每经记者：岳琦 每经实习记者：可杨 每经编辑：梁枭

继坐庄风波、董事长卸任后，ST华钰的二股东也将易主。

今日（6月10日）下午，ST华钰（601020，SH）发布公告称，青海西部资源有限公司（以下简称青海西部资源）将其持有的公司5840.17万股无限售流通股（占公司总股本的10.55%）通过协议转让的方式转让给青海西部稀贵金属有限公司（以下简称西部稀贵），转让价格为8.93元/股，较收盘价7.33元/股溢价21.83%。

《每日经济新闻》注意到，此次交易双方青海西部资源和西部稀贵，同为青海宏发矿业有限责任公司（青海宏发矿业）100%控股子公司，此番转让也被质疑是青海宏发矿业背后的实控人骆哲宏“左手倒右手”。

左手倒右手？ST华钰二股东易主

此次转让完成后，ST华钰二股东将就此易主。

根据ST华钰发布的公告，青海西部资源将其持有的公司5840万股无限售流通股（占公司总股本的10.55%）通过协议转让的方式转让给西部稀贵。

公告数据显示，交易前，青海西部资源直接持有ST华钰股份6840万股，占总股本的12.35%。本次权益变动完成后，青海西部资源的持股比例降至1.81%，而西部稀贵将持有ST华钰股份5840万股，占公司总股本的10.54%，成为ST华钰第二大股东。

2009年，中亿邦和北京中青根据自身发展战略，退出ST华钰股东行列后，实控人刘建军引入青海西部资源成为公司新股东。

在权益变动报告书中，青海西部资源并未说明转让原因；西部稀贵则称，是出于对华钰矿业未来发展的信心及对其良好投资价值的预期，受让华钰矿业股份。

公告信息显示，青海西部资源和西部稀贵均为青海宏发矿业100%控股子公司，而这两家公司的法定代表人均为骆哲宏。

今年4月29日，因审计机构在《2020年度内部控制审计报告》中认为其存在财务报告内部控制重大缺陷，华钰矿业股票被实施其他风险警示。

总经理陷“坐庄”风波

华钰矿业于2016年3月登陆A股。但公司上市后，盈利能力却呈下降趋势。

2020年度，ST华钰实现营业收入23.79亿元；归属于上市公司股东的净利润仅为7238万元，这一盈利数字不及2016年度净利润的一半。由于盈利能力下降，ST华钰股价也由高点52.61元/股跌至6月10日收盘时的7.33元/股。

而在此前引发热议的私募大V叶飞在微博爆料市值管理黑幕事件中，也出现了ST华钰的身影。

叶飞在微博中实名举报了华钰矿业总经理徐建华非法推荐股票，指控其涉嫌“坐庄”。叶飞在微博中发文称，“华钰矿业上市公司总经理亲自配合组织调研和会谈，还给我们股东名单”，“每十天都是（用）纸打（印出来）的给我的上家”。

叶飞爆料后的5月14日，ST华钰收到上交所发出的监管工作函，要求公司对媒体报道相关事项予以核实。

5月19日，《每日经济新闻》记者曾以投资者身份致电ST华钰。相关人士表示，经过公司自查，叶飞所举报的事宜不属实，公司从未有人员参与操纵股价的事宜。他还称，公司有专门的股东名册管理制度，从未对外泄露股东名册。

每日经济新闻

在征战纳斯达克20年后，新浪即将告别美国资本市场。

7月6日，新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格，收购新浪所有已发行普通股。

收到要约前，新浪股价为36.67美元。消息公布后，新浪股价当天大涨超10%，报于40.54美元，逼近要约价格。

新浪董事长兼CEO曹国伟

值得注意的是，试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛，实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。

公开资料显示，截至今年3月底，New Wave公司持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

此外，曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加，曹国伟持股13.5%，投票权高达58.6%。

尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定，但外界普遍认为，对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言，顺利完成私有化并不会存在太多变数。

新浪选择在此时退市，有着外部环境的原因：瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后，空头四处出击，爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标，美国股市的不信任情绪日益加剧。

另一方面，美国证券交易委员会（SEC）始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀，其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”，更增添了市场的焦虑情绪。

更直接的原因则是，新浪的股价过去几年间震荡下滑，相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成，市值仅有26亿美元。

另一方面，截至第一季度末，新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外，它仍是微博的第一大股东，持股约45%。按本周二收盘价计算，新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。

这或许意味着，新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位，仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下，是一笔十分划算的买卖。

不过，从过去两年的业绩来看，新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力，利润微薄等多个问题，是资本市场对它并不看好的重要原因。

2018年至今，新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊，未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%，一路下跌至今年第一季度的-8%，已经进入萎缩区间。

不过，与营收规模相比，更令人担忧的是新浪的营收结构。

从收入类型来看，新浪的营收分为广告收入和非广告收入，后者主要包括增值服务、金融科技等业务。

尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点，但时至今日成效不大。过去两年半，广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。

另一方面，非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动，难以撑起整个公司。2020年第一季度，由于广告收入下滑明显，非广告营收的占比才提高到了30%。

未来几个季度，在新冠病毒肺炎疫情的影响下，广告主的投放势必收缩，对新浪最重要的收入来源造成影响；而直播、短视频等新的广告形态，也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。

除了长期被人诟病的广告依赖症外，新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。

在财报中，新浪将营收划分为“门户”（包括广告和金融科技）和“微博”（包括广告与营销服务、增值服务）两大部分。时至今日，微博早已成为整个公司的收入支柱，而门户业务日渐式微。

2018年至今，门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收，每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下，公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。

除了体量远远小于微博业务外，门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度，微博业务的毛利润率高达77%，而非微博业务仅为35%。

不过，得益于商业模式的特殊性，新浪的毛利润率始终维持在较高水平。

过去九个季度，新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑，但整体上仍然高达66%。

互联网广告是典型的规模经济，因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后，新浪的赚钱能力其实并不算出众。

尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润，但由于盘子太小，它的经营利润常常只有数千万美元，好的时候有1亿美元出头；经营利润率约为25%。

而在过去两个季度，这一指标出现了大幅波动。

去年第四季度，由于卷入了一起海外官司，新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金，导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。

到了今年第一季度，新浪的经营利润回升至3080万美元，但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出，“疫情导致的费用缩减，并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。

净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度，归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下，净利润率则为个位数。

2019年第四季度，新浪录得1.754亿美元的归母净亏损，这主要是由于投资一下科技等公司，计入了3.42亿美元的投资减值。

今年第一季度，新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上，净利润率提升至19%，主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。

从几个关键财务指标可以看出，在曹国伟的治理下，新浪仍是一家十分健康的公司。

不过，这家公司守成有余，想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营，目前来看并不现实。

新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人，也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外，新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。

反映到业绩上，是年复一年的安稳平淡。

而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果；对于缺乏话题和爆点的新浪而言，长期走低并不令人意外。

不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。

毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。

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