(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

7月上旬，在散户质疑交割制度不利于多头，更不利于空头的环境氛围下，在散户严重怀疑多头在9月交割接货后，根本不能现货卖出的各类讨论中，鸡蛋09合约继续拉高，一路走你。众散户前赴后继，接连做空。

最小结算单位

（4）保证金比例=（保证金余额±浮动盈亏）/持仓成本。

可见，原油宝的设计初衷，是以吸引普通投资者为目标，然而，这款产品在设计上是否保障了其风险收益特征真的符合“投资小白”呢？

如相关交易所未按时公布对应合约的交易所结算价，中国建设银行将顺延使用相关交易所下一交易日的结算价，合约的转期日相应顺延；如相关交易所下一交易日仍不公布结算价格，中国建设银行将采用合约到期日的银行收盘价为客户办理转期。

理论上，中行该款产品只要跌至本金20％时，就应平仓，投资者最坏情况应该只损失八成本金，不可能赔完所有本金，还倒欠银行的钱。

虽然有投资者认为，类似原油宝这类产品，是可以持有到老的投资标的。殊不知，这一个个移仓换月中，本金慢慢被吞噬。

1百万英热单位

伯里的图表强调了2001年9月中旬到2002年9月中旬之间的区域。2001年和2002年3月中旬，当时标普500指数在911袭击引发股市崩盘后上涨了18%。正如伯里在他的图表中强调的那样，在这段时间内，标普500指数的50天移动均线越过了100天移动均线，表明看涨趋势。

连续合约是展现同一品种连续报价的永续型合约，设置“份额调整日”，没有到期日。连续合约参考同品种的可交易主力月度合约报价（通常为当前的近月合约）。在份额调整日，连续合约报价参考合约由同品种近月合约切换为下一期次合约，因报价参考月度合约不同，连续合约可能出现跳价情形。连续合约报价参考合约切换时，系统自动根据切换前后参考合约的结算价及中国建设银行汇率牌价调整客户持仓份额，调整前后客户资产价值不变。

换仓类型分为按金额换仓和按数量换仓。按金额换仓时，中国建设银行将根据换仓时换出合约的平仓所得资金（换出仓位的持仓成本±盈亏），按最大可开仓数量开仓换入合约，剩余不足开仓最小交易单位的资金返还至客户保证金账户。按数量换仓时，若换出合约平仓后的保证金账户可用余额充足，则同向开仓同等数量的换入合约；若换出合约平仓后的保证金可用余额不足以同向开仓同等数量的换入合约，则按最大可开仓数量同向开仓换入合约。换仓操作仅适用于月度合约，连续合约不支持换仓操作。

而与之鲜明对比的则是，中行在原油宝交易中，却扮演着稳赚不赔的角色。

在今年极端行情不时上演的背景下，各类商品期货的价格必将宽幅波动，相关产品能否实现预期的收益区间，值得打上一个问号。

首先，期货交易的不是实物，而是实物对应的合约。合约就是一堆数字，为了防止合约价格放飞自我，就产生了交割制度，在指定日期，合约空头必须把货交给多头，这样来保证期货价格不能跟现货差太多。

1、多头逼仓：市场上的货不多，基本都在多头手里的时候，多头把价格往上猛拉。而空头没法在市场上买到现货去交割，只能平仓，平仓又会产生新的买盘进一步推高价格形成向上的踩踏。

2、空头逼仓：空头掌握了很多现货。在二级市场打压价格，而空头逼仓大部分品种是对多头不利的品种，如橡胶（交割品是一种小众需求的橡胶）等，买方即使拿到货也没用处。所以只能选择砍仓，形成卖盘的踩踏。相对来说，空头逼仓的情况比多头少。

6月下旬，继鸡蛋01合约创出上市新高后，鸡蛋09合约在舆论哈夫值交割的争吵中，突破5280站上5300创出上市新高，其中第一批做空的小散开始重套后割肉离场。当时的和讯论坛上关于鸡蛋的帖子大量出现，多头的屠刀已经在阳光下灼灼闪光。

7月中旬，鸡蛋09合约略作调整后继续拉高突破5500，第一二批空头小散开始暴仓，但是，经济的不景气和鸡蛋09合约的高基差，使得小散们一边骂交易所交割制度的不合理，一边前赴后继的钻进了多头的绞肉机。

7月下旬，鸡蛋09在连续上涨后，大阳拉升冲击涨停，同时打开涨停，看到无力封住涨停的鸡蛋09，小散错误的意识到，以为行情已经到顶，于是疯狂做空。第二天，鸡蛋09却高开高走，所有前一天进去的空头全部被活捉。，空头主力华鑫斩仓，巨亏10亿。成群的散空倒下，哀鸿遍野，尸骨无存！悲剧就此产生！　

看完了那年的故事，我们总结一下：第一，鸡蛋这个品种按照基差来做没有意义，包括红枣、苹果这类品种，参考基差来做可能意义也不大。第二，季节性永远你不是最重要的，可以作为其中的一个参考，但不能死按季节性规律去做。第三，出现有悖于往年行情的情况，需要有自己合理的风控进行止损。

2017年3月31日鸡蛋05合约当时收盘价格为3125元，进入4月后，期货价格开始暴跌至交割前（4月26日）收盘价2362，不到一个月整整跌了762元，可以说进入4月才是05合约下行的主场。

了解鸡蛋交割的朋友就知道鸡蛋期货可是卖方提出交割需求，不是多头喊两嗓子就能接到蛋回家的。现在蛋可是不缺的，如果多头非要这么贵的价格买，空头不管多少都有货，而且会开心的要死，如果5、6月份鸡蛋现货还是被压在3元/斤以下，多头几乎没有逼仓的勇气和条件。

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