7月18日，中国金融期货交易所就《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿）（以下简称《管理办法》）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）（以下简称《交割细则》）、《2年期国债期货合约》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）向社会公开征求意见。

2月21日晚间，中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布公告称，经国务院同意，证监会、财政部、人民银行、银保监会发布联合公告，允许商业银行、保险机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，分批推进参与中金所国债期货交易。

国债期货的可交割国债应满足以下条件：

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国债期货采用保证金交易，资金使用效率高、资金占用较少。商业银行和保险资金入市，可以提升债券市场流动性和资金运用效率，不会挤占股票市场资金，对股票市场没有直接影响。当市场出现极端行情时，国债期货可以为机构提供有效的利率风险对冲工具，有助于保障市场的稳定。

兴证固收团队分析认为，流动性偏松仍是债市的主要支撑，债券风险相对可控。信用债价值确定性大于利率债，利率债3-5年可能好于10年、品种上国债好于国开。

2022年下半年，信用拐点的确认将是影响市场的核心因素，债券市场在低波动率下承压运行。

定价走势尽收囊中

国债期货合约最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日的结算价，最后交易日的交割结算价为集中交易中该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。合约最后交易日无成交的，交割结算价计算公式为：交割结算价=该合约上一交易日结算价+基准合约当日结算价－基准合约上一交易日结算价。其中，基准合约为当日有成交的离交割月份最近的合约。根据本公式计算出的交割结算价超出合约涨跌停板价格的，取涨跌停板价格作为交割结算价。

以10年期国债期货为例，合约的最低交易保证金标准为合约价值的2%。其中，合约价值=合约价格×（合约面值/100元）。自交割月份之前的两个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。目前对同一客户号在同一会员处的2年期、5年期、10年期国债期货的跨品种双向持仓（合约在交割月份前一个交易日收盘后除外），按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

各期限中债国债到期收益率走势

【操作建议】

各期限中债国开债到期收益率走势

自2013年重启以来，国债期货在中国市场历经近10年。2013年9月6日，中金所重新推出5年期国债期货合约，这是沉寂18年后国债期货再度登场。一年多后的2015年3月，10年期国债期货挂牌上市。再到2018年8月17日，2年期国债期货合约正式挂牌交易。

国债期货的报价方式通常与现货市场保持一致，采用百元净价报价。百元报价是指以假定债券面额100元为单位进行报价，净价报价是指以不含应计利息的价格报价。国债期货的合约价值为“价格×合约面值÷100”。

穆迪公告称，将禹洲集团控股有限公司的企业家族评级由“Caa2”下调至“Ca”，高级无抵押评级由“Caa3”下调至“C”，评级展望维持“负面”。

（3）3月底到4月中，利率重新下行。上海疫情全面扩散，股市大跌，市场对经济基本面的担忧开始升温，金融委会议后，市场对货币政策的分歧再起。

n: 可交割国债剩余付息次数

各类型非金信用债发行额占比情况

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