年时间你知道我赚了多少，我 17 万变得 108 万，我一看还真那么回事。你说它没有风险意识，你不管它有没有风险，抓住老鼠就是好猫。

我们这个市场上没不是说你说话能，赚不到钱也是风险，赚钱是书本上学不到的，哪个经济学家能告诉你，今天它能赚多少钱，你问它自己赚了多少钱，光说风险了，所以光说风险也是不对的，老是说这个市场有多大风险，好像吓死人了，光吓死人，不让它去炒股票，但是它没赚到钱，她不骂你，她也骂你。对，本来我们都不知道，我们也不要去轻易去说股市高低泡沫这东西，你把人吓到了，它赚不到钱，她找你，她也忙骂你。

这罗杰斯不是说 2000 点这股市风险的中国股市泡沫要下跌吗？今天到 4000 点了，我们不排除个股市还会跌到 2000 点，但是到 2000 点到 4000 点，这卖了股票的人听了它话的人。那么你说它心里怎么所想的呢？这个我们说话都要审慎，因为本身没有任何一个人能说清楚股市未来是涨跌的，它说这个股市一定是涨跌的，或者它不能把它确定一定是下跌的。那么我认为它是吹牛，趋势我们是可以判断，但是现在大的趋势是牛市，它就是牛市，牛市什么，牛市的可能性就是涨的可能性大，趋势的就是涨，所以这个你就很难判断。

所以我在这多讲几句了，我不是说号召大家都去买股票。那么我就想一个最基本的认识我们做一个证券市场的投资，我们首先要保持一个非常好的心理状况。如果你今天买了股票，你觉得你买了股票就睡不着觉了，或者就觉得是担惊受怕，那我就觉得你这个人就不适合做投资，那你就不要去给自己找烦恼，咱们高高兴兴的，涨了也是平常心。你不要老是想着这个股市捞一把，就是做小偷，我去捞一把就跑了操总觉得这个股市是个赌场，那是不对的，我们把它作为一种工作，它是一个长久性的工作，赚了钱也是平常心，亏了钱也是平常心。但是我希望大家都能够非常清楚地认识你今天是在做什么事。

今天我想我以前也讲了很多，那么我也不希望大家认为我是一个长期投资者或者是一个价值投资者，我实际上都不是，我什么也不是，我要做一个，就是我自己认为我是清楚的人，我今天该做什么事？两年以后我该做什么事？我今天持有股票，我可能过一年或者六个月，我也会短炒，我炒来炒去。就是那个市场告诉我现在这个短炒能赚钱，我为什么不去追求短炒呢？我们作为一个商人，追求利润最大化是最主要的。它们讲的就是你要选择你这个人该什么时候做什么事最正确。你不要失去一般性。

30 岁的女人，你说你不生娃，你就说你就对的，我不生孩子你就别劲。你 30 岁就要去生孩子了，20岁以前你就要读书，你不要 40 岁你还去读书，读书有什么用没用了你该读书的时候你没好好读书，该生孩子的时候你不去生孩，什么东西都不是呆板的，不是一成不变的，它是一个灵活的，不同的时机，我去做不同的事。

“抓我一人，相当于端掉了后面十万骗子的饭碗。”

“抓了我等于打掉了全国‘黑嘴’产业链的顶端。”

向公安机关办案人员如是叫嚣的，是大A最大的“黑嘴”吴承泽。

在检察官王波的眼中，在“抢帽子交易操纵”这一证券犯罪的细分领域，吴承泽做到了极致。

如今，吴承泽被判处19年，并处罚金7903万元；另有团伙14人，被分别判处2-6年不等刑期。

大A操纵市场案件的刑期中，这起案件创造了最高纪录，远远超过了徐翔案的五年六个月。

01

“大神”引起证监注意

2017年6月-2018年10月期间，上海证券交易所和深圳证券交易所监控发现，有多个账户在相近的时间点趋同交易多只股票，大量卖出，获利明显。

证监会启动调查后进一步发现，这些“问题账户”并非本人在操作。

尽管实际操作“问题账户”的涉案人员吴承泽潜逃，但稽查人员从另外一条线索发现，“问题账户”所交易的异常股票有一个共同特点，都是被人在各种社交平台上推荐过的，而推荐人正是证券领域所谓的“专家”和“老师”。

在《焦点访谈》报道中，证监会稽查执法人员表示：“每天11点半会统一推同一只股票，而且说下午1点肯定涨，下午1点一看，果然这只股票就涨了。下午3点就收市了，还会统一推一只股票，说这只股票第二天早上9点一定会涨。我们作为证监会专业的监管干部，都觉得非常神奇，哪里来的这样的大神？”

稽查人员很快查清，“盘后票”发布的股票代码均来自于境外七个网站，发布方式搞的还非常神秘。

“平常网页就是黑的，什么都没有，每天11点半或者下午3点，不是7个网站，而是随机的，可能其中的2个网站会出现六个数字，这六个数字非常小，一个黑黑的网页上面就有6个数字，而这个数字在网页上持续的时间不会超过5分钟就会消失。”

当调查组进一步追踪时，发现这7个“盘后票”网站服务器均设在国外。金华市公安局经侦支队蒋益群表示：“因为境外网站发布，信息发布也挪到境外去了，当时给我们造成了很大障碍。但是现在大数据年代，我们通过多种数据的叠加分析、穿透，包括资金链的穿透等等，最终指向吴承泽那里。”

经过进一步的调查，稽查人员发现，这些神奇的股票其实就是“盘后票”，内行人也称“抢帽子”，是指犯罪嫌疑人先大量买入股票建仓，再通过对该股票进行公开预测、评价，诱骗投资者跟风买入，待股价被抬高时，嫌疑人借机反向卖出获利，而最终上当受骗的都是广大的投资者。

盘后票，是指股市收盘后才发布、推荐给股民的股票。推荐的同时，荐股者还常常提示股民“切勿追高”，看似“客观”的推荐背后，隐藏的是一条覆盖了信息发布、推广、交易和配资的黑色产业链。

抢帽子交易操纵是指证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员，买卖或者持有相关证券，并对该证券或其发行人、上市公司公开作出评价、预测或者投资建议，从而间接影响证券价格，从中谋利的行为。

02

黑嘴打造“上帝之手”

吴承泽就是通过提前买入，并通过盘后票网站及陕西证券之星、四川证券之星进行推介，诱导大量不明真相的散户股民跟风买入，造成股票价格拉升，再反向交易卖出获利。

问题是，吴承泽是怎么知道哪只股票会涨的？散户为什么会相信他的忽悠？

事实是，他不是“知道”哪只股票会涨，而是能直接“决定”哪只股票会涨。

他花了很多年的时间，已经打造出了自己的“上帝之手”。

2010年前后，他在境外出逃时开始建立第一个“黑色网站”，每天15点A股收盘时公布一只股票代码，持续3分钟后撤下，然后看次日能不能涨。

逐渐地，“盘后票”网站上公布的股票代码，在散户之间形成了一定的影响力。

2016年回国后，吴承泽团伙先是采用对倒、拉抬等手段，开展了一段时间的资金型操纵，也就是掏出真金白银拉股价，这为“盘后票”必涨提供了一定的支撑。

小盘股、缩量、下跌，是吴承泽团伙选票的基本标准。也就是说，不是任何股票都适合选为“盘后票”。

据吴承泽自己介绍，“盘后票”次日早上一般都会高开，吸引几百万资金。如果当日市场整体上涨不大的话，“盘后票”就会表现突出，站上涨幅榜前列，进而吸引更多资金流入。

吴承泽团伙非法获取了包含手机号码、短信内容在内的大量公民信息。利用这些信息，发展拉拢客户，助推“盘后票”在股民当中扩散。

同时，“盘后票”还被其他“黑嘴”拿去包装成自己研究的股票对外推荐，进一步带动更多普通股民加入。

为了提升自己“盘后票”网站的影响力，2016年10月以来，吴承泽指使手下搭建了7个境外网站，一方面躲避监管部门调查，另一方面扩大“盘后票”市场份额。此后，又与马允飞合作组建操盘团队，并在西安、成都等地搭建操盘窝点。2017年开始，马允飞瞒着吴承泽成立了4家私募公司，发布私募基金产品，并在南京等地建立操盘窝点。

在打造出影响力之后，吴承泽还注意适度“休养生息”。他不会对所有的股票都去“抢帽子”，因为他觉得“市场需要培养，要维护盘后票的品牌”。

为了让更大范围的人崇拜他这个“股神”，他叫自己的朋友经营了几家投资顾问公司，专门成立了荐股团队，通过社交平台来招揽粉丝，精心打造黑色违法链条。

通过不断地“造”和“养”，他将自己的“盘后票”网站运营成了大A市场全国最大的“盘后票”网站。

直接结果就是，吴承泽在黑色网站上写哪个代码，那只股票次日几乎必涨。

总结而言，吴承泽团伙进行一轮“抢帽子”操纵，大体需要完成三个步骤。

第一步，在“盘后票”推广之前，提前建仓。

吴承泽团伙操纵市场的资金，相当一部分来自配资。

2016年回国后，吴承泽一边组建操盘团队，一边马不停蹄找账户和资金。

经人介绍，在2017年上半年，吴承泽获得场外配资3.5亿元，承诺支付高额利息和股票收益分成。

建仓完成后，第二步就是诱骗“接盘侠”入局。

如前所述，两家证券之星的大力推介、外围黑嘴投顾的广为扩散，在“盘后票”必涨的预期之下，散户蜂拥而入。

此外，吴承泽还特别在意，要守好纪律、控好节奏，严禁配资方、手下跟随“老鼠仓”，严禁“盘后票”在收盘之前泄露。

第三步，就是收割。在建仓次日早盘股价冲高时卖出获利。

03

仿效电信诈骗形成生态

在精心运作之下，在2016年10月-2019年3月20日的595个交易日里，吴承泽团伙通过抢帽子交易操纵股票465次，获利2.7亿元；资金型操纵（联合、连续交易操纵）7只股票，获利2.6亿元，合计获利5.3亿元。

抢帽子的时候，吴承泽对每只股票投入的资金并不大，但是基本都能赚3%-4%，股市几乎成了他们的“提款机”。

金华市公安局经济犯罪侦查支队支队长蒋益群介绍，“吴承泽自己承认，他推荐的股票已经100%符合预期，而且是全市场唯一的、在国内具有垄断地位的。每天躺着就能赚个几十万元。”

央视《焦点访谈》称，“盘后票”网站总共推荐了一千多只股票。大量投资者因为相信“盘后票”网站的推荐跟风买入，相关股票的交易量大涨。但是这时候买进股票的中小投资者并不知道，背后的操控人却对这些股票做了完全相反的操作。

证监会稽查执法人员说：“当天这只票虽然收获了不错的涨幅，以涨停价收盘，但是操纵团伙早期埋伏进去，他们的持仓已经悄悄地减持了，出货了。此后几天全部都是收跌的，当天跟风进去的投资者在此后几个交易日，因为股价下跌被套进去，全都变成了接盘侠。”

金华市公安局经侦支队蒋益群说：“某某股票明天会涨，散户一看第二天确实涨了，第二天他又告诉你某某股票后天会涨，他一看又涨了，三天看下去，他开始吹了，我公司实力怎么强大，有多少分析师，有多少研究员。散户讲你3点钟才告诉我，我买不进了，能不能3点之前告诉我呢？他讲可以的，但是你要交咨询费。”

这些被吴承泽控制的投资顾问公司、荐股团队，很多手法其实就是效仿电信诈骗。无数投顾和“黑嘴”会把这些股票推荐给会员或潜在会员，吸引大量散户资金买入。

除了操纵证券市场罪外，吴承泽还犯了侵犯公民个人信息罪。

判决书显示，2016年年底，吴承泽从他人处获取一个存储有手机号码、短信等公民个人信息数据库的移动硬盘，包含手机号码等信息397.86万条，其中能够与其他信息相结合识别特定自然人身份手机号码的公民个人信息61.45万条。吴承泽将这些信息提供给四川证券之星、陕西证券之星的负责人，用于推广盘后票、发展会员。

大量的会员交了各种咨询费后，根据推送操作账户，最终却沦为了吴承泽团伙“抢帽子”交易里面的“接盘侠”。

浙江省金华市人民检察院第一检察部检察官、该案公诉人王波说，在“抢帽子交易操纵”这一证券犯罪的细分领域，吴承泽做到了极致，“吴承泽团伙推荐盘后票、抢帽子的规模、次数、频率，可以说是前无古人。”

04

变本加厉迎来天网恢恢

本次判决的交易数据，主要集中在2016年-2019年期间。事实上，在此之前，吴承泽就因为在电视上当“黑嘴”而逃亡海外。

此前，是在四川卫视电视台《天天胜券》栏目做“黑嘴”，提前建仓然后在电视台向散户推荐股票，自己套现获利。在被证监会调查并移送公安机关后，出逃海外。之后因父亲病危，2016年1月12日，向南京市公安机关投案，后由南京市中级人民法院做出判决。不过这一次，他只被判处罚金2760万元。

尽管有了前科，但吴承泽并没有收手。与上一次在电视台堂而皇之做“黑嘴”不同的是，这一次他采取了更为隐蔽的方式。

据办案民警透露，吴承泽案件线索来自罗山东操纵市场案。在办理罗山东案件时发现，罗山东买完股票之后需要出货。但是由于买入的股票数量太多，自己出不了货，就经常找‘黑嘴’合作。

出货其中一只股票的时候，就找到了吴承泽。那是2018年初，吴承泽帮罗山东出货“君禾股份”，仅推票费就收了400万元。

2018年7月，调查组将吴承泽作为普通调查对象，就罗山东案拨打了他的电话。

吴承泽接听电话后，得知是调查人员要求其配合调查，他立刻声称自己不在当地。挂掉电话后，他就立即收拾行装奔赴机场，并指挥其他人转移资产、清理账户、清理操盘点。

吴承泽出逃海外后，为了整个案件的顺利收网，公安部门一直在暗中密切关注其回国时机。

2019年3月，吴承泽悄悄回国。“自吴承泽从深圳入境后，其行踪一直都在公安部门的掌握中。”办案人员说。

一星期后的3月20日，公安部门开始收网行动。金华市公安局经济犯罪侦查支队办案证券犯罪侦查大队副大队长陈伟杰说，“当天上午10点左右，金华市公安局组织192名警力，会同证监会稽查人员69人，分赴成都、西安、南京、重庆、深圳、河南上蔡、广东汕头、江苏宿迁等八地，对5处疑似操盘窝点、3处黑嘴窝点及18名预抓捕对象开展联合收网行动。当天上午，18名预抓捕对象到案17名。”

05

精心规避难逃铁证如山

吴承泽团伙抢帽子操纵长达2年多，之所以能持续这么久，跟吴承泽本人十分小心谨慎，采取诸多规避监管举措有关。

“吴承泽刚受过处罚，是有前科的人，所以很擅长规避监管。首先，盘后票网站建在境外，其次，盘后票发布人员也在境外，等于是境外人员管理境外网站，来操纵中国股票。另外，盘后票发布之后，2分钟左右就删除了，不留下任何证据。”蒋益群告诉《证券日报》记者。

“对于吴承泽来说，在规避监管和更大利益里面，他会首选规避监管。”检察官王波说，首先，吴承泽团伙共发了1149次盘后票，但只抢了465次，意味着吴承泽可以接受800次的劳而无功，为他人作“嫁衣裳”，这样做的目的有两个：

一是不想形成特定规律和趋势，引起监管注意，二是为了保障自己盘后票网站的信誉。

因为抢帽子意味着出货，出货意味着股价有下跌的动力，吴承泽不想每次发布的盘后票都是下跌的，不然会砸掉自己的牌子。

其次，数据显示，大量的盘后票在吴承泽团伙出货以后还涨了，也就是说买盘力量可以承受更高的卖盘，但为了安全，吴承泽不会太贪心，一次性交易太多。通过计算，吴承泽抢帽子交易的盘后票，平均获利大概是5%左右，也就是说，吴承泽是赚几个点就走。

再次，吴承泽团伙中，交易端、发布端和推广端人员相互独立，各不认识。而且吴承泽对员工自称老马，用了化名。

最后，大部分情况下，吴承泽不会出面，而是让其信任的杨宏宇等人出面，他本人极少跟人线下交易，帮罗山东出货，是为数不多的一次。

然而，面对证监翔实的调查、公安扎实的取证、公诉人严谨的检控，吴承泽等人在一审的最后环节，最终全部认罪认罚。

一审判决中，吴承泽犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑八年，并处罚金人民币6000万元；犯非法经营罪，判处有期徒刑六年六个月，并处罚金人民币1800万元；犯侵犯公民个人信息罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币100万元；犯盗窃罪，判处有期徒刑十一年，并处罚金人民币3万元；决定执行有期徒刑十九年，并处罚金人民币7903万元。

马允飞犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑六年，并处罚金人民币5000万元。推票、协助洗钱的杨宏禹、夏永刚等6人被判有期徒刑实刑，提供配资和搭建境外网站的李俊、郭豪鑫等7人被判有期徒刑缓刑。

操纵证券市场行为，就像一只看不见的股市黑手，不仅严重侵害投资者合法权益，也影响资本市场资源配置作用的正常发挥，危害国家金融安全稳定。目前，吴承泽操纵的“盘后票”网站已停止运营，吴承泽团伙悉数落网，“盘后票”这一证券市场“毒瘤”被一举铲除。

事实上，大A的监管早已日益趋严。随着2020年3月1日《操纵市场司法解释》的施行，降低了操纵市场入罪和加重处罚的门槛；2021年刑法修正案（十一）的出台，进一步明确了“抢帽子”操纵的适用情形，对操纵市场犯罪的打击惩戒力度还将进一步加大。2021年7月，中央发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，更是对夯实资本市场法治和诚信基础，推动形成崇法守信的良好市场生态，作出了重要部署。【《正经社》综合整理，来源：焦点访谈、证券日报、中国基金报、第一财经等】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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