国金证券股份有限公司陈屹近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《全球布局加速，“液体黄金”助力成长》，本报告对赛轮轮胎给出买入评级，认为其目标价位为11.85元，当前股价为10.68元，预期上涨幅度为10.96%。

赛轮轮胎(601058)

投资逻辑

业绩稳步向好，外延扩张加速：2021年公司轮胎销量增长至4362万条，产品收入为161亿元，近5年复合增速为15%。公司2021年底拥有1155万条全钢胎、4650万条半钢胎和10万吨非公路胎的年产能；预计2024年公司可达到1660万条全钢胎、6800万条半钢胎和25万吨非公路胎的产能规模，随着海内外在建产能的陆续释放，公司业绩将维持高增长的态势。

行业底部回暖，公司作为头部胎企强者恒强：汽车产量和保有量稳步增长对轮胎需求形成支撑；政策影响和贸易摩擦双重压力下行业竞争格局优化。核心原料橡胶价格高位回落，预计后续价格运行偏弱，叠加海运费回归常态和海外库存的消化，目前行业订单和盈利能力均处于修复期。公司作为龙头胎企在过去2年行业出清中实现了市占率的提升，行业向好背景下竞争力有望进一步凸显。

“液体黄金”引领材料创新，产品性能优异且节能环保：公司背靠EVE橡胶研究院，采用连续液相混炼技术打造了“液体黄金”材料轮胎，实现了抗湿滑性能、滚动阻力和耐磨性的同步提升。随着“液体黄金”材料轮胎量产推广，将助力公司实现品牌价值提升。

前瞻性布局海外生产基地，受“双反”政策影响最小：公司最早在2011年开始在越南布局，2021年底海外共有425万条全钢胎、1200万条半钢胎和5万吨非公路胎产能，预计2024年可提升至690万条全钢胎、2500万条半钢胎和10万吨非公路胎。为保障海外新产能的顺利扩张，公司在2022年11月发行可转债募集20亿元资金用于越南三期项目和柬埔寨基地的建设，本次可转债初始转股价格为9.04元/股。此外，2021年美国“双反”调查终裁结果落地，赛轮越南的税率为6.23%，与初裁结果一致且为同业最低，并且柬埔寨地区为零税率，公司产品在出口市场优势显著。

盈利预测、估值和评级

我们预测，2022/2023/2024年公司实现营业收入216.6、269.7、323.8亿元，同比+20%/+25%/+20%，归母净利润13.2、18.2、25.0亿元，同比+0.4%/+38%/+38%，对应EPS为0.43、0.59、0.82元。考虑到行业底部向上，公司新增产能丰富，同时兼具“液体黄金”带来的品牌力和成长价值，给予2023年20倍的PE，目标价11.85元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国际贸易摩擦；“液体黄金”轮胎推广不及预期；海运紧张延续；汇率波动；大股东质押；限售股解禁；担保风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓先河研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.64亿，根据现价换算的预测PE为17.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为13.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，赛轮轮胎（601058）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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北京时间20日凌晨，美股周一午盘走低，延续了上周的下跌趋势，科技股跌幅领先。市场继续关注美联储激进加息造成的经济衰退担忧。摩根士丹利对企业盈利衰退发出预警，称标普500指数可能下挫20%以上。

道指跌81.29点，跌幅为0.25%，报32839.17点；纳指跌137.94点，跌幅为1.29%，报10567.47点；标普500指数跌26.06点，跌幅为0.68%，报3826.30点。

周一之前，美股三大股指均录得连续第二周下跌。

上周内，道指一周下跌1.66%，使其12月初迄今的跌幅达到4.83%。标普500指数一周下跌2.08%，使其本月迄今的跌幅达到5.58%。纳指一周下跌2.72%，本月迄今跌幅为6.65%。

市场仍在关注美联储激进加息政策可能将美国经济推入衰退的风险。

美联储近期宣布加息50个基点，并暗示将长期维持高利率政策。该机构还上调了对未来终端利率的预期，称其现在预计将加息至5.1%。

美联储对未来加息终点的预测提高，加剧了投资者对经济衰退的担忧。

Oanda高级市场策略师Ed Moya表示：“由于美联储在9个月内加息400个基点，货币政策迅速变得严格。现在经济衰退风险只会增加，因为美联储主席杰罗姆鲍威尔已经暗示我们应该期待‘持续加息’。”

财报方面，联邦快递、耐克两家公司将在周二收盘后公布财报。随着对通胀的担忧加剧，这些公司的财报将更加受到关注。

著名美股空头、摩根士丹利股市分析师Michael Wilson警告称，企业盈利的下滑可能引发美股大幅下挫。

Michael Wilson表示：“利率与通胀可能已经见顶，但我们看到企业盈利方面传出的警告信号。我们认为这一现实状况仍然被低估，但不能再对它熟视无睹了。”

他预计美国股市将迎来全球金融危机以来最糟糕的一年，同时，企业盈利也将遭遇同样的命运。

Wilson称，即将到来的企业盈利衰退“本身可能与2008/2009年的情况类似”，这可能会引发股市再创新低，“甚至比大多数投资者预期的还要糟糕得多。”

Wilson表示：“我们的建议是，在这种结果真正发生之前，不要假设市场正在为其定价。”这位坚定看空股市的策略师还指出，尽管目前通胀已开始从历史高位回落，但美国经济最近出现的疲软迹象令人担忧。

摩根士丹利团队目前倾向于对2023年每股收益180美元的熊市预测，相比之下，分析师的平均预期为231美元。他们表示，再加上目前的股票风险溢价低于2008年8月，尽管估值更高，标普500指数明年仍可能会跌至3000点，这意味着较上周五收盘价下跌22%。

但可以肯定的是，Wilson没有预见到系统性金融风险或房地产市场出现危机的迹象，因此，他预计股市不会像2008年那样下跌50%。

焦点个股

据媒体报道，当地时间18日，马斯克又一次在网上发起投票，问网友“自己是不是应该辞去推特CEO一职”，并表示将遵守投票结果，这场民调已于北京时间19日晚上7点20时结束。结果显示，57.4%的投票认为马斯克应该辞去推特CEO职务。

如果马斯克卸任推特CEO，这意味着他能将精力集中于特斯拉。

动视暴雪总裁兼首席运营官于当地时间12月13日宣布，其计划在与该公司签订的雇佣协议项下的当前任期结束后离职，寻找其他机会，其任期将于2023年3月31日届满。

欧盟委员会在周一表示，该委员会已经警告Facebook的母公司Meta Platforms，称该公司违反了欧盟的反垄断法，因为它扭曲了线上分类广告市场的正常竞争格局，并且滥用了其市场主导地位。

“欧盟委员会对Meta将其线上分类广告服务Facebook Marketplace与其个人社交网络Facebook捆绑的做法提出了质疑。欧盟委员会还担心Meta为了自己的利益，对Facebook Marketplace的竞争对手施加了不公平的交易条件。这些竞争对手希望在其社交网络Facebook或Instagram上发布广告。”欧盟委员会在一份初步意见声明中表示。

Moderna获多家投行上调目标价。摩根士丹利分析师哈里森将Moderna目标价从170美元上调至209美元，并保持“与大市同步”评级。杰富瑞将Moderna评级从持有上调至买入，目标价从170美元上调至275美元。

据报道，英特尔已经放弃了原定于2023年上半年在德国东部城市马格德堡新建一家大型芯片工厂的目标，因为这家半导体巨头希望拿到更多的公共补贴。报道称，能源和原材料大幅涨价打乱了英特尔最初的计划。英特尔最初的成本预算为170亿欧元（约合180亿美元），其中有德国政府68亿欧元的补贴，而现在却需要花近200亿欧元。

IMAX周一宣布，《阿凡达：水之道》首周末IMAX全球票房达4880万美元，成为IMAX全球影史第二高的开画成绩。其中，IMAX中国影院票房贡献1.1亿人民币，占比高达27%，创IMAX在中国市场历史最高的开画市场份额。据悉，前作《阿凡达》到目前依然是有IMAX影史票房最高的电影。

阿斯利康周一表示，作为晚期非小细胞肺癌患者的单一疗法，其药物Imfinzi与铂类化疗相比未能达到提高总体生存期的主要目标。阿斯利康在一份声明中表示，Imfinzi在一项名为“PEARL”的III期试验中，在肿瘤细胞表达高水平PD-L1的患者或早期死亡风险较低的亚组患者中失败。

Nikola董事以每股2.11美元出售7.5万股。

诺瓦瓦克斯医药宣布1.5亿美元可转换优先债券定价。

Innate Pharma与赛诺菲扩大合作范畴。

其他市场面，周一欧股收盘普涨，德国DAX30指数上涨0.3%，英国富时100指数上涨0.37%，法国CAC40指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.22%。

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