近年来，国内CTA基金呈现爆发式增长，相较于其他资管产品，CTA基金以其独特的配置价值而备受市场青睐。2021中国CTA基金“金麒麟”奖聚焦CTA细分领域，通过科学的评定体系以及权威的专家评审遴选出一批表现突出、运作稳健、具有先进理念和成功经验的CTA基金产品和基金管理人，以提升CTA行业在资产管理和财富管理市场的影响力。

秉承“以变化应对变化”投资理念的浙江怿淳投资管理有限公司（下称浙江怿淳）在此次评选中荣获一年期产品类奖项、一年期机构类奖项以及一年期基金经理类奖项。近期，浙江怿淳基金经理叶丽娜接受期货日报记者采访，详细解答了CTA策略在国内发展的情况、如何适应“黑天鹅”频发的市场、自身优势等问题。

据了解，2017年5月，焦炭现货价格高于期货价格，高位的时候差额在350元/吨，即天津港交割品质的焦炭价格相对于焦炭1709合约价格高350元/吨。某山西贸易商是天津港的常备库存客户，日常库存存量约5万吨，考虑到基差水平，该贸易商着手库存优化，即把日常库存中的1万吨焦炭进行现货销售，并在期货市场中买入1万吨焦炭1709合约。随后一段时间，基差从350元/吨缩小到200元/吨。而此时，该贸易商平掉期货仓位，同时从现货市场补足港口的常备库存，在库存不变的情况下，盈利约150元/吨。

从净利润来看，在上述66家期货公司中，有8家期货公司净利润在1亿元以上，永安期货以6.59亿元的净利润稳居行业龙头，中信期货则位列次席，实现净利润2.06亿元，排名第三位至第八位的依次为中粮期货、五矿经易期货、国泰君安期货、广发期货、混沌天成期货和银河期货，净利润均在1亿元至1.5亿元之间。

相比而言，头部期货公司永安期货、中信期货交出了一份亮眼的成绩单。据永安期货公告，该公司在2019年上半年实现营业收入121.75亿元，同比增长87.76%；实现净利润9.13亿元，同比增长65.05%，其中，归母净利润为6.59亿元，同比增长20.18%。

据中信证券半年报显示，其全资子公司中信期货上半年实现营业收入44.9亿元，同比增长319.63%；实现净利润2.05亿元，同比增长11.35%。

不过，同样作为行业龙头的国泰君安期货、银河期货等公司却出现了营收增加、净利润下滑的情况。公告显示，国泰君安期货上半年实现营业收入14.95亿元，同比增长47.87%；实现净利润1.15亿元，同比下降33.91%；银河期货上半年实现营业收入与9.11亿元，同比增长127.75%；实现净利润1.05亿元，同比下降20.45%。

值得注意的是，期货大佬葛卫东的混沌天成期货业绩表现突出，上半年净利润突破1亿元，同比大增14.86倍。此外，大越期货实现净利润1129.16万元，同比增加249.09%。

“截至2019年6月末，全国149家期货公司交易额127.87万亿，交易量17.16亿手，营业收入126.98亿元，净利润（扣除大额减值）27.49亿元。”8月27日，在大连商品交易所（以下简称“大商所”）举办的2019机构大宗商品衍生品论坛上，中国期货业协会副会长王颖表示，今年上半年，在交易额、交易量分别同比增长了33%和22%的情况下，期货公司净利润却出现了18%的下滑。

盛先生表示，尤其是在单一通道服务业务的背景下，手续费收入是期货公司主要收入之一。今年因受一些政策的影响，手续费返还相比往年出现了下滑，这是造成上半年期货公司净利润下滑的一个主要原因。数据显示，今年上半年期货公司手续费收入较去年同期下滑了6.7%。一旦明年交易所停止手续费的返还，那期货公司的盈利能力是否会大打折扣？

随着期货公司经纪业务竞争加剧，经纪业务手续费率持续下滑是大趋势，今年上半年更为明显。作为行业龙头的永安期货，今年上半年经纪业务手续费收入约1.71亿元，较去年同期下滑约24%。上海中期的经纪业务手续费收入为3296.65万元，较去年同期下滑27.83%；大越期货上半年手续费收入1762.11万元，较上年同期下降39.5%，主要原因均是因手续费费率持续下降，交易所调整返还政策导致返还大幅减少。

据悉，资管收入占期货公司业务收入的比例，2018年占比为6.07%，预计今年还会继续下滑。从2019年上半年数据来看，期货公司资管业务累计收入3.59亿元，累计净利润0.51亿元，较去年同期分别下降11.16%和26.83%。截至2019年6月末，期货经营机构共运行资管计划1355只，合计规模1291.97亿元。

与此同时，王颖表示，从资管计划最终的投向来看，在资产总规模下降的情况下，投向固定收益的资金在不断地上升，而真正投向衍生品市场的只有1.65%。这种改变一方面反映出期货公司在经营中一直是稳字当头；另一方面说明纯期货投向的产品发行还是比较困难。

王勇表示，目前，已经有2家风险管理子公司，穿仓损失共约1.3亿元。穿仓事件发生后，风险管理子公司纷纷停止了对场外期权卖权人的授信，可见，行业内已意识到了予卖权人授信，是经营方式的不当。

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