昨日，备受关注的《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》(简称《决定》)正式发布。本次，政策明确提出，将加快普惠托育服务体系建设，生育、养育、教育成本显著降低，生育水平适当提高，出生人口性别比趋于正常，人口结构逐步优化，人口素质进一步提升。

十一大政策两点

隔夜外盘

答：老龄化是全球性人口发展大趋势，也是今后较长一段时期我国的基本国情。20世纪末，我国60岁及以上老年人口占比超过10%，进入老龄社会，预计“十四五”末期将由轻度老龄化转入中度阶段（占比超过20%），在2035年前后进入重度阶段（占比超过30%）。实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，长期看有利于改善人口年龄结构，扩大新增劳动力供给，减轻老年人口抚养比，缓和代际之间矛盾，增加社会整体活力，降低老龄化峰值水平。

人工智能概念活跃

从第七次全国人口普查数据看，目前0-14岁少儿人口占比从2010年的16.6%提高到2020年的17.95%。近年来，由于政策调整原因全国累计多出生二孩1000多万人。出生人口中二孩占比由2013年的30%左右上升到近年来的50%左右。出生人口性别比从2013年的118降至目前的111左右。

一是生育妇女规模减少，婚育年龄推迟。一方面，生育旺盛期的育龄妇女规模不断下降。“十三五”时期，20-34岁生育旺盛期妇女规模年均减少340万人，2020年同比减少366万人。另一方面，婚育年龄推迟造成当期生育的妇女减少。2006-2016年，我国女性平均初婚、初育年龄分别从23.6岁、24.3岁推迟到26.3岁和26.9岁，20-34岁女性在婚比例从75.0%下降到67.3%。此外，全国结婚登记人数连续7年下降，从2013年的1347万对下降至2020年的813万对，减少40%。其中，初婚登记人数从2386万人下降至1399万人，减少41%。

二是群众生育意愿降低。目前，我国“90后”平均打算生育子女数仅为1.66个，比“80后”低10%。2019年全国人口与家庭动态监测调查显示，有生育二孩及以上打算的妇女，仅不足半数实现了再生育。教育、住房、就业等相关经济社会政策成为影响家庭生育抉择的关键。全面两孩政策实施后，相当比例的家庭想生不敢生，排名前三的原因是经济负担重、婴幼儿无人照料和女性难以平衡家庭与工作的关系。调查显示，因为“经济负担重”的占75.1%，“没人带孩子”的占51.3%，女职工生育后工资待遇下降的有34.3%，其中降幅超过一半的达42.9%。

6：80-90后原来成为了唯一一代独生子女，未来承担的压力更大，421家庭构成成为422.数量实际激发的购房需求待考。

港股母婴板块亦有亮眼表现，截至当日收盘，好孩子国际涨30.89%，爱帝宫涨21.67%。

锦欣生殖是一家辅助生殖服务供应商，其股东包括Warburg Pincus, LLC、红杉资本中国、WuXi AppTec及中信银行等投资者，拥有及经营成都西囡妇科医院及深圳市中山泌尿外科医院（2017年1月收购），共同管理成都市锦江区妇幼保健院生殖中心（锦江生殖中心）。2019年6月13日，锦欣生殖正式开启全球发售，6月25日，锦欣生殖医疗集团在港交所挂牌，发行价为8.54港元每股。

另外一家公司——爱帝宫，根据沙利文的相关报告中显示， 爱帝宫 作为第一家主板上市的月子服务公司，扎根深圳并拓展全国一二线城市，2018年爱帝宫 在深圳市场占有率是有30%以上，2019年 深圳 爱帝宫 实现高速增长，营收同比增长高达52%至6.58亿港元，净利润同比增长高达58%至1.05亿港元；

目前爱帝宫在中国内地的月子中心行业市占率已经是位列行业第一，占4.3%。

中信证券认为，放开三孩生育，堆积效应可使新出生人数短期提升10%-15%，但仅能够在短期上勉强抵消目前的新出生人口下滑速度。从东亚经验来看，三孩以上仅占全部新出生人口的3%左右，故放开三孩生育与全面放开生育的效果基本无差异。预计生育鼓励政策力度或在未来循序提高，中性预期下或在未来十年逐步接近日本和韩国的水平，支出或达到GDP的1%以上，这或有助于将生育率维持在1.5-1.8的水平。

华泰证券分析，受益于政策落地，三胎主题关注7条主线：1）母婴生活用品，如母婴连锁店、纸尿裤及上游（SAP、ES纤维等）；2）母婴医疗保健，如胎监及护理仪器、辅助生殖、儿童用药等；3）奶制品，如奶粉等；4）婴幼儿教育；5）母婴服饰；6）玩具、少儿动漫等；7）MPV产品占比高的汽车等；可挖掘主题与消费“多极化”崛起（新世代占比进一步提升）和消费“第二次”下沉（低线城市、县域乡村生育率相对更高）相关性较高的机会。

国君宏观分析称，三孩的增量空间有多大？我们假定以中国台湾地区作为参照，中国台湾地区三孩占出生人口约8.6%，若假设中国三孩出生率在政策放开后出现短期脉冲，然后逐渐稳定到与中国台湾地区接近的水平。近十年中国的三孩及以上出生占总人口约为3.6%，还有5%的提升空间，参考2020年约1200万的总出生人数计算，每年大约多出生三孩60万人。2015年二孩全面放开之后，2016~2019年这四年期间，平均每年的二胎出生人数比2015年提高了约142万人。全面放开三胎年均出生数量，约为全面二孩政策效力的40%。

国人会不会生三孩？还得看政策后续支持力度。目前中国总和生育率1.3，但生育意愿有1.8，生育意愿没有有效转化为实际生育，核心是因为生育成本高企：女性生育机会成本、托幼成本、教育成本、住房成本。政治局会议提及了相关支持政策以化解这些压力，可以概括为四类：1）观念引导；2）公共服务；3）产假制度和女性就业；4）税收和住房支持。政策涉及的方向已经较为全面，但是支持力度还得看后续落地情况。

生殖检测设备和仪器：1）贝康医疗：拥有覆盖全生殖周期的基因检测一体化平台，公司PGT-A试剂盒是唯一获证国产三代试管婴儿基因检测产品，后续管线中产品获证有望不断增厚业绩。2）华大基因：NIPT市场规模快速放量，公司作为国内NIPT最大供应商，以市场规模计市占率达30%以上，将直接受益于出生率提升。3）凯普生物：加速布局产前诊断及新生儿筛查，地贫、耳聋基因检测产品有望持续快速放量。4）贝瑞基因：NIPT双寡头之一，市场渗透率进一步提高。5）亚辉龙、新产业：国内化学发光企业中特色项目布局全面，AMH等检测可快速分析女性生殖能力。6）丽珠集团：注射用尿促卵泡素促进卵泡产生，可用于辅助生殖。

 

顺应人口发展规律 积极应对少子老龄化

机构点睛

 

8月5日报道，据了解，200多个全球品牌将随着天猫国际一起亮相首届中国国际进口博览会，盒马的进口生鲜也将在进口博览会上落地。天猫国际统计，80%以上的品牌是首次进入中国市场。天猫国际副总经理叶镇参表示：美妆个护、保健品、母婴这三大品类未来发展空间巨大。”（亿欧）

值得关注的是，与“谏言央行多印2万亿”不同的是，农牧业上市公司大北农直接对员工推出了鼓励优育方案。

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