上一篇文章（详见《固定收益产品与利率衍生品的估值探讨》）我们讨论了利率动态模型及基于动态模型的利率衍生品的估值计算。利率动态模型在当前越来越受到重视，很大程度是因为国际衍生产品的监管开始推广计算基于模拟的对手方信用风险敞口和信用价值调整，这两个指标都是针对金融产品交易，特别是场外金融产品交易设置的，测量因对手方潜在违约造成的损失。本文将针对对手方信用风险的概念和计量方式进行简述，并举例介绍动态模型及模拟在此方面的应用。

按照模拟的方法在每一个计算日生成5000个情景，并在每一个时间点对所有情境下的合约进行估值，可以得到期望敞口（EE），期望未来敞口（PFE）如下图所示：

国际争端亟须国际组织的协调和斡旋，但国际组织面临的压力日益增加，使得通过国际规则规制国家行为也变得更为困难。

当然，学费不能白交。这个CFO从这个订单入手，推动整个公司上下对合同的敞口风险建立管理意识。如今这家车企已经成为国内举足轻重的自主品牌巨头，在全球汽车业版图上都占据了一席令人瞩目的位置。

审慎的企业文化也是关键。高杠杆使银行的经营者要谨慎在谨慎，因为只要坏账出现总资产的5%上下，这家银行就陷入破产了，这使得银行的经营者需要把握风险和收益的平衡点，不能一味追求短期利益或者高收益，把资产放贷到一些风险较高的行业或个人。

美亚保险母公司AIG在全世界超过210个国家和地区开展业务，这使得美亚保险可以借助全球网络来调配资源并为企业提供全面保障。据记者了解，截至2018年，美亚保险已与400多家合作伙伴和经纪商开展合作，总保费达18.5亿元人民币。美亚保险是中国最大的外资财产保险公司之一，占中国外资财产保险市场总份额的近20％。

如何有效应对“一带一路”倡议沿线国家中非传统的安全风险成为一大难题。上海社会科学院国际问题研究所所长王健向记者坦言：“从大的层面，沿线国家包括政局的稳定和安全；其次是基础设施都是投资长、周期长和工程复杂的项目；第三个风险是与当地社会的接触和打交道，包括非政府组织、劳工条例等方面。总的来说，政治安全还是目前中企走出去海外投资所面临的最大风险。”

“保险业市场肯定是不断竞争，有些中国公司没有全球化的服务网络来满足中国企业在‘一带一路’地缘政治风险较高的国家投资时候，给予风险管理的解决方案。另外，有些公司也不愿意承担巨大潜在风险下的保费。”Jonathan Gregory分析强调：“对于AIG来讲，因为AIG的优势就是拥有全球市场最大保险网络之一，尤其是在各个国家的风险管理方面都是有自己的专业能力，所以我们对于中国这些走出去公司提供的支持是全方位的，包括风险工程的架构，还有提供的咨询服务等等。 AIG与中国保险公司形成一种合作伙伴关系，希望将专业地域知识和巨大商机，跟中国公司一起分享。”

《固定收益产品与利率衍生品的估值探讨》

据统计，截至2018年三季末，A股市场针对上市公司新增的正式执法行动已和2017年全年持平。同时，A股市场中因上市公司信息披露违法违规而被投资者提起的民事索赔金额接近50亿元，且个案的平均索赔金额仍呈现逐年快速上升的趋势。

世界经济动荡使得本就债务高企、偿债期限迫近的主权债务危机雪上加霜。低收入国家今年本就需要偿还总量大约为350亿美元的主权债务，与2020年相比增长了45%，而目前世界经济形势导致其偿债能力又出现明显下降，境外举债成本由于战事因素还在不断增加。联合国开发署四月初发布的报告显示，调查统计的120个中低收入国家中，约六成存在显著的债务风险，10%的国家债务情况已经相当危急。

上式综合表达的含义是：预期的损失是对手方违约的条件下，不能被收回敞口的价值。

在实操工具上，我给大家分享了决策控制清单的实践运用，我分别用投资控制清单与合同控制清单两个方面的6个案例，与大家分析了经常被人忽视的关键控制点。

2006年初，某国内初创不久的民营汽车品牌，经过艰难的谈判，击败了多家韩国车企，拿下了一笔5000辆的出口巴西市场的汽车订单。整个公司欢呼雀跃，这个订单对于正处于艰难爬坡阶段的这家车企来说，无异于一场及时雨。最棒的是，整个订单即便用最保守的要素条件测算下来，也有超过1亿元的销售毛利。整个公司都在加班加点赶工生产以确保订单及时交付，然而就在准备交付这批汽车时，意外出现了。这个订单签署时约定的是到岸价，也就是说还需要这家车企负担海运的费用。而当这家车企放眼寻找海运服务商时，才惊讶地发现几乎整个国际汽车滚装船海运市场当时都垄断在日韩等国的日本油船、川崎汽船、现代运输等财团手里。而这些财团不仅和这家车企致力于击败的那些日韩车企有着千丝万缕的资本关系，而且与这些车企普遍签有长期的战略协议，可以拿到非常低的海运价格。

第1条，设备是否是产量的瓶颈？

而且由于缺乏更为统一的监管和认识，不同评级机构和投资机构对于ESG的理解和打分也存在明显差异。

坏投资 = 集中投资 + 超出能力圈 + 高风险敞口

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