美亚柏科：耕耘近二十年的行业龙头企业

美亚柏科成立于1999年，是国内最早进入电子数据取证行业的企业，为电子取证行业的发展起到了主力推动作用。2011年3月16日在深圳创业板上市，截至目前也是电子取证行业国内唯一上市公司。公司主营业务由“四大产品”和“四大服务”组成，“四大产品”包括电子数据取证、网络空间安全、大数据信息化产品及专项执法装备；在四大产品的技术基础上衍生发展出存证云+、数据服务、网络空间安全服务、培训及技术支持增值服务四大服务。

从业务覆盖来看方面，公司大数据平台目前已渗透到5个省， 30 多个地市，从省部级市场，逐步向地市、区县级市场下沉渠道。近年来与国家信息中心、社科院等国家队合作，承接政务大数据、经济动态分析、税务大数据，目前已开展外警培训、技术交流与服务和海外技术研发，逐步拓宽国际市场。

主营业务营收稳健，近年毛利率稳步提升

公司2017年年报显示，公司营收持续稳定上涨，近年毛利率稳步提升，市场预测，未来美亚将保持稳定且持续增长的趋势。根据下图可看出，大数据平台和网络安全的营收比重较往年显著提升，可以看出公司正逐步加大大数据和网络安全的发展力度，标准化产品与衍生产品搭配的多元化产品服务模式开启，收入结构也会产生一定程度的变化。同时销售费用和管理费用的大幅提升，可看出公司正在增加销售人员数目，扩大销售力度，提升经营规模，预计毛利还有进一步提升空间。

数据来源：公司年报

究竟美亚有什么独到之处，在如今经济增速减缓，市场状况不佳的大环境下还能获得如此高的毛利，小编认为，主要依赖于以下优势：

产品体系完整

美亚具备了技术积累深厚、解决方案全面、培训和服务体系完善等特点，熟练掌握多项核心技术，形成系列产品，为国内各级用户提供较完整的解决方案，技术实力雄厚。

虽然相较早起步三十余年的美国、德国等发达国家市场，其产品更成熟技术更先进。但美亚仅用了创立初期几年的摸索与努力，便快速成功地走过了“代理—消化吸收—自主研发”的发展道路，掌握了电子数据取证领域的多项核心技术，逐渐形成了全系列具有自主知识产权的产品，成功树立了电子数据取证行业的民族品牌。

销售模式成熟

此外美亚直销的销售模式也为其发展提供了便利条件，企业能直接与终端客户发生商业关系，此种经营模式一方面略去了中间环节，销售过程更直接更透明，从而使得产品更具竞争力，另一方面由于企业与用户直接沟通，能直接收取客户反馈意见，了解客户需求，进一步完善产品功能。同时由于电子数据取证行业应用的特殊性，直接销售也有利于双方开展一些保密性质的工作，从而利于用户需求的理解及销售行为的达成。

公司除了良好的资源优势以及稳固的核心技术外，也致力于开创个性化、可持续发展的优势。

主力推动平台研发建设

身处瞬息万变技术导向的计算机行业，为顺应互联网与物联网结合的快速发展趋势，公司高度重视研发与创新，将人工智能技术、大数据技术与公司原有的电子数据取证、网络空间安全和互联网搜索技术进行融合，应用到公司持续经营的四大产品和四大服务中。2017年推出“出入境办证一体机”、“驾驶证自助办证一体机”及“警用机器人”等公安部门的专用执法设备，为稽查部门提供的手持式“税证宝”等新产品。完成了“取证航母”、“取证魔方”、“取证塔”、“恢复大师”等产品的升级迭代。

2017年3月，公司人工智能研究团队正式成立，以互联网及大数据作为依托进行人工智能的研发与拓展，并迅速将研究成果融入产品中，于2017 年 5 月推出具有摄像头实时数据采集、人脸检测和人脸识别等功能的人脸识别开发包，为公安各警种的应用提供基础服务；2017 年下半年，公司手机取证团队率先将人工智能技术应用在手机取证产品中，实现了语音识别和语义分析两大功能，在人工智能+大数据方向上成果显著。

市占率接近一半，高出第二名一倍有余

美亚柏科作为电子数据取证领域龙头，2008年市占率就已达到41.78％，根据智研咨询出具的报告，美亚柏科2016年市场份额已达46.4％，超出第二名一倍有余，高出其他竞争对手的份额总和，被赶上超越的难度相对较高。并且因技术壁垒、资源壁垒等存在，短期也难有竞争对手进入，将迎来较大幅度的发展，主要受益于：

资源优势政策倾斜

经过近二十年的探索与交流，美亚与国内各级司法机关和行政执法部门建立了良好的合作关系，资源优势突出，目前公司产品已经普遍被国内各级司法机关广泛采用，认可度高，口碑好。

政策方面电子取证领域也暖风不断，从2001年我国入侵取证反黑客开始引入计算机取证的概念之后，次年电子取证就取得了独立的法律地位，认可了电子取证在司法实践中作用。自 2016 年以来，公安部、最高检等主管机关也不断发文，要求加强公安大数据建设。

行业广阔，前景可期

在拥有稳定合作资源和政策引导的同时，我国电子取证的市场规模预计也有很大提升空间。发展智研咨询《2017-2023 年中国电子数据取证行业市场运营态势及发展前景预测报告》称，2017年我国电子取证市场规模约为15亿元，之后5年的复合增长率将达到15.65％，且增长率将于2019年开始呈现逐年攀升趋势，并显著高于全球平均水平，预计至2023年我国电子数据取证市场规模将达到35.62 亿，该机构同时估算，2022年中国市场占全球市场的份额将由2016年的6.77％提升至10.12％，行业市场前景可期。

鉴于目前中国网络犯罪率日益增大，滴滴等网约车犯罪案件频发，加之电子取证新兴的市场渗透率大幅度低于欧美成熟市场，发展潜力巨大，因此预期未来美亚柏科将大步发展持续提升，大有可为。

注重外延和投资孵化，扩充产业版图

与此同时美亚在投资布局上也颇有建树，发起设立美亚梧桐产业并购基金，采取外延和投资孵化与内生发展并重的策略，通过并购和投资实现技术产业链上下游的拓展、行业客户的跨领域拓展。目前已相继并购众多数据、软件公司，计划利用“互联网+大数据”技术，逐步向后端的数据清洗、数据分析、数据应用服务方向渗透，提供更多便民服务。预计网络安全大数据业务将成为公司另一个重要业绩增长方向。

分割线 几何形

考虑到信息安全市场在政策和事件的双轮驱动下未来还将保持高速增长，安全服务和新兴信息安全领域是未来的发展趋势。公司净利润逐年上涨，据wind估计， 19年净利润将突破5亿，实现数量级增长。在公司电子数据取证业务能力的良好基础上，借着网络安全大数据发展趋势向好的东风，美亚柏科发展前景看好。恰逢中报发布，机会宝特邀美亚柏科召开中报交流会，董秘蔡志评将就企业中期业绩解读及下半年发展规划与投资者进行深入交流，欢迎扫描下方图片二维码预约参与。

本文源自机会宝

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公司发布业绩预告，全年和Q4利润均较快增长

预计公司17年实现归母净利润2.47亿~2.74亿元，归母净利润同比增长35%-50%，公司17年非经常损益对利润影响为1850万-2050万。据此推算17年Q4归母净利润1.81~2.08亿元，同比增长32%至52%。17年扣非净利润为2.27亿~2.56亿，同比增长36%~53%。17年Q4扣非归母净利润1.72~2.01亿元，同比增长34%至57%。

美亚柏科电子取证业务逐步纵向渗透和横向拓展

美亚柏科电子取证业务自主创新能力突出，产品和服务行业资质完备，参与国家相关行业标准的制定，为国内行业内龙头企业。目前积极从省部级市场，逐步向地市、区县级市场纵向渗透；由传统网安市场，逐步向刑侦、税务、工商、海关等新市场横向拓展。

政策面利好有望加速产业发展

2017年6月20日，全国公安科技信息化工作会议在北京召开，有望进一步加速公安信息化和警务大数据产业的发展。刑侦信息化建设、警务大数据方向得到重点论述。

预测17-19年业绩分别为0.523元/股、0.670元/股、0.871元/股

预测公司17~19年营收分别为12.7、16.9、22.9亿元，归母净利润为2.6、3.3、4.3亿元，增长率分别为42%、28%、30%，按最新收盘价计算对应PE分别为39、30、23倍。考虑到当前PE倍数和政策落地的不确定性，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

公安信息化相关政策落地程度和速度的不确定性；公安大数据新市场竞争格局不确定性；电子数据取证在刑侦、工商、税务等新细分领域的推广速度不及预期；电子取证相关技术短期内向大众市场领域转化可能不大，中短期内该主营业务的市场规模或许不是一个很大的数量级。

本文源自证券市场红周刊

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厦门市美亚柏科信息股份有限公司 美亚柏科官网 图

5月23日晚间，厦门市美亚柏科信息股份有限公司（美亚柏科，300188）以公告形式，回应美国考虑限制中国一些企业技术供应涉及公司一事时表示，该信息仅来自于个别媒体的报道，并非美国政府的官方信息。而且，公司主要客户在国内，海外销售收入占比很小。

5月23日，个别境外媒体发布了美国考虑限制中国一些企业技术供应的消息，消息中有提及将美亚柏科列为被限制企业之一。

对此，美亚柏科在澄清公告中表示，截至目前，该信息仅来自于个别媒体的报道，并非美国政府的官方信息。公司是国家规划布局内重点软件企业。公司的软件产品绝大部分为自主研发、具有自主知识产权，少量软件产品供应商也主要为国内具有自主知识产权的企业。公司采购的主要配套硬件产品为通用型和商用型的相关整机和模块，可替换性强，且绝大部分供应商为国内厂商。公司的主要客户在国内，海外销售收入占比很小，不到公司销售收入的1%。

美亚柏进一步称，当前经营及财务情况一切正常，各项业务稳步推进。

至于为何会出现在外媒报道的名单中，美亚柏科副总经理、董事会秘书蔡志评接受中国证券报记者采访时分析，“个别媒体有可能把我们看成政府的主要供应商给列进去，但公司目前经营和财务状况一切正常。”

公开资料显示，美亚柏科2011年3月16日在深交所创业板挂牌上市 ，是国内电子数据取证领域龙头企业，网络空间安全及大数据信息化专家。公司主营业务为“四大产品”和“四大服务”，前者包括电子数据取证、大数据信息化产品、网络空间安全及专项执法装备；后者是在四大产品的基础上衍生发展而来，即存证云+、网络空间安全服务、数据服务、培训及技术支持增值服务。实际控制人为郭永芳。

2018年，美亚柏科实现销售收入16.01亿元，同比增长19.75%，归母净利润为3.03亿元，同比增长11.59%；扣非净利润为2.15亿元，同比下降14.38%。

受到上述消息的影响，美亚柏科5月23日盘中一度跌停，最后收跌9.56%，收于15.9元/股。

中证智能财讯 美亚柏科（300188）8月30日披露2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业总收入6.88亿元，同比下降13.00%；归母净利润亏损1.13亿元，上年同期盈利808.65万元；扣非净利润亏损1.33亿元，上年同期亏损764.16万元；经营活动产生的现金流量净额为-5.87亿元，上年同期为-4.93亿元；报告期内，美亚柏科基本每股收益为-0.1403元，加权平均净资产收益率为-3.31%。

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.68亿元，同比下降28.78%，环比增长15.06%；归母净利润-5500.8万元，同比下降239.07%，环比增长4.78%；扣非净利润-6845.54万元，同比下降293.54%，环比下降6.80%。

2022年上半年，公司毛利率为52.38%，同比下降7.88个百分点；净利率为-17.82%，较上年同期下降17.85个百分点。从单季度指标来看，2022年第二季度公司毛利率为49.85%，同比下降8.40个百分点，环比下降5.43个百分点；净利率为-16.47%，较上年同期下降23.58个百分点，较上一季度上升2.91个百分点。

2022年第二季度，公司净资产收益率为-1.66%，同比下降2.89个百分点，环比上升0.02个百分点。

2022上半年，公司经营活动现金流净额为-5.87亿元，同比减少9322.02万元；筹资活动现金流净额1.79亿元，同比增加2.70亿元；投资活动现金流净额-629.05万元，上年同期为3323.69万元。

2022年上半年，公司营业收入现金比为120.43%。

资产重大变化方面，截至2022年二季度末，公司货币资金较上年末减少52.08%，占公司总资产比重下降9.23个百分点，主要系本期公司支付上年度计提的年终奖金、2021年第四季度所得税费和12月份增值税费、本期分派2021年度现金股利及支付采购货款；存货较上年末增加10.57%，占公司总资产比重上升2.19个百分点，主要系为应对原材料上涨，公司对主要原材料进行备货及合同的发出商品增加；应收账款较上年末增加2.46%，占公司总资产比重上升1.58个百分点，主要系资产总额下降；固定资产较上年末减少3.77%，占公司总资产比重上升0.23个百分点，主要系资产总额下降。

负债重大变化方面，截至2022年二季度末，公司短期借款较上年末增加459.60%，占公司总资产比重上升5.62个百分点，主要系资金储备增加了部分流动资金贷款以及子公司贴现了母公司支付的银行承兑汇票。

从存货变动来看，截至2022年上半年末，公司存货账面余额为6.98亿元，占净资产的21.54%，较上年末增加6247.9万元。其中，存货跌价准备为2757.76万元，计提比例为3.95%。

偿债能力方面，公司2022年二季度末资产负债率为28.04%，相比上年末增加0.85个百分点；有息资产负债率为7.33%，相比上年末增加5.31个百分点。

半年报显示，2022年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为苏学武、韦玉荣，取代了一季度末的谢慧明、中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金。在具体持股比例上，郭永芳、国投智能科技有限公司、李国林、王建祥、刘冬颖、赖国强、卢晓英、外贸信托-仁桥泽源股票私募证券投资基金持股有所上升。

筹码集中度方面，截至2022年二季度末，公司股东总户数为4.26万户，较一季度末下降了2531户，降幅5.61%；户均持股市值由一季度末的29.19万元下降至25.52万元，降幅为12.57%。

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