每经记者：冯典俊 每经编辑：廖丹

记者|张晓云

此前的7月23日，ST安信发布包括《非公开发行股票预案》在内的多项公告，重组方案揭开面纱。ST安信将向上海砥安投资管理有限公司实施非公开发行，募资90亿元并用于充实公司资本金。同时，公司还与中国银行、中国信托业保障基金（以下简称“信保基金”）、中国信托业保障基金有限公司等签署《债务和解协议》（以下简称“信保公司”），债务和解总额约90亿元。

7月下旬以来，安信信托股份有限公司（600816.SH，股票简称“ST安信”）股价接连上演涨停潮。截至9月3日，其30个交易日中斩获19个涨停板，总市值最高突破328亿，超过多家信托概念股。

ST安信与陕国投A（000563.SZ）是A股市场上仅有的两家整体上市的信托机构，ST安信是沪市唯一的上市信托公司，陕国投A是中西部地区唯一的深市信托公司。截至9月3日，陕国投A总市值为133亿，ST安信市值为288亿，是前者的2倍。

今年上半年，ST安信业绩仍然表现不佳。其8月30日晚发布的半年报显示，上半年公司实现营业总收入1.15亿元，同比增长58.81%；净亏损11.48亿元，上年同期净亏损28.56亿元。截至6月末，公司净资产首次出现负数。

半年报公布后，ST安信股价回落，9月3日收盘，ST安信股价跌停，报5.27元/股。

ST安信业绩与股价之间的巨大反差表现，引起信托从业者热议。9月2日，一位信托行业研究员向经济观察报记者表示，股票总市值所反映的是上市公司在股票市场上的价值总和，对一家上市公司来说，是指股票市场价格乘以发行的总股数。一般来说，公司规模越大，股票在市场的价格越高，该公司的市值也越大。但从安信信托披露的上半年业绩来看，“归属上市公司股东的净资产为-2.54亿元”，意味着安信“资不抵债”，对于重组方而言是利好。该公司总市值目前近300亿，超过头部信托个股的总市值，存在一定的虚高，主要在于安信重组利好消息的推动。

例如，截至9月3日，五矿信托控股股东五矿资本（600390.SH）总市值为276亿，五矿信托上半年净利润超20亿，在68家信托机构中排名第三；江苏信托控股股东江苏国信（002608.SZ）总市值为253亿，江苏信托上半年净利润超10亿，在信托机构中排第十。

ST安信半年报披露，截至2021年6月末，ST安信净资产首次出现负数，归属于母公司所有者权益金额为-2.55亿元。至2021年初，公司净资产8.93亿元，2021年上半年公司亏损11.48亿元，导致净资产为负。主要系：2021年上半年，公司根据合同约定计提银行等机构借款利息，及兜底承诺相关败诉项目违约金等，引起亏损所致。

另一方面，公司继续推进兜底函化解工作，积极寻求与信托项目兜底函持有人和其他表内外债权人达成和解，化解相关风险。截至2020年12月31日，已发现存量兜底函合计余额为752.76亿元；截至2021年6月30日，已发现存量兜底函合计余额为709.36亿元，此期间已解除兜底函43.40亿元。

对于兜底函，ST安信表示，公司在前期展业过程中，存在与部分第三方签署《信托受益权转让协议》、《框架合作协议》或出具《流动性支持函》等形式提供保底承诺的情形（以下简称该等第三方为“兜底函持有人”），由此引发的诉讼数额较大。根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》，公司依法认定保底承诺无效，不构成违规对外担保。公司提示广大投资者，针对未决诉讼及其他表外信托项目，因无法判断被判令承担相应保底承诺义务或其他相关责任的可能性，公司未就上述情况确认预计负债及合并结构化主体的影响。

不过，ST安信半年报数据显示，上半年该公司共实现营业总收入1.15亿元，同比增长58.81%。

同时，ST安信拟向特定对象上海砥安投资管理有限公司非公开发行股票不超过4,375,310,335股，本次非公开发行后，上海砥安将持有公司44.44%的股份，成为公司的控股股东。

消息发布后一个多月中，截至9月3日，30个交易日，ST安信录得19个涨停板，股价从7月23日起2.53元/股上涨至目前5.27元/股，股价已经实现了翻倍。而且9月1日，ST安信股价最高突破6元/股。

此外，ST安信表示，公司经营尚面临如下主要风险：首先，公司经营不善的风险。公司2018年、2019年和2020年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值。虽然本次非公开发行的募集资金预计将有利于改善公司经营情况，同时公司正在积极采用债务和解等手段与存量债权人进行和解，降低财务费用，但是公司仍然存在经营不善导致利润持续为负的风险。极端情况下，公司可能面临退市甚至破产的风险。

其次，流动性风险。由于部分信托项目未能按期兑付，公司目前存在较大金额的未决诉讼。如果最终法院作出不利于公司的判决，公司可能需要支付大额赔偿款项，面临较大的流动性风险。为应对流动性风险，目前公司正在相关部门指导协调下积极开展相关风险处置工作，通过稳妥化解风险、积极展业，逐步改善公司的流动性状况。但由于处置事项较为复杂，相关处置方案仍在深化研究论证的过程中，最终风险化解方案能否顺利推进存在重大不确定性。

内控存在重大缺陷，信息披露不及时、不准确

2月2日，安信信托公告称，经上海银保监局批复，公司名称变更为建元信托股份有限公司。2月9日，安信信托公告已于近日换领新的金融许可证。

金融界4月22日消息 昨日，安信信托（600816）称，公司近日收到上海银保监局同意公司以募集新股份的方式变更注册资本。同时，安信表示，截至2020年12月31日，存量保底承诺合计余额为752.76亿元。2021年以来，已消除保底承诺732.69亿元，尚余保底承诺20.07亿元。

今日，开盘半小时内股票上封涨停，报收4.22。在实质利好刺激下，后市上涨的空间有望打开。

据悉，2021年7月24日，安信信托非公开发行股票预案显示，非公开发行的股票不超过43.75亿股，发行价格为2.06元/股，募集资金总额不超过人民币90.13亿元，扣除相关发行费用后，全部用于充实公司资本金。

非公开发行对象为上海砥安。上海维安于2021年7月22日设立，注册资本为18.2亿元。截至目前，上海维安尚未开展实际业务。非公开发行完成后安信信托股权分布将发生变化。上海砥安持有43.75亿股，占公司总股本的44.44%，将成为公司控股股东。国之杰持有公司28.68亿股，占公司总股本的29.13%。

安信信托是目前A股仅有的两家以信托公司为主体的上市公司之一，安信信托前身为鞍山市信托投资公司，成立于1987年2月。于2014年4月8日更名为安信信托股份有限公司。1994年1月在上海证券交易所挂牌，经过转增、送配股及定向增发，截至2020年12月31日，股本总数为54.69亿股。其中，上海国之杰持股28.68亿股，占比为52.44%，做为第一大控股股东。

安信信托曾经风格激进，在2017年，安信信托以净利润36.68亿元排名行业第二，随着风控缺失，大量资金投向三四线中小房企，仅安信信托“安赢”系列为例，涉及的就几乎全是房地产信托计划，这类项目，曾助力它成为行业的黑马，但也为它此后的“滑铁卢”埋下伏笔。随着去通道、监管收紧。流动性危机爆发，产品大面积兑付逾期，业绩变脸。2018年大幅亏损18.33亿元，2019年、2020年亏损进一步扩大至39.9亿元和67.38亿元。截至2020年6月末，安信信托1500多亿元的主动管理类信托产品中，近800亿元因无力兑付而逾期，涉及数十家金融机构和逾万名个人投资者。

而此时，做为控股股东的国之杰也深陷债务压力，其所持安信信托七成的股权已被冻结。3月18日，上交所大宗股票司法执行平台称，上海国之杰持有的安信信托14.55亿股（占安信信托总股本的26.60%）股份第二次公开处置流拍，将视情况启动第三次司法处置，处置日期另行通知。

安信信托与信托保障基金待和解债务本金44.5亿，解决方案是：将国之杰持有的安信信托股权，通过司法拍卖等方式全部转移给信托保障基金。同时，安信信托非公开发行股票募集资金后，把认购资金人民币4.46亿元定向偿还信托保障基金待和解债务；此外，向信托保障基金偿还人民币3.54亿元的现金。信托保障基金豁免剩余的信托保障基金待和解债务。

信托保障基金公司债务和解的本金12亿，解决方案是将其持有的大童保险销售服务公司32.9792%股权的全部权利转移给信托保障基金公司；信保抵债资产进行处置所得现金全部用于清偿信托保障基金公司待和解债务。

中行上海分行待和解的债务本金为32.78亿，解决方案是向中国银行上海分行转让持有的信银国际3.4%股权、安信信托持有的8只信托计划的收益权以及安信信托持有的湖南大宇新能源技术有限公司本金为4000万元的质押贷款的债权以及8亿元以偿还待和解债务。

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