壳资源概念的走势总会出乎意料。在去年10月底开始的那波行情以及近期的异动，似乎都在表明：壳资源概念从未离场。

既然被称作“资源”，壳自然有它的价值。但过去的经验表明，壳炒作既不是市场主流，也无法统领行情，而且一旦壳炒作潮起，那就离“被监管”不远了。

如果说壳资源对非上市公司还有一定价值，那么壳公司本身的投资价值则是在不断衰减。据本刊统计，借壳成功率连续几年下降，投资的胜率更是持续走低，有些投资者更因押宝壳公司而“一夜回到解放前”。

这些变化的背后，是连续多年的严监管，而且新开板的科创板更是强化并精简了退市流程，基本堵上了一家公司成为“壳资源”的口子，若触及退市标准也是“从速退出市场”，退市时长预计仅为以往的一半。

6月13日，出现在人们视野仅200多天的科创板火速开板。这是科创类公司的喜讯，但为壳资源类公司敲响了丧钟。在注册制的大方向下，IPO排队时间将大为缩减，退市却大为提速，“壳资源”将在科创板成为历史名词。

科创板如此，其他市场的壳资源也迎来了十字路口。有分析认为，创业板禁止借壳上市的政策有望松绑。但可以对比的是，主板和中小板市场的壳公司们，当前就面对着资金的摇摆不定。

从《红周刊》记者统计数据来看，最近5年多来借壳成功案例占比急剧萎缩，借壳上市难度加大。从今年借壳重组案例来看，*ST仁智（维权）和*ST赫美（维权）等个股资产重组计划堪称“闪败”。而壳资源炒作不断降温的背后是加大退市力度等严监管的直接推动，还有科创板和注册制的“釜底抽薪”，以及市场主流资金转向基本面投资的环境大变迁。

值得注意的是，近年来一些次新股沦为“壳资源”，壳资源的队伍持续“壮大”。在这样的背景下，许多投资者不慎“触雷”损失惨重。

疯狂壳炒作渐“熄火” 监管禁令是主因

在以借壳上市为目的的资产重组案例中，借壳成功所占比例越来越小，壳价值持续萎缩。导致这一现象的主要影响因素是政策收紧。

“乌鸡变凤凰”的戏法在今天的市场上越来越演不下去了。据统计，近几年的借壳成功案例占比在急剧缩小。

Wind数据显示，以首次披露日期来看，2014年以来至今年6月13日，以“买壳上市”为重组目的的上市公司共计151家，其中传媒行业公司最热衷于“借壳”，其次为医药生物和公用事业公司。而从个股市场类型来看，游走在退市边缘的ST和*ST个股，其借壳重组的频次明显高于其他板块个股。

《红周刊》记者分拆上述数据发现，5年来以“买壳上市”为重组目的的上市公司数量和成功案例（最新披露状态为重组“完成”或“过户”）占比均呈现急剧萎缩状态。例如，从数量上来看，2014年、2015年以“买壳上市”为重组目的的上市公司数量分别高达50家和56家，而2017年、2018年则仅有7家和11家，下滑明显。从借壳成功案例占比来看，2014~2018年度的数据分别为82％、62.5％、50％、42.85％和36.36％，同样是大幅下滑。（见附图）

这种趋势在今年以来得到延续。今年以来，共有8家上市公司首次披露“买壳上市”重组方案，从8家上市公司最新披露的重组动态来看，ST新梅、新界泵业2家公司借壳方案目前证监会已经受理，东晶电子、东音股份、华通医药、武汉中商4家公司则处于“董事会预案阶段”环节，而最让市场关注的是*ST赫美、*ST仁智“借壳”方案从宣布到失败均在1个月以内，其中*ST仁智4月9日首次披露重组方案，4月23日即宣告失败。“未能达成双方预期”或者“未能达成一致意见”是这两家公司对外的“官宣”理由。

佳盛投资总经理王炜在接受《红周刊》采访时认为，*ST郝美重组失败主要原因在于壳资源质量不佳，“清壳”难度较大。他认为，优质的壳资源股需具备“三小原则”，即资产总额小、总营收小、财务费用小，“资产总额和总收入比较大的话，通常原有资产剥离起来就会比较麻烦，结合当前市场环境来看，市值和资产总额在15亿元以下，总收入10亿元以下是比较理想的状态。此外，财务费用代表着公司对外欠款，借壳方肯定不希望承担原有企业大量的债务，因此财务费用也是越小越好”。而从*ST郝美最近3年（2016~2018年）财务数据来看，其总市值14.14亿元（截至6月13日收盘），资产总额在43亿~70亿元之间，总收入在19亿~22亿元之间，财务费用从2016年的6317万元增长至2018年的1.85亿元。

值得注意的是，借壳成功案例占比急剧萎缩发生在潜在壳资源不断增加的背景下。若以总市值单一标准来粗略衡量，2016年度全部A股3204家上市公司中仅有14家公司市值小于30亿元，占比仅为0.437％；但市场经过2018年的深幅调整之后，截至今年6月13日收盘，在3623家A股上市公司中多达926家公司市值在30亿元以下，占比25.56％，其中市值15亿元以下的就高达78家。

“壳价值的萎缩，主要影响因素是政策收紧。”新时代证券研究所所长孙金钜对《红周刊》记者表示。2016年6月证监会出台了“最严借壳标准”，此后到2018年三季度前，并购重组政策持续收紧，IPO政策却是持续放松的，借壳上市相对IPO的时间优势被缩小，更多企业倾向于选择IPO的方式上市。证监会数据显示，截至今年4月5日，未过会企业中正常待审企业为275家，相较于IPO高峰时排队企业约900家的规模，呈现逐渐“见底”的趋势。“2016年以来IPO从申报受理到完成发行平均需要631天，而目前IPO加速解决了‘堰塞湖’问题之后，上市周期提速到一年左右。”孙金钜分析说。

在孙金钜看来，市场环境和商誉也是壳价值萎缩的重要影响因素。“2015年以来，并购重组相关个股的股价整体上是持续下跌，极大地打击借壳方的积极性。借壳方案确定的对价在最终实施时经常面临大幅缩水的情况，实际上大大增加了借壳方的成本，这就导致了借壳案例成功率的下降。同时，从2017年开始众多并购重组形成的商誉开始爆雷，市场对于借壳上市之后形成的巨额商誉亦开始担忧（实际2018年已有不少借壳公司出现爆雷），从而导致股价的进一步下行，形成负向循环。”

此外，2018年最严退市新规落地后，从严退市渐成监管主基调，也对借壳上市造成冲击。2018年初以来至今年6月13日，A股市场被暂停上市的企业12家，其中华泽退（维权）、退市海润、众合退当前均处于退市整理期。这些公司大多是因为触及财务类指标而被执行退市的。

提防次新股“壳化”

有次新股沦落到“壳资源”的境地，使得市场“炒新”热情逐步降温，“一”字板数量骤降。

《红周刊》记者还梳理发现，近年来，不少上市时间不长的次新股也加入“卖壳军团”，部分个股更是在上市次年即开始筹划“卖壳”事宜。这在王炜看来，“次新股上市后卖壳既是财务游戏，也是（公司大股东的）‘不错’的赚钱买卖”。

王炜表示，次新股“卖壳”大致有两种路径，一种路径是当上市公司壳资源质量不佳（总资产大或者债务大等），上市公司大股东通常会将原有资产全部留给借壳方，收回现金，一定程度上可看作“甩包袱”。例如，2015年5月27日上市的华通医药，在今年4月8日即上市尚不足4年的时候，宣布公司控股股东拟与浙农控股进行重大资产重组。根据公告以及公司对深交所问询函回复内容来看，此次交易浙农控股拟购买华通集团51％股份，同时浙农控股将旗下资产浙农股份100％置入华通医药，本次交易过程中，将保留上市公司原有业务。

但华通医药作为壳资源并不太具有竞争优势，市值偏大的同时，还有2.5亿存货需要借壳方来接手。“如果壳资源不具有竞争优势，所注入的资产相较而言也会偏弱一些。”王炜分析说。就拟借壳主体浙农股份来看，目前主营聚焦农资综合服务和汽车商贸服务两块业务，公司农资商品年销售额超百亿元，销量逾400万吨；同时公司是宝马汽车的全国经销商。但值得注意的是，2016年至2018年末公司资产负债率分别高达69.51％、67.90％与69.93％。对此，华通医药在回复函中表示，作为商贸流通企业，其较高负债率符合行业普遍特征。

另一种路径则是通过资产重组，公司大股东除了把上市公司主业“收回”外，还额外拥有部分上市公司股权，从而实现资产“增值”。例如，某2016年上市的中小板企业，近期宣布将被某药企“借壳”。从重组方案来看，上市公司将在除保留部分货币现金及可转债外，将其余资产及负债作为置出资产，与交易对手持有的某企业进行100％股权中的等值部分进行资产置换等。王炜分析说，“从财务数据来看，保留部分货币现金及可转债金额，基本被公司当年IPO募资总额所覆盖。如果借壳成功，这意味着该公司上市3年后，不仅上市前的资产返回到原有股东手中，而且还拥有部分上市公司股权（被借壳后公司退居第二或第三大股东，可以通过质押或解禁后减持套现）实现了增值”。

在孙金钜看来，次新股卖壳的原因多种多样，有些公司原有主业可以做到行业龙头，但是行业未来发展空间有限，面临突破行业瓶颈的问题，如果能注入新产业的优质公司，借壳双方容易实现双赢。他说：“主要受三方面因素的影响，一是在2016年新股发行加速之后，有部分次新股上市之后出现业绩变脸；二是市场对次新股认可度下降，众多次新股出现破发的现象，同时再融资新政限制了次新股的融资，并购重组政策的监管也较严，主业受限的次新股出路减少；三是众多上市公司大股东质押出现爆仓的情况，最终需要出售控制权来降杠杆。”

有次新股沦落到“壳资源”的境地，使得市场“炒新”热情逐步降温，“一”字板数量骤降。Wind数据显示，今年以来，新上市的57只个股中，仅9只个股一字涨停天数在两位数以上，其中今年1月上市的招商南油（原长油航运）、中国海运上市至今未现“一”字涨停。截至6月13日，招商南油上市以来累计涨幅仅为3.03％，中国外运累计涨幅则为-1.23％。其中，招商南油上市首日收跌23.3％，中国外运上市首日即遭破发。而上一次首日破发个股要追溯到2015年底上市的招商蛇口。此外，5月23日上市的鸿合科技和5月16日上市的宝丰能源也分别仅收获首日一个涨停板，上市以来累计跌幅分别高达20.17％和24.23％。

创业板“松绑”预期可能落空 “触烂壳者”需及早脱身

对“踩雷”的壳资源概念股，打开跌停板后第一时间清仓是最佳选择。

然而，炒壳的力量如今盯上了创业板。有观点称，被禁止借壳上市的创业板有望迎来松绑。这导致相关创业板壳资源概念股在二级市场迎来一波小行情。

孙金钜对此指出，“创业板借壳放开目前存在一定的障碍，如从现有主板借壳案例来看，多数借壳企业与创业板企业的特点不同，如果允许在创业板借壳上市，此类企业将登陆创业板市场，弱化创业板市场对创新、创业型企业的服务功能，扭曲创业板市场的定位。允许在创业板借壳上市，实际是与创业板监管政策相悖的。此外，由于创业板目前存在‘三高’问题，如果允许在创业板借壳上市，将加剧对创业板上市公司二级市场炒作，还易引发内幕交易、市场操纵等违法违规行为”。

在此需要指出的是，即便创业板推出“借壳上市”政策，科创类公司的“借壳欲望”可能还是会完全让位于在科创板IPO。科创板申报审核上市周期预计在3-6个月，较借壳上市周期（目前为6个月左右）更短，壳价值中缩短上市时间的价值被弱化。此外，科创板还放宽了对于公司盈利、VIE和特殊股权结构的要求，同时推出最严退市制度（引入财务、交易、规范、违规违法四大类指标；退市时间由原来的四年缩短至两年）等。在这样的背景下，创业板壳公司的需求几乎可以肯定是下滑的。

无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞的态度更为明确：“创业板的壳资源没有任何投资价值。”在他看来，“创业板改革重点不应该在是否允许创业板公司借壳的问题上，而是要考虑如何严格把关，提高创业板上市公司的质量，这才是最根本的东西。”

虽然创业板借壳目前被明令禁止，但“类借壳”现象早已出现。如佳沃股份、紫天科技、神雾环保（维权）等都是“类借壳”上市个股。职业投资人玄铁在接受《红周刊》记者采访时表示：“创业板不准借壳，本身是歧视性政策。但由于是事先约定，也就无所谓不公平。香港股市是注册制，一样有借壳上市，比如李泽楷的盈动数码借壳得信佳”。

在某种程度上，壳公司在任何市场都存在，且有一定的价值，差异在于价值的大小。据新时代证券统计数据显示，2018年底A股的最小壳公司市值为10.31亿元，显著高于美股的0.05亿元和港股的0.31亿元。2018年底A股壳公司的平均市值为21.76亿元，显著高于美股的7.61亿元和港股的7.52亿元。2018年底A股平均的壳价值为12.81亿元，同样显著高于美股的2.55亿元和港股的-1.31亿元。长期来看，随着注册制的逐步推进以及退市制度的严格执行，A股壳公司的价值是承压的。

此外，去年三季度并购重组间隔时间从18个月调整为6个月，也是当前很多投资者“炒壳”的重要逻辑支撑。在孙金钜看来，虽然去年三季度开始并购重组政策有所放松，只不过是壳价值承受的压力相对减少而已。

王炜同样认为，此前监管政策的松动，某种程度上增加了市场活跃度，提高了壳资源个股的换手率以及均价区间，但这并不意味着壳资源当前仍值得炒作。“一方面投资壳资源概念股，难度太大，首先需要对财务报表分析十分精通，把握住上市公司的资产质量变化，例如通过财务报表将上市公司背后隐含的债务情况、资产剥离情况等。其次，上市公司大股东的背景、能力圈、性格等投资者难以把握。如果投资者手里有壳资源个股，需要分辨一下壳资源的资质如何，从以往经验来看，壳资源质量越优，借壳资产标的往往也越优质，上市后的表现也会相对更好一些。”

玄铁也表示，对“踩雷”的壳资源概念股，打开跌停板后第一时间清仓是最佳选择。他建议说：“千万不能有侥幸心理。同时，对连续两年亏损或者被立案调查的公司，要敬而远之。”

若不慎踏入壳资源“雷区” 需做好维权准备

很多所谓的资产重组，到最后都变成了一场骗局。“踩雷”投资者在证监会对相关主体作出行政处罚后，可以向法院立案要求违规主体承担民事赔偿责任。

在陈绍霞看来，着急借壳的公司主要是因为财务杠杆的后期需求，或者财务存在纰漏实质上并不符合IPO标准的上市公司。虽然从政策面上看，重组上市与IPO上市标准等同，但从结果来看，重组上市更容易蒙混过关，借壳上市后业绩“爆雷”的公司更多，“很多所谓的资产重组，到最后都变成了一场骗局”。ST中安、*ST信威、华泽退等“爆雷”个股均是其中的典型。

以华泽退为例，截至6月13日收盘，华则退收盘价为0.85元/股，市场表现上继续“一”字跌停，而这是其5月27日复牌即进入退市整理期以来的第13个连续跌停板。如果剔除停牌间隔，其累计连续跌停39个，打破此前*ST长生（维权）32个跌停连板数量。目前，摩根士丹利华鑫、广发、申万菱信等6家基金公司已将旗下基金持有的华泽退按照“0”元进行估值。华泽退2013年底通过借壳*ST聚友登陆深交所主板市场，但从其业绩表现来看，其“爆雷”似乎早有端倪。从归母净利润数据来看，华泽退除2014年首份“成绩单”报喜外，2015~2018年度，公司业绩连续大“变脸”，总营收从2015年的85亿元下滑至2018年三季度的105.18万元，同比下滑99.98％。归母净利润从2015年开始出现亏损，并在2017年度扩大到亏损22.88亿元。某种程度上来看，华泽退也曾为“净壳”做准备，但因公司债务等财务问题较大，最后没能“自卖自身”。

从《红周刊》记者筛选的数据来看，在2014年首次披露重组预案，并在今年6月13日前重组成功的个股有89只。在这89只个股中，若以ROE连续三年增长为筛选条件，仅15只个股实现连续三年持续增长，占比仅为16.85％，这也意味着八成以上个股业绩不理想。而若进一步以最近三年每年ROE不小于15％为衡量标准，在89只个股中，仅有中再资环、中国平安、南极电商3家公司符合要求，占比仅为3.37％，借壳上市资产质量由此可见一斑。（更多数据详见P94）

但壳资源概念股的业绩“变脸”或者“爆雷”，最受伤的往往是这些公司的投资者。从《红周刊》“民间维权”（见P30页）投资者反馈数据来看，不少投资者在近年来壳资源概念股的“爆雷”事件中损失惨重。

东北黑龙江投资者王涛（化名）便是其中之一，2015年因“重仓+融资”买入借壳飞乐股份上市的中安消（现为*ST中安（维权））亏损200多万元，基本上赔光了所有身价“一夜回到解放前了”。王涛介绍，他当时买中安一方面是因为它是当时市场的“明星股”，主业做安防的，感觉市场空间和前景都不错。另一方面，中安上市后不断资本运作，个股表现强势。“另外，中安当时还得到了安信、海通、齐鲁三家券商集体推荐，其中还有位业内特别有名的电子行业研究员，以往其推荐的个股都是翻两三倍的大牛股，感觉可信度很高，就全仓买进去了。没想到中安后来能跌这么多，尤其是造假丑闻出来后股价持续大跌，我的账户就直接爆仓了。”

《红周刊》记者查阅当年券商研报发现，*ST中安上市以来仅在2015年5~11月获得上述3家券商的6份研究报告，而如果以首次获券商报告发布的5月26日股价之后表现来看的确强势，当日中安收盘价32.45元/股，12个交易日后，在股灾发生前的6月12日上摸高点47.07元/股，累计涨幅高达45％。而如果以今年6月13日收盘价1.8元/股来看，其距离2015高点累计跌幅高达96.5％。

北京的一位律师在接受《红周刊》记者采访时表示，从其接触的投资者维权案例来看，像王涛这种情况的投资者不在少数。

对于因*ST中安财务造假等因素导致亏损的投资者，以上律师表示，根据《中华人民共和国证券法》规定，如果上市公司、实际控制人等存在虚假陈述、内幕交易、操纵市场这三种情形的，相关责任主体是要承担赔偿投资者投资损失的民事赔偿责任的，最高人民法院也就上市公司虚假陈述对投资者造成投资损失后如何赔偿作出了专门的司法解释。投资者“踩雷”遇到以上这三种情形，在证监会对相关主体作出行政处罚后，可以向法院立案要求违规主体承担民事赔偿责任。“从以往经验来看，对于被监管机构立案调查或者行政处罚的上市公司，投资者提起诉讼胜诉的概率还是很高的，因为这表明上市公司确实存在问题。建议无论上市公司赔付能力如何，投资者都应先以最小的代价取得具有法律效率的文书。如果投资者与索赔上市公司处于异地，可以委托相关律师进行代理维权，维权成本相对较低。”该律师建议说。

本文源自证券市场红周刊

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近日，证监会发布了修改《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）的征求意见稿。相比2016年修订的《重组办法》，此次征求意见稿中的亮点包括：放宽了重组上市认定标准、支持符合国家战略的新兴产业在创业板重组上市、恢复重组上市配套融资等。

上述重磅消息一出，6月21日，创业板中被赋予了“壳资源”概念的一批个股表现十分抢眼。

“对于便宜的壳资源品种，我们应该引起重视，他们业绩可能稍差、行业属性也可能不那么有吸引力，但只要没有欺诈发行等违反证券法律的问题，流通盘市值又较低的品种，将存在投资交易机遇，低于30亿的重组题材股吸引力更大。”一券商分析师表示。

重组办法利好创业板

《每日经济新闻》记者了解到，此次的《上市公司重大资产重组管理办法》进行了四个方面的修改。

一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标；二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月；三是支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是拟恢复重组上市配套融资。

（图片来源：摄图网）

证监会同时表示，将对并购重组“三高”问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象。

在很多市场人士看来，由于征求意见稿中允许创业板借壳上市，利好创业板很多壳资源股。如申万宏源分析认为，短期而言，资本市场在政策边际放松刺激下有助于修复市场风险偏好，壳价值提升也有助于创业板小市值个股等估值修复。

反映在盘面上，6月21日收盘，A股涨停的个股有136只，其中创业板的公司多达96只，仅33家创业板上市公司股价下跌。创业板中，市值低于30亿元的个股中有71只涨停，而市值低于15亿元的15只个股全部涨停。在今日，创业板有30多只个股涨停，其中绝大部分是小市值股。

“放宽了门槛，但不代表放松监管。低价重组股迎来炒作机会，但需要防止过度追高。政策放宽将会在未来局部改善创业板的生态环境。投资者可关注有实质重组的个股。”深圳一私募人士表示。

多维度挖掘创业板壳概念股

在利好政策刺激下，创业板的壳资源成为市场的关注对象，对于那些市值较小的相关个股，无疑将会产生很大利好。

数据显示，截至6月24日收盘，上市的763家创业板公司中共有255家创业板公司市值低于30亿元，有67家公司市值不足20亿元，而市值低于15亿的公司有7家。在很多人看来，这些个股或将成为优质资产的重点借壳对象。

市值低于15亿元的个股

15~20亿元市值的个股

《每日经济新闻》记者注意到，虽然此次创业板借壳有了松动，但并不是所有企业都能在创业板借壳上市。具体在行业上，证监会强调，支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

川财证券分析认为， “政策也明确，在创业板重组上市的资产必须为符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业。在产业结构升级日益得到关注的背景下，政策对科技创新类企业的支持持续推进。此次《重组管理办法》修订，科技创新类企业除了通过科创板上市外，还可以通过并购重组方式在创业板上市。一方面，科创类企业直接融资的途径更为丰富，科技创新相关的计算机、电子、 通信、生物医药、高端制造等行业值得持续关注；另一方面，创业板中部分质量不佳的公司也有望注入优质资产，从而提升创业板公司的投资价值，吸引资金流入创业板。”

“对于便宜的壳资源品种，我们应该引起重视，他们业绩可能稍差、行业属性也可能不那么有吸引力，但只要没有欺诈发行等违反证券法律的问题，流通盘市值又较低的品种，将存在投资交易机遇，低于30亿的重组题材股吸引力更大。”联讯证券分析师康崇利表示。

上海一券商自营部投资人士则给出了创业板重组个股的几个遴选标准：股东有国企背景；民营企业可能被国企重组或收购；业绩下滑或较差的；股权质押率较高；地区建议主要在北上广深等一线城市，科创资源多；上市公司历史上有增持动作，近期有股权激励，安全边际足够。

会不会走出新“妖王”？

有专业人士认为，去年那波壳资源行情出了个大妖恒立实业，上周五壳资源再起，论驱动力不比去年的小，论热点阵容，涨停数量要比去年的还多。所以料定，这波壳资源必然出妖。

想要捉到壳资源的“妖王”，现在就要锁定一个股票范围，动态评估这些股票的妖气大小。记得去年壳资源行情中，除了总龙头恒立实业，后续还出现了好几只换挡新龙头。

那么，谁是壳资源新一代“妖王”呢？他觉得有几个现象有助于我们捕捉目前这波壳资源行情的龙头股以及换挡新龙头：

去年壳资源启动第二个交易日，几只龙头虽然盘中有开板的，但最终还是封住了涨停。想想也是这么个理儿，如果第二天就掉下来了，可能注定是小弟的角色。需要注意的是，妖股可能会提前开板，连续一字板太多的往往没啥后劲。

基于以上思路，其选了9只潜力龙头名单：天龙光电、森远股份、先锋新材、龙源技术、天翔环境、迪威迅、东华测试、吉峰科技、宝德股份。

每经记者 刘海军 每经编辑 吴永久

（本文封面图片来源：摄图网）

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借壳上市

​昨日A股市场全线暴涨，而今日未能得到延续，沪指今日小幅低开后，一路震荡下行，再度失守2600点。

虽然大盘不好，但壳资源、ST概念表现格外抢眼，乔治白（002687）、步森股份（002569）、恒立实业（000622）、汇源通信（000586）等近20只个股涨停，此外ST板块中也有近20只股票涨停。

至于上涨逻辑，毫无疑问是最近管理层的政策支持。证监会发文表态将鼓励市场化并购，支持优质境外上市中资企业参与A股并购重组，此后又称将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月。结合证监会此前已经推出的并购重组“小额快速”审核机制（即按行业实行“分道制”审核，对高新技术行业优先适用），未来并购重组审核效率有望进一步提升，将直接利好小市值“壳”概念股。

当然，“壳”概念风起后相关概念个股也一定会出现分化，为此需要进一步寻觅有效的“壳”资源个股。

我们根据以下5个指标进行筛选，

1）第一大股东持股比例小于30%；

2）最新资产负债率小于20%；

3)总市值小于50亿元;

4)2017年年报以及2018年半报报净利小于1000万元；

5)非创业板股票（目前政策仍然不允许创业板个股为借壳对象）。

筛选出18只“壳”资源概念股，供参考。

资料来源：上海证券报

​不过，股助手要提醒的是，随着保壳成本的增长，一些已经丧失成长机会，或者负面缠身的ST股被退市或许也将成为现实，所以对于炒这类股，大家还是要慎重，机会与风险并存。

【作者】股助手（ID：guzhushou）

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“壳”资源概念强势回归！此前，因传闻新浪借“壳”，ST慧球斩获了14个涨停，1月8日、1月9日，因“联姻”爱旭科技，ST新梅强势斩获2个“一字涨停”。“壳”资源，已经成为市场最为火爆的主题，那么，“壳”资源股有何特征，投资者该如何“上车”？哪些个股可能成为“壳”资源概念股呢？

爱旭科技借“壳” ST新梅两连板

1月9日，ST新梅开盘便缩量“一字涨停”，随后全天未开板，截至收盘，该股涨5.08%，股价报5.38元/股，股价创半年来新高。值得注意的是，ST新梅全天仅成交11.42万元，换手率仅为0.01%。

事实上，这是ST新梅斩获的第2个缩量“一字涨停”。1月8日，ST新梅开盘便“一字板”强势涨停，当天成交金额为58.32万元，换手率仅为0.03%。

ST新梅股价之所以表现如此强势，主要是受爱旭科技借“壳”刺激。1月3日晚间，ST新梅公告称，公司拟通过资产置换、发行股份方式购买爱旭科技100%股权，该重大资产重组构成重组上市，公司股票因此自1月4日停牌。

紧接着，1月7日晚间，ST新梅发布了资产重组预案，拟以资产置换和发行股份的方式，作价67亿元，收购爱旭科技100%股权。同时，ST新梅表示，此次交易完成之后，公司主营业务将由房地产开发业务转变为太阳能业务，公司股票自1月8日复牌。

复牌之后，ST新梅便受到资金爆炒，连收两个缩量“一字涨停板”，按照目前的来看，后续可能还会继续走强。股价大涨，最兴奋的还是持有该股的投资者，有的投资者因股价大涨而欢呼终于“解套”，也有投资者表示坐着数连板数。

投资者欢呼终于“解套”

投资者表示坐着数连板数

新浪借“壳” ST慧球斩获14个涨停

因为借“壳”而股价出现暴涨，ST新梅并非个例，此前，ST慧球便因为一则新浪集团的借“壳”传闻而遭资金爆炒。

去年12月2日晚间，ST慧球发布公告称，公司第一大股东瑞莱嘉誉拟将其持有的公司11.66%股份，以5.7亿元的价格，转让给北京天下秀科技股份有限公司（简称“天下秀”），后者的实际控制人是新浪集团和自然人李檬。同时，ST慧球表示，此次交易完成后，新浪集团和李檬将共同持有公司41.62%的股份，公司的控股股东亦将变更为秀天下香港。

据了解，天下秀成立于2009年，实控人为新浪集团和李檬，其中新浪集团间接控制天下秀34.47%的股权。

因此，此消息一出，投资者们纷纷解读为新浪集团要借“壳”ST慧球，彻底点燃了市场的热情。12月3日、12月4日，ST慧球连续斩获2个缩量“一字涨停”，同时还有大批资金在等候买入。

股价被爆炒，ST慧球也“慌”了，赶紧在12月4日晚间发布特别风险提示。ST慧球表示，公司仅基于李檬与新浪集团的一致行动协议，与标的资产天下秀及李檬进行了商业谈判，但是未与新浪集团有过任何接触，同时公司经由李檬向新浪集团询问得知，除本次交易外，新浪集团目前没有向公司注入旗下资产及借壳回归A股的计划。

对于公司的解释，市场根本不理会，继续爆炒ST慧球。自12月5日开始，ST慧球便开启了“气势如虹”的走势，一连拉出9个“一字涨停”，在12月18日稍作休憩之后，又继续斩获2个涨停板，随后便开启了回调。而如果算上之前的3个涨停，那么，因为新浪的借“壳”传闻，ST慧球便斩获了14个涨停，股价从3.58元/股一路暴涨至6.73元/股，区间涨幅高达87.99%

划重点：这10股或成“壳”资源概念股

事实上，在监管层“鼓励上市公司开展并购重组”等一系列政策暖风吹拂下，自去年10月以来，“壳”资源市场便有所回暖，已有圣阳股份、霞客环保、ST慧球、共达电声等多家公司已经先后抛出了重组借“壳”的方案。与此同时，二级市场上，ST慧球、ST新梅等的暴涨，共达电声、霞客环保等也在公布借“壳”之后获得不错的涨幅，因此，“壳”资源的炒作热情被点燃。

对于投资者而言，如果顺利提前“潜伏”到“壳”股中，后续随着股价的暴涨将收益颇丰。那么，问题来了，“壳”资源股是能带来不错的收益，但是该如何去找呢？毕竟要在几千只个股中去寻找“壳”资源，这难度不小。

别急，上游新闻·重庆商报记者通过观察此前的案例，发现“壳”股具有某些主要的共同特征：

1、股权分散且是民营企业。比如ST新梅、ST慧球，均为民企且大股东持股比例均在25%以下，这类个股重组的审批过程相对没那么复杂、借“壳”方也容易把握住控制权，成功率较高。

2、市值一定要小。比如近期推出重组方案的共达电声、霞客环保、圣阳股份等个股，市值均在25亿元以下，这类个股重组后借“壳”方股东占比越高、股本融资空间也就越大，因此更受“青睐”。

3、主营业务持续不振。这类个股管理层的卖“壳”意愿较大，同时借“壳”方容易注入自己的核心资产。比如ST新梅2017年、2018年三季报的数据分别为4592万元和2781万元，每股收益均低于0.2元。

4、负债率低。比如ST新梅2018年三季报、2017年年报中资产负债率均低于15%，每股净资产均低于2元，这类个股能够减少并购方重组过程中各项成本以及接手后的负担。

5、纠纷少。纠纷少的公司很少涉及法律诉讼等问题，重组容易获得证监会通过和批准，借“壳”过程会更顺利。

6、非创业板公司。这主要是因为创业板公司是不能借“壳”的。

说了那么多，那么哪些个股具有“壳”资源概念呢？上游新闻·重庆商报记者在剔除创业板个股之后，根据上述特征将条件限定为民企、市值小于25亿元、大股东持股比例低于25%、每股收益低于0.2元、负债率低于20%、每股净资产低于2元且没有纠纷，筛选出以下10股，仅供参考：

可能具有潜在“壳”资源概念个股一览表

注意：炒“壳”是高风险行为

虽然在ST新梅、ST慧球的暴涨的刺激下，市场重新燃起了对“壳”资源的爆炒热情，但是炒“壳”仍是一种高风险的投资者行为，投资者还是应该谨慎参与。

首先，监管层对炒“壳”的监管整体仍较严，失败的案例因此较多。比如此前的“史上最严借壳新规”使得借“壳”上市的难度增大，多数上市公司的重组借“壳”方案最终无法无法通过审核，“乌鸡”终究不能成功变“凤凰”。由此情景之下，之前由于有借“壳”预期而买入相关个股的投资者，则可能遭受损失。

借“壳”后遗症逐渐凸出，上市公司后续发展也成问题，这也增加了炒“壳”的风险。比如借“壳”之后，高溢价资产注入上市公司引发财务风险、借“壳”上市后业绩不达标甚至亏损等等问题接连出现，上市公司的发展受到较大影响，最终传导至二级市场上，受伤的依旧是投资者。

此外，监管层的及时监管也使炒“壳”风险剧增。比如ST慧球，因为新浪集团借“壳”传闻（事实上是真的卖“壳”），该股累计斩获14个涨停，最终在监管层的密切问询下，市场资金结束了对该股的爆炒。不过，获利资金已了结离场，但对于在高位接盘的投资者来说，真的成了在高处“站岗”。

上游新闻·重庆商报记者 方朝春

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