大家好，我是格子。

一提到基金，大家会想到，股票分散投资！降低风险！风险可控！

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葛英在仓库内分拣打包。

即使不跌，我们也可以每天收利息，股市大跌带来的场内溢价又会带来一笔不菲的收入，何乐而不为？

分拣是很多平台很多创业者不关注的情况，基本上把精力都投放到市场拓展拉订单上面，这个没错。但是发展到一定程度，分拣将极大影响团购履约效率，创业伙伴必须去关注这个问题。

为了把杠杆控制在有限范围内，让分级A能够按照事先约定的天天吃到利息，也就产生了下折。

随着中国物流设备企业技术水平提升和整体实力增强，越来越多的企业更有能力也更有信心加快海外市场的布局。如德马集团，基于全球化战略的引导下，积极部署全球制造网络，目前已形成“国内中央工厂+全球区域工厂+本地合作组装工厂”的创新布局，在澳大利亚、罗马尼亚设有全资的区域工厂，在美国、马来西亚等地与当地合作商建立了本地合作组装工厂，充分利用国内制造基地的研发能力和规模化生产优势，辐射海外区域组装工厂，提高产品工艺水平，加快推进产品在当地的组装和调试，以“本地服务本地”的策略来快速响应客户需求。

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当对应分级B连续上涨时，母基金整体出现溢价，套利资金场内申购母基金后，拆分并卖出分级AB份额，受此卖盘影响，分级A的交易价格会出现下跌。相反，当基金整体折价时，套利资金场内买入AB份额，合并后赎回母基金，受卖盘影响，分级A的交易价格会出现上涨。另外，当市场出现暴跌时，资金出于避险的需要，会部分涌入隐含收益率较高的分级A，推高其交易价格。

我给大家举个例子。

母基金净值=50%* A份额净值+50%*B份额净值。

总的来说，自动化输送分拣系统技术发展已经比较成熟，但是业内相关厂家根据不同的行业需求和不同的应用场景，在底层技术或周边技术等细节方面仍然有不断的创新，为客户提供了很多独创的技术和解决方案。

借钱炒股可以提高资金利用率，借钱炒股涉及到融资成本、证券交易以及平仓机制等操作，对于普通投资者相对比较复杂。因此，基金公司推出的分级基金将“借钱炒股”标准化产品，例如鹏华基金的中证银行指数分级

千万别看到分级基金就以为分级基金的风险很高，风险高的是B份额或C份额，而A份额属于中低风险，甚至为固收类基金。因为A份额是借钱给B份额，提供杠杆的基金，即不直接进入市场，而是拿B份额到期应付的本金和利息，属于借贷行为。

“B”呢，他特别激进，想自己去投资，但是他又觉得自己这点本金太少了，就想再去借点，忽然想到他哥“A”很保守，于是就跟“A”说：“哥，你把钱借给我吧，我去投资，赚钱亏钱都与你无关，每年保证给你高于银行的利息！”

自2007年7月，第一支分级基金“国投瑞银瑞福”成立到现在近8年时间，期间分级基金产品架构也经历数次变革逐步稳定，分级基金的规模起初的60亿元，经历两波增长规模以及高达5000多亿元。

第一章分级基金的产品结构

1.1借钱炒股

1.2分级基金结构

图1.1 分级基金结构图

如图1.1所示，分级基金由A类份额（简称：Ａ份额）与B类份额（简称：Ｂ份额）构成，通常Ａ份额与Ｂ份额的比例为１：１，即Ｂ份额的初始杠杆为两倍。A类份额是资金的借出方获取稳健收益，B类份额是资金借入方获取杠杆收益，资金统一运作投资于基金标的指数。如同借钱炒股存在融资成本、证券交易以及平仓机制等问题一样，标准化的“借钱炒股”的分级基金同样涉及这些问题。

分级基金的证券交易，分级基金的投资运作为指数化投资，基金管理人根据基金标的指数进行投资，例如中证银行分级基金的标的指数为中证银行指数，基金管理人根据指数成份股与权重构建投资组合。中证银行指数成分股如表1.1

表1.1 中证银行指数成分股

分级基金的平仓机制，分级基金将Ａ份额与Ｂ份额的资金统一运作，将资金投资于标的指数。基金成立初期A份额与B份额的净值都为1.00元，如果B份额净值跌没了，A份额的本金与利息将受到威胁，所以分级基金设置平仓机制。如果分级基金B份额净值跌到0.25元，分级基金将进行重置操作，具体参见“上折/下折机制“部分。

分级基金的“折算”类似于基金的“付息分红”。目前主流的指数型分级基金一般均设计了“定期折算”或“不定期折算”的分红机制。

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