推荐序2

打败市场的成长型股票投资

凯恩斯（Cannes）

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自沪指在6 124点见顶以后，A股一路下跌到1 664点才见底反弹，在下跌途中，很多建立起价值投资理念的投资人，都在手中的股票套牢后产生了对成长型投资的怀疑。也有很多朋友一直在问我，为什么我坚持成长型投资的结果却是套牢呢？最近我手中持有的股票会解套吗？

在成熟的资本市场里，什么才是真正的成长型投资？什么样的股票具有持续成长的价值？什么样的股票短期被错杀以后，你若坚决持有下去最后不但会解套，而且还会10年上涨10倍？

为什么有些股票会退市而有些股票却可以10年上涨10倍呢？秘密就在于成长性。你买进股票就是在投资，不管你持有一天还是10年，都是在投资，投资于资本市场并不等同于投资现货市场，也不是在买衣服，因此，你买进股票就是在投资上市公司的未来。

什么样的企业有未来呢？是那些高成长性公司。怎样才能发现高成长性公司呢？发现这些有未来的公司有什么规律吗？答案就在本书中。作者路易斯·纳维里尔被《纽约时报》尊称为“成长股投资者的偶像”，根据自己长期积累的经验，将发现高成长性股票的经验总结成了为实践所验证的指标。

在这些指标中，一部分是最基础的经济指标，比如说销售增长率和现金流；另一部分则是高度量化的指标，这些指标并不复杂，都非常简单、易用。当然更重要的是，这些指标除可以让你发现高成长性的股票之外，还可以随时警告你不要购买哪些股票，因为那些股票根本不具有成长性。

这些指标的应用效果怎样呢？运用这些指标能给我们带来巨大收益吗？答案是肯定的。作者路易斯·纳维里尔从1980年起就以投资通讯的金融分析师和编辑的身份向投资者提供建议。权威独立简报评级机构Hulbert的统计表明，他推荐的股票在过去的41年里已经给投资者带来了5 387.9%的收益。

你还等什么呢？买一本书，回家慢慢品味！

中证智能财讯 中材国际（600970）10月27日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入266.31亿元，同比增长6.50%；归母净利润15.64亿元，同比增长9.85%；扣非净利润15.82亿元，同比增长59.53%；经营活动产生的现金流量净额为-7.25亿元，上年同期为-6.21亿元；报告期内，中材国际基本每股收益为0.7元，加权平均净资产收益率为11.54%。

根据三季报，公司第三季度实现营业总收入81.47亿元，同比下降4.95%，环比下降16.48%；归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，环比下降10.06%；扣非净利润5.5亿元，同比增长59.45%，环比下降3.95%。

2022年前三季度，公司毛利率为16.10%，同比下降0.62个百分点；净利率为6.24%，较上年同期下降0.22个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为16.56%，同比下降1.06个百分点，环比上升1.08个百分点；净利率为6.60%，较上年同期上升0.83个百分点，较上一季度上升0.34个百分点。

2022年第三季度，公司净资产收益率为3.70%，同比上升0.14个百分点，环比下降0.51个百分点。

2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为-7.25亿元，同比减少1.04亿元；筹资活动现金流净额8.44亿元，同比增加13.64亿元；投资活动现金流净额-13.44亿元，上年同期为-2.52亿元。

2022年前三季度，公司营业收入现金比为90.58%，净现比为-46.37%。

2022年前三季度，公司期间费用为21.72亿元，较上年同期减少1.04亿元；期间费用率为8.15%，较上年同期下降0.95个百分点。其中，销售费用同比增长15.37%，管理费用同比增长3.64%，研发费用同比增长14.42%，财务费用由去年同期的1.49亿元变为-1.51亿元。

资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司应收账款较上年末增加40.17%，占公司总资产比重上升4.52个百分点；货币资金较上年末减少15.53%，占公司总资产比重下降3.52个百分点；预付款项较上年末增加6.51%，占公司总资产比重上升0.60个百分点；存货较上年末增加6.95%，占公司总资产比重上升0.29个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司合同负债较上年末减少16.49%，占公司总资产比重下降3.54个百分点；短期借款较上年末增加130.98%，占公司总资产比重上升2.99个百分点；其他流动负债较上年末减少35.23%，占公司总资产比重下降1.76个百分点；长期借款较上年末增加26.00%，占公司总资产比重上升1.00个百分点。

偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为64.87%，相比上年末减少2.34个百分点；有息资产负债率为13.67%，相比上年末增加4.35个百分点。

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为刘玮巍、中欧红利优享灵活配置混合型证券投资基金，取代了二季度末的中欧价值智选回报混合型证券投资基金、中欧新兴价值一年持有期混合型证券投资基金。在具体持股比例上，王琴英、香港中央结算有限公司、南京彤天科技实业股份有限公司持股有所上升，广发中证基建工程交易型开放式指数证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为5.08万户，较二季度末增长了1084户，增幅2.18%；户均持股市值由二季度末的44.16万元下降至36.62万元，降幅为17.07%。

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