今年4月份，QDII基金额度三年来首次“开闸”，5月又再度扩容。国家外管局发布的显示，截至5月30日，我国QDII投资额度为1015.03亿美元，较上月末继续增加31.7亿美元。

QDII是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，即合格境内机构投资者，名字听起来拗口，我们把它理解为内地居民配置香港及海外资产的基金即可。

本质上QDII和国内基金没有差异，只是投资范围有所不同，申赎费率和时间上略有高低。国内基金的投资的原理基本也适用于QDII基金，主要有以下几点：

1、投资范围

QDII和其他基金的差异主要在于投资范围，目前我国QDII在海外投资标的主要包括港股、美股、黄金、地产、大宗商品等，但不能投资对冲基金等私募产品。

2、分类

和境内投资基金一样，QDII也分为主动管理型和被动管理型。

主动管理型可分为直接投资型和FOF型，前者投股票债券等市场，后者主投境外公募基金。比较典型的是华夏全球精选和中银全球策略。

被动管理型即指数型QDII，例如华安德国30（DAX）ETF，这支基金超过90％的资产配置于德国股市中，但并不是主动选股、主动管理，而是跟踪德国德国大盘指数（DAX指数）。这是欧洲最重要的指数之一，成份股为30只德国的蓝筹股，可以理解为德国版的沪深300指数基。

3、费率与时间

QDII基金进行境外投资，管理难度更大，且需要聘请境外投资顾问以及境外托管行，其管理费率、托管费率较高。以广发全球精选为例，其管理费率为1.8％，托管费为0.35％，比境内投资基金高出一截。

同时，由于时差问题，部分QDII基金管理只能在T+1日计算T日基金净值，并于T+2日公告，比普通基金推迟一天。到账时间则普遍需要8—10天，部分基金公司直销渠道可做到T+4。

4、特殊风险

QDII基金不仅要承担一般基金投资的风险，还面临着汇率风险。QDII基金是以人民币计价、以美元等外币进行投资 ，收益和人民币汇率走势相反，人民币升值时基金收益压缩，贬值期间则更适合借助QDII海外布局。

5、优势与作用

（1）投资范围广，对资产作国别配置，分散单一国别的投资风险

海外市场的成熟度更高，机构投资者占主流，相对A股来说波动更小，尤其是美股中长期呈现牛长熊短的特征。在过去十年中，我国上证综指为-10％，美国标普500涨幅超过100％，纳斯达克指数更是有193％的收益，受其走势带动，国泰纳斯达克100ETF近十年涨了139％，表现不俗。尤其对于中小投资者来说，出海通道狭窄，QDII是重要的全球资产配置工具，有利于分散A股系统性风险。

（2）投资工具丰富，不仅可以投资股票债券基金，还可以投资房地产、黄金、石油等。

除了可投资海外股票债务外，上期我们介绍的黄金ETF、原油基金也属于QDII基金范畴，黄金QDII基金具备避险功能，原油基金可以利用板块轮动做资产配置，投资房地产的是REITs基金，有利于抵御通胀。

（3）人民币贬值时，投资以美元计价的QDII基金可以享受美元升值带来的汇率收益

因投资海外，收益和汇率息息相关，QDII的热度受人民币汇率走势的影响很大。2015-2016年间人民币持续贬值，刷出八年新低，这一期间QDII赚钱效应显著。

6、典型基金

广发全球精选是QDII中的佼佼者，这支主动管理型QDII成立于2010年，原名广发亚太精选，主投香港市场，14年虽改名为“全球”，但仍然主攻香港，重仓股中除了阿里巴巴和陌陌均为港股标的，持有的股票基本是有中国背景的公司。

从该基金地区配置的比例可以看出，在2014下半年和2015年，其投资的港股比例明显升高。这段时间是A股的牛市，香港也跟着小牛一把，时任基金经理丁靓看好港股的估值优势和港股通的流动性利好，及时地把资金加配香港，业绩上也是有一个小波峰，摸高85％（成立至2015年）。再加上2016年以来港股估值修复，恒生指数持续向上，突破30000大关，广发全球精选收益稳健提升，成立以来累计收入突破130％，连续三年蝉联“明星基金奖”的“五年持续回报QDII明星基金”。

国泰纳斯达克100ETF则是一支被动管理型QDII，是中国市场上首只跨境ETF，跟踪美股纳斯达克100指数。成立至今的收益已达到138.2％（6月4日），年化回报达18.53％。

作为一支ETF基金，它的优秀业绩和选择了好的入场时机息息相关。要知道第一批QDII于2007年出海，美股正站在历史高点，四支元老QDII在2008金额危机中净值大跌，至今没缓过来。而国泰纳斯达克100ETF成立于2013年，彼时纳斯达克指数仅3300左右，不及现在的一半。我国QDII中，在近三年、近五年的长期回报中名列前茅的，均是纳斯达克相关基金。如果投资海外成熟市场，被动管理型基金是不错的选择。

本文源自二鸟说

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QDII全称为“合格境内机构投资者”，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写。由于天朝外汇管制的重重阻拦，子民不能以个人身份进行海外投资血拼。QDII就是允许你把钱交给专家，让他们到海外投资，算是一种海外投资的团购模式。

qdii基金是什么意思

QDII产品主要可分为银行系QDII及基金系QDII，其主要区别如下：

1.银行系QDII以前只能投资境外的固定收益类产品，但据银监会2012年5月发布的新规，可以投资境外股票，于是收益率有了显著上升。总体而言，属于风险居中、收益也居中的QDII。认购门槛较高，一般为10万元以上;

2.基金系QDII，投资不受限制，可以拿100%的资金投资于境外股票，因此其风险和收益都比银行系QDII高得多。由于采用基金的形式发行，因此其认购门槛比银行系低得多，往往1000元即可起步。

我们今天主要讨论的，就是QDII基金。

有人会问了，我天朝960万平方公里，地大物博，有上千只投资国内的基金，为何要到海外去投资瞎折腾?

目前QDII基金臭名昭著的很大原因在于其生不逢时。2007年刚刚发行就遇到了2008年百年一遇的 金融危机。首次发行的四支QDII基金很快跌成了“三毛党”。但是当我们把眼光看的更长远些，结果呢?截至2013年4月8日，5只QDII今年以来净值增长率超过9%，明显强于同期国内偏股基金的平均业绩水平。对待又爱又恨复杂的QDII基金，我们应该怎么去面对呢?

这个问题要风险和收益两个角度来考虑：

1、从风险方面

投资海外可以跟好的平摊风险。 巴菲特说过“不要把所有鸡蛋放到一个篮子“，但是大家往往忽略了后面一句话”也不要把所有篮子放到一个桌子上“。

国内很多资深基友都喜欢购买两到三个行业股票基金，各个基金之间此消彼长，能起到很好的对冲作用。这样很好，确实不要把所有鸡蛋放到一个篮子里。可是遇到了2007年，中国股市整体的下滑，从6000点一下到2000点。不论你投资的是哪个国内基金，最后结果都是亏钱。所以光光考虑篮子是不够的，要把眼光放远到全世界，考虑选个好桌子的问题。这样就可以很好的平衡国内股票的风险。

2、从收益方面

东方不亮西方亮的思想我想大家都懂。中国的股市很有某品牌的风格：不走寻常路。比如1998年中国A股下跌了3.09%，而美国，韩国都有较大幅度的上涨;2000年，中国A股市场涨了51%，美国，日本，英国，巴西却出现了不同程度的下跌。适当搭配下别的产品是很有好处的。

来源: 亚汇网

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21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

8月26日，由上海期货交易所主办的第十九届上海衍生品市场论坛正式召开。

论坛上，中国证监会副主席方星海指出，今年以来，我国期货市场坚持稳字当头、稳中求进，经受住了全球疫情、流动性宽松、地缘政治等外部因素的冲击，《期货和衍生品法》公布实施，期货市场运行平稳，功能有效发挥，行业机构服务能力不断提升，为助力实体经济高质量发展和初级产品保供稳价贡献了积极力量。

值得注意的是，方星海表示，将推进市场、机构、产品全方位制度型开放，积极探索多元化对外开放路径。

“研究推进油脂油料期货期权品种纳入特定品种，引入境外交易者参与，提升我国油脂油料期货价格的国际影响力。推动国债期货双向开放。尽快完成各项准备，向QFII、RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品，为境外交易者提供更丰富的风险管理工具。”

业内人士表示，向QFII、RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品，有利于帮助其进一步丰富产品投资策略，以及提升风险对冲效果。而此次提到的油脂、油料产品高度依赖外部进口，其期货期权产品有望率先引入境外投资者。

市场总资金突破1.6万亿元

在回顾年内期货市场发展时，方星海表示，“市场规模再上台阶，产品供给日益丰富。”

2022年以来，我国期货市场总资金突破1.6万亿元，总持仓突破3600万手，均创历史新高。

同时，市场活跃度继续保持高位。上半年商品期货成交量29.78亿手，占全球商品类成交量的69.07%，我国已连续多年成为全球规模最大的商品期货市场。

根据美国期货业协会（FIA）公布的成交量排名，中国期货品种在农产品、金属品种前20强中分别占有16、14席。

中证1000股指期货、期权，以及近期挂牌交易的5个油脂期权成功上市，期货期权品种数今日“破百”达到101个。

“中证1000股指期货是时隔7年再次上市的股指期货类品种，对于健全股票市场稳定机制、完善金融期货的产品体系具有重要意义，覆盖大、中、小盘股的风险管理产品序列初步形成，也为投资者配置‘专精特新’等中小上市公司提供了更有效的风险管理工具。”方星海指出。

在一些极端行情中，国内期货市场也经受住了考验。

一方面，价格发现及时准确。2月以来，伦敦金属交易所（LME）镍价格非理性暴涨，传导至国内，也出现连续停板，上海期货交易所及时采取风控措施，专业应对，释放了合理的价格信号，并在伦镍恢复交易后引领其向下回归。

“面对近年来国际原油‘负油价’、伦镍暴涨等极端行情，我国期货市场合理反映市场预期，制度设计符合国情市情，在风控防控和处置方面具有独特优势。”方星海评价称。

他还以生猪产业为例，“在本轮猪周期波动中，有些大型养殖企业依据生猪期货价格信号，提前核算养殖收益，合理安排出栏计划，未盲目淘汰母猪。生猪期货今年9月、11月和明年1月合约的价格，被宏观管理部门引用，作为引导行业预期的参考。”

整体上看，国内期货市场功能得到了有效发挥，为实体企业保“价”护航。

更为重要的是，本月初《期货和衍生品法》正式落地实施，国内期货市场制度取得巨大成效。

“期货市场基本法律制度的确定，对于推动我国期货市场对外开放和国际化进程，增强国际交易者对中国期货市场的信心意义重大。”方星海指出。

据他介绍，《期货和衍生品法》通过后，国际掉期与衍生工具协会（ISDA）就承认了我国的终止净额结算地位，有望为金融机构开展场外衍生品业务降低成本，提高其资金使用效率。

油脂油料期货期权或率先引入境外交易者

对于下一步的发展规划，方星海提及四点。

一是，夯实制度基础，推进品种创新；二是以服务实体经济为宗旨，持续提升市场运行质量；三是坚定不移推进期货市场高水平开放；四是加强市场监管，维护市场秩序。

对于推进期货市场高水平开发，方星海具体指出，“推进市场、机构、产品全方位制度型开放，积极探索多元化对外开放路径。研究推进油脂油料期货期权品种纳入特定品种，引入境外交易者参与，提升我国油脂油料期货价格的国际影响力。推动国债期货双向开放。尽快完成各项准备，向QFII、RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品，为境外交易者提供更丰富的风险管理工具。”

在此之前，国内已经上市有多个境外投资者可以参与的特定期货品种，如INE原油期货、国际铜期货。

2018年5月4日,铁矿石期货也正式引入了境外交易者。

“此前对外开放的期货品种，属于是在国内资本市场未完全开放背景下，所开辟出的先行先试的‘特区’。从实际运行情况上看，也取得了一些积极效果。”中大期货首席经济学家景川表示。

需要指出的是，上述已经开放的特定期货品种有一个共同特点，都是国内市场对外依存度较大的商品。

“此次方主席提到油脂、油料产品也符合上述特点，大豆油、菜籽油和棕榈油均高度依赖外部进口。”景川指出，这同铁矿石还不一样，通过加大废钢的利用率可以解决部分原料问题，而油脂类商品则多属于消耗品。

所以，油脂类商品本身也存在尽快融入到全球市场，参与全球定价的必要性。

如此操作的好处是，可以进一步满足市场的风险管理需求，比如从南美进口到国内，其运输过程中便面临着船期、报关和销售期间价格波动的风险，同时国内、国外价格也可能存在一定差价。

若将国内相关期货品种开放，对该境内外产业链企业则提供一个有效风险管理工具，如在合同签订时同步在期货市场进行锁价。

至于向QFII、RQFII开放国内商品市场方面，景川指出，此前QFII等外资投资范围受到一定限制，一个是投资额度的限制，另一个则是投资范围的限制。

接下来，上述划定的投资领域则有望扩围，并新增国内商品期货、期权和股指期权等产品，在丰富外资投资品种、投资工具选择范围同时，也有望帮助其进一步丰富产品投资策略，以及提升风险对冲效果。

今年7月22日，中金所中证1000股指期货、期权已经正式上市，至此国内股指期货、期权产品“基础设施”建设初步构建完成。

上市运行以来，上述产品快速成长。

至8月26日收盘，中证1000股指期货持仓量、成交量分别达7.7万手和4.6万手，“成交持仓比”指标保持平稳。

这也为后续国内金融期货市场对外开放，提供了必要的基础条件。

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今天，重磅消息不断。

证监会表示，为切实提高资本市场对外开放水平，2020年9月25日，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（以下简称《QFII、RQFII办法》），中国证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《QFII、RQFII办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。

《QFII、RQFII办法》及配套规则修订内容主要涉及以下方面：

一是降低准入门槛，便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。

二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。QFII、RQFII可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式，将本着稳妥有序的原则逐步开放，由中国证监会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。

三是加强持续监管。加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。

后续，中国证监会将继续秉持开放理念，加快推进资本市场高水平双向开放。

我们来详细看一下《QFII、RQFII办法》及配套规则的重要信息：

1、《QFII、RQFII办法》及配套规则规定，单个合格境外投资者或其他境外投资者持有单个 上市公司或者挂牌公司的股份，不得超过该公司股份总数的10%；全部合格境外投资者及其他境外投资者持有单个公司A股或者境内挂牌股份的总和，不得超过该公司股份总数的30%。

合格境外投资者及其他境外投资者依法对上市公司战 略投资的，其战略投资的持股不受前款规定的比例限制。

2、合格境外投资者可以投资于下列金融工具：

（一）在证券交易所交易或转让的股票、存托凭证、债券、债券回购、资产支持证券；

（二）在全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股 转系统）转让的股票等证券；

（三）中国人民银行（以下简称人民银行）允许合格境 外投资者投资的在银行间债券市场交易的产品以及债券类、 利率类、外汇类衍生品；

（四）公募证券投资基金；

（五）在中国金融期货交易所（以下简称中金所）上市交易的金融期货合约；

（六）中国证监会批准设立的期货交易场所上市交易的商品期货合约；

（七）在国务院或中国证监会批准设立的交易场所上市 交易的期权；

（八）国家外汇管理局（以下简称外汇局）允许合格境外投资者交易基于套期保值目的的外汇衍生品；

（九）中国证监会允许的其他金融工具。

3、合格境外投资者可以参与证券交易所和全国股转系统新股发行、债券发行、资产支持证券发行、股票增发和配股的申购，可以参与证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

4、合格境外投资者可以投资证券期货经营机构以及中国证券投资基金业协会登记的私募投资基金管理人依法设立的私募投资基金，相关私募投资基金的最终投资范围应当符 合本条第一款、第二款的规定。合格境外投资者可参与的金融期货、商品期货、期权等 的具体品种和交易方式，由证券期货交易场所报中国证监会同意。

5、合格境外投资者应当委托托管人申请开立证券期货账户。合格境外投资者可以开立多个证券期货账户，申请开立的证券期货账户应当与人民币专用存款账户对应。

6、合格境外投资者名下的境外投资者的境内证券投 7 资达到信息披露要求的，作为信息披露义务人，应当通过合格境外投资者向交易场所提交信息披露文件。合格境外投资者应当充分了解其名下的境外投资者的境内证券持仓情况，并督促其严格履行信息披露的有关规定。

QFII持有哪些股？

去年1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

今年，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，主要是在QFII、RQFII取消投资额度的基础上，进一步简化QFII、RQFII的资金管理要求。

我们来看一下QFII持有哪些股？

QFII持有A股比例前50

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