不少白银交易者喜欢看着白银ETF资金流出来衡量白银未来走势强弱，也有不少交易者偏爱看美元涨跌去衡量未来白银走势强弱，但在2022年这种“指导”作用明显失效

2022年全球最大白银ETF年初持仓16510.91吨，截止2022年12月22日持仓为14541.1吨，全年下降1970吨，持仓下降11.93%，白银年线截止2022年12月22日上涨1.47%，很明显ETF下降压力并没有阻挡白银年线上涨。

2022年美元年线截止今天上涨9%，白银上涨1.47%，年线上白银和美元表现出同方向上涨。

在学员服务中对ETF对黄金白银价格影响，对美元指数对黄金白银价格影响做到了常提示，ETF既包含机构配置持仓也包含个人持仓，分析ETF流出流入过程中两股力量对于白银价格的影响是要清楚那股资金起作用，美元和白银尽管具有负相关性，但两者负相关性在30%时间中也会失效。2022年ETF走向和白银走向关系不强，美元走向和白银关系不强该如何理解。

白银商品属性偏强，要理解白银走势脱离商品属性纯谈论金融属性肯定是太片面，而ETF和美元对白银投资影响均偏金融属性，ETF是金融配置作用，美元是货币对手盘作用，理解这点也就容易理解ETF和美元和白银走向不符合逻辑原因。

反观今年黄金ETF年度是增持美元年线上行，黄金年线下行，金融属性影响明显更带节奏。

总结：2023年白银不管是金融属性还是商品属性作用会明显差异2022年，2022年白银金融属性偏压力，商品属性供需偏支撑，结果是商品属性支撑压过金融属性压力白银年线上行，预期两者对于2023年白银具有共同共振性支撑。

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德国商业银行在发布的报告中表示，今年迄今全球交易所交易基金ETF中黄金和白银的流入量远低于2017年的高位水平。分析师表示，黄金ETF今年以来已经有229吨的流入量。德国商业银行表示，如果在年底之前这种情况没有改变，那么流入量可能会不及去年的一半。而白银ETF的流入量仅为180吨。去年则近乎是今年的八倍。

不过贵金属分析师克拉克（JeffClark）则对此持保留态度。过去多年经验表明，即使在白银价格下跌的时候，白银ETF仍能顶住压力表现不俗。例如，在2008年金融危机期间，虽然白银价格从“悬崖”跌落，但白银ETF却仍然受到追捧，在2013年银价大幅下跌时亦是如此。

克拉克认为，如果白银ETF真的遭遇贵金属投资者“抛弃”，则表明市场已经改变对白银走势的看法。但实际上，今年以来白银ETF虽然出现资金外逃，但白银持有量仍维持在高位，且高于2009、2011及2013年的水平。此外，中国对白银的“胃口”大增。根据中国海关总署的数据，8月中国白银进口量飙升68%至422吨，今年前8个月的总进口量则同比增长45%。

克拉克表示，虽然北美地区对白银的需求较为低迷，但一旦股票、房地产和其他估值过高的资产的泡沫开始破裂，投资者很快将转向贵金属。

上海金银方面，上海期货交易所黄金主力期货沪金1806周五早盘报收274.75元/克，涨0.05元，涨幅0.02%；

上海期货交易所白银主力期货沪银1806周五早盘报收3794元/千克，跌3元，跌幅0.08%；

上海黄金交易所黄金T+D周五早盘收盘上涨0.00%报270.04元/克；

上海黄金交易所白银T+D周五早盘收盘下跌0.22%报3675.00元/千克。

持仓方面，12月21日ishares黄金持仓减少0.39吨/白银持仓持平；

GoldTrust12月22日数据显示，截至12月21日GoldTrust黄金持有量243.91吨，较上一交易日减少0.39吨；白银持有量10150.22吨，较上一交易日持平。

12月21日黄金ETF持仓量：SPDR黄金持仓量持平；

12月22日黄金ETFs数据显示，截止12月21日黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量836.02吨，较上一交易日持平。

12月20日COMEX金银及NYMEX铂钯库存最新一览；

①芝加哥商业交易所（CME）12月21日公布报告显示，截至12月20日COMEX黄金库存约914.7618万盎司，较上日减少4822.1盎司；

②COMEX白银库存约24029.2174万盎司，较上日增加182.4072万盎司；

③NYMEX铂金库存约19.4882万盎司，较上日持平；

④NYMEX钯金库存约4.0996万盎司，较上日持平。

汇通财经易汇通行情软件显示，北京时间12:03，现货白银报16.15美元/盎司。

本文源自汇通网

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现货黄金走势概述：

周三(4月20日)亚欧时段，现货黄金震荡下跌，一度失1940关口，创逾一周新低至1939美元/盎司，在金价上冲2000整数关口受阻后，部分多头获利了结离场，美国实际利率转正和美元的大涨，给空头反扑提供了机会，金价短线仍有震荡调整的需求，关注1938附近支撑和逢低买盘情况；

基本面利多因素：

俄乌决战顿巴斯 美国对乌进行炮火援助
据三名美国高级政府官员和两名知情人士周二(4月19日)透露，美国正准备向乌克兰提供另外8亿美元的安全援助。如果消息属实，自俄乌战争爆发以来，美国对乌克兰的军事援助规模将达到30亿美元。

乌克兰总统泽连斯基表示，“在长时间准备后”，俄已开始对乌东部顿巴斯地区发起新的大规模攻势。次日，俄罗斯外长拉夫罗夫也宣布，俄军在乌特别军事行动进入下一阶段。
与第一阶段在城镇、森林和山丘之间的交锋方式不同，军事分析家预测，乌东部地区的大草原将爆发一场“全面的血腥战争”。目前已有至少7万名俄军装甲部队力量从基辅等地转移到了乌东部前线。还有一些新组建的部队，正在集结，计划从哈尔科夫向南推进，包围卢甘斯克。

利空因素：

美国获得许可的待建房屋数量创纪录新高：

　　美国3月独栋房屋开工和建筑许可大幅下降，因抵押贷款利率急升令成本增加，但住宅建设仍然受房屋严重短缺的支撑。

　　美国商务部周二发布的报告还显示，已批准建设但尚未开工的房屋数量创下纪录新高。

美国国债收益率持续攀升提振美元。美国指标10年期国债收益率周二触及2.93%，为2018年12月以来最高。
美元指数在过去了十四个交易日中有十三个交易日收涨，周三最高触及101.03，再次刷新了近两年高点。　

技术分析：

从黄金1小时周期图来看，黄金前期沿着上升趋势线震荡上行，短期跌破水平支撑以及上升趋势线的支撑。目前价格位于1938附近得到支撑。短期黄金MACD指标绿色动能柱正在逐渐缩短，意味着短线黄金将展开反弹。但短周期技术结构已经由多转空，后期反弹压力位后回落的概率依旧较大。建议投资关注上方1957的压力位，尝试在此位置布局空单。
　　操作建议：黄金：1930左右做多，损1924，上看1957美元。

1957做空，损1963，下看1931美元。

白银：以回调24.8左右做多，损24.7，上看25.2美元。

内盘黄金：394左右做多，损392.5，止盈400。

400做空，损402，止盈394以下。

内盘白银：5040左右做多，损4998，止盈5145。

黄金价格2022年全年保持震荡，下跌了.71%。白银上涨2.86%，原油上涨4%，国内的黄金价格反而上涨了9.8%。整个黄金价格在全年美联储持续加息的情况下，还能保持如此的抗跌性，实属难得。反观全球的股票市场，纳斯达克指数跌幅超过了30%，创业板指数跌幅接近30%。欧洲股市、香港股市，基本都是全线下跌。

为什么黄金价格表现强劲？主要是各国央行在美联储加息的情况下，开始大量的购买黄金，创出了近50年来的新高，目的是对冲美元强势的风险。这种连续购金的行为，包括对美国国债的抛售行为，能不能持续？随着美元加息接近尾声，将不再是2023年的关注重点，央行持续购金的逻辑能否存在？

比如说日本央行、韩国央行，其他欧洲的。我们中国可能随着人民币的升值，包括人民币的国际化，对黄金的需求会有所上升。但不要忘了一点，黄金价格在今年11月份之前是一度持续调整的，价格相对便宜，而目前黄金价格重返了1800美元，变得不再便宜。当某一个主体黄金多头、央行，创出某个历史新高的时候，往往就是短期的结束。

黄金、白银，原油，新的一年变化。本身是有一定难度，2022年的波动比较大，快速杀跌又快速拉升，基本维持一个平衡状态，当前失去了方向。整个2022年，我们在中长期布局和交易策略上是非常正确的。比如说从1960美元做空到1860，继续做空，一直空到1650，这是主要的投资路线。从1620 、1630持续做多，持续到今天1800美元，整个大周期做了两大波。每一轮都在100美元以上，反观指数变化，超额收益是非常明显的。保持战略思维非常重要，这对于我们从现在开始，战略性看待2023年有其必要性，我们要高瞻远瞩的来看待现在的问题。

黄金已经连续跌了两年，目前情况下，未来影响黄金价格的因素，无外乎三个方向。第一：加息结束后的经济形势；第二：全球货币调整时间；第三：地缘政治风险的演变。

明年2月份加完息之后，美联储在超过5%利率的情况下，继续加息的可能性极低。想要立马降息的可能性也不会存在。需要观察美国的经济发展形势，是不是和预期的那样，出现经济衰退，出现滞胀风险。滞胀就是经济增长放缓，通胀继续维持高位。而通胀维持高位的前提条件，就是 CPI指数和就业率，会不会发生一些新的变化？还能不能延续下跌？

影响物价的重要因数是油价和天然气价格，原油价格维持在80美元附近，2022年我们在黄金涨到120后看空，预计今年跌回到75，全面得到验证。2023年价格可能还会有所调整。想要两个季度就改变趋势，有点不现实 ，至少要持续到2023下旬。一旦美国经济出现衰退的风险，加上利率的高位。包括美联储的过渡空间，这个时间差是非常长的。对于股市来说，或者对于黄金来说都将是利空。

若整个经济数据非常的好，美国没有看到经济衰退，物价也持续走低。那么对于黄金来说，长期的高利率不利于经济的发展，不利于投资，不利于社会需求。黄金价格必然会面临一个中期的利空。这里有一个关键因素，就是大家认为接下来就会降息，在三季度或四季度。这个时间差，就是衰退和繁荣的问题。衰退，那么时间差，黄金价格稍微调整一下，就可以迎来一个非常不错的机会。

如果说时间差变得更长了，2023年没戏，2024年还需要观察，黄金会调整更多一些。现在就处在一个相对来说比较尴尬的位置，长期你不管是短还是长，它都是看涨的。但是短期和中期它是存在一定的调整，大家要去平衡。

2023年地缘政治风险，比如俄乌局势的变化，会不会在新的一年结束？这是第一，但是它对黄金的影响已经不大了。会不会出现新的风险或者新的扰动因素。比如中东地区，欧洲和塞尔维亚，会不会发生新的战争？形势会不会变得更糟糕？这个很难预测。只有新的爆发点，才能够刺激黄金价格上涨。除此之外，可能对黄金来说都是利空。所以地缘政治风险的不确定性，和我们刚才所看到的宏观经济数据的变化，它们之间并不矛盾。在干扰因素和主线之间，我们抓住主线就可以了。

从周期上来看，一系列预测当中，包括一系列的宏观分析当中，我们都指明了一个方向。为什么在2022年我们做的如此之成功？关键就是抓住了主线。抓住了美联储加息周期的推进速度、力度和它中间所形成的变化。导致价格从早期的200美元的调整，到100美元的调整，到50美元的调整，到最后的见底、抄底的过程。包括现在的预期的转变，它都是沿着一条主线不断的去演变和推进。

2023年我们仍然要沿着这条主线继续推进。既是承前启后的一个逻辑。即加息结束，我们看衰退、看复苏、看物价、看失业。我们还要看一看，整个全球央行的变化，以及人民币升值对于国内黄金的冲击和影响。国内的黄金价格在2022年非常的坚挺。这种坚挺能不能持续？会不会出现补跌？因为接下来人民币升值，会是大概率事件。

然后我们再看看原油，如果说我们看清楚原油，也就看清楚了美国CPI数据的变化。原油价格想要调整，重要的原因，第一，供应增加，需求下降。供应增加，觉得可能性不大，维持在当前的位置确定性比较高。增量来自于美国，卡塔尔。其他国家基本上不会有太大的增量，包括天然气在内，也是一样。需求就在于欧洲的经济形势，包括全球的经济形势发展。它会不会有一个复苏加快的过程？还是说出现新的一个稳定期、衰退期？

欧洲、美国它们早早就放开了疫情防控。它们的经济过去两年多表现的还不错。欧洲可能会糟糕一些，所以说这种强度还能否延续，如果说不能延续，无法继续保持平衡，那么这种需求就可能会被打破。

一季度或者各种情况，原油出现一些反弹，原油整体还是要调整。因为原油的中长期来说，它的替代效应将会增加，碳中和的演变将会导致原油需求下降。原油最终还会回到60美元附近。在当前情况下，不要过于乐观的去看待原油。

工业需求导致今年白银的表现要强于黄金。过去白银调整速度，特别是2021年它的力度、幅度都是远超过黄金的，所以它的反弹也是超过黄金的。白银基本上可以看到，它正在建立一个整体向上的趋势。但是这个趋势的建立的波动和演变的速度，也取决于全球经济的发展。全球经济过渡的过程，是我们关注的重点。我们认为整个白银在2023年将有一个过渡期，并且是确认底部的过程，白银是值得我们重点关注的！

长期来看，看多黄金、看多白银，是没有问题的。中期和短期来看，包括2023年的上半年来说，存在一定的不确定性的。这就需要我们在策略推进当中持续的观察和关注，持续的去根据形势变化，做出一些有效的调整。

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