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资产配置
资产配置(Asset Allocation)
什么是资产配置
资产配置是指因应投资者个别的情况和投资目标，把投资分配在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及现金等，在获取理想回报之余，把风险减至最低。
总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。资产配置可以应用于任何拥有两只以上股票的投资组合内，唯较常用于资产类别的层面。不同类别的资产在市场上的运作也有所不同，所以其回报和所涉及的风险亦各有不同。
资产配置概述
简单来说，资产配置就是资金在不同用途之间进行分配。
复杂地讲，资产配置要解决的是企业或个体资金的合理分配(投资)问题。资本市场不同主体通过对资金流向的选择，对整个社会的资源配置产生导向性影响。由于市场投资主体为理性经济人，任何资本都有着明确的逐利动机;同时又由于整个资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制，使得社会资金总体上总是流向产生高回报的行业、企业或个体，从而形成整个社会的资金高使用效率和资源优化配置。
资产配置的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”无独有偶，同时代的莎士比亚在《威尼斯商人》中也传达了“分散投资”的思想———就在剧幕刚刚开场的时候，安东尼奥告诉他的老友其实他并没有因为担心他的货物而忧愁：“不，相信我；感谢我的命运，我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。”
然而，其后的300多年里，关于资产配置的理论并没有多少长进。当然，也还能举出一两个有意思的例子来，比如1921年，《华尔街日报》就曾向投资者建议了一种最优投资组合：25%投资于稳健型债券、25%投资于稳健型优先股、25%投资于稳健型普通股，其余的25%则投资于投机性证券。1952年，作为现代资产组合理论的发端，马科维茨（H.Markowitz）发表了那篇仅有14页的论文—— 《资产组合选择》。1959年，马科维茨又将其理论系统化，出版了《资产组合选择》（Portfolio Selection）一书，试图分析家庭和企业在不确定的条件下，如何支配金融资产，使财富得到最适当的投资，从而降低风险。该书标志了现代投资组合选择理论的诞生。
今天，资产配置的含义远比安东尼奥所理解的要丰富得多。简单地讲，资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。由于各种资产往往有着截然不同的性质，历史统计也显示在相同的市场条件下它们并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。马科维茨在上述具有里程碑意义的文章中，已经通过数量化方法说明，战略性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或全部填平在某些资产上的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。
当然，对于不同类型的投资者而言，资产配置的含义也不尽相同。对于多数专业投资者，资产配置通常意味着要计算各种不同资产的收益率、标准差和相关性，并运用这些变量进行均值—方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。关于这些专业的分析和计算，已经有了大量现成的理论和工具。从马科维茨到夏普到米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论到资本资产定价理论，20世纪中期以来，金融学家业已为这个充满不确定性的世界刻画出了一个又一个精美绝伦的投资组合模型。现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。对于个人投资者而言，资产配置就未必包括这些专业而复杂的计算过程，但依然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目标、风险偏好、税收考虑等因素来确定纳入投资组合的资产类别及其比重，并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动情况，及时动态地调整资产配置组合权重，或者在某一类别的资产中再作“个股”选择，以寻求风险控制和投资收益最大化。
1986年的《金融分析师杂志》（The Financial Analysts Journal）刊载了布林森（Brinson）、霍德（Hood）和比鲍尔（Beebower）（简称BHB）的名为“投资组合表现的决定性因素” （Determinantsof Portfolio Performance）的著名文章。三位作者在这篇严肃的学术论文中抑扬顿挫地抒情道：“你应该忘掉市场时机选择；你应该忘掉个股选择；在投资组合的收益中，几乎94%可以由其资产的配置单来解释；你应该做一个资产的配置者。”没过多久，他们的观点就遭到了针锋相对的批驳，而且反驳者除了能够凿凿有据地拿出各个大型基金的历史统计数字外，同样能引经据典地搬出文学巨匠的话来佐证———马克·吐温说的“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子”（《傻瓜威尔逊》，1894）。反对者认为，投资管理人的选择远比资产类别的选择重要。1991年，布林森、辛格（Singer）和比鲍尔在《金融分析师杂志》撰文“投资组合表现的决定性因素”，重申了BHB的结论即投资组合中的资产配置策略对于组合业绩起决定性的作用，并且在一定的投资期内对投资收益的贡献率超过90%。此后，围绕资产配置重要性的口水仗一直未停歇。
然而，不管是站在塞万提斯的立场还是站在马克·吐温的阵营，资产配置的投资手段绝对不是“聪明”或“愚蠢”所能一言蔽之的。迄今为止还没有一种只赚不赔的投资理论，资产配置理论也一样。即使专家们提供了众多的背道而驰的投资建议，资产配置依然会有大行其道的市场，依然会涌现无数资产配置的热诚的实践者。
摩根.斯坦利投资集团的创始人、首席投资策略师戴维.M.达斯特，就自始至终像信徒一样虔诚于资产配置。他将资产配置视为一项艺术、一门科学，并将自己数十年的实践经验精粹在《资产配置的艺术》（The Artof Asset Allocation）一书中与无数或专业或业余的投资者分享。达斯特说：“在过去很多年来，摩根.斯坦利的资产管理人和研究策略师都强调资产配置在实现长期投资成功上的重要性。我写这本书是要向个人和专业投资者介绍在这方面的概念、工具与相关技巧。”当今的资本市场环境已远非80多年前《华尔街日报》作出其资产配置建议时的那样，新的金融工具、资产类别和投资方式已大大拓展了投资组合的选择余地，市场环境则史无前例地反复无常。
资产配置类型
资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略(Buy—and— holdStrategy)、恒定混合策略(Con·stant—mixStrategy)、投资组合保险策略 (Portfolio— insuranceStrategy)和动态资产配置策略 。
1．买入并持有策略。
买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
2．恒定混合策略。
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。
3．投资组合保险策略。
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。 因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到 更大的影响，从而劣于买人并持有策略的结果。
4．动态资产配置策略。
动态资产配置策略,是指动态地根据市场情况在不同类型的资产之间配置资金.当股市上升时,将更大比例的资金投向股票;超过某一高点、资金应全部投向股票,从股市的任何进一步上升中充分地获利.相反、当股市下跌时,要及时削减投资于股票的资金比例,换成生息存款或可能的债券、形成投资组合的垫底价值,防止进一步的损失.股市达到某一低点、资金应全部转向存款,确保股市再跌情况下组合价值不再下降、如此便建立了基金的保底水平.投资组合持有部分现金和部分股票,组合对市场波动的反应就会温和一些。
资产配置的基本方法
资产配置主要有历史数据法和情景综合分析法两种基本方法：
1．历史数据法。
历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。有关历史数据包括各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平以及不同类型资产之间的相关性等数据，并假设上述历史数据在未来仍然能够继续保持。在进行预测时一般需要按照通货膨胀预期进行调整，使调整后的实际收益率与过去保持一致。
更复杂的历史数据法还可以结合不同历史时期的经济周期进行进一步分析，即考察不同经济周期状况下各类型资产的风险收益状况及相关性，结合对目前和未来一定时期内的经济趋势预测来预测各类型资产的风险收益状况及相关性。由此可见，不同类型的资产在特定的经济环境中具有不同的表现，而经济状况的改变将在很大程度上改变不同类型的资产的绝对表现和相对表现。因此，对历史资料进行细分可以使分析者正确地确认与未来最相关的历史资料的构成，并有助于确认未来可能类似的经济事件和资产类别表现。
2．情景综合分析法。
与历史数据法相比，用情景分析法进行预测的适用时间范围不同，在预测过程中的分析难度和要求的预测技能也更高，由此得到的预测结果在一定程度上也。
资产配置的影响要素
配置资产主要是取决于以下四种因素：
（1）投资目标
如投资者的目标是为了保本或取得稳定的收入，投资组合的比例便应以债券为主；相反，如投资目标是为了替资本增值，便应以投资股票为主。
（2）可承受的风险
假如投资者不大愿意冒险的话，便应着重投资于债券之上，而不是在股票之上。
（3）投资计划的时限
如投资者比较喜欢长线投资，例如： 20年，投资组合便不妨进取一点，即多买股票，少买债券；相反，如属短线投资的话，则应该持有较多债券。
（4）投资者年龄
很多专业投资经理/顾问也建议投资者在配置资产时，也应该考虑年龄因素。如投资者30岁，便把30%的资金投资于债券和现金，其余的70%则投资于股票之上；如此类推
资产配置管理的原因
资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在半强势有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特殊的时间变动因素对投资收益有影响，可以通过分析和组合减少风险，因此资产配置能起到降低风险提高收益的作用。另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，它可以帮助投资人降低单一资产的非系统性风险。
资产配置的目标
从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。
资产配置的基础步骤
资产配置的过程包括以下几个步骤：
1．明确投资目标和限制因素。通常考虑投资者的投资风险偏好、流动性需求、时间跨度要求，并考虑市场上实际的投资限制操作规则、税收等问题，确定投资需求；
2．明确资本市场的期望值。这一步骤包括利用历史数据与经济分析来决定你对所考虑资产在相关持有期间内的预期收益率，确定投资的指导性目标。
3．确定有效资产组合的边界。这一步骤是指找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合，确定风险修正条件下投资的指导性目标。
4．寻找最佳的资产组合。这一步骤是指在满足你面对的限制因素的条件下，选择最能满足你的风险收益目标的资产组合，确定实际的资产配置战略。
5．明确资产组合中能包括哪几类资产。通常考虑的几种主要资产类型有货币市场工具即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属等，确定具体的资产配置。
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17年市场还算比较好
20年后
就真的是寒冬
很多投资者深有体会
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最近很多朋友
问了一些金融名词的概念
我今天做一个解答
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一、
大家关于信托最多的问题？
1、 信托是什么？
答：信托是和银行理财类似的一种理财，可以投资获得收益。
2、 信托公司正规吗？
答：信托公司是正规的金融机构，受中国银保监会监管并且信托牌照必须由银保监会批准发放。
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3、 信托产品是什么样的？
答：信托产品是由融资方、担保方、风控措施组合而成，并通过信托公司的风控审核发行的理财产品。
4、 投资信托产品安全吗？会不会亏损本金？
答：在银保监会严格监管整个行业下，信托产品相对安全。当然所有投资都会有风险，还需投资者们通过学习了解来规避风险。
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在咱们投资者常见的信托产品中，信托公司作为发行方和主动管理方，扮演着非常重要的角色。
信托公司是指依照《中华人民共和国公司法》和《信托公司管理办法》设立的主要经营信托业务的金融机构。
在“严监管”、“去通道”的行业极端环境之下，信托业的资产管理规模仍高达20.38万亿。银保监会明确表示不会再发放新的信托牌照。目前全国正常经营的信托公司共有68家，转让信托牌照时，有大量知名企业愿意接盘。
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在现有金融业态中，信托公司是中国金融业中唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域的金融机构，是唯一一个能够自由地同时开展贷款与投资的综合经营的金融机构。
信托公司的实控人主要是地方政府、央企、实力强大的金融机构和民营企业。注册资本都在实缴货币资本3亿元以上，每家信托公司管理的信托资产规模都在千亿以上，资产实力强大。
信托产品只能向合格投资者募集，而且投资有较高门槛。信托牌照数量少，在营业的信托公司仅有68家，一般都在北上广深，并且信托公司无法像银行一样到处设立分支机构。
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二、
信托产品的分类
1、政信类信托：
资金投向地方政府投融资平台，最终用于当地基础设施建设，风控措施多为评级为AA及以上的城投平台担保、应收账款质押、土地抵押。
2、工商企业类信托：
资金投向各类工商企业，最终用于企业资金周转，风控措施多为企业的股权、应收账款质押、持有的资产抵押，并辅以关联公司担保以及实控人担保等增信措施。
3、房地产类信托：
资金投向各类房地产企业开发的地产建设项目，风控措施通常为土地抵押和集团担保。银保监会等信托机构主管单位对房地产信托有着明确严格的要求，从开发商级别资质、融资项目自有资金比例、融资项目证件齐备等角度做出了严格的规定。
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4、证券投资类信托：
募集的资金投资于股票、债券等有价证券。常见的有股票投资类信托、债券投资类信托、基金投资类信托、组合投资类信托等信托产品。
5、资金池类信托：
信托公司通过信托产品募集资金，资金投向只披露范围，具体投向不明，通常会滚动发行多期。目前市场上资金池类信托产品频频暴雷，备受诟病。
6、TOT信托：
信托中的信托，专门投资于信托产品的信托，信托公司成立一个母信托，由母信托产品选择已成立的子信托计划进行投资。
7、股权投资类信托：
资金投向某个有限合伙企业，从而实现间接的股权投资；有的则通过直接转让融资方股权或者购买股权收益权等方式实现股权投资。
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三、
政信项目怎么挑选
1、确定购买的是否为纯政信项目
评估融资方的性质：根据城投平台的实控人、业务范围、财务状态来了解融资方是否为城投平台以及在区域内的重要性。
2、判断所在区域的实力
行政级别、区域经济、财政实力以及政府债务几方面是分析区域的综合实力的重要因素。行政级别：融资方所在的区域政府行政级别越高，项目隐含的政府信用越优质，项目的还款能力越强；经济和财政方面：通常会从经济总量GDP、经济增速、一般公共预算收入占比，来判断区域经济财政结构是否合理；地方政府债务：常用政府负债率和政府债务率两个指标来衡量。
3、关注项目中的风控措施
通常政信项目中会设置担保，通过担保方的综合实力来判断担保是否有效。
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四、
信托公司该怎么看
1、看股东背景
关注信托公司的股东背景，按照控股股东分类，可以将信托公司分为：政府控股、金融机构控股、央企控股和民营企业控股。通常控股股东实力更强，信托公司越优质。
2、看综合实力
关注信托公司各项指标，比如信托公司的注册资本、总资产、信托资产管理规模、主动管理型业务比重、年度新增信托资产等等。除此之外，还可以关注68家信托公司的排名情况。
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3、看信用情况
一是看信托公司过往逾期项目及后续处理情况，包括逾期项目的数量、逾期原因、是否解决、信托公司处理是否积极等；二是信托公司的处罚记录，包括收罚单的数量、金额、被罚原因等。
4、头部信托公司
有的头部信托公司也发生过违约，并且规模越大的信托公司，需要支付的品牌溢价也越高，投资者获得的收益可能越低。
5、不可盲目信赖本地信托公司
本地信托公司虽然服务更方便，但并不代表发行的项目就安全，对于投资者来说，信托公司的综合实力更重要，如果只关注本地信托公司，反而会限制投资选择范围。
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五、
信托产品有哪些购买渠道？
第一种：信托公司直销
优势：信托公司对自己发行的产品每一个环节涉及的内容更了解。如果投资人在信托公司购买信托产品，可以直接从信托公司获得产品的各种信息，避免了“信息不对称”。
劣势：如果选择了某家信托公司，投资者只能买到这一家信托公司自己发行的产品，无法买到其它家的，甚至会出现信托公司销售员工自卖自夸的情况。
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第二种：商业银行代销
优势：银行有自己的风控标准，在选择代销的信托产品时起到了一定的风险过滤作用。
劣势：银行会收取一定代销费用，在银行购买到的信托产品收益率普遍较低；并且银行代销的信托产品数量非常少，大部分银行销售人员对信托产品的了解程度也有限。
第三种：第三方理财机构代销
优势：第三方理财机构和多家信托公司都有合作，产品库丰富，投资者可以择优选择；并且第三方理财机构的理财师能提供更加完善的服务，例如前期帮助客户分析项目质量、中期协助签合同打款、后期付息通知等。
劣势：市场上第三方理财机构数量众多，良莠不齐，理财师的素质有高有低，找到一个靠谱的第三方理财机构和理财师会比较困难，而且需要时间来验证。
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六、
如何辨别信托的真假
1、看发行机构
看产品发行机构是不是真的信托公司，只有信托公司才能发行信托产品。目前我国在营业的信托公司仅有68家，具体名单可以在银保监会官网上查询到。
2、在中信登官网上查询
信托公司发行信托产品，必须在中国信托登记有限责任公司（中信登）进行产品登记，获得唯一的产品编码，类似于个人身份证。可以通过信托合同上的产品编码在中信登官网上查询产品信息（该方法适用2017年9月1日之后完成初始登记的信托产品）。
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3、向信托公司核实产品信息
可以直接在信托公司官网上查询产品信息；或者拨打信托公司官网上公布的客服电话，向客服核实产品详细信息。
4、看打款账户
信托产品打款账户一定是信托公司在银行开立的信托专户，户名一般为“XX信托有限责任公司”，或“XX信托XX集合资金信托计划”，资金不会进入任何非信托公司的第三方账户。
5、看起投门槛
信托产品的投资门槛较高，一般为100万元起步，少数信托产品起投门槛降到了30万。对于宣称起投门槛低至千元、万元的信托产品，要非常警惕。
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七、
家族信托是一个趋势
1、什么是家族信托？
家族信托是指信托公司受个人或者家庭的委托，以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的，提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。
2、家族信托适合哪些客户？
①想为家庭成员设计个性化的分配方案，完成对自己及家庭成员的生活、医疗、教育、养老规划；
②想提前解决接班人、财产传承的问题，避免赠与、继承过程中出现各种纠纷；
③想规避企业、家庭风险，做资产隔离；
④关注遗产税相关话题，想做个人、企业税务筹划。
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3、家族信托多少金额可以设立？
家族信托财产金额或价值不低于1000万元。如果没有1000万，可以考虑配置具有家族信托功能的保险金信托，目前保险金信托150万可设立。
4、家族信托的期限是多久？
家族信托是一个长期的可以跨代的法律安排，没有固定期限。目前国内家族信托设立期限一般是5年，可以续期。期限太短会不利于家族信托实现财富传承功能。
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八、
家族信托有哪些功能？
1、财富传承
灵活设计受益条款实现家族财富的定向传承、跨代传承，避免了赠与、继承过程中出现各种纠纷，真正达到财富代代延续。
2、税务筹划
委托人身故后信托财产不属于其遗产，不需要缴纳遗产税，实现遗产税筹划；通过调整受益人获得信托利益的时间节点、分配频率，实现赠与税延迟缴纳；通过灵活设计调整应税收入、税种实现个人、企业税收筹划。
3、风险隔离
将家庭财产与夫妻共同财产进行隔离，防止因婚姻变故导致财产外流；在家族企业财产与家庭财产间建立防火墙，避免企业经营风险波及家庭财产；将家族财产进行定向规划，避免因死亡风险导致家庭财产被分割。
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4、财富管理
在家族信托中设置专业的投资顾问，定制符合委托人的最优投资组合，既可以使信托财产不断累积，也能有效防止委托人因管理不当导致财产灭失。
5、家族成员保障
通过定向分配实现委托人对自己及家庭成员的生活、医疗、养老规划；为未成年、老年、财产管理能力不足的特殊家庭成员提供生活保障。
6、激励、约束后代行为
通过设置学业奖励、职业发展奖励、创业奖励、婚嫁金、生育金等特定受益条款，约束、引导后代行为，实现继承人在物质财富与精神财富上都得到传承。
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九、
城投债还靠谱吗？
1、什么是城投债？
城投债是指为地方经济和社会发展筹集资金，由地方政府投融资平台发行的债券，包括公司债、企业债、中期票据（MTN）、短期融资券（CP）、非公开定向融资工具（PPN）等，属于政府的隐性债务。
城投债并非政府债券，政府债券属于政府的显性债务；也不是在金交所备案发行的非标定向融资计划。
2、城投债的发行
城投债根据债券品种不同，可以在银行间债券市场发行交易，也可以在交易所发行交易。根据发行方式的不同，可以分为公开发行和非公开发行，即公募和私募。
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3、城投债如何交易？
绝大部分城投债只能由机构投资者购买，例如证券公司、期货公司、基金管理公司、保险公司、信托公司、商业银行等，个人投资者无法直接购买。个人投资者只能认购及交易公开发行的AAA 及以上评级的公司债和企业债，并且对合格投资者的要求非常高。
若个人投资者想参与城投债的交易，可以购买上述机构发行的投资于城投债的理财产品，例如证券公司资管计划、期货公司资管计划、基金管理公司及其子公司发行的产品、信托产品、银行理财等。
4、城投债安全性如何？
城投债的安全性比较高。城投债大多为地方政府的隐性债务，如果出现违约，不仅会影响当地政府的信用，后期该区域融资也会面临非常困难的局面。违约成本非常高。
到目前为止城投债实质性违约非常少，主要是新疆、内蒙古等地方出现过违约，基本上违约不久很快就解决了。在市场上，城投债的兑付也通常优先于信托、融资租赁等非标产品和银行贷款。
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十、
城投债和信托有什么区别？
1、发行方式
城投债既可以是公募的也可以是私募的，公募债可以在证券交易市场挂牌交易转让，私募债券是指向特定的投资者发行的债券，其发行和转让均有一定的局限性。而信托是属于私募性质的，只面向合格投资者发行。
2、发行门槛与监管力度
城投债发行门槛较高，根据债券类别的不同，发行过程也会由不同部门监管，如发改委、证监会、中国银行间市场交易商协会等。信托属于较为市场化的行为，信托公司选择与哪家城投平台合作是自主行为，无需行政部门审批。信托公司业务规范由银保监会监管，项目符合相关规定即可发行。
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3、企业违约成本
城投债违约成本非常高，一旦违约，将会面临企业评级下调、银行抽贷、后续融资困难等问题，地方政府信用也会受到影响。政信类信托违约后，也会对融资方和当地政府信用造成重大冲击，融资方和当地其它城投平台再融资能力会严重受损。
4、社会监管力度
城投债一般规模较大并且大多是金融机构参与认购，违约后媒体报道力度最强，城投债一旦违约几乎可以立即登上媒体头条。由于信托属于私募性质，相对隐蔽一些，信托违约后信托公司往往“树大招风”，媒体的报道重点集中在管理方身上，项目违约后常常有“XX信托公司踩雷”这种负面宣传。
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十一、
期货资管变得常见了
1、什么是资管业务？
《资管新规》中规定，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。目前市场上常见的资管业务主要包括基金子公司资管、券商资管、期货及其子公司资管、保险资管以及银行资管等。
2、什么是期货资管？
即期货公司发行的资管产品。简单点说就是投资者拿资金，期货公司利用自身的投资研究优势为客户做资产管理。期货资管产品需在中国证券投资基金业协会备案发行。期货资管属于私募产品，非公开发行，只有合格投资者才能认购。
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3、期货资管有哪些类型？
目前期货资管主要以集合类、主动管理类和固定收益类产品为主，主要投向标准化债权资产和其他私募资管产品。与此同时，期货资管在期货及衍生品市场的参与比重也在逐年增加。
4、期货公司数量及监管
期货公司为持期货牌照经营的金融机构，目前全国共有150家期货公司，可以在中国期货业协会官网中查询到完整名单。期货公司受到证监会、证监会派出机构、中国期货市场监控中心、期货交易所、中国期货业协会，即“五位一体”的监管。
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十二、
公募债券与私募债券的区别
1、募集方式不同
公募债券募集资金是通过公开发售的方式进行的；而私募债券则是通过非公开发售的方式募集。
2、发行对象不同
公募债券向不特定的多数投资者也就是广大社会公众投资者及合格投资者公开发行；私募债券是指向特定的合格投资者发行的债券，不超过200人，其投资者大多数为银行或保险公司等金融机构。
3、信息披露要求不同
公募债券对信息披露有非常严格的要求，其发行对象是广大的投资者，因而要求发行者必须遵守信息公开制度，需要定期公开披露季度或年度报告；私募债券则对信息披露的要求较低，无需公开披露相关报告，具有较强的保密性。
4、变现方式不同
公募债券可在证券市场转让；私募债一般不能在证券市场交易，只能以协议转让方式流通，且只能在合格投资者之间进行。
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十三、
什么是“非标转标”
1、什么是“标”，什么是“非标”？
2020年7月3日央行发布《标准化债权类资产认定规则》，列举了标准化债权类资产，并明确了标债资产认定路径。
什么是“标”？标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。
什么是“非标”？银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。
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2、为什么要进行“非标转标”？
首先，大多数非标业务利用信托、券商资管等通道，名义上是银行的表外业务，但银行承担了实质上的刚兑义务；
其次，部分非标业务投向了房地产、政府融资平台、产能过剩行业等限制类领域，提高了上述领域的杠杆率，影响了宏观调控；
并且，非标业务还可以通过多层嵌套，拉长业务链条，隐藏了较大的风险，风险承担主体又不明确。
因此，监管约束非标，驱动非标转标，是治理金融乱象、防范金融风险的要求。
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十四、
各类投资产品有什么区别？
1、购买门槛不同
信托产品购买门槛相对较高，起投门槛大多为百万起投，并且投资者需符合合格投资者要求。而银行理财等其他资管产品起投门槛较低，一般对投资者没有特殊要求。
2、发行主体不同
信托产品由信托公司发行，银行理财由银行理财子公司发行，虽然有些信托产品能通过银行认购，但银行只起到中介的作用，产品实际发行方仍是信托公司。
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3、产品性质不同
信托为私募性质的资管产品，不能在公开场合进行宣传和销售。而银行理财等其他资管产品既有公募也有私募。
4、信托财产具有独立性
信托成立后，信托财产具有独立性，有天然的破产隔离优势，当破产清算时，信托财产不得被强制执行。
5、信托资金运用灵活
信托资金是唯一可以投资货币、资本和实业三大市场的，可以用股权、贷款等多种方式进行灵活运作，其他资管产品则没有这方面的优势。
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终章、
投资咨询的意义
2023年为疫后经济复苏的第一年，当一个国家逐步步入中等收入阶段时，社会将涌现一批中上产家庭。而金融投资市场正好吸收中上产家庭积累的财富，进而将资本注入实体经济中。
一个投资品值不值得购买，花多少钱买是划算的，什么时候卖掉，这些统统都交给市场，每个投资者有自己的判断。这也是我们作为居间咨询的重要存在意义，用专业的分析来解决市场信息披露。而我和我的伙伴们正在为践行这个理想而奋斗着。
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今日话题：
【你还有什么好项目吗？】
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阮师傅观察
知创图谱企业战略顾问；好信托网首席经济分析师；投资机构合伙人；途穷哭，得道笑；千金散，爱交友；读书写字、诗酒风流；腿长一二六的美腿博主；理想是成为古典生活家。
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《白手起家的我们》
《2023哪些可以投资？》
《如何让基层摆脱低收入？》
《赚钱的秘诀》
《“奸商”经济学》
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传（zhuǎn）承（fā）中（shì）华（zuì）
文（hǎo）明（de）之（zhī）美（chí
40岁，是人生的黄金阶段。事业也好，家庭也好，都处于人生的巅蜂状态。目前大部分的40岁的人把更多的资金储备用于子女的未来教育，但会想到15年或是20年后，自己退休生活的人还比较少。在经历了20~40岁这20年来的春耕夏种，已届不惑之年的人们，必须通过各种投资途径让自己的退休金增值，否则就可能来不及了。
1、定期存款
银行定期存款最明显的优势就是不用担心存款的风险，因为银行本身就属于低风险或无风险理财，还有它自从颁布了存款保险制度，明确规定了储户在银行的存款保障，所以万一它真的破产、或倒闭了，存款保险可以先垫付50万元上限的资金。虽然定期存款的年化利率比一般理财产品低，却具备了高保险障、高安全性的特点，所以将存款拿去银行存定期，确实有必要。
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2、稳健理财
追求更高的资金使用效率也是相当重要的，这一任务不妨交给证券投资基金来完成。具体来看，作为养老金的投资工具，无论是投资风险还是投资期限，指数基金和平衡型基金都是可以入手的。此外，还可以考虑的基金品种就是平衡型基金。这种基金，动态地配置于股市和债市之间，所以能更加充分地发挥股票和债券两方面的投资优势。
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3、平衡子女教育金与养老金
“目前，还是把子女教育作为家庭财务的首要吧。人才竞争激烈，子女没有点教育资本，怎么立足社会啊？养老的事情还远着呢，不如等子女念完书再想这个问题。”
这代表了很多40岁的人的观点。他们把自己的财务天平倾向了子女暂有金的筹划上，自己的养老账户则成了一个留到以后再说的话题。
收入比较有限的40岁人的家庭，不妨扳回自己的财务天平，更多地倾向于自己的退休养老账户。而子女的高等教育费用甚至留学费用，不妨鼓励孩子通过银行助学贷款、打工等形式获得。还有，鼓励孩子去争取金额更高的国家奖学金、学校奖学金和企业赞助的奖学金、助学金。
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4、补充保险
除了通过投资让自己未来的退休金账户长大，40岁的人如果还没有充分的人身保障，那么此时也该赶快动起来了。
对于目前经济比较宽裕的40岁的人，可以做些“重大疾病保险+住院补贴型医疗保险+费用报销型医疗保险”，以预防生病带来的损失；
预算比较拮据的40岁的人，则可以省去医疗费用报销型保险，在保障大病医疗金的基础上节约一定的当前支出。无论选择哪些品种，40岁的人都要明白，过了50岁基本上就很难买到医疗类保险了，到时候买也不划算了，不如趁现在及早规划。
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这本书的作者有两位，一位是伯顿·马尔基尔，是普林斯顿大学汉华银行经济学讲座教授，他还写了《漫步华尔街》这本书。另一位作者查尔斯·埃利斯，是著名投资机构的投资顾问，他的著作有《高盛帝国》和《赢得输家的游戏》。
这本书2012年首次出版，到2022年刚好是十周年，这么多年过去了，书的作者仍然保持十年前的这些观点，这些观点长期有效，并且被多年的市场充分证明，同时又包含了最新的见解和市场数据。
作者将投资方法分为六个基本部分，介绍了永不过时的投资和储蓄教程，包含了大众需要了解的投资规则和原理。
获得投资成功的最佳方法是：
1）多元化和投资组合调整，及资产配置的均衡，投资工具的多元化；
2）定投以及低成本的指数化。
第一章：存钱
如果你没有钱，或者能用于投资的钱很少，那么你的投资回报是200%分之五还是10%并不重要。
存钱越早越好，时间就是金钱，缓慢变富的秘诀就是神奇的复利。
把开销压缩到收入之下，停止超支，致富的魔法就被唤醒了，因为你的结余不断增加。
做一个理智的储蓄者，而不是贫困度日，过度存钱。
书中提供了省钱的小窍门和存大钱的秘籍。
第二章：指数基金
指数基金交易费用低并且，能够跑赢市场上大部分股票和债券。
不要预测市场，也不要相信基金经理和你听到的新闻去做投资，当你听到新闻时，早已经在股价上有所反应映了，所有人都知道的消息，不值得一提。只有骗子才能每次精准的在熊市收手，在牛市入场。
过去十年，20年有2/3的，主动型基金没有跑赢指数基金。
第三章 多元化投资
1、资产类型多元化：持有大量不同行业不同公司的股票，债券，房地产或大宗商品黄金等。
2、跨市场多元化：关注全球市场，比如亚洲股市和欧洲股市
3、跨时间多元化：慢速、规律定期投资
没有任何一个计划可以让你避免熊市的损失，即使是最艰难的时候也要保持现金流，并有信心坚定持有。
4、投资组合的调整：定期，比如每年检查投资组合中各项资产的比重有超标的资产，根据实际情况把他们调回到你需要的策略水平。
投资组合调整不一定能够保证增加收益，但是可以降低投资风险。
第四章 避免出错
不要盲目从众，不要，被盲目乐观或盲目恐慌的情绪绑架。
作为一个投资者，你应该如何看待那些有关股市利率和经济形势的预测？答案是完全不看他们，不为所动。这样你就能省下大量的时间，精力，还能少为错误的预测花冤枉钱。
股票经纪人的本职工作不是为你赚钱，而是要从你身上赚钱，所以不要被愚弄了。
第五章 简单至上
投资的基本原则：
1、规律存钱，尽早开始
2、利用税收优惠更好的存钱
3、准备应急资金，至少六个月的生活准备金
4、务必购买保险，优先给家里的经济支柱配置，人寿保险、长期意外保险、医疗保险。
选择简单收费低的定期人寿保险，意外保险首先要防范的是重大事故的意外风险。
5、多元化策略减轻焦虑，通过低收费的全市场指数投资广泛多元化的市场
6、避免信用卡债务
7、忽视短期噪声和市场先生的影响
8、购买费用较低的指数基金
9、选择主流投资产品，避开不寻常的投资项目，如风险投资，私募股权和对冲基金
10、资产配置要选择与自身能力相匹配的方式并坚持，根据自己的财务状况，资产收入和存款自己的年龄，你的心理承受能力，你对市场风险的态度，你的投资知识等来综合考虑。
资产配置常用的比例就是股债6：4，如果你稍微年轻一点，可以选择7：3。
年轻人最重要的资产是你的投资知识以及未来从工作中获得的收入折算的现值。如果你的钱足够花，不需要套现就能应付日常开销，可以提高股票的占比，或者你想要把你的财富留给你的后代，应该按照后代的年龄，而不是你的年龄来设定投资组合。
第六章 应对艰难时期的永恒经验
波动是长期投资者的好朋友，不要预测市场，一旦你开始预测市场，你就成为自己最大的敌人。
2000年至2010年，发达国家股市整体基本持平，年均增长率极低，而新兴市场股市年均增长率为10.1%。
中美市场的差异
在书的最后呢，信达证券的投资总监朱基金经理朱振坤总结了关于中国市场与美国市场的差异。
第一，根据Wind数据显示2020年六月末，美国家庭金融资产投资的占比，房地产占25.4%，金融占比69.8%。金融占比中，股票基金占21.4%，保险和养老21.7%，存款占11.6%，其他金融资产占比15.1%。美国的保险和养老大部分还是投资了债券，股票和基金，因此金融资产在总财富中的占比更高，约有80%。
与中国人民银行的调查数据2019年，中国城镇家庭资产中59.1%为住房，20.4%为金融资产。金融资产中又以无风险的存款和银行理财为主，股票和基金的占比不到3%。
第二，中国股票市场和债券市场都与美国不同。
欧美是相对成熟的股票市场，而中国股票市场只有30多年的历史，2015年以后，大量上股票上市，A股的数量规模从1500家快速增加到4500多家，股票的流通市值也增长了十倍多，股票投资的风险更大，机会也更多。同时，法律制度和监管机制还在不断完善，上市公司的治理仍然薄弱。
欧美国家普遍进入零利率时代，中国的债券资产投资回报明显高于欧美国家。虽然现在刚性兑付被打破，但是债券违约仍然属于偶发现象，大部分投资者仍将债券视为无风险收益。
第三，税收制度显然不同
中国的股票收取交易印花税和股息所得税，而美国除了这些，还要增加资本得利税和遗产税。
国内大部分的主动型基金是可以跑赢指数的，但是资产指数化仍然是更合适的选择。
第四，多元化投资要重视海外上市的中国企业，比如腾讯，阿里巴巴，美团，贝壳，百济神州等，这些公司在中国香港或者美国上市，不在中国的指数编制中。如果想投资海外途径，可以通过ETF基金，例如H股的ETF、恒生、中概、标普500、纳斯达克指数、日经等ETF实现海外资产的配置。
第五，定投时参考股市的估值水平，如果估值较高，可以取消定投，估值较低，可以加大投资力度，会有更好的效果。
这本书呢，一共也就100多页，写的极其简洁，但是把投资的基本常识几乎全部覆盖了，非常简单易懂且有效。
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我是80后设计师麦芒，兼职自媒体，成长在路上，希望大家一起进步！
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作者｜田野里的麦芒呀，愿我们，温润岁月，执着善良。
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