股指贴水成本(股指贴水意味着什么)
近期中证500股指期货(IC)贴水急剧收窄。
一般来说,期指贴水加深,通常意味着投资者对市场未来走势看法趋于悲观,而贴水收敛则意味着市场情绪好转,乐观氛围上升。这次的情况也是这样吗?
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2019年末,新修订的《融资融券交易实施细则》出台,进一步扩大了融资融券标的范围,新增标的主要集中于医药、计算机、电子元器件等中小市值板块,优化了融资融券交易机制。
下面我就全方位的介绍下,指数增强基金。
一是基差的绝对值,基差的历史概率分布。基差绝对值可以精确计算每手期货升贴水带来的利润金额。利润率在高于资金成本的情况下,适合操作。
这或许是也是,部分百亿私募机构日前推出中性产品“零赎回费”政策,鼓励投资者赎回的“另一个原因”。
若市场下跌了,假如你是持有的股票或ETF,同样被套的。而持有远期合约头寸,可以有11%的贴水收益作为安全垫,即大盘指数下跌11%,你一直持有也可以做到保本。
期指升贴水=期指价格-现货价格=(期指市场价格-期指理论价格)+(期指理论价格-现货价格)。其中,前一部分源于投资者对股指期货价格的高估或低估,可以称为价值基差,主要由市场行为、市场情绪所致;后一部分可以称为理论基差,主要来源于持有成本(不考虑交易成本等),主要影响因素有融资成本、期内分红、距离到期的时间。
其中,Rs,t为t时间现货的收益,Rf,t为t时间期货的收益。
据私募排排网,四家大型量化私募中,灵均的中性产品相对表现好一些,截至12月17日,年内收益达到7.76%。
其次是九坤投资的产品,年内投资收益为4.00%。明汯投资和幻方量化的部分产品收益率分别为0.01%和-2.50%。
截至12月22日,跟踪中国主权债务指数的华夏亚债中国指数,年内收益达到5.3%;跟踪7-10年国开债指数的基金,年内收益6.06%。
浦银安盛上清所优选短融券指数基金,跟踪高等级短债品种指数,年内收益达到2.56%。
第一、量化机构的指数增强策略能够稳定的超越指数;
第二、该产品的对冲成本不能太高。
④在这半年时间内,中证500指数下跌了,且下跌的幅度远远超过202点,在这种情况下,持有的IC合约才会是亏损的。
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长期贴水的股指期货近期罕见升水!
10月12日收盘,沪深300股指期货主力合约罕见的小幅升水。截至10月13日午间收盘,沪深300股指期货主力合约小幅贴水4.32点。中证500指数期货则自9月底以来一直升水,一度升水高达36.78点。10月10日,中证500指数期货仍升水4.09点。截至10月13日午间,中证500期指延续强势反弹走势,收盘升水3.02点。
近期,长期贴水的股指期货罕见升水。10月12日收盘,沪深300股指期货主力合约罕见的小幅升水。截至10月13日午间收盘,沪深300股指期货主力合约小幅贴水4.32点。中证500指数期货则自9月底以来一直升水,一度升水高达36.78点。10月10日,中证500指数期货仍升水4.09点。截至10月13日午间,中证500期指延续强势反弹走势,收盘升水3.02点。
值得注意的是,12日午后盘面出现了暴力反弹,其中IC领涨,涨幅为2.20%;IF涨幅次之,为1.45%;IH表现最弱,涨0.54%。
“简而言之,我们认为IF和IC罕见出现升水的原因是价格急速下跌后,市场抛压减少、买入资金量回升所致。IF和IC的升贴水信号一定程度上反映了当前市场预期的变化,但如果要严谨的判断走势还需要结合IF和IC的成交量变化,只有观察到成交量也同步回升的情况,行情企稳的概率才比较大。”王梦颖表示。
百亿量化私募世纪前沿告诉证券时报·券商中国记者,股指期货升水一般由于多头力量增多或空头力量减少造成。近期IF和IC合约升水的原因在于抄底资金偏多,以及中性(对冲)策略缩量。空头力量减少主要因为9月中旬以来市场行情偏弱,指增规模被动缩量,导致对冲端也相应缩量。而多头力量不排除有抄底资金正在布局。
值得注意的是,过去几年,由于股指期货长期贴水,导致对冲成本高企,量化对冲策略盈利困难,其发展一直受限。数据显示,2022年1月至5月,IH、IF和IC主力合约的日均年化开仓损益分别是-2.02%、-5.47%和-6.75%,较去年同期显著降低。
近期,股指期货开始升水,无疑利好量化对冲策略。
值得注意的是,由于市场对股指期货多空的分歧加大,对冲需求增强,二季度以来股指期货的持仓量增长。但随着近期贴水不断收敛,市场的空头需求减弱。
周拓指出,从历史统计来看,大盘失守3000点,75%概率能在最多1个月内收回。经过持续的调整,A股整体估值为12倍,处于历史最便宜的前25%分位。当前A股的风险报酬,即A股相对国债的超额收益率,已达到3.5%,处于5年最高区间,A股性价比显现,可类比2018年10月前后,这将约束A股继续下行的空间。
责编:万健祎
校对:赵燕
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