作者：数据宝 林丽峰

周二早盘，华通医药和达志科技无悬念一字涨停，而涨停的主要原因则为借壳。

华通医药昨日晚间公告，拟向浙农控股、泰安泰、兴合集团、兴合创投、汪路平等16名自然人发行股份，购买浙农股份100%股权，交易价约26.67亿元。此次交易构成重组上市。交易后，公司将成为浙江省供销社下属主营产品涵盖农资、汽车，同时经营医药的城乡一体化商贸流通与综合服务平台。

达志科技昨日晚间披露，公司控股股东、实控人蔡志华及股东刘红霞拟将公司16.68%股份转让给衡帕动力，并将公司41.2%股份表决权永久授予衡帕动力行使。若本次交易实施完成，衡帕动力将成为公司的控股股东，王蕾将成为公司的实控人。

今年以来借壳案例有十几起

借壳一直在资本市场被疯狂炒作，证券时报·数据宝不完全统计，今年公布的借壳案例有十几起。如上个月公布方案的同达创业，上市公司拟作价50.5亿元，以发行股份的方式购买辽宁三三工业有限公司100%股权。方案公布后，同达创业出现三个涨停板。6月份公布借壳方案的丹化科技，斯尔邦拟110亿元借壳。方案公布后，丹化科技两个一字板。

不过，借壳总不是一番风顺，今年公布的借壳方案的已出现多起终止借壳案例。如4月22日，祥龙电业发布软通动力借壳上市方案，5月8日公司宣告与软通动力的重大资产重组终止，5月9日复牌开盘跌停。

再比如年初公布借壳方案的赫美集团，2月18日公司披露英雄互娱拟百亿规模借壳公司。由于是明星公司借壳，3月4日复牌后，赫美集团出现连续10个涨停板。但4月2日，英雄互娱发布公告称，因相关方未能如期履行相关协议，将终止本次重组上市交易的相关议案。

英雄互娱借壳赫美集团不成，又转向上市公司东晶电子，一个月后，东晶电子披露英雄互娱的借壳方案，东晶电子随即4个涨停板，由于有赫美集团借壳失败的先例，东晶电子涨停板数量明显少于赫美集团。目前这桩借壳方案还在进行中。

这些个股壳资源概念明显

其实，监管层今年以来开始逐步放松重组，6月20日证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，并允许创业板借壳上市。目前，重组新规还在征求意见中，正式的管理办法还未公布，如果新规正式落地，借壳重组的案例将会更多。

从今年的借壳案例来看，大多数被借壳的公司市值都在30亿以下，且主营业务都不是很突出，但净利润亏损不是很大。如同达创业，去年营收才2000余万元，亏损5000余万元，负债也很低，去年年报仅1.7亿元，是一个标准的壳概念股。再如丹化科技，去年营收虽然有14亿元，但盈利能力弱，净利为200万元，去年年报负债6亿元，不是很高，也是一个很好的壳资源。因此，主营不佳，盈利弱，负债不高，市值较低的个股一般都是很好的壳资源概念股。

数据宝按照下述标准，选取了部分壳资源概念股：1、市值低于30亿元；2、去年营收低于5亿元；3、去年净利在-2000万至2000万元之间；4、负债低于5亿元；5、非ST股。

在上述选取的个股中，市值最低的是亚太实业，公司去年负债营收不到4000万，净利千万，负债不到1个亿。又如申科股份，上半年小幅亏损，去年报盈利才400万，负债不到1亿元。壳资源概念明显。

上述选择包含了创业板股票。创业板个股中，隆盛科技市值最低，逾15亿元，公司去年营收超2亿元，但净利很低为383万元。公司负债在3个亿左右，也较符合壳概念股。

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数据宝

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“壳更不值钱了。”创业板改革并试点注册制相关规则征求意见稿发布后，多名投行人士如此感叹。

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当日晚间，中国证监会和深交所就相关管理办法修订草案向社会公开征求意见。

4月28日早盘，A股市场大幅震荡，主要股指一度跌近2%。经过初期调整后，两市股指又大幅反弹实现“V型”反转。

值得注意的是，壳资源概念股明显承压。截至4月28日收盘，东方财富Choice数据显示， 105家壳资源概念股中，68家下跌，占比64.76%，美尔雅等个股跌停。

这背后，不乏市场对注册制下A股壳生态变迁的逻辑推演。

“壳的交易价值和使用价值都在贬值。”华东一名资深并购人士向记者坦言。

另外，创业板注册制改革也从提升上市公司质量的角度出发，在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。对于绩差股来说，保壳将变得更难。

“随着注册制的推进，未来A股市场会进一步分化。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向21世纪经济报道记者表示。

壳价值下跌

在重组概念、借壳预期下，A股市场素有“炒小”“炒差”的传统。

根据21世纪经济报道记者追踪了解，自2019年10月18日创业板借壳“松绑”以来，迟迟未有案例落地，但“炒小”“炒差”的现象仍未停歇。

2019年10月18日以来，松绑借壳的创业板对应的创业板指涨幅高达22.46%，小盘成长指数涨幅5.58%，而上证指数涨幅则为-5.62%。

不过，创业板改革并试点注册制之下，市场已然看到了风格转换的信号。相关规则征求意见稿发布次日，4月28日开盘，壳资源概念股和ST股普遍承压。

Wind数据显示，4月28日，两市154只风险警示股中，有120只下跌，占比77.92%，26只跌停，仅有17只上涨。

这背后的逻辑是，注册制在A股铺开后，壳的价值将会贬值。

《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）（征求意见稿）》取消了目前创业板现行发行条件中关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求。未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。

《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》中规定，优化上市条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。一是适当完善盈利上市标准，要求“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。二是取消最近一期末不存在未弥补亏损的要求。三是支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市。四是明确未盈利企业上市标准。

A股实现上市的方式有IPO与借壳上市两种。安信证券首席策略分析师陈果认为，壳价值来自缩短上市周期的时间优势和审核获批的确定性优势。IPO审核较为严格的年份，借壳上市案例的数量往往更多。

据其统计，2013年IPO全年空窗，借壳上市的公司有21家；2014年至2016年成为借壳上市高峰期，平均每年有27家公司借壳上市；2016年11月发审委换届，IPO迎来加速，2017年发审委审核通过IPO数量多达380家，借壳上市案例数量减少到8家；2019年科创板设立并推行注册制，审核周期在3-6个月，借壳上市的时间优势弱化。随着借壳上市的优势越来越小，借壳上市数量近三年来已经稳定在每年10家以下。

壳价值和壳公司市值在2015年、2016年达到最大值，2017年以后开始下降。2015年、2016年为借壳上市高峰期，2017年由于IPO加速以及政策规范导致借壳上市吸引力减少，壳价值降低，2019年科创板的成立进一步使壳价值萎缩。

陈果指出，注册制推行有助于疏通IPO“堰塞湖”，借壳上市带来的时间优势和确定性优势将弱化，壳价值可能出现大幅下降，“炒壳”之风或将降温。

在多位投行人士看来，实践中早已感受到壳价值的下降。

“供给不断增加，且大于净流出，壳价值会进一步降低。而且今后注册制还将进一步向全市场推开。”深圳一名资深投行人士向21世纪经济报道记者指出。

“壳肯定是进一步贬值的，现在已经贬得很厉害，单纯的壳已经很难卖出去。我们感受得明显，可是很多上市公司还以为壳很值钱。实际上，壳的交易价值和使用价值都在贬值。一方面，壳卖不出价格，另一方面，以前有个壳在手上的时候可以去忽悠很多好资产进来，可以不停地并购好资产，然后把市值做大。现在这两条都不行了。”华东一名资深并购人士向记者坦言。

分化加剧

创业板注册制改革也充分借鉴了科创板制度成果，按照注册制理念，从提升上市公司质量的角度出发，在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。

例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于1亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

“创业板注册制改革在退市上也进行了优化安排，这样一来养壳成本高，而且有风险。”前述并购人士指出。

“随着注册制的推进，未来A股市场会进一步分化。”董登新告诉21世纪经济报道记者。

陈果指出，全面推行注册制后，IPO供给增多将消耗大量资金，从而导致A股流动性紧张，带来A股长期承压。缓解这种流动性紧张的渠道必然是完善上市公司退出机制。注册制的推进和退市力度的加大是一个硬币的两面，上市公司尾部风险将面临缓慢出清。从结构上看，注册制将加速A股两极分化，投资趋势转向龙头，成交量逐渐向龙头集中。

在退市标准向注册制靠拢下，对于一些绩差股来说，保住上市地位已是不易。

此外，董登新指出，新《证券法》实施之后，上市公司更难进行财务造假，这将进一步加大垃圾股绩差股保壳难度。

“预计今年A股市场至少有20多家上市公司退市。其中7家去年已经暂停上市，基本面都很差，今年会直接退市。另外目前有十多只一元股，基本面也很难改善，可能直接走一元退市的道路。创业板改革并试点注册制之下，‘一元退市标准’的效果会大幅增强。”董登新认为。

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市场观点：周一上午10点半的视频号直播，虽然跟大家聊的时间不长，但最为核心的短线操作策略，也让大家明确了——虽然大盘出现了低开，但市场并没有恐慌，早盘反而能出现放量上涨，那么全天都将以震荡上行为主，激进的朋友可以超短线参与。可以看到，随后行情的回升非常明显，而且具备一定的持续性。那么问题来了，调整到底结束了吗？

（1）先来看大盘：早盘的放量上行，只能代表日内的运行规律，但阳线不等于买点，我们最终还得看结构。大盘的30分钟图上，现在并没有出现下跌背驰，而且即使今天探底回升了，明天也有可能会出现三卖，所以还不能认为调整已经结束了。但是如果明天早盘，能够继续放量上涨的话，大盘很可能就不会出现三卖了。也就意味，明早继续放量上涨，短线上就可以更加积极了。

（2）再来看中证1000：同样是探底回升收阳线，但放量的程度有限，仍是较低的量能水平，同样不能认为调整完全结束了。还有结构上，虽然下跌力度有所减弱，但还谈不到下跌背驰，因为还没有构筑出来新的中枢。如果当前反弹一下再度探底，那么下跌背驰也就出现了，买点就会比较清晰。而在下跌背驰出现之前，只能用进一步的放量上涨来确认，所以现在量能和结构还不明确。

（3）最后再来看创业板：创业板的复杂震荡，已经持续了整整两个月了，一直在进行中枢升级。大的策略上，就是在中枢下方找机会，但是我们发现，中枢下方有的机会很好，但有的机会却一般。就历史走势来看，往往第二次向下离开中枢之后，尤其是下跌的力度还比较弱的话，这时的机会才更好。现在只是第一次向下离开中枢，而且下跌力度也比较强，所以现在结构还不明确，同时量能依然较低。

总结一下，大盘周一走的不错，但对个股情绪的带动有限，因为创业板和中证1000，现在量能和结构都还不明确。激进的朋友，今天可以做点超短线，但稳健的朋友还是要等一等。先看看周二早盘能否继续放量，等个股情绪真正回暖了，咱们再做也不迟。此外，短期市场是30分钟的反弹一笔，也可以等本次反弹结束了，看看再次下跌之后，能否出现真正的下跌背驰，届时买点才会更加清晰。

板块节奏

我们此前说过，行情想要有持续性，就需要低位板块的持续拉升。周一就有低位板块的异动，比如航天航空、绿色电力、粮食概念，周二看看这些板块的持续性，以及有没有新的低位板块出现异动。周一最强的是旅游酒店，核心逻辑是“不能更差了+位置仍是低位”，但这种板块的短期炒作属性很强，参与也得等30分钟回调一笔后的机会。而且一旦疫情明显缓和了，要考虑利好兑现的获利了结。上周五我们提示到，中字头和房地产并未结束，这两个板块还在上涨，而且现在来看仍未结束。

11月29日早盘A股市场大金融板块走强。梳理发现，地产、银行等是券商12月建议布局的方向，此外消费、军工领域机会也值得把握。

降准与稳房产利好非银板块 如何破解银行股低估值之谜？截至11月25日，银行股估值仅为0.53xPB，伴随银行股投资逐渐由β转向α，银行股估值也呈现明显分化。我们认为破解低估值之谜的路径有：1)打造领先经营模式，如招行、宁波和常熟；2)具备较高的业绩确定性，如杭州和成都；3)美国银行业估值长期维持在1 倍以上，可借鉴美国商业银行轻型化转型经验，以减少“重资产”经营模式下，市场对资产质量担忧产生的估值折价。

目前银行板块估值处于历史相对低位，而随着政策端对稳增长、稳地产的不断加码，防疫政策调整，银行的估值有望进入修复的轨道，部分重点区域的中小行信贷需求有望持续高景气。推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。

“保险+服务”的头部险企更加受益。推荐：中国太保、中国人寿、中国财险、友邦保险等。

地产迎来史诗级利好，继第二支箭，金融16条之后，第三支箭也落地了！

证监会以新闻发言人答记者问的方式表示，决定在股权融资方面调整优化5项措施，支持房地产市场平稳健康发展，并自即日起实行。5项措施包括：

恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市

恢复上市房企和涉房上市公司再融资 允许上市房企非公开方式再融资

调整完善房地产企业境外市场上市政策，恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资

进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用

积极发挥私募股权投资基金作用

在5项措施里，第一条即为允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司；建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。

也就是说地产和地产产业链的建筑类公司很大程度上会符合以上规定。自选股查询iFinD发现，同时属于房地产/建筑+壳资源概念的有粤宏远A、中迪投资、中天服务等股。

关注：

1）对板块估值都会提振，推荐国央企：保招万茂华建越。

2）低PB、高净负债率、历史曾有大额增发看：城建发展、光明地产、华侨城A、上实发展、光大嘉宝、信达地产、首开股份。

3）REITs角度：南山、中新。

4）增发进程中：新城、爱家。

此外，建材方向上。国盛证券建议关注：困境反转推荐东方雨虹；业绩持续改善推荐坚朗五金、蒙娜丽莎，关注三棵树；逆势快速扩张推荐志特新材、法狮龙。

关注主线。当前脑机接口相关技术尚处于早期，但是从应用领域和未来商业价值上均具备较大潜力，两条主线。

技术驱动下的软硬件领域，关注采集、外控、医疗设备、消费电子等领域进展。长期来看，脑机接口相关软硬件技术有望在VR/AR、元宇宙等领域成熟落地并带来全新交互体现，脑机技术可以通过连接人脑和机器在元宇宙中实现信息的输入和输出。

相关上市公司中科信息 汉王科技 世纪华通 创新医疗

东方中科 汉威科技 浩云科技 硕贝德

酒店餐饮、旅游两大板块逆市大涨，指数涨幅均超4%。这两个行业合计32只股票全线飘红，华天酒店、峨眉山A涨停。

近日央行宣布降准，再次确认了当前货币政策基调并未显著变化，对短期市场情绪带来提振。10月工业企业盈利底部震荡，四季度A股业绩或仍承压。考虑到近期一系列融资支持政策的配合引导，稳增长政策加码概率进一步提高。

垃圾分类再迎大利好

“十四五”时期，生活垃圾分类和处理设施建设进入关键时期。推动实施生态环境高水平保护，全面提高资源利用效率，对我国生活垃圾分类和处理工作提出了新的更高要求。业内人士指出，前端垃圾收运、中端资源化及后端处置等环节均有望受益，垃圾分类处置产业迎来黄金发展期。

多家上市公司布局垃圾分类产业

A股市场中布局垃圾分类相关业务的上市公司超过90家。近期多家上市公司在互动平台回应业务布局情况。

飞马国际的环保新能源业务目前主要经营业务为生活垃圾焚烧发电、污泥处理相关业务。

军信股份一直积极关注和跟踪新能源和信息化的融合及创新工作，目前公司的技术研发成果主要集中在以生活垃圾焚烧发电、市政污泥、渗滤液、飞灰处理处置等城市固废及绿色能源领域。

启迪环境全资子公司合加新能源汽车有限公司主要从事环卫专用车及环保装备的设计、研发、制造与销售业务。

中科环保已有生活垃圾发电项目慈溪项目、宁波项目等采用“热电联产”模式，向其周边工业企业提供供热服务并获取蒸汽销售收入，部分项目正在积极开展并推动当地民用供热的工作，向居民提供供热服务。

圣元环保2022年前三季度已运营的垃圾焚烧发电厂累计接收垃圾进厂量411.14万吨，同比增长13.53%；累计发电量14.09亿度，同比增长18.77%；上网电量11.95亿度，同比增长14.77%。

截至11月28日收盘，垃圾分类概念股的A股市值共6735亿元；超半数概念股市值低于50亿元，其中恒大高新、茶花股份、扬子新材、森远股份、美芝股份等A股市值不足20亿元。

两路资金同时加仓4只概念股

环保类题材整体走势较为平淡，垃圾分类指数累计跌幅达到14.46%，跑输同期上证指数。天瑞仪器、坚朗五金、锐明技术、百川畅银跌超40%。

随着板块大幅调整，多只概念股估值水平下移。截至最新，23股滚动市盈率低于20倍；首创环保、城发环境、洪城环境等滚动市盈率不足10倍。

这些低估值概念股中，北上资金11月以来增持超百万股的有7股，分别是首创环保、同济科技、山推股份、三峰环境、城发环境、上海环境、旺能环境。

按照区间成交均价计算，北上资金增持超千万元的有9股，在此期间融资资金同时加仓超千万元的仅4股，分别是上海环境、瀚蓝环境、旺能环境、同济科技。

文章仅供学习参考，不做他用！

近日，市场传言荣耀即将借壳上市，引爆多家荣耀概念股纷纷涨停，更令市场上“壳资源”热度飙升。

（图片来源于网络）

借壳上市，曾在2015年期间掀起过一股狂潮，后逐渐趋于平稳。近两年，鉴于上市监管政策趋严等因素影响，同时考虑到IPO上市的门槛及时间限制，部分拟上市公司将目前重新投向借壳上市，拟通过借壳来实现间接上市。那么，一个好的壳通常具备以下几点特质呢？

第一，股本结构清晰、价格和规模

通常情况大股东及其一致行动人持股相对较高，其余股权分散的股本结构，收购转让更方便；股本规模和价格决定了收购成本，股价低、股本少的公司收购成本更低。

第二，业务相对简单

主营业务简单，关联较少，有利于资产重组过程的顺利进行，节省借“壳”所需成本。

第三，负债率低，无隐性风险

收购方购买“壳”公司后，同时也会承担公司原有的债务，负债较少债权债务关系明晰，资产中现金类资产较高的公司在重组过程中能降低收购方成本。且优质壳资源通常没有诉讼担保等各种隐性风险。

汇东IPO整合行业资源，累积了港股主板、美股主板、美股SPAC、美股OTC以及国内A股，新三板等多个优质壳资源，以供大家参考。

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