华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 齐萌 张智 深圳报道

今天我们一起盘下通信设备领域中兴通讯的2022三季报表现出的核心财务特征。

去年扣非净利最高预亏12亿

照同等比例收购预受要约的股份。

分应用场景来看，云天励飞的主营业务聚焦的服务场景分为数字城市运营管理和人居生活智慧化升级两大业务场景。同时，在报告期内，公司AI芯片销售及IP授权也实现了销售落地。

近5日资金流向一览见下表：

年审机构仍未定

三年半亏超15亿元

对于这一情况，证监会于2018年4月对天马股份展开调查。2019年11月，证监会对公司以及包含徐茂栋在内的18名董监高成员作出行政处罚，并对徐茂栋实施终身市场禁入措施。

2021-10-27国金证券股份有限公司罗露对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《毛利持续提升，经营全面向好》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为72.00元，当前股价为33.68元，预期上涨幅度为113.78%。

公司10月25日发布2021年第三季度报告，实现营业收入838.3亿元人民币，同比增长13.1%；归属于上市公司普通股股东净利润58.5亿元人民币，同比增长115.8%；扣非净利润33.4亿元人民币，同比增长130.9%。总体符合预期。

毛利提升兑现，经营全面向好。前三季度，受益于公司运营商毛利如期恢复至40%+水平，公司整体毛利上升4.7PP至36.8%，三季度单季毛利达38%。前三季度，公司经营活动现金流净额111.7亿，创历史新高，YoY同比增长188.7%。分业务看，由于中国5G建设加速，三季度运营商业务环比增长约25%，预计Q4仍将延续高增态势。消费者业务方面，前三季度，公司手机营收同比增长约40%，家庭信息终端营收同比增长约90%。

核心优势稳固，新业务发力。5G方面，公司5G基站份额继续位居全球第二，21年国内无线市场份额有望在20年30%基础上提升3-5PP。芯片领域，下一代5nm芯片正在导入，终端芯片自研比例达50%，中兴微电子全年有望实现营收破百亿，外销份额不断加大。政企方面，公司服务器和存储前三季度营收同比翻番，已规模进入金融、互联网、能源等行业头部客户；GoldenDB在大型商业银行稳定运营超三年，并向其他行业领域进行拓展。汽车电子业务蓄势待发，目前已与一汽、上汽集团达成战略合作协议。

进入新成长周期。在全球运营商资本开支保持平稳的大背景下，公司全球份额提升是未来3-5年成长的核心逻辑，其全球无线市场份额有望从12%向20%，国内市场份额有望从30%向40%演进。同时，伴随公司在通信领域积累多年的ICT能力的外溢，公司第二增长曲线政企业务步入快车道，半导体、汽车电子等新型业务领域的能力价值有望被市场逐步认可，市场估值中枢有望逐步上行。

维持对公司21-23年归母净利润74/106/124亿元盈利预测，对应EPS1.60/2.30/2.68元。看好公司在成为5G时代设备商市场再平衡的最大受益者的同时，实现政企、半导体、汽车电子等新业务的快速增长，维持目标价72元（31X2022EPS），重申“买入”评级。

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.57；证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。

对于这一情况，天马股份证券部相关人士向界面新闻表示，“（中小股东诉讼）很多都还在诉讼中，还没有结果。目前还没有进展，如果有进展后续将披露。”

“戴帽”多年的天马股份（002122.SZ）迎来“摘帽”时刻，股价却不涨反跌。

早盘开盘后，天马股份股价曾一度上涨4.64%，但随后迅速走低，截至当日收盘，报3.70元/股，跌幅4.64%。

此前，天马股份曾发布业绩预告，预计2022年净利润扭亏为盈，但扣非净利最高亏损12.5亿元，主要受商誉“暴雷”、长期股权投资减值影响。

事情要追溯至五年前。彼时，天马股份控股股东为喀什星河创业投资有限公司（简称“喀什星河”），实际控制人为徐茂栋，二者在2017年至2018年1-4月期间，以支付投资款项、预付采购款、商业实质存疑的交易和违规的关联交易、违规借款、违规担保和资金拆借等形式，对公司形成资金占用共计33.43亿元。公司股票也由此被实施“其他风险警示”。

资料显示，天马股份现有主营业务为重型机床、轴承、互联网信息。公司早于2007年登陆A股，2010年曾为巅峰，当年营业收入35.83亿元，归母净利润6.58亿元，但2011年以后开始走下坡路。

界面新闻注意到，截至2022年三季末，天马股份存在33起中小股东诉讼案件，涉案金额合计约2.9亿元。其中，4起案件已取得生效判决，剩余28起案件均尚未取得生效判决。

2022年度业绩预告显示，天马股份预计实现营业收入6.30亿元～7.70亿元，同比下滑约8%～25%；归属于上市公司股东的净利润为6000万元~9000万元，同比扭亏为盈；但扣除非经常性损益后的净利润为亏损9.50亿元~12.50亿元，同比由盈转亏，上年同期为盈利4982万元。

据了解，2022年4月，天马股份债权人徐州允智网络科技有限公司向浙江省衢州市中级人民法院（简称“衢州中院”）申请对公司进行预重整。10月底，衢州中院裁定受理破产重整申请。12月，公司重整计划进入执行阶段。12月29日，重整计划执行完毕。经过初步测算，本次破产重整可确认重组收益预计为16.50亿元至17.50亿元，计入非经常性损益。

本次重整后，博厚明久（衢州）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持有天马股份1.89亿股股份，占公司重整后总股本的9.55%，成为公司第三大股东。第一、二大股东四合聚力信息科技集团有限公司、衢州智造祈爵企业管理合伙企业（有限合伙）的持股比例分别降至12.06%和10.51%。

界面新闻注意到，天马股份去年主业亏损的很大原因在于商誉“暴雷”。业绩预告显示，公司拟对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备，预计计提信用减值损失金额约4708万元，计提存货跌价损失及资产减值损失金额约9.32亿元，合计减少当期归母净利润约9.61亿元。

资产减值损失很大一部分来自于商誉和长期股权投资。这也是天马股份前期自称为了解决原控股股东、实际控制人的资金占用等问题，多次高溢价购买董事长武剑飞资产留下的“烂摊子”。此次计提后，公司账面商誉清零，长期股权投资账面余额7.58亿元，未来仍存减值风险。

截至2022年三季度末，天马股份净资产为6.68亿元，资产负债率高达83.72%，流动比率、速动比率分别为0.48倍、0.22倍。

二级市场方面，天马股份股票自经历2022年6月最低点1.76元/股后，股价开始一路上扬，最高涨至今年2月份的4.11元/股，

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