原标题：【期权研究院|投研】中性对冲中的敞口

中性对冲其本质是处理风险，不要吝啬用利润去对冲风险。

我在投资时加了杠杆，这就是风险敞口，大波动会暴击我。

保险集团（控股）公司、保险公司在任何交易日日终，持有的合并轧差计算后的国债期货合约价值及融入资金余额，合计不得超过本公司上季末总资产的20%。

我们在雨中急行，雨衣没有遮盖的地方都可以称之为敞口，脸部、手部，都会被雨点打湿。

实践中，依据企业业务特点、管理目标的不同，通常将汇率风险敞口认定逻辑划分为以下三类。

花旗的分析师称，尽管市场存在对被迫紧缩的担忧情绪，对冲基金还是在上周平掉了标普500指数近100亿美元的空头头寸，为去年4月以来的最高水平。数据显示，目前仍有210亿美元的空头头寸，且处于亏损状态。

个人金融业务与平台合作不断深化，关注类贷款占比上升

“目前和雪球产品挂钩的指数于目前位置再次大幅下跌的可能性并不大，整体风险可控。”券商销售人士李华（化名）对记者表示。

近日，中国证券业协会起草《证券公司收益凭证发行管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）及系列配套文件，并向行业征求意见。

具体来看，此次《管理办法》征求意见稿共计六章36条，对收益凭证的发行规范、投资者保护、合规风控、自律管理进行全面梳理。其中，《管理办法》对券商发行收益凭证提出分级余额管理要求，将待偿还收益凭证余额与分类评级结果及净资本规模挂钩，评级下降的需压缩存量规模。

亦有一线客户经理向记者表示，收益凭证不能提前购回，只能到期后本息自动到账，“保本”写入合同当中。“风险等级要求低，但属于私募类，不能公开宣传，比较矛盾。”

答案是：风险敞口就是脆弱之源。

敞口风险举例说明：

比较基准为同一证券公司同年或上一年度在交易所或银行间市场发行的近似期限债务融资工具利率。同期未发行上述债券的，可参考其他证券公司同期发债利率或市场基准利率。

简而言之，雪球是一个典型的场外期权。到期了，券商会给投资者一定条件，安排续下一期。敲出之后，本金和收益都会滚动到下一期，所以叫“雪球”。

保险机构对国债期货兴趣缘何如此强烈？一直以来，债券是险资重要的配置资产。数据显示，2020年初，险资运用的债券资产占比为35%。

我单押了，我把所有资金都买了某个标的，错误判断就会暴击我。

与会人士表示，虽然房地产市场在短期内面临信用出清，但目前来看，行业信用风险集中释放的影响处于可控范围内。

不得用于投机目的

上述三种认定逻辑，皆为可行的管理方案，企业需要结合自身业务结构、财务管理水平、信息化设施以及人才储备情况，综合进行选择。在一些业务形态下，采用融合的方式也是一种务实的策略。

2012年的《规定》则要求“保险机构参与股指期货交易，应当根据衍生品办法规定，制定风险对冲方案，明确对冲工具、对象、规模、期限以及有效性等内容，并履行内部审批程序。内部审批应当包括风险管理部门意见。”

鉴于相关风险尚具有不确定性，西安银行表示，将持续关注该客户的相关信息，积极维护自身合法权益，敬请广大投资者注意投资风险。

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