市场总是一波未平，一波又起。

12月2号，中金所发布公告称下调股指期货保证金、手续费以及调整合约数。原文如下：

杨英华：有时候会和其他选手交流。不过很少会去改自己的策略。并非说没有可学习的，而是感觉成功的策略，很多都是相似的。特别的细节，也很少会好意思去问。

只要足够分散正交的策略能经得起历史的考验，就不会发生它们长时间一起回撤的实际情况。

　　平安期货首席研究员周拓也表示，从股指基差来看，以IC(中证500股指期货)为例，当前贴水收敛，甚至出现升水，为近年来较强基差水平。

不应该对长期的投资收益率有不切实际的预期。

七禾网22：您的混合策略没有出现过大赚和大亏的经历，但是单策略偶尔会碰到，请问您在什么情况下会使用混合策略？在什么情况下会使用单策略？

杨英华：我们的技术实力比较强，开发能力比较好。源自通信行业，让我们对信号检测与处理，模式识别等领域，有一些优势。

　　从以上两次股指期货的贴水变化，股指期货IC2003两次预测到了股市的走势，特别是第二次，股指期货提前半个月修复贴水，随后指数开始启动行情。

　　首先，也是最重要的一点，就是期货的价格发现功能。众多参与者，在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过交易形成的期货价格。期货远期合约的价格都是通过真金白银交易出来的，没有投资者会故意亏钱。投资者的逐利性使得每个人都只能或者只会传递自己的真实想法。因此具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。具体到股指期货，市场对未来预期乐观时，股指期货贴水会消失，甚至出现升水；当投资者对指数未来悲观时，相应股指期货会出现比理论值更高的贴水。

　　第二就是从股指自身的特点分析，股指的参与门槛较高，需要50万验资才能开通，这就对股指期货的投资者进行了一次初步筛选。另外，股指期货远月合约流动性相对较差。参与股指期货期货远月合约投机的资金较少。参与远月合约的资金多是长期投资者或者是对冲、有套期保值需求及套利的投资者，我们可以称他们为“聪明”的投资者，其整体投资水平或者素养要显著高于A股的散户水平。这群人对市场的理解更加深刻。

程序化交易比较省心，有利于身心健康，可以多活几年。

当然，股市企稳回升也不是所有股票都能让投资者赚到钱，可转债的热度可能会下降，毕竟可转债在下跌行情中具有避险功能，但如果行情从下跌转变为慢牛，那么这种避险功能的价值量就会大幅下降，投资者的避险要求降低将会导致可转债的累积涨幅不如股票的累积涨幅。当然，对于没有投资经验的投资者来说，买入股票型公募基金仍然是很不错的长期投资渠道。

　　名词解释：

期权的隐含波动率，是通过将期权价格带入定价模型反推出来的标的波动率。具体到50ETF期权，以2016-08-26这天为例，得到下图的隐含波动率：

杨英华：早期都是手动交易的，后来选择人肉机器人，最后程序化交易。我认为主观交易如果成系统，就是人肉机器人。程序化交易比较省心，有利于身心健康，可以多活几年。管理的资金较大之后，交易员的心理压力容易比较大，程序化交易容易保证策略的执行不走行。对于概率交易来说，聪明是次要的，贵在执行。

七禾网5：您提到过坚持概率交易和多策略混合的方式，在一定的时间尺度上，国内的期货可以做到比较稳定的盈利。请问为什么坚持概率交易和多策略混合交易能保持稳定的盈利？

以沪深300股指期货为例，比如期货合约IFXXXX现价为3200点，而沪深300指数点位为3100点，我们也可叫做期货升水（期货价格>现货价格）。这里则是期指升水100点。

七禾网16：您的账户中股指的做的比较多，虽然股指期货被限仓，但您也一直在操作，请问在这样的情况下该如何来做股指期货以保证稳定的收益？

3 多头展期收益与空头对冲成本跟踪

程序化交易的唯二天敌就是黑天鹅行情和策略模型失效。

用通俗的话讲，期货本身是标准化合约，并非是“实实在在的货”。而交易这种合约的协议就叫期货合约。期货比较常见的分商品期货和股指期货，前者对应的标的是棉花、大豆、石油等大宗商品，而后者则对应的是三大股票指数——沪深300（IF）、上证50（IH）和中证500（IC），这也是在中金所上市交易的期货品种。期货的目的在于锁定未来价格，减少市场波动带来的损失。

★ 风险提示

4 跨期套利策略跟踪

七禾网www.7hcn.com

方正中期认为，上周急跌后本周股指又迅速收复失地，但现在乐观还为时尚早，前高压力位还为得到测试，权重股表现较为平淡，并且量能不足，因此IH合约更需谨慎对待。中小盘股票受创业板带动仍有空间，IC罕见的在上涨行情中减少贴水更是显示出后市看多信心，但疯狂的创业板一旦回调也必将是十分剧烈的，因此IC合约日内短多交易为主。IF与IH一致，对后市表现出较为谨慎的态度。随着本周主力合约的到期日临近，IH近百点的贴水值得关注。

做程序化交易，资金管理和心理建设的边际成本比较低，比较适合公司化运作。

上一篇：股票撤单时间(股票撤单一次多少钱)

下一篇：选股策略基本思路(小市值选股策略)