重仓股调仓示例详解：

在海康威视上市之前的2007年11月，龚虹嘉将其所持公司15%的股权以75万的低价转让给杭州威讯投资管理有限公司，该公司正是海康威视高管及核心技术人员的持股公司。若是对比的话，当时5%的股权转让给杭州康普投资有限公司的价格却是2500万元。

国元证券股份有限公司耿军军近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评：营业收入稳健增长，创新业务发展良好》，本报告对海康威视给出买入评级，认为其目标价位为57.30元，当前股价为34.5元，预期上涨幅度为66.09%。

上半年公司努力保障业务稳健开展，营业收入同比增长9.90%

2022年上半年，防疫抗疫的严峻形势对国内经济带来持续挑战，公司快速跟进市场需求，努力保障业务稳健开展，实现营业总收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%。面对外部政治经济形势变化带来的不确定性，公司保持战略备货水位，保障业务稳健推进，存货为206.75亿元。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为45.37、12.00、46.75亿元，同比增速分别为8.25%、36.28%、20.56%。公司将继续保持技术研发投入，巩固智能技术基础，不断丰富智能设备种类，潜心挖掘智能应用效果，为公司在智能物联领域的稳健发展保驾护航。

1）境内主业：PBG实现收入69.75亿元，同比下降1.40%；EBG实现收入68.31亿元，同比增长2.58%；SMBG实现收入62.86亿元，同比增长3.97%；其他主业产品与服务实现收入4.72亿元，同比增长18.59%。2）境外主业：实现收入96.86亿元，同比增长18.89%。3）创新业务：实现收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重达到18.81%。萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过；海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。本次分拆完成后，海康机器人仍为公司控股子公司。通过本次分拆，公司将海康机器人打造成为公司下属从事机器视觉和移动机器人业务的独立上市平台，并充分借力资本市场进一步加大海康机器人在机器视觉和移动机器人领域的研发投入，提升海康机器人盈利能力和综合竞争力。

公司于2022年8月12日召开第五届董事会第十二次会议，审议通过了《关于变更经营范围并修订公司章程的议案》，同意公司变更经营范围，并授权经营层办理工商登记等相关事宜；同时，相应对《公司章程》的第十三条内容进行修订。根据公司战略发展及实际业务拓展需要，公司将在经营范围中增加“商用密码产品生产；网络与信息安全软件开发”。

公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，成长空间广阔。考虑到上半年业绩承压，下调公司2022-2024年营业收入预测至932.27、1130.65、1328.73亿元，下调归母净利润预测至180.49、218.83、258.84亿元，EPS为1.91、2.32、2.74元/股，对应PE为17.46、14.40、12.18倍。过去五年，公司PETTM主要运行在20-50倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为57.30元。维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券陈图南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利202.39亿，根据现价换算的预测PE为15.4。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

在本次回购股份之前，海康威视还对员工进行了股票激励。

该股主要指标及行业内排名如下：

公告显示，本次回购所需资金全部来源于海康威视自有资金。

股价跌跌不休，安防龙头海康威视（002415.SZ）出手回购自家股票。

高达25亿元的回购上限，仅次于今年斥29.7亿元进行回购的荣盛石化（002493.SZ）。

今年以来，海康威视由年初的50.87元/股跌至9月15日的28.99元/股，和去年1月份68.48元/股的高点相比，更是跌去近6成。

截至6月30日，海康威视未经审计的总资产为1,048.94亿元，货币资金280.27亿元，归属母公司所有者权益620.14亿元，资产负债率为38.61%。

半年报显示，海康威视实现营业收入372.58亿元，同比增长9.9％，净利润57.59亿元，同比下降11.14％。此外，其经营活动现金净流量由正转负，净流出21.58亿元，2021年上半年还是净流入19.63亿元。

上半年，海康威视的各项费用和成本支出显著上涨。营业成本从去年同期的182.05 亿元，上升至今年的 211.83 亿元，增长16.36％。

1月18日，海康威视通过2021年限制性股票激励方案，激励对象包括高级经理人员、中层管理人员等9738名核心员工，授予股票总数9740万股。授予价格29.71元/股。这9738名激励对象已经于2022年1月24日前向公司支付了28.9亿元。

值得一提的是，以1月18日来看，当时股价为50.73元/股，但截至9月15日收盘，海康威视报28.99元/股，该次股票激励中29.71元/股的价格已经高于当前股价。

目前，海康威视芯片供应商主要有英伟达（NVDA）、北京君正（300223.SZ）、联云科技等，目前其采购的高端芯片多来源于英伟达。因此，市场不少声音认为，美国的实体清单对海康威视的负面影响并不能视而不见。

9月16日， 海康威视高开4.17% ，当日午盘，该股报收30.06元/股，涨3.69%。

两大股东增减持行为神同步

近5日资金流向一览见下表：

2月28日，海康威视公告称，将业绩考核指标中“解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于 20%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平”的“且”改为“或”。

重仓股调仓示例详解：

最新盈利预测明细如下：

更改业绩考核指标被问询

截止2022年四季度末，基金经理蔡宇滨旗下共管理2只基金，本季度表现最佳的为诺安低碳经济股票A（001208），季度净值涨10.03%。

蔡宇滨在担任诺安低碳经济股票A（001208）基金经理的任职期间累计任职回报145.57%，平均年化收益率为24.97%。期间重仓股调仓次数共有50次，其中盈利次数为31次，胜率为62.0%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为2.0%。

1、桐昆股份（601233）翻倍案例：

蔡宇滨管理的诺安低碳经济股票A基金在20年2季度买入桐昆股份，在持有1年又1个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为108.63%，持有期间桐昆股份在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达158.44%。

2、桐昆股份（601233）调仓案例：

蔡宇滨管理的诺安策略精选股票基金在20年2季度买入桐昆股份，在持有1年又0个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为77.25%，持有期间桐昆股份在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达158.44%。

3、海康威视（002415）调仓案例：

蔡宇滨管理的诺安策略精选股票基金在21年4季度买入海康威视，已连续持有1年又0个季度。持有期间的估算收益率为-35.6%，持有期间海康威视在2021年到2022年的中报营业总收入增幅达9.9%。

以下为李锦文所任职基金的部分重仓股调仓案例：

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