在股票市场中,主力以其占有绝大部分筹码而赢得控制权,散户则已较少的筹码成为被压迫的对象。在这场博弈中,主力由于笨重的筹码变为劣势,散户则以其身轻成为优势。今天将跟大家一起来学习运用“筹码分布”来判断主力行为。

筹码分布的原理:

原理1、获利不抛的筹码是主力的筹码,一般在获利30%以下是很难见到主力出货的。

原理2、解套不卖的筹码是主力的筹码。

原理3、横盘洗不掉的筹码是主力的筹码。

我们知道主力的四大动作是:吸筹、拉升、派发、回落,那么这四个阶段我们用筹码就能看出来主力的动作。而我们散户最能赚钱的就是吸筹和拉升过程,在吸筹时进场,在拉升时跟着主力吃肉。那么,在上面认识筹码分布之后,如何用筹码分布判断主力行为?下面用一只股来讲解主力坐庄流程:

1、吸筹阶段:主力吸筹的过程就是一个筹码转换的过程。

在这个过程中,主力为买方,散户为卖方。原理为股价在低位,获利筹码较少,上方套牢盘较多,股价要拉上去的话,一定要把上方的套牢盘给消化掉。

对应在筹码分布图中,则以筹码高度集中体现出来。在股价配合筹码上看的话,是股价在低位盘整,而筹码缓慢形成低位的单峰密集区域。注意,判断股价是否低位,是与之前股价相对比的。

如上图,中国建筑在2015年8月26日,股价在低位,获利筹码较少,上方套牢盘较多,股价要拉上去的话,一定要把上方的套牢盘消化掉才行。

至中国建筑在2016年10月11日,股价处于中位,获利筹码在逐步的增多,套牢盘逐步的减少,并且筹码在逐步的向上转移,逐步进入拉升阶段。

2、拉升阶段:只有低位充分完成了吸筹,主力才会结束吸筹阶段,让股价脱离其成本区域,打开利润空间,形成拉升。

在此过程中,主力用部分筹打压进行洗盘,同时又承接抛压筹码,使其大部分筹码仍然按兵不动,锁定在吸筹区域,等待高位的获利了结。对于散户而言,最常见的就是追涨行为。所以在拉升的过程中,散户不断追涨,同时恐高又让其获利回吐,主力趁机边卖边买,不断拉升股价,形成了天衣无缝的“抬轿计划”。在大势配合的情况下,拉升工作主力由散户自行完成,主力只需利用其筹码优势,坐收渔翁之利。

从筹码分布上看的话,下方的锁定筹码没有过大的变动,而筹码开始往上移动。

如上图,中国建筑在2016年11月24日。拉升阶段当中股价不断的上移,筹码同步上移,此时该股持有者都是处于获利阶段。

3、派发阶段:

在派发阶段,主力借机将股价再次大幅拉升,散户不断与其交换筹码,由于主力具有的筹码较多,需要较大的换手才能够完成派出。所以,在股价不断的创新高的拉升过程中,其成交量不断放大,换手率与不断增大,给了主力较好的派发筹码时机。

从筹码分布上看的话,下方的锁定筹码开始松动,直到主力的筹码几乎都被散户接走,如果筹码开始高位集中,股价在高位横盘,这时候就预示着风险的来临。

如上图,中国建筑2016年12月12日,股价运行在高位,底部筹码出现减少,主力剩余的基本都是在高位的获利盘。

4、回落阶段:

在筹码派发的尾声,为了更加吸引散户入场,让自己的筹码完全兑现,主力通常在快速拉升结束后,形成一个阶段性的横盘调整,并且在调整过程中不断在盘中拉升大阳线,让人感觉拉升行情并未结束。而此时由于个股行情过于疯狂,加上媒体的大肆渲染,使得散户迷失方向,不断的追高。就在同时,个股往往横盘的K线却是带高换手率,好让自己的筹码能够兑出。控制风险的方法除了经常讲到的控制仓位、设置止损外,还要记住一句话:“上峰不移,下跌不止。”在波段操作中,尽量不要参与这类股票交易。

如上图,中国建筑在2017年2月6日,筹码往上派发,高度集中,下方筹码逐渐耗尽。

通过筹码判断买卖点：

第一形态：放量突破低位单峰密集

看图要点：股价经过较长的时间整理后，移动筹码分布在低位并形成单峰密集。股价放量突破单峰密集，通常是一轮上升行情的征兆。

提示：一旦价格有效站上了筹码峰，同时后面必有回调发生!而且回调是缩量的!

第二形态：上涨多峰密集续涨

看图要点：股价经低位峰密集后启动上攻行情，在拉升途中做震荡整理形成了一个或一个以上密集峰。新密集峰形成时原密集峰虽减小，但仍存在。拉升途中的震荡整理属于洗盘性质。每一个密集峰都将成为该股回调洗盘的强支撑位。

提示：新峰增大，原峰减少，不是相对，是绝对。原峰虽减少，但是形状不变，这里就是减少，只是此位置筹码所占比例相对降低!

第三形态：跌破高位单峰密集――下跌开始

看图要点：股价已经有较大的涨幅。原低位单峰密集消除，形成高位单峰密集。此处不宜介入。

操盘要点：股价跌破高位单峰密集，投资者应及时止损出局。

通过筹码来判断主力的控盘度:

1.当股价突破压力趋势线或前头部时，也就是股价脱离原来的筹码密集区，如果成交量没有出现明显的放量，说明主力高度控盘(轻松过头);

2.当股价形成持续波段性上涨时，筹码出现多个峰值，而没有出现明显的增量量潮，说明主力高度控盘。也说明中间价位的筹码发生锁仓行为，这是主力在强收集过程中所获取的筹码;

3.当股价长期上涨浮筹比例依交易日延续而逐步减小时，说明中长期筹码的比例在增加，则主力高度控盘。

通过筹码来判断主力的洗盘动作。

无 论主力如何做坏各项技术指标，但只要不大量动用自己收集到的筹码，就不可能使筹码的形态发生明显的改变。而此时，股价依然没有到达主力的预设派发价位，主 力就不可能卖出收集到的筹码。如果底部筹码稳定，股价在相关的筹码密集区边缘得到支撑，现股价离主力成本区比较近等等，都可以判断为主力震仓。

实战案例：

筹码从发散到密集的主力吸筹过程，而主力吸筹完毕之后当然是开始拉升，但拉升的方式却有不同，筹码表现也会不同。我们根据控盘程度和筹码表现方式分为高控盘的锁仓拉升和相对低控盘的筹码滚动拉升。

如图，这是迪安诊断在拉升前和拉升后的筹码分布图，上图是2013年2月初，当时筹码是典型的单峰高度密集，说明吸筹到位，准备开始拉升，下图 就能看到，随后在拉升的过程中，我们发现，当初吸筹完成密集在22-23区间的筹码仍然有大量的停留在原位，是不转移的，我们把这种状态称为筹码锁定。

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庄家出货的时机

(一)基本面将要改变时

庄家出货需要选择一个最佳的时机。这个时机从大的方面讲应该是宏观经济转淡，政策面要求股市调整时。最好的出货时机应当在宏观经济运行至高峰而有回落迹象之时，此时的股市已经经过了漫长的上涨，渐渐接近牛市尾声而目标股的题材已经完全被挖掘，股价已经涨到了尽头。市场心态也达到了最佳时期，市场人气高涨，庄家出货已经比较轻松

(二)大盘强势时

大盘处于强势的时候，这是众多庄家首选的出货时机，大盘上涨的时候人气旺盛，散户追高意愿较强，这正好可为庄家所利用。许多庄家在大盘下跌的时候勉强支持，一旦发现大盘走好，就刻意抬高，随后在大盘见顶之前设计出货方案。

(三)发布利好消息时

聪明的庄家往往会借助利好消息满天飞的时候往外派发筹码，因为散户爱盲目追风，听说某只股票有利好，争先恐后跑来抢筹码。其实，这些信息庄家早就知道了，有些说不定就是庄家故意捏造的，是要利用它来引诱散户上当让散户接上最后这一棒。

出货前的准备

成功的庄家是不打无准备之仗的，为了日后的顺利出货，庄家提前就做了大量准备工作。

①庄家的多次拉抬和洗盘形成了坚定的多头信念，使所有抛股的人都会后悔，回调进场和持股不动的股民都赚钱了。这样，当所有人对此都深信不疑，持股者不愿抛，持币者纷纷进场，把出货当洗盘回调时，庄家就找到了出货良机。庄家的高明之处在于，将对大众情绪的调控与自己的炒作巧妙地协调起来。在吸筹阶段，让散户看空，主要利用传媒唱空，以便吸到廉价筹码。在拉抬和洗盘的初期，让散户对升势半信半疑，由于每次洗盘结束后都是向上突破，到中后期，散户的多头心态越来越明显，也越来越强烈，升时不愿抛，跌时当成吸纳的好时机，此时养多成功，庄家出货没有人与其争跑道;同时，庄家抛出的筹码也有多头承接，从而套现成功。

②利用技术走势设置多头陷阱。股民一般都知道，重要阻力关口一破即变为支撑，因而冲破阻力位就成为广大股民的操盘准则。于是，庄家就会制造这种假突破，诱使散户进场，自已却乘机派发。

③用少量资金进行轮番炒作，造成黑马狂奔局面，一方面调动人气，另方面吸引了股民注意力，从而把大笔资金神不知鬼不觉地悄悄撤出。

④与上市公司及股评、媒体相互配合。在吸货时，上市公司利空频繁出现;在出货时，上市公司利好连连，股评、媒体大捧特捧。这就可以让中小散户利令智昏，争抢庄家抛出的筹码。

如何判断庄家的出货点

庄家拉升时都有一定的目标点位。实际上，这个目标点位也就是庄家的出货点。庄家设定出货点位主要根据自己的持股成本和持股量、跟风盘力量大小以及历史成交量的分布情况三个方面的因素。

(一)庄家的持股成本和持股量

这是决定拉升点位的最基本因素。庄家的拉升点位可以通过如下公式算出

目标点位=持股成本ⅹ(1+持股量占全部流通盘的百分比×2)

比如，如果庄家的持股成本是8元，持股比例是50%，那么它的最低拉升目标点位应该是8×(1+50%×2)=16(元)。

如果持股比例是60%，其最低目标点位可以算出是17.6元。庄家的拉升目标与持股比例相关，持股比例越大，出货需要的过程也越长，必须用更高的点位来维持。公式中的“2”是一个市场“信心系数”，并非固定就是2。如果这个股票的市场形象好，持股人的信心足，则“信心系数”也可以提高到3，甚至更多。在最近两年的实战中，庄家的实际拉升点位往往高于按照这个公式算出的最低目标点位。这里选2，是因为在正常情况下，庄家的利润是全部拉升幅度的50%，如果低于2，庄家的获利空间就比较小了。

(二)跟风盘力量大小

跟风盘力量的大小是决定庄家拉升目标点位的最关键因素。最低目标并不是最终目标，有时候庄家也不能事先确定，这还要看市场上跟风盘的情况。庄家在拉升过程中一直在测试跟风盘的力量大小，并希望力量越往上越大。如果跟风盘比较理想，庄家就能够在数天之内将大部分筹码顺利脱手。此时的日K线为带长上影的阴线，放巨量，头部特征明显。如果庄家把股价拉到了目标点位后，跟风盘很轻，说明市场对这只股票的上涨反应冷淡，此时庄家只好增加坐庄成本，使用其他手段引起市场注意，要么操纵股价重新回跌来蓄势，要么是继续向上拉升。

(三)历史成交量的分布情况

庄家在制定目标点位时必须考虑历史成交量的分布情况。尤其是在低位吸足货向上拉升的过程中，高位如明摆着有大量的历史套牢盘时，庄家则需要认真对待。如果庄家志存高远，又财大气粗，肯定是要突破历史高位的，那么庄家就要考虑如何化解那一大堆套牢盘，而最有效的方法就是在这个区域来一次震仓。如果庄家的财力不够，也不想打持久战，那么他的拉升目标点位一般不会定在套牢盘的价位之上。

庄家常用的几种的破位洗盘手段

1、跌破均线洗盘股 价出现止跌上涨后，均线系统由空头排列转为多头排列。此时庄家为了加强洗盘力度而刻意打压股价，向下跌破均线系统的支撑。股价由均线上方转为均线下方，造 成技术破位走势，均线系统转为走平或形成空头发散，市场恐慌气氛再次形成。不少散户看到这种情形后，认为股价涨势结束，后市将出现下跌行情，因此纷纷卖出 股票。这样就落入庄家打造的空头陷阱之中了。

【图4-4】厦门国贸(600755)：该股在2012年2月9日上市后向下震荡走低，成交量 出现持续萎缩。庄家在盘跌过程中成功完成建仓计划，随后股价出现见底回升，30日均线由下行状态渐渐转为上行状态，均线系统呈现多头排列。庄家为了进一步 夯实底部基础，开始清洗浮动筹码。在11月下旬连续收出多根下跌大阴线，故意将股价打压到30日均线之下，均线系统重新呈现空头排列，盘面形成新一轮下跌 之势。这时恐慌气氛再次形成，低位获利盘和前期套牢盘相继抛出。庄家如愿以偿地完成了洗盘，并在实施加仓计划。当回落到前期低点附近时，股价企稳走强，从 而形成一个双重底形态。此后出现一波涨幅接近两倍的牛市行情。

从该股走势图中可以看出，在股价企稳之前，已经有了较长时间的调整，庄家已经成功地完成了建仓计划。在股价向下突破30日均线后， 按理说有一波下跌行情出现，但盘中并没有出现持续下跌走势，在前期低点附近获得了技术支撑而回升，说明这是一次假突破行为。可见，庄家利用向下跌破30日 均线支撑，制造一个空头陷阱，既是一次洗盘行为，也是一次向下试盘和加仓过程。这是庄家一举多得的综合性操作方式。因此投资者遇到这种走势时，可在前期低 点轻仓试多，当股价向上突破双重底的颈线位后，可以加仓到80%以上的仓位做多。

【图4-5】远望谷(002161)：该股见底后稳步上 行，当股价从6元下方爬升到接近10元时，上方遇到低位获利盘和前期套牢盘的抛压，庄家借机进行洗盘整理。2013年3月下旬，庄家刻意打压股价，连续收 出多根下跌大阴线，股价回落到30日均线之下，5日、10日均线向下死叉30日均线，30日均线转为平走，技术形态遭到了破坏，成交量持续萎缩，股价失去 上涨动力。这时，散户不免有些担心，因为怕出现大幅下跌，不少散户纷纷退出观望。随后，股价经过一段时间的盘整后，股价再次出现强势上行。

该股中的庄家手段也非常明显，利用击穿30日均线的支撑，造成盘面一定的恐慌气氛，让散户产生反弹结束的错觉，从而导致操作失误。其实，从走势图中可以看出，该过程具有典型的洗盘性质，理由如下。

第 一，市场转为强势之后，股价首次回落到30日均线之下，后市除非有特大利空消息的打击，一盘股价有重返30日均线之上的可能。在实盘中，当市场处于强势 时，均线系统呈现多头排列。在股价第一次回落到30日均线之下，绝大多数会返回到30日均线之上，在股价第二次回落到30日均线之下，也有多数个股会有一 次反弹。如果在三次以上股价回落到30日均线之下，那么有可能不会再回到30日均线之上了，此时应做好卖出准备。实盘中有许多这样的实例，投资者可以自行 检验一下，肯定会发现其中的规律。如果再用好这样的规律，那么你就是一个操盘高手。

第二，在股价向下突破30日均线后，按理说有一波下跌行情出现，但盘中并没有出现持续下跌走势，在前期盘整区域获得了技术支撑而回升，说明这是一次假突破行为。

第三，在股价回落时成交量持续萎缩，符合缩量回调走势，也说明庄家没有大规模退出，仅仅是一些浮动筹码抛售所为。可见，庄家利用向下跌破30日均线支撑，制造一个空头陷阱，投资者可在前期低点轻仓试多，当股价重返30日均线之上或突破前期高点时加仓介入。

2、跌破前低洗盘股 价在震荡过程中形成的明显低点，具有重要的支撑作用，一旦股价向下击穿前期调整低点，意味着股价将要出现新一轮下跌走势，因此是一个卖出信号。但在洗盘过 程中，庄家为了加强洗盘效果，而刻意向下突破前期低点，造成一定的恐慌气氛，诱导散户离场。可是，股价没有下跌多少就企稳回升，并由此走出强劲的上涨行 情，因而成为一个空头陷阱。

【图4-6】朗玛信息(300288)：该股上市以后就有实力强大的庄家介入，成功完成建仓计划后，股价脱离底 部区域，出现一波上涨行情后，开始进行洗盘整理走势，股价在相对高位出现震荡走势。庄家为了加强洗盘力度，于2012年11月当股价回落到前一次调整低点 附近时，庄家刻意向下打压股价，击穿了前期低点，造成技术破位之势。这时原先一些持股不动的散户也开始慌了，认为股价还要再下一个台阶，于是纷纷退出观 望。可是，股价没有下跌多少就企稳盘整。经过一段时间的整理后，从2013年1月开始股价再度走强。

从该股走势图中可以看出，股价向下突破前期低点时，没有大幅压低迅速脱离突破位置，而是在突破位置附近盘整，说明做空气势较弱。而 且，突破时没有成交量，说明下跌动能不强，盘中缺乏做空动能，筹码已经被庄家锁定，浮动筹码很少，属于无量空跌走势，为庄家故弄玄虚而已。因此，向下跌破 前低是庄家故意打压的一种洗盘行为，投资者应坚定持股信心。

庄家利用散户对某一个技术点位的心理预期而采用“反大众思维”操作，刻意打压股价跌破前期低点支撑，从而使散户的心理预期破灭，继而做出抛售离场的决定，以此达到洗盘目的。

散户遇到这种走势时，应密切注意随后的走势。如果股价没有持续下跌，那么就可以判定为庄家洗盘行为，也就不必为此产生恐慌。一般而言，股价无论向哪个方向突 破，一定要有气势、有量能、有力度，一气呵成，不拖泥带水，迅速脱离突破区域，大有一去不回头之势，这样的突破才是真突破。如果股价突破某一位置后，仍然 在这一位置附近逗留而不愿意离去，那么这样的突破就值得怀疑，而该股就是一个典型的例子。

3、跌破盘区洗盘股价经过一轮小幅上涨行情后，在相对高位形成一个盘整区域，该区域对后市股价发展将产生重要的影响。一旦成功向下突破这个盘区，该位置往往成为后市较长时间的一个重大压力位，后市股价因此可能会出现一波持续的下跌行情，此时构成一个卖出信号。

但是在实盘中，这种走势经常出现假突破。庄家经常采用打压洗盘的手法，向下击穿盘整区域，造成股价向下破位之势，引发散户恐慌离场。当散户纷纷抛空筹码后，庄家洗盘也就结束了，股价很快形成牛市上涨行情。

【图 4-8】中国建筑(601668)：股价见底后出现一波较大的上涨行情，由于低位获利盘的出现，股价在相对高位出现震荡走势(庄家在此也进行减仓操作)， 在震荡过程中形成一个盘整区，股价在这个区域里运行了2个多月后。2013年10月16日，一根跌停大阴线向下脱离了该盘整区域，形成技术破位之势，预示 股价将见顶下跌，因此构成卖出信号。可是，当散户纷纷退出后，股价并没有出现持续下跌走势。经过一段时间的横盘整理后(期间庄家也进行补仓)，于2014 年1月开始股价出现一波涨幅超过两倍的快速上涨行情。

该股为什么向下突破盘整区域后，股价没有出现持续下跌行情呢?从该股技术图形中，发现以下几点技术疑点。

一是股价向下突破时没有成交量，无量空跌说明没有恐慌盘涌出，庄家对盘面掌控比较好，筹码已经被锁定，盘中浮动筹码较少。

二是股价向下脱离盘整区域后，没有出现持续的下跌走势，说明庄家并没有大规模出逃。如果庄家已经完成出货的话，那么股价就会快速大幅下跌，就不会有护盘动作。

三是这是一只强庄股，也是一只长庄股，庄家介入程度较深，盘面走势具有独立性。

投资者在实盘中遇到这种盘面时应坚决持股，密切关注突破是否有效，然后再做买卖决策。当然如果对技术有把握的话，也可以进行波段操作，其收益会更好。持币者 可以等待股价重返30日均线之上或向上突破盘整区域时介入，仓位可以控制在80%左右，在高位出现滞涨或大幅波动时离场。

【图4-9】科大讯飞(002230)：股价见底后出现一波上涨行情，然后在高位进行洗盘换手，从而形成一个盘整区域。庄家为了加强洗盘力度，在2013年4月上旬向下打 压，盘中收出多根下跌阴线，股价向下击穿了盘整区域，在技术形态上造成一定的破坏。这时有的散户就经不住庄家的恐吓，而将手中的廉价筹码抛出。此后，股价 经过短期的技术修正后，在5月6日一根涨停大阳线向上突破了盘整区域，从此形成震荡上涨行情。

该股的走势同样是一次洗盘调整。一个明显的盘面特征就是，股价向下突破盘区时，成交量持续萎缩，说明这时抛出的是胆小的散户，而不 是庄家。如果庄家大量减仓，那么成交量肯定会有所放大，否则无法出货。再说，股价从底部上涨的幅度也在50%左右，此时庄家根本没有获利，也就是说庄家不 会这个位置撤庄。因此，这是庄家的洗盘调整走势，投资者据此可以逢低少量吸纳，当股价向上突破盘区高点时，应大胆加仓介入。

对于这类个股的 走势，投资者只要认真分析盘面，不难发现一个明显的矛盾，股价在涨幅不大的相对高位维持长时间的盘整，而向下突破盘区之后其跌幅又不大，这就有问题了。投 资者可以思考一下，假如庄家在高位盘整出货的话，那么盘整之后的向下突破，则说明庄家基本完成了出货目的，随后股价肯定会大跌。而事实恰恰相反，股价突破 之后并没有大幅下跌，这也就否定了庄家出货的假设，这样庄家的意图就明确了。

在实盘操作中，如果出现以下盘面现象，可以认定其为假突破。

一是在向下突破盘区之前，股价出现明显的走强迹象，但累计上涨幅度并不大，一般涨幅在50%左右，个别强庄股可能大于这个幅度。

二是在股价向下突破时，无气势、无力度，突破后股价没有持续下跌。

三是在向下突破之后，股价很快企稳回升，或很快收复大部分失地。在出现这些盘面特征时，一旦股价高上突破，则表明洗盘调整结束。

4、跌破形态洗盘有 时候在慢速洗盘过程中，由于持续时间较长可能会形成某些技术形态，如常见的双重顶、头肩顶、三角形等整理形态。股价一旦成功向下突破这些技术形态，说明顶 部技术形态成功构成，股价将沿着突破方向继续向下运行，达到最小“量度跌幅”因此是一个普遍看空的卖出信号。但是，庄家经常会采取假突破的方式来完成洗盘 目的，不少散户因此受骗被洗盘出局，与大牛股失之交臂。

【图4-10】利得曼(300289)：该股成功见底后出现一波较大的上涨行情，然 后在相对高位出现震荡整理走势，在震荡过程中形成一个疑似双重顶形态。2012年11月下旬，庄家为了加强洗盘效果，刻意向下打压股价，多根下跌阴线向下 击穿了双重顶的颈线位，一个标准的双重顶形态成功构筑成，说明股价顶部已经形成，后市股价以下跌为主，因此是一个卖出信号。可是，股价下跌幅度并不大，很 快获得企稳后重新走强，从而成为空头陷阱。

那么，如何解读这种盘面走势呢?从图中可以看出，这是庄家的一次洗盘过程。

第一，股价见底后的上涨幅度不大，在50%左右。庄家获利不大，可以基本排除庄家出货的可能性。

第二，股价向下突破前后的成交量不大，说明做空力量有限，仅仅是一些胆小的散户在抛出，庄家依然掌控筹码。

第三，在股价跌破双重顶的颈线位后，虽然引起市场散户的恐慌，但股价没有出现持续的下跌走势，调整位置在0.618黄金分割位附近，符合洗盘技术要求。

由此可以看出，这是庄家的正常洗盘调整走势。投资者可以在股价企稳时少量介入，重返30日均线之上时加仓做多。

【图 4-11】电科院(300215)：该股经过一波上涨行情后，出现回落震荡走势，在震荡过程中形成对称三角形整理形态。2012年11月26日开始连收三 根中阴线，呈现“三只乌鸦”形态，股价一举击穿对称三角形的底边线，具有双重的看跌意义。但股价向下突破后，并未出现持续的下跌走势，在前期低点附近盘 稳，然后渐渐向上盘升，走上一轮强劲的上涨行情，从而成为对称三角形假突破走势。

其实，从该股走势图中可以看出这样一些技术征兆。

第一，股价前期本身涨幅不大，基本处于底部区域，即使出现下跌，其空间也不会很大。

间也不会很大。

第二，成交量持续萎缩，做空动能衰竭，说明浮动筹码抛压很少。

第三，股价向下突破的力度不大，没有达到形态的“最小量度”跌幅要求，是一次故意杀跌动作。根据这些盘面特征，就可以判断其为庄家洗盘、建仓和试盘的综合性表现，投资者可以趁机低吸。

股谚说：“水无常态，股无常形。”在洗盘阶段，如果用正常的趋势、K线、形态、波浪、切线等技术分析手法去解读股市，就很容易犯错误。如趋势线或切线被突破 后，不久股价却朝相反的方向运行，红三兵、三只乌鸦等K线组合并非人们想象的那样，标准的形态或波浪却没有标准的行情出现，凡此等等，不胜枚举。

一般而言，标准的图表出现大涨或大跌的概率较小，而真正的涨跌行情往往隐藏在或虚或实的图表之中。道理很简单，庄家不会用“显而易见”的图表进行坐庄的。这就需要散户有识破这种图表的本领，练就“雾里看花”的功夫。

【图4-12】格力电器(000651)：2012 年12月26日，股价跳空高开形成向上跳空缺口，成交量成倍放大，可是第三天跳空低开，留下一个没有回补的向下跳空缺口，呈现“岛形”顶形态。按通常理 论，“岛形”顶是一个重要的顶部反转形态，一旦形成后市股价将有一定的跌幅出现，因而是一个卖出信号。可是，这个“岛形”顶形态出现之后，股价并没有出现 大幅下跌，之后股价小幅下探后戛然而止，经短暂的横盘整理后，股价立即出现上涨行情，属于“该跌不跌”的空头陷阱，因此是一种洗盘整理行为。

从该股走势图中，可以发现如下技术疑点。

第一，“岛形”顶形态出现后，股价没有出现持续下跌走势，说明杀跌动力不强，具有虚假形态之嫌。而且，“岛形”顶出现在股价涨幅不大的底部区域，此处出现这样的信号只是一个可疑形态。

第二，均线系统呈现多头排列，市场处于强势之中，特别是持续上行的30日均线对股价具有较强支撑。

第三，在股价回落过程中，成交量出现萎缩，说明庄家控盘程度较好，可有节奏地展开洗盘调整走势。

第四，“岛形”顶形态产生后，股价回落时遇到前期成交密集区域的支撑。股价没有突破该区域，因此不会出现大幅下跌走势。

可见，该“岛形”顶形态只是一个疑似空头信号，随后被一根涨停大阳线所否定，由此展开一波拉升行情。

洗盘与出货如何区别 ?

一、动机目的上区分

庄家洗盘时为了打压股价，让股价下跌，会造成出货的假象。但是股民一定要认清这个只是局部的下跌，也是暂时性的，只是为了以提高成本的方式让那些跟风的散户知难而退。一旦浮筹洗出，庄家又会自己出资买回更多的筹码，实现一个假出货、真回购的流程，筹码卖出少、买回多。

而出货是因股价市场本身已经发生了变化，从低位拉至高位，虽然庄家千方百计加以掩盖这种现象，但其真正目的是套现出局，所以对于这种情况来说，一般是买进少、卖出多。

二、从成本均线与股价关系区分

洗盘会在股价还没有来得及大幅度拉升的时候进行，CYC成本均线多头排列向上运行，股价常被打压至10日或20日线上，凶悍的洗盘则会乘胜追击，将股价打至30日线甚至击穿，但不需要多长时间，股价会被快速拉回，甚至持续上涨。一旦股价底部逐渐抬高之后均线的趋势也会向上;

出货一般在股价大幅拉高后进行，出货期间，股价即使横盘或震荡，股价最终会下穿短、中期均线，形成死叉和空头排列，股价与均线趋势向下。

三、从CYQ筹码分布及转移情况区分

洗盘时股价从吸筹、拉升至洗盘，其筹码由低位密集向上缓慢发散，底部始终有相当基本筹码保留在庄家成本价附近;

而出货时，底部筹码迅速向顶部转移，颜色变红，呈头重脚轻形态。

四、从重要股价关口上区分

洗盘往往利用股价的重要关口，如10日、20日、30日均线，股价支撑、阻力位，箱体或通道的顶点、底点，成交密集区或股价前期高点等等，庄家故意打压震仓，跌破这些重要关口，造成散户恐慌抛盘，随后即有买盘快速把股价拉回，继续盘升;

而庄家开始出货时，费尽心机要掩盖出货企图，在股价重要关口处要护盘，不致使K线图形走得太难看，力图使散户维持信心，踊跃接盘买入股票。一旦基本达到其出货目的，则狰狞面目毕露，反手打压，使股价狂泻不止。

五、从成交量换手率上区分

股票庄家洗盘会导致整个股市的动荡，从而带起股价产生震荡,一般来说股价是会快速下跌的，成交量也会逐步萎缩。这个情况下，股民的股票换手率常在2%～3%以下，甚至更低,盘中常出现无量博弈长阴K线或PAS筹码穿透率长阴线,浮筹渐渐减少。但是在洗盘后，庄家会重新补仓吸筹，股票的成交量、换手率也会随着庄家的补仓而逐渐放大;

出货时，成交量放大，换手率高，股价一般缓慢下跌，期间有时夹杂震荡上涨，但时间短，涨幅有限，浮筹渐渐增加，出货后期，筹码大多转移到散户手中，股价进入连绵阴跌走势。

六、从K线形态区分

洗盘方法很多，K线形态也较复杂，关键要看股民怎样去区分。要记住一点，无论是震荡打压洗盘、平台整理洗盘、边拉边洗式洗盘还是当日盘中洗盘，这些都是做给散户看的。归纳洗盘期间K线形态有十字星、T形线、上下影线、阴阳相间K线或连续小阴线等等，有时还故意高开低走，收出大阴线，尾市几分钟常常抛出大笔卖单砸盘，深幅打低股价，做出虚假大阴线和K线形态走坏的假象。但是回顾综观其总体K线仍为牛长熊短，红肥绿瘦，K线走势向上;

出货的总体K线形态为牛短熊长，绿肥红瘦，盘中震荡出货，常常故意低开后拉小幅阳线，有时尾市几笔买单强行把股价拔高，收出中阳线或带下影线的阳线。

七、运用CMACD指标区分

CMACD指标稳定性、趋势性都很好，是区分股票洗盘还是出货的锐利武器。洗盘的股票，股价从低位一路吸筹、拉升至洗盘，虽然K线上下剧烈震荡，股价忽涨忽跌，令人难以判断，但其CMACD指标是相对稳定的，只要不是大量出货派发，该指标能够保持红柱形状连续站于0轴之上;

出货时，个股CMACD下穿0轴成为负值，而且一路翻绿，很难再上翻变红，我们如果从低位买入一只股票，只要其CMACD保持红柱状，可放心持有，但是到高位后，一旦CMACD红柱缩短至翻绿，要果断离场，获利为安。

八、从选择利用消息及股价反应区分

洗盘一般是利用利空消息进行配合，或者结合大盘打压股价，顺势进行洗盘。心理素质不强的散户会产生恐慌，从而抛出手中筹码，达到洗盘的目的;

出货则大多利用股票利好消息，使散户信心十足看到股市上涨的去世，争相抢购股票，庄家正好能够借此机会出货套现出局。

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声明：本内容由越声投顾提供，不代表投资快报认可其投资观点

庄家是股票市场上一个特殊的群体，他们拥有着雄厚的资金实力、灵通的消息来源还有专业的操盘团队，在股票市场上盈利的可能性和幅度都是普通散户无法比拟的。因此，大多数庄家介入的股票，都会有比较大的上涨幅度。

因为庄家操盘的强势，很多散户投资者在交易时，都会选择关注庄家操盘的动向，根据庄家的操作方向来决定自己的操作方式。这本是一种非常好的想法，不过实际交易时，投资者却会发现理想很丰满，现实很骨感。庄家操作的核心本身就是要诱骗散户投资者，因此会在盘中故意布下跟多陷阱，诱骗散户入套。普通散户如果没有过硬的跟庄技术，盲目跟庄买入的话必然会大幅亏损。

但，庄家也是这个市场上的投资者，也要遵循这个市场上的交易原则。投资者首先可以对庄家有全面的认识，了解庄家常用的骗术；之后可以了解庄家整个坐庄过程中每一步的操盘目标、操盘手法和盘面特点；最后可以从自身角度出发，制定合理的跟庄策略。

为什么庄家一直都知道我们手里有多少筹码？

散户掌握着多少筹码庄家心里比谁都要清楚，如果一个庄家操盘连这最基本的一点都弄不明白他的庄就白做了，只是说他不可能知道也不需要知道每一个散户手里掌握着多少筹码，他只要有个大数据就已经足够。

专家操盘首先就得了解十大股东和机构总共掌握了多少流通盘筹码，市面上还有多少流通筹码，然后自己建仓拿了多少筹码，剩下的就是在散户手上的筹码了，整个过程就这么简单，这是个小学数学加减算法题。这么说应该很好理解了吧？

在庄家操盘过程中为什么有时候会进行试盘？他试盘不是试散户有多少筹码而是在试探有多少套牢筹码和获利盘筹码抛压有多重，通过试盘庄家就可以大概掌握这些基本情况。

例如：一个股票十大股东掌握了55%，其他机构一起持仓5%，市面上流通筹码也就只有40%，庄家自己建仓持有剩下40%中的40%也就是16%，剩下的24%就全部是散户持筹了。这个散户持有的24%中包含了前期的套牢盘和后期的获利盘，主力震仓也就是为了把获利盘清洗出局，我们常说的“仙人指路”是向上冲击试盘的一个动作，这个动作就是为了试探上方套牢抛压到底有多大？然后通过盘面反应掌握一手数据后期就可以有针对性的调整操盘计划。

因此，在试盘阶段，庄家会在风平浪静时，出其不意地将该股股价突然大幅拉升，然后再让其自然回落，以此来测试盘中筹码的抛售情况。表现在K线图表上，就是在风平浪静中，突然出现一根长长的上影线，这叫向上试盘，目的是测试盘中抛压大小。如果在拉升时有大量的抛盘涌出，说明在该价位以下，庄家可以展开打压清洗浮筹的动作；如果拉升时抛盘稀少，说明该股在该价位以下筹码锁定得比较稳定，此时庄家建仓任务如果还没有全部完成的话，那么就必须考虑以更高的成本价格进行拉高，才能完成建仓任务。

庄家在试盘过程中，必须了解除自己手中之外的那部分筹码，是集中于大户之手，还是分散在小散户手中。若集中在大户之手，庄家则继续与之周旋较劲，竭力破坏其持股计划，以免将来拉抬时有不测。在试盘价格范围内，庄家可以根据上档筹码抛压的轻重，下档买盘的支撑力度，明确其中可能有多少筹码会吐出，有多少筹码能够被自己吸纳，以便决定后续建仓的具体方法和措施。

具体来说，庄家试盘时的常用手法包括以下几种：

一、快速拉升试盘

当庄家想要测试上方的抛盘压力大小时，会在盘中集中买入股票，让股价在短期内快速上涨多个价位。等股价被拉升至高位后，庄家就撤掉自己的买单，查看市场上散户投资者对这次上涨的反应。

看到股价上涨，想要逢高卖出的投资者会抛出股票，对股价形成一定的压力，股价在这些抛盘压力的作用下会逐渐回到开始上涨的位置。如果这次回落的速度很快，就说明股价上涨后在高位抛出股票的投资者数量很多，这是上方抛盘压力很大的信号；相反，如果股价上涨后回落的速度很慢，或者没有明显回落，就说明高位没有太多投资者抛出股票，上方的抛盘压力较小。

根据庄家试盘后的市场走势，散户投资者也可以了解到上方抛盘压力大小，从而推断出未来庄家大致的操盘方向。面对上方巨大的压力位，庄家往往不会急于拉升股价，而是倾向于横盘一段时间，消化上方抛盘压力后再进行拉升。如果上方抛盘压力较弱，那么庄家很可能会很快就将股价向上拉升。

这种庄家在盘中快速拉升股价，随后撤去自己的买单之后，股价又在散户投资者的作用下逐渐回落的形态，表现在K线图上就是一条带有长上影线的K线，这样的K线形态被称为金针探顶。

如图1-1所示，山东章鼓（002598）股价上涨至高位后，连续两次在盘中被庄家向上拉升后又回落。这两日的K线都带有较长的上影线，是庄家在盘中进行试盘的信号。

如图1-2所示，庄家开盘阶段将股价迅速拉升后，股价在高位遇到了巨大的阻力，很快就形成下跌走势。这样的快速下跌说明此时该股上方还有巨大的压力位存在，面对这样的压力，庄家并不会急于拉升股价。因此投资者可以判断，该股短期内都不会强势上涨。

如图1-3所示，庄家将股价拉升至高位后，该股回落的速度很慢。这样的形态说明上方的抛盘压力已经基本被完全消耗掉。未来庄家可能很快就会将股价继续向上拉升。因此投资者看到这样的形态后，可以积极准备追高买入操作。

二、快速打压试盘

当庄家想要测试下方的支撑买盘大小，或者想要测试跟风卖盘的强弱时，会在盘中集中卖出股票，使股价快速下跌多个价位，然后庄家就会撤掉自己的卖单，观察市场上其他散户投资者对这种强势下跌的反应。

看到股价下跌，想要抄底买入的投资者会逢低买入股票，对股价形成支撑作用。同时想要抛出股票的投资者则会因为恐慌而跟风卖出，对股价形成压力。因此，如果股价下跌后很快就能够见底、回升，说明下方支撑力量很强。这样的情况下，庄家就可以放心开展之后的操作，不用担心股价大幅下跌。相反，如果股价回升很慢，甚至持续下跌，则说明支撑力量较弱，同时有大量跟风卖盘。这样的情况下庄家为了进一步操作，需要想办法稳固市场筹码，或者直接将股价打压至更低的价位区间上。

这样庄家打压后，股价又会在散户投资者的作用下逐渐呈现反弹的形态，表现在K线图上就是一条带有长下影线的K线，这样的K线形态被称为金针探底。

如图2-1所示，双星新材（002585）的庄家连续两次将股价拉升至高位进行洗盘时，都使用盘中打压的方式测试下方的买盘支撑力量强弱。

如图2-2所示，庄家将股价打压至低位后，该股获得的支撑力量非常有限。这样的形态说明此时抄底买盘数量有限，同时跟风抛盘较强，投资者并不太看好该股后市行情的发展。看到这样的形态，庄家并没有急于将股价向上拉升，而是在随后较长时间里操纵股价持续横盘整理，让股票在投资者之间充分换手，巩固市场筹码。

如图2-3所示，当庄家将股价拉升至高位后，再次使用类似的手法测试下方支撑力量的强弱。当日开盘庄家将股价持续打压至低位后，该股获得了强力的支撑，股价很快就被拉升至开盘价附近。这样的形态说明此时市场上的抄底买盘力量很强，投资者普遍看好后市发展。

在这样的情况下，庄家并没有必要继续洗盘。从图中可以看到，这个交易日的震荡结束后，庄家开始继续将股价拉升至更高的位置。

三、突破重要点位试盘

当股价运行至一些重要点位时，例如前期高点、重要的整数点位、重要的趋势线或均线等，市场上的散户投资者往往倾向于在这样的位置上集中进行股票交易。为了测试散户投资者在这些位置上的交易方向、交易力量的强弱，庄家在股票运行至这样的价位附近时，首先会试探性地使用大买单或者大卖单，将股价拉升或者打压至该价位附近，之后让股价自由运行。通过查看股价在散户投资者作用下的运行轨迹，就可以了解他们在这些价位上的操作倾向。

如图3-1所示，博通股份（600455）上涨至40元整数价位附近。这之后的4月13日、4月22日和4月30日，庄家三次在盘中测试这个整数价位上投资者抛盘压力的大小。

如图3-2所示，开盘以后，该股股价被强势向上拉升，不过股价刚刚上涨至40元以上就遇阻下跌。这样的形态说明40元以上区间是股价上涨重要的阻力位，市场上有很多投资者都准备等股价突破这个位置就抛出股票。

如图3-3所示，庄家操纵股价经过几个交易日横盘整理后，再次尝试将股价向上拉升，测试上方的抛盘压力。这一次股价上涨至40元以上区域后，仍然遇到了非常强的阻力，很快就持续下跌。这样的形态说明40元以上区域仍然是大量投资者抛出股票的区域，想要继续拉升股价的难度较大。因此这次试盘结束后，庄家继续操纵股价在低位横盘整理。

如图3-4所示，庄家第三次操纵股价上涨，测试40元上方抛盘压力大小，这一次庄家选择在尾盘阶段试盘。当股价上涨至高位后，并没有遇到太大的阻力下跌，这样的形态说明经过前期的持续横盘整理，40元上方的抛盘压力已经基本被消化完成，未来股价上涨不会遇到太大阻力。看到这样的形态，庄家便在随后几个交易日持续将该股股价向上拉升。

在试盘阶段，庄家所用的时间往往是比较短暂的，所以个股波动的空间也是比较小的。读者在庄家试盘过程中的操作策略，应该根据庄家采用的试盘方式而定。对于那些试盘幅度比较大的个股。股价在试盘过程中的涨跌幅度也就相对比较大。散户如果遇到这样的不股，可以在上面做一些差价操作，高抛低吸。但要注意的是做差价时动作要快，快进快出，预期收益目标也不要定得过高。

对于试盘幅度不大的个股，散户尽量不要去操作，除非技术和经验特别过硬，因为试盘时波动幅度不大的股票，股价的涨跌幅度是很有限的，在庄家试盘过程中，如果把握不好时机的话，几乎没什么利益可图。

在庄家试盘阶段，读者应该认真观察股性以及股价变化的动态，仔细分析试盘阶段的盘面情况，以及盘口所表现出来的信息语言。根据这些盘面信息，来判断庄家下一阶段的动作，以此来制订自己的操作策略。

读者千万不要忽视了庄家在试盘中的盘面信息语言。庄家之所以要试盘，就是要通过试盘来测试盘面的情况，根据盘面反馈回来的信息，决定下一阶段的操作策略是进入拉升阶段，还是先清盘中的浮动筹码。如果读者能够根据盘面上的信息来判断股性，那就能洞察庄家接下来的操作策略，紧跟庄家的操作策略走，操作就会非常轻松，而且会事半功倍。当然，如果加上一些技巧，去黏住庄家，效果就会更加显著：

1，弄清庄家的成本区

对于新股，很多庄家选择在上市首日就大量介入 ，一般可将上市首日的均价或上市第二周的均价作为庄家的成本区。对于老股，在出现明显的大底部区域放量时，可作为庄家建仓的成本区，具体计算办法可用每日均价（可以收盘价代替）与当日成交量之积进行加权平均，直到统计到换手率达到100%为止。有时候庄家的成本区距本轮最低点的价差有相当大的差距。

2，估测庄家的仓位

庄家的仓位轻，难以控盘，往往会以做波段为目标；庄家的仓位重，控盘程度高，日后拉升的幅度会比较高。庄家仓位判断准确难度极大，但是据统计，凡是庄家派发充分、筹码全部转移到散户手中后，一般单户持有流通股都在1000股左右。这样，在年报或中报时，根据上市公司披露的股东总户数，散户投资者可以通过计算得到目标公司的单户持有流通股数。单户持有流通股凡是在2000股左右的，说明已有庄家在场，但持仓比例不超过50%，难以控盘；凡是单户持有流通股超过3000股的，说明庄家的持仓已有可能达到70%，应予以重点关注，日后拉升幅度一般都在100%以上。

3，估算庄家的拉升高度

庄家介入某一股票，其预期的净利润至少达30%。散户投资者通过计算庄家的成本，加上30%的净利润，再加上融资成本、公关成本、交易成本、拉升成本、洗盘成本等因素，最后没有50%的空间，庄家是出不了局的。有了这个起码的目标作为参考，散户投资者就不会过早地被庄家震出局去了。

跟庄时，散户投资者再结合庄家的仓位估测其未来的拉升高度。控盘庄拉升一倍以上都是正常的，在没有发现庄家有明确的出逃迹象时，散户投资者一定要牢牢地黏住庄家，让它将散户投资者资金账户上的阳线拉得更长一些，要敢赢！

有心的散户跟庄时在既定方针下黏住庄家，想尽办法，把“黏”的功夫用到家，庄家也会没有办法。其实庄家最终对那些选择长期持股的人一点招儿都没有！

1、六种走势

 

你研究认为某一家公司业绩将大幅增长，并买入公司股票。一年后，业绩果然如期兑现，股价也涨了30%，但你却没有赚到钱，为什么呢？

 

同样是涨30%，上涨过程中走势差异性可以非常大，导致参与者有不同的结果。

 

以一年左右为例，如下图，我将上涨趋势分为四种：

1、在底部震荡很久之后突然向上连续突破

2、一波直接拉上去后，高位震荡很久

3、先大涨后暴跌，巨幅震荡后上涨

4、大涨小回的趋势性上涨行情

 

 

由于市场总是高位成交量大，低位成交量小，大部分人都买在高位，所以这涨幅完全相同的四种不同走势，大部分散户的收益也是不同的：

 

第一种走势，大部分人对于底部长期不涨的标的，根本拿不住，结果不会亏很多，但也只有少数人大赚；

 

第二种走势，如果不能在基本面尚不确定的早期发现，后期介入虽然不会亏太多，但也没什么收益；

 

第三种走势最坑人，巨幅震荡的走势下，虽然最终是上涨的，但大部分人都在高位买入后被套，暴跌时割肉，导致亏损累累，而且走势脱离基本面，亏的人莫名其妙，赚的人也是稀里胡涂；

 

第四种走势，对普通散户最友好，最容易走出收益，股价离大部分人的持股成本不高也不低，既有收益，又能拿得长久。

 

所以说，基本面看对了，股票也涨了，但能不能赚钱，跟走势关系很大；

 

另一方面，任何人都有基本面判断错误的时候，出错了最终会亏多少，也与走势有关。

 

如下图，两种最后都是收平，但参与者盈亏也相差很大：

 

走势五：短期冲高后，大幅震荡回落，暴跌后，最终又反弹

走势六：股价前段缓缓上涨，回落后区间震荡

 

走势六的参与者，总体亏损幅度小于走势五。

 

这六种走势形成的原因，并非偶然，而是有一定的规律性，有经验的投资者，往往在买入之前或者在持有不久后，就预判，在基本面判断正确的情况下，未来哪一种走势的概率更高。

 

很多人称之为“股性”，听起来比较玄，总体上是由以下两类因素决定：

 

1、基本面的特征，包括板块特征、市值、股东结构、业绩增长特点和公司的预期管理，等等

2、筹码结构，包括关注者和持有者的特点

 

本文较长，故分为上下篇，上篇主要分析“基本面的特征”，以及“筹码结构”的框架。

 

 

2/5、公司和板块基本面的特点

 

影响“股性”的基本面的特征，主要包括四个方面

 

1、行情、板块与大盘的特征：

通常冷门行业和板块，成交清淡的熊市，容易形成走势1；

而热门板块和大牛市，容易形成走势2或走势4。

 

2、股本与结构：

大市值公司、且机构资金为主，更可能走出走势4的散户最友好形态；

大市值公司，如果机构资金占比较小，也可能走出走势2（预期强烈）和走势1（预期不足）；

而形态最复杂的走势3，主要是小市值公司。

 

3、业绩增长的特点：

基本面提升明显、但缺乏持续性的，类似产品涨价，产能投产，等等，容易出现走势2；

基本面提升速度不快，但持续性强，容易出现走势4；

基本面提升的确定性与力度都无法预测，更容易出现走势3的形态。

 

4、预期管理

如果上市公司对市场释放信息比较及时、透明且多样化，市场就会建立一定的预期，加上上市公司有科学的预期管理，既不太乐观，也不太悲观，给的业绩指引，大部分情况下都能做到，又不会超太多的预期。股价在预期的指引下，形成走势4那种大涨小回人人赚钱的最理想形态。

 

相反，如果上市公司几乎不沟通，市场对公司完全不了解，一部分会出现走势1；

如果过于热衷于释放利好进行股价管理，就会出现走势2，

如果刚好遇到题材股的炒作，也可能出现走势3这种最坑人的形态。

 

不过，如果只从基本面的角度看股价，那就永远隔着一层纱，看不透，影响走势更关键的因素，还要看筹码结构。

 

 

3/5、何为筹码结构

 

筹码结构也是一个常常被提及，却没有准确定义的词，所以首先也要给出本文的定义，以免大家各说各话。

 

所谓筹码结构不好，是指：

日内或短期：今天的涨幅稍微涨大点，比如超过5个点，下午或者明天就会有一大波抛盘出来，把股价砸回去；

中期：股价好不容易涨了一大波，持有者刚有点盈利，然后就是连续几天阴线把股价砸回原点。

 

筹码结构不好的标的，在上涨过程中很容易出现上述四种走势中的两种：

 

如果基本面平淡，会出现走势1：股价涨一点，就卖回到原点，长时间在底部徘徊

如果基本面利好不断，会出现走势3：在利好时出现一波大涨，但很容易被砸下去，追高者被套

 

这两种还是在基本面向好的情况下，如果基本面出现向下的边际变化，就很容易出现走势5这种，一波冲高后连续跳水，远弱于基本面的超卖的恶劣走势，近期（11月初）的白酒、CXO和部分新能源，都有类似的情况。

 

所谓筹码结构好，是指：

日内或短期：一根7到8个点的阳线，下午或明天也没有很大的抛盘；

中期：股价大涨小回，波段性上涨。

 

当然，筹码结构好，还需要基本面的配合，走势2的筹码结构很好，股价在利好刺激下，很容易出现一波大涨，而没有明显抛盘，但后续如果没有基本面的配合，筹码再好也只能高位震荡。如果基本面不好，也只能出现走势6的情况。

 

所以，筹码结构主要看一波上涨后出现的卖出行为的意愿、强度、持续性与恐慌程度。

 

好的筹码结构1：未来的卖盘有限

持有者会在某一个价格带卖出，但不会过度向下持续卖出，更不会出现恐慌性卖盘。

 

好的筹码结构2：未来的卖盘均衡分布

持有者会在不同价格带均衡卖出，使股价不会上涨过快，也不会在某一个地带形成过强的阻力位。

 

不好的筹码结构1：持续向下卖压

持有者不但会在某一个价格带卖出，而且会持续不断的向下卖出，出现持续暴跌。

 

不好的筹码结构2：过强的压力带

持有者不会持续不断的向下卖出，但会在某一个价格带有无穷无尽的卖出盘，形成价格阻力带，这是更加常见的筹码结构。

 

所有的持有者都是潜在的卖出者，但谁会在近期上涨后卖出呢？它们的卖出行为以何为依据呢？这正是筹码结构重点判断的问题。

 

 

4/5、最明显的卖出者：估值判断

 

一段上涨后的卖出，分为四种力量和原因：

 

1、基本面投资者：卖出三原则中的“贵了”

2、套牢盘：达到、超过或接近持股成本

3、获利盘：抄底盘的获利了结

4、趋势交易者：判断上涨趋势结束

 

后三种都是交易性的卖盘，下一篇再分析。

 

只有第一种属于估值原因的卖盘，也是价值投资者卖出三原则“逻辑变了、有更好的、贵了”中，唯一与上涨有关的原因，所以是一种可分析的典型卖盘。

 

虽然每个人认可的估值都不一样，是一种相对个性化，分布很散的价格，但越高越密集，涨得越多，抛盘越重，所以在持续上涨后，触及估值区间的上沿，必然会出现大量第一类卖盘。

 

但另一种情况下，就比较难判断，即一波基本面原因引发的下跌后，出现阶段反弹后的卖盘，从估值上看并不贵，好像不应该有第一类卖出力量，但实际并非如此。

 

主要原因在于大资金、特别是公募基金的卖出，这些资金对基本面变化理解非常深刻，很少受持有成本影响，量大，而且密集在某一个价格段，如果存在，就是影响筹码结构的最主要的力量。

 

机构资金不一定在下跌趋势中卖出，主要是从基本面变化、到研究再到卖出有一个时间差，加上资金量大，卖也卖不了多少，所以他们最好的卖出机会，就是超跌后的反弹。

 

这一类估值趋势性下移的板块，机构的策略都是战略性持续减持，散户最热衷超跌反弹，其筹码很多来源于战略性减仓的机构资金。

 

这种情况通常参考公募基金历史持仓比例，我总结了两个条件：

 

1、处于历史持仓水平百分比三分之二之上

2、板块出现估值区间的下移

 

以白酒和新能源10-11月份的走势为例，相关个股在业绩公布后，常常都是高开出货。

 

从条件一看，三季末的公募持仓结构，这两个板块，以白酒为主的食品饮料，三季度虽然一直在跌，但几乎没有降仓位，季度末是历史80%左右的仓位；新能源的仓位降了一些，但仍然在接近100%的历史高位。

 

从条件二看，虽然这两个行业的业绩增速并没有明显的下降，但白酒进入消费下行周期，而新能源的几个主要行业竞争格局恶化，都属于估值区间下移。

 

一旦股票满足这两个条件，就可以认为未来的筹码结构不好，市场前期的估值区间的下沿，就会成为未来的估值区间上轨，每一次反弹都是机构减仓的机会，直到仓位降到较低的水平，之后的走势才开始与基本面相关。

 

需要说明的是，这一点主要用于判断板块的筹码结构，个股主要根据解套盘和获利盘进行判断。

 

 

5/5、图形与玄学

 

作为价值投资者而言，股价是由业绩或对业绩的预期（估值）推升，这是不言而喻，无需解释的事。

 

但如果从交易者的视角，股价是被买上去的，无论是业绩还是估值，都无法直接推动股价的上涨。

 

基本面好但股价不涨，基本面不好但股价持续上涨，从交易角度的解释将更为直接。

 

只不过，筹码结构的有限信息常常淹没在噪音信息中，让筹码结构成了一个标准的“玄学”，我并不擅长交易，为此曾向很多看图高手请教过，他们的看图方法各有不同，但无一不强调图的感觉。

 

尽管如此，从他们碎片化的经验中，我还是意识到筹码结构本质上是在预测未来的买方与卖方力量的变化与对比，只不过，理性的分析不能只讲图形，还是要有更加科学的框架。

 

在“筹码结构”的下篇中，我将从均值回归和趋势加强两种对立的交易手法，去分析买盘卖盘力量的对比与转化，最终如何演绎出文中开头的六种走势。

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